加息落地原油重挫，贵金属有色逆势走强
今日国内期货市场涨跌分化显著。能化板块全线重挫，黑色系跟随下行；贵金属（881169）、有色金属（1B0819）及欧线集运逆势走强，股指类品种同步飘红。
央行9月17日净投放1590亿元对冲税期与跨季资金需求，隔夜利率倒挂反映短期流动性边际收紧；美联储9月加息25bp落地但点阵图偏鹰，全球流动性收紧预期对大宗商品整体构成压制。
重点品种方面，原油主力合约暴跌9.57%，为今日最大跌幅品种。夜盘已跌5.28%，日盘继续下杀，核心驱动来自中东地缘风险溢价快速回吐——沙特东西输油管道修复提速、阿曼苏哈尔港船对船转运增供亚洲，大幅消解供应缺口担忧；
叠加美联储高利率持续施压需求预期，多空基本面逆转推动油价高位急调燃油、LPG、PTA、PX等能化产业链跟随原油同步下挫，跌幅均在4%左右。
贵金属（881169）板块则逆势走强，沪银涨3.98%、沪金涨1.41%，夜盘已率先反弹，国际油价下行带动美债利率回落，对贵金属（881169）的压制缓解。
黑色系中焦煤主力合约跌7.78%、焦炭跌5.45%，三部门联合发文要求"全力做好煤炭（850105）稳产保供"，与前期"安监高压、复产不复量"的做多逻辑正面冲突；蒙煤竞拍流拍率从0%飙升至71.4%，起拍价大幅下调至181.5美元/吨，下游承接乏力叠加钢厂亏损加深，三重压力集中释放
欧线集运主力合约涨2.21%，市场交易"运费见底"预期——9月运价下行斜率远低于过去两年同期，马士基黄金周大柜报价3100美元环比降300美元但降幅仍在收窄，市场乐观预计国庆前后运费见底、10月存在涨价可能。
沪铜涨1.40%，精矿供应延续紧张、现货升水逼近700元/吨，但下游光伏风电（885641）装机负增长、地产仍弱，短期或维持区间震荡。
后市展望，市场核心矛盾在于"地缘溢价回吐"与"供给刚性约束"之间的再平衡。
原油方面，若霍尔木兹海峡谈判无实质突破且胡塞武装对沙特目标袭击持续，油价仍有地缘溢价支撑；反之若沙特管道修复超预期或美伊对话取得进展，油价调整压力将进一步释放。
贵金属（881169）短期受美联储鹰派点阵图压制，反弹空间受限，但油价下行带来的实际利率回落构成边际支撑。
焦煤焦炭的保供政策信号已动摇多头信心，短期偏弱调整概率较大，企稳需等待钢厂利润修复及蒙煤竞拍市场重新出现有效成交。
欧线集运当前已部分计价运费见底预期，但9月运力同比增5.4%、节前淡季运价下行趋势暂不可逆，期价上行持续性仍需各船司9月底10月初开舱报价验证。
徽商席位加减空PTA、乙二醇，加空甲醇
东财席位加多玉米、生猪，减多红枣
平安席位加空甲醇、十年国债、三十年国债
瑞银席位加空螺纹钢、玻璃、PVC
摩根大通席位减多PTA、菜油、菜粕
高盛席位加空玻璃、螺纹钢、白糖
永安席位减空纯碱，加空PVC、螺纹钢
中信席位加空螺纹钢、玉米、豆粕
国君席位减空玻璃、PVC，加空纯碱
01
玉米
报告日期|2026年9月18日
连盘玉米（885811）主力合约C2611周度收盘价累计下跌70元/吨(收盘价跌幅3.1%)，收于2185元/吨，创近三个月新低。近日下跌的核心驱动在于，新粮上市压力提前释放、现货端持续走弱、需求端承接乏力，市场定价由强预期切换回弱现实。
短期偏弱基调不改，但需警惕连续下跌后的超跌反抽。短期呈减仓下行而非增仓打压，显示空头并非主动加码，短线存在技术性修复可能。
