甲骨文（ORCL）的变数来了！
据英国《金融时报》最新报道，甲骨文（ORCL）规模约180亿美元的贷款正面临压力，包括Santander和Jefferies在内的联贷银行，目前对这些贷款的报价约为每1美元面值对应89至91美分。昨晚，甲骨文（ORCL）公司股价逆市杀跌2%，近期走势显著弱于整个AI板块。
另外，OpenAI的资金也明显吃紧。OpenAI预计在2026年至2030年的五年间，其自由现金流将为负2780亿美元。预计其支出将远远超过收入。
那么，在当前利率环境下，人工智能（885728）资本开支的压力是否正在显现？
甲骨文债务卖不动了
据报道，甲骨文（ORCL）新墨西哥州Project Jupiter（JUNS）数据中心约180亿美元贷款承压，银行报价1美元面值降至89—91美分。该园区属甲骨文（ORCL）与OpenAI合作及Stargate5000亿美元AI基建计划，去年底由银行联贷团提供资金。
位于Doña Ana郡、占地1400英亩的“Project Jupiter（JUNS）”园区，是甲骨文（ORCL）与OpenAI更广泛合作协议的一部分，旨在提供AI运算能力。据悉，该项目去年底从银行联贷团取得180亿美元贷款，以启动建设工程。由于市场担忧甲骨文（ORCL）借款持续增加、信用状况转弱，银行试图将这笔债务出售给更广泛投资人群体的努力已陷入停滞。
这座新墨西哥州数据中心园区是“星际之门”(Stargate)计划的一部分。Stargate是一项规模达5000亿美元的AI基础设施建设计划，由OpenAI、软银集团(SoftBank)与甲骨文（ORCL）共同主导，目标是在美国各地大规模建设AI基础设施。
今年7月，甲骨文（ORCL）的企业信用评级被标普下调后，现在仅比垃圾级高出一个级别。《金融时报》指出，银行目前被迫将更多与甲骨文（ORCL）相关的专项债务留在资产负债表上，规模高于最初规划。
甲骨文（ORCL）持续提高支出，以推动AI基础设施业务扩张，但不断攀升的债务负担也引发投资人越来越多的关注。甲骨文（ORCL）预估，2027会计年度资本支出最高将达950亿美元，但公司预计仅可从客户端收回最高250亿美元。
OpenAI的压力
除了甲骨文（ORCL），OpenAI的财务压力也被踢爆。据《金融时报》报道，OpenAI在一份公司演示文稿中表示，该公司预计从2026年到2030年底，其负自由现金流将达到2780亿美元。
据一位知情人士透露，这些数据出自7月份一家公司就一项计算机交易进行的私人演示。他拒绝透露具体的财务数字。据《金融时报》报道，尽管该公司预计其收入将从2026年的360亿美元增长到2030年的3500亿美元，但该公司正在大力投资计算能力，预计支出将远远超过这些收益。
截至目前，AI投资仍在扩张，但资金并非没有瓶颈。美国五大云计算（885362）公司2026年资本开支指引合计将超过7500亿美元，预计2027年突破1.1万亿美元；到2030年，AI资本开支累计规模可能达到5.5万亿美元。摩根大通（JPM）预计，未来五年投资级企业信用市场将为数据中心提供超过2.1万亿美元融资，高收益债和杠杆贷款还将贡献约3500亿美元。
但近期欧美各国国债收益率的持续上涨可能意味着，财政供给和期限溢价可能比AI投资本身更重要。纽约联储调查显示，10年期美债期限溢价已升至约125个基点，市场对美国长期财政可持续性的担忧持续存在。摩根大通（JPM）认为，目前市场的主要矛盾已变成：盈利、AI投资能否继续跑赢利率压力。
