本文首发日期丨2026/9/14
导语
9月国内汽柴油裂解价差反弹，尽管地缘紧张局势升级，国际油成本上涨，但是供需基本面以及消息面双重提振下汽柴油价格涨幅较高，成本端与汽柴油博弈后，汽柴油裂解价差维持走强的趋势。
进入9月份以来，中国汽柴油裂解价差持续走强，随着汽柴油价格持续上涨，盖过原油成本波动，汽柴油裂解价差反弹至年内高位水平，其中汽油裂解价差录得年内最高水平，柴油裂解价差处于阶段性高位波动区间，市场继续看多裂解。
裂解成本方面，地缘政治局势紧张，中东航运线路遭到袭击，引发市场对供应长期干扰的担忧，原油成本稳中上涨，两大原油指标均突破100美元/桶高位。汽柴油裂解产品方面，原油变化率正值不断上涨，调价窗口期零售价格上调指引下，叠加市场资源持续处于偏紧的氛围，销售单位限售或是停售，炼厂以及贸易商不断推涨；成品油出口政策放宽，且出口利润较高，下游外采活跃，外采成本高位上涨，对抬升国内汽柴油批发价格带来积极支撑。汽柴油批发价格持续上涨且涨幅较高，柴油涨至最新批发限价，汽油涨至阶段性高位。
1.国际原油成本上涨不及汽柴油涨幅汽柴油裂解价差走阔
据卓创资讯（301299）数据显示：截至9月11日原油收盘，中国汽油裂解价差在1838.52元/吨，录得年内最高位，超过3月初美伊爆发地缘冲突后汽油裂解价差创下的高点；柴油裂解价差在1297.92元/吨，尽管处于近十日均值下方波动，但位于阶段性高位区间，且随着柴油涨至新一轮批发限价，柴油裂解裂解价差仍有较大的扩大空间，柴油裂解价差表现预期强于汽油裂解价差。
通过下图观察看，自4月底汽柴油裂解价差触底反弹以来，国内汽柴油裂解价差上涨为主，尽管7月份由于原油成本上涨施压裂解价差反弹，汽柴油供需适配性无法匹配原油成本上涨，导致汽柴油裂解价差收窄，但是受到供需基本面驱动主导下，原油成本与汽柴油博弈后，汽柴油裂解价差重回扩大窗口期，截至目前9月中国汽油裂解价差均价在1745元/吨，相比8月均价上涨370.44元或是26.95%，中国柴油裂解价差均价在1384元/吨，相比8月均价上涨266.39元或是23.84%。从近期汽柴油裂解价差涨幅看，预计9月当月汽柴油裂解价差均价环比继续反弹。
中国汽柴油裂解价差走势图
数据来源：卓创资讯
本轮汽柴油裂解价差走扩的核心逻辑是汽柴油涨幅高于原油成本涨幅，导致裂解价差持续走阔，随着汽柴油裂解价差反弹至高位，炼油毛利水平处于扩大，汽柴油裂解价差不断走高，加剧市场看多裂解心态。汽柴油裂解价差反弹，一定程度上反映国内汽柴油资源供应偏紧存在利好支撑。国内主营炼厂以及地方炼厂开工负荷维持在中低位，产量跟进不足，叠加出口增加，导致国内资源持续处于偏低水平。
2.新一轮零售上调窗口叠加供需偏紧支撑汽柴油裂解价差高企
新一轮成品油零售价格上调窗口期，原油变化率正值开局，零售价格仍处于上调方向，消息面政策利好指引，汽柴油价格推涨至阶段性新高。国际原油原油成本继续上涨，局部地缘袭击和冲突仍未消退，霍尔木兹海峡通行依然受阻，也门冲突导致沙特石油出口量进一步下降或将加剧全球供应紧张，目前供应短缺已经推动燃料价格创下今年新高。
国际原油成本高企，下游外采成本居高难下，主营销售单位以及炼厂挺价心态仍然较浓。短期中秋以及国庆双节长假拉动汽油需求改善，自驾出行范围扩大，加油站仍存备货预期；柴油终端物流以及工矿基建需求季节性好转，柴油刚需不断释放，综合来看，车用汽油以及物流基建需求端释放利好；国内销售单位限销或是停售，资源供应持续偏紧预期下，供需基本面驱动维持利好。
预计9月中下旬汽柴油裂解价差维持高位水平，生产端盈利空间持续较高。短线汽柴油批发价格高企，原油成本上涨，或将施压汽柴油裂解价差走阔。长期来看，供需适配性和原油继续博弈，原油成本高企形成较强的支撑，但是新一轮零售价格上调幅度较大，批发价格仍有弹性，在原油成本冲高空间有限的预期下，节前批发价格随零售端价格上调后，或将支撑汽柴油裂解价差边际扩大。