玉米（885811）市场的核心矛盾在于新季玉米（885811）供应增量与需求端承接能力之间的博弈，整体格局偏向供应压力逐步释放、需求支撑相对有限，价格重心预计将逐步下移。
华北春玉米（885811）已集中上市成为流通主力，夏玉米（885811）预计9月下旬至国庆期间大规模收割；贸易商库存同比偏高、加速腾库出货；进口谷物到港补充供应，整体供强需弱格局短期难改。
从需求来看，养殖端盈利水平一般，生猪价格低位震荡，饲料企业普遍采取刚需随采策略，大批量囤货意愿不强。
新粮上市节奏超预期；临储收购政策落地；替代品价格波动风险；国际贸易政策风险；宏观经济及汇率风险；厄尔尼诺强度超预期。
02
黑色系
报告日期|2026年9月17日
本周(9月14日至9月18日)黑色系全线转弱，煤焦由领涨转为领跌。焦煤主力JM2701收1487.0元/吨、周跌6.18%，焦炭J2701收1952.5元/吨、周跌5.33%，焦煤2610、2611、2612三个合约18日收跌停；锰硅跌1.13%、热卷跌1.05%、硅铁跌0.89%、螺纹跌0.39%、铁矿跌0.35%，不锈钢以0.59%的周涨幅成为唯一上涨品种。
本周主导变量转向政策与预期端，三部门联合印发煤炭（850105）稳产保供通知，供给刚性预期松动；蒙古国ETT公司蒙5#原煤竞拍连续流拍并下调起拍价，高价资源承接转弱。需求侧同样缺乏支撑，247家钢厂盈利率仅7.79%、同比降51.08个百分点，五大材表需811.02万吨、环比降1.35%，炉料与成材同步承压。
预计下周黑色系维持成本支撑弱化下的偏弱震荡，煤焦价格重心将继续下移。
保供政策落地后产地复产预期持续压制盘面，焦煤01合约的交易重心正由供给偏紧转向需求负反馈；蒙煤起拍价下调后若成交仍无改善，口岸现货将进一步承压。
成材供应平稳、总库存连续去化，但卷螺即期利润均亏损150元/吨以上，钢价只能被动跟随成本波动，短期有底部韧性、难有溢价。
铁矿港口库存累积至17135.93万吨、日均疏港量回落，上方压力明显。铁合金受兰炭成本与钢招价格托底，但主产区普遍亏损、库存高企，缺乏持续拉涨动力。
风险点在于山西复产节奏超预期、钢厂集中检修引发需求断档，以及保供政策进一步加码。
03
沪铜
报告日期|2026年9月18日
本周沪铜期货呈现先抑后扬走势，周初两日连续下跌，周中起三连阳收复跌幅并创出本周新高，全周整体收涨。
从走势来看，下方支撑较强，多头力量在美联储加息落地后逐步释放。
预计沪铜价格短期将维持高位震荡运行，多空博弈将有所加剧。
当前美国制造业PMI处于荣枯线以上，经济韧性较强，但其通胀粘性推升加息预期，流动性收紧对铜价估值存在一定压制；国内制造业PMI仍低于荣枯线，传统下游需求复苏力度不足，对铜价支撑偏弱。
长期来看AI等新兴产业带来的长期需求增量对铜价中枢有支撑作用。
重点关注美联储后续货币政策收紧超预期的风险，国内经济复苏不及预期的风险，以及中东地缘冲突进一步发酵的风险。
04
报告日期|2026年9月18日
当周股指期货震荡反弹为主，大市值价值资产压力偏大，小市场成长资产上涨偏强，最终周线集体收阳。市场风格上IC、IM股指期货相对偏强，IH、IF相对偏弱上涨动能相对不足，在海外加息路径逐渐明朗的情况下，市场不确定性减少反而适当改善了市场情绪。
当前市场高波动状态或逐渐消退，回调风险有所降低，静待市场流动性恢复。国内宏观层面去杠杆状态改善进度相对迟缓，叠加全球宏观上市场预期偏紧缩，短期或保持阵痛周期（883436），叠加债券市场吸筹能力偏强，可能导致流动性紧张，股指期货观点维持宽幅震荡。
