一纸立案告知书，将中铁装配（300374）六年前的控制权更迭重新拉回市场视野。
9月18日晚间，中铁装配（300374）(300374.SZ)公告称，公司当天收到中国证监会下发的《立案告知书》。因涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案调查。
与多数只披露“涉嫌信息披露违法违规”的立案公告不同，中铁装配（300374）同时给出了一条颇为关键的自查信息。
中铁装配（300374）在公告中称，经自查，本次立案可能涉及公司实际控制人变更前开展的相关业务。变更后，公司已经按照相关规定停止开展该类业务。
截至目前，中国证监会尚未公布具体调查事项，公司也尚未收到最终调查结论。因此，此次究竟涉及哪项业务、哪个会计期间以及何种信息披露行为，仍有待监管调查结果进一步确认。
六年前的一场控制权更迭
中铁装配（300374）的前身为北京恒通创新赛木科技股份有限公司，由孙志强于2006年创办，2015年登陆深交所创业板，主要从事装配式建筑（885760）相关产品及服务。
改变公司命运的一笔交易始于2019年。
2019年5月24日，孙志强及第二大股东诸城晨光景泰股权投资基金有限公司与中国中铁（601390）签署《股份转让协议》，中国中铁（601390）拟受让双方合计持有的6518.50万股，占上市公司总股本的26.51%。
与此同时，孙志强与中国中铁（601390）签订《表决权放弃协议》，不可撤销地放弃其剩余7529.74万股、占总股本30.62%股份对应的表决权。
转让价格为12元/股，对应交易总价约7.82亿元。
2020年7月14日，股份正式完成过户，中国中铁（601390）成为公司控股股东，公司实际控制人由孙志强变更为国务院国资委。
一个月后，公司正式更名为“中铁装配式建筑（885760）股份有限公司”，证券简称也由“恒通科技（603223）”变为“中铁装配（300374）”。
此后，控制权继续在中国中铁（601390）体系内部调整。
2021年12月，中国中铁（601390）与旗下中铁建工集团签订股份转让协议；2022年3月9日，6518.50万股股份完成过户，中铁建工成为公司直接控股股东，中国中铁（601390）成为中间控股股东，中国铁路工程集团有限公司为最终控股母公司。
截至2026年6月末，中铁建工仍持有中铁装配（300374）26.51%的股份，为第一大股东；孙志强则持有5290.40万股，持股比例21.51%，仍然位列第二大股东。
因此，中铁装配（300374）此次公告中所说的“实际控制人变更前”，实质上将监管关注的时间点划在了2020年7月之前的恒通科技（603223）时期。
“旧业务”究竟是什么？
中铁装配（300374）并未在公告中进一步解释所谓的“相关业务”具体指什么。
但回溯恒通科技（603223）控制权变更前后的财务数据，可以发现一个值得关注的变化。
2019年，恒通科技（603223）实现营业收入9.54亿元，其中装配式建筑（885760）部品部件及集成服务收入6.29亿元，占比65.90%；与此同时，公司当年的贸易业务收入突然达到3.11亿元，占总营收的32.63%，同比增长225.30%。
更值得注意的是，这部分贸易业务的毛利率仅为0.64%，对应营业成本约3.09亿元。
而随着控制权发生变化，这项业务快速收缩。
2020年，中铁装配（300374）贸易业务收入降至4375.39万元，同比下降85.95%，营收占比降至4.41%；到2021年，贸易业务收入已经降为零。
从时间上看，这项业务具备“实控人变更前开展、变更后停止”的特征。
当然，这只是作为观察恒通科技（603223）时期经营结构变化的一条线索，不能直接与此次涉嫌信披违法违规画等号。
现实经营压力已摆在眼前
相比尚未揭晓的历史业务问题，中铁装配（300374）当前的经营压力更加直观。
中国中铁（601390）正式取得控制权后的第二年，中铁装配（300374）便开始出现持续亏损。
2021年至2025年，中铁装配（300374）归母净利润连续五年为负，分别亏损3.61亿元、2.60亿元、1.63亿元、0.64亿元和1.21亿元，五年累计亏损接近9.7亿元。
2024年，中铁装配（300374）一度出现明显减亏，当年实现营业收入19.01亿元，同比增长27.07%，归母净利润亏损6371.69万元，亏损同比收窄约60.85%。
但这轮改善并没有延续。
2025年，中铁装配（300374）营业收入达到19.21亿元，同比增长仅1.03%；归母净利润重新扩大至亏损1.21亿元。
中铁装配（300374）在2025年年报中解释，亏损扩大受到核心业务毛利率下降，以及部分子公司终止确认预计无法在税法规定年限内弥补亏损相关递延所得税资产等因素影响。
进入2026年，扭亏依然没有出现。
上半年，中铁装配（300374）实现营业收入8.82亿元，同比增长1.28%；归母净利润亏损4866.52万元，较去年同期亏损3696.91万元进一步扩大31.64%；扣非归母净利润亏损5327.04万元，亏损扩大36.29%。
盈利能力也在继续承压。
2026年上半年，中铁装配（300374）毛利率降至约4.83%。现金流上，公司上半年经营活动产生的现金流量净额由去年同期的3748.74万元转为-6646.46万元，同比下降277.30%。
可见，中国中铁（601390）入主时所期待的产业协同和装配式建筑（885760）平台化发展对已逐步展开，但盈利端依然没有跨过盈亏平衡线——2021年至2025年累计近9.7亿元的归母亏损，再叠加2026年上半年4866万元的亏损，“扭亏”至今仍然是中铁装配（300374）绕不开的问题。
