1、中国9月LPR出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较8月保持不变，已连续16个月“按兵不动”。业内人士认为，国内经济基本面、银行经营压力、海外货币政策收紧等多重因素共同作用下，短期内我国利率下调的空间有所缩窄。未来是否进一步下降，仍取决于国内经济修复、物价走势、银行息差及外部环境变化。
2、美方将《2026年格雷厄姆制裁俄罗斯和伊朗法案》签署成法。该法明确可对进口俄罗斯石油或天然气（885430）的第三国加征最高100%所谓“次级关税”。商务部新闻发言人对此表示，中方一贯反对缺乏联合国授权和国际法依据的单边制裁，反对以涉及第三方为由，对他国采取所谓次级制裁措施。我们将继续密切关注美方后续举措，并保留采取一切必要措施的权利，坚定维护中国国家主权和发展利益以及企业的合法正当权益。
3、美国总统特朗普表示，美国对伊朗问题正处于“决策阶段”，未来不久将发生“非常重大的事情”。目前摆在桌面上的选项包括：彻底摧毁伊朗，让伊朗经济继续恶化，或者达成协议。伊朗哈塔姆.安比亚中央司令部发表声明称，情报显示，美国已在某些中东地区国家默许下，决定再次对伊朗采取敌对行动。任何美国袭击都将导致伊方报复。
4、德国经济研究所将德国2026年经济增长预期从此前的0.4%大幅上调至1.2%，主要得益于今年上半年经济增长强劲。2026年德国通货膨胀率预计将略高于2.5%，而消费（883434）预计仅增长0.3%。
A股主要指数上周普遍上涨，科创50（1B0688）涨超6%。四期指集体上行，中小盘股强于大盘蓝筹股。上周，市场成交活跃度较前一周进一步回落。海外方面，地缘局势上，卡塔尔外交部发言人马吉德.安萨里20日表示，卡塔尔正与美国和伊朗保持沟通，推动美伊恢复谈判。马吉德.安萨里表示，多名美国政府官员表态，确认美国希望达成协议。国际油价今日早间高开后回落，美债收益率亦小幅下行。货币政策上，FOMC2026年票委明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国通胀仍然过高，且并非只集中在受中东冲突或关税影响的领域，服务业也出现通胀迹象。由于卡什卡利延续了其一贯的鹰派立场，市场所受影响整体不大。国内方面，经济基本面，8月份，国内社零、固投增速进一步回落，而进出口、规上工业增加值增速较上月加快，主要受到高新技术产品出口价格上涨支撑。资金面，8月非银存款同比少增，居民存款-M2增速负剪刀差进一步收敛。整体来看，国内经济K型分化仍在延续，经济呈现外需强、内需弱，传产弱，科技强的特点。同时居民存款搬家连续四个月放缓。此外，美债收益率与油价双双回落则为市场短线提供反弹动能。
上周国债现券收益率集体走强，到期收益率1-7Y下行0.5-1.5bp，10Y、30Y到期收益率分别下行0.8、1.8bp左右至1.68%、2.15%。上周国债期货集体走强，TS、TF、T、TL主力合约分别上涨0.04%、0.15%、0.17%、0.47%。国内基本面端，8月经济运行平稳，工增小幅超预期，社零增长较前值有所回落，固投延续弱势。8月金融数据弱于市场预期，政府债、信贷仍为主要拖累，企业债券继续支撑社融。今年前八个月，政府债、企业债、股票融资在社融合计占比首次超过贷款，我国信用扩张动能正从单一的银行贷款转向债券、股权等多元化融资工具。政策面上，9月LPR按兵不动，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。海外方面，美伊局势出现缓和迹象，伊朗表示已通过卡塔尔向美国提交了结束战争的条件，正在等待美方回应，国际原油地缘溢价边际回落。总的来看，税期央行公开市场大额净投放，但资金面边际收敛；随着双节临近、跨季资金需求增加，预计央行维持净投放以呵护流动性。当前市场未出现明确利空因素，基本面偏弱对债市形成相对有利的宏观环境，短期内利率或延续震荡格局，中长期仍有下行空间。
周五晚间在岸人民币兑美元收报6.6970，较前一交易日升值99个基点。人民币兑美元中间价报6.7521，调升59个基点。美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。美国8月CPI环比上涨0.4%，较7月的0.1%明显加快，同比维持3.4%；核心CPI环比上涨0.3%，高于0.2%的市场预期，同比则由2.5%降至2.4%。其中汽油价格单月上涨3.9%，对总体CPI月度增幅的贡献超过三分之一。9月加息落地叠加偏鹰点阵图，美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，美元指数有望维持偏强震荡格局，若通胀反复，进一步加息预期将支撑美元。国内端，8月我国官方制造业PMI录得49.8，景气水平回升但略低于预期，反映制造业虽有好转但尚有空间，供需两端双双升至荣枯线上，但新动能与传统行业、不同规模企业走势延续背离。新订单指数为50.6，新出口订单为50.1，两者分别回升2.1、0.5个百分点至荣枯线上方，需求端显著改善。但出厂价格上涨幅度远不及购进价格，中下游行业利润依旧受到较大幅的挤压。8月我国出口同比25%，进口同比28.2%，增速均有上涨，但“量平价升”特色显著，AI相关产业链价格高涨逐层传导。由于美伊关系反复，霍尔木兹海峡开放时间未定，地缘风险溢价抬升贸易成本，但头部船司正逐渐加快苏伊士运河复航进程，有所改善。人民币兑美元汇率波动在美联储加息的背景下大概率加剧。
隔夜，美元指数跌0.01%报100.22，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.09%报1.1486，英镑兑美元涨0.26%报1.3393，美元兑日元涨0.59%报156.8785。
美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%-4.00%，为2023年7月以来首次加息。最新点阵图显示，2026年底联邦基金利率预测中值从6月的3.8%升至4.1%，16名官员预计年内至少再加息一次。美国8月CPI环比上涨0.4%，较7月的0.1%明显加快，同比维持3.4%；核心CPI环比上涨0.3%，高于0.2%的市场预期，同比则由2.5%降至2.4%。其中汽油价格单月上涨3.9%，对总体CPI月度增幅的贡献超过三分之一。9月加息落地叠加偏鹰点阵图，美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，美元指数有望维持偏强震荡格局，若通胀反复，进一步加息预期将支撑美元。
欧元区方面，欧央行如期展开25基点加息，符合市场预期，央行官员表示能源（850101）成本上涨可能令通胀高于当前预期，预计通胀率将在较长时间内远高于目标水平，但美国FOMC加息预期同步回升，欧元震荡收跌，欧洲央行管委斯图纳拉斯表示，必须注意通胀上行风险。日本央行官员维持偏鹰姿态，9月加息概率大幅走高，日元震荡偏强运行。展望后市，美联储9月加息落地叠加偏鹰点阵图，美债收益率抬升，短期美元具备上行动力，但欧央行及日本央行的偏鹰立场或提供利差修复空间。
上周集运指数(欧线)期货价格集体上涨，主力合约EC2610收涨6.29%，其余合约收涨2-7%不等。最新SCFIS欧线结算运价指数为2908.30，较上周上涨25.61点，环比上行0.9%。胡塞与沙特冲突烈度升级、油价显著走强并沿风险溢价通道外溢，运价中枢上移。现价端，OOCL进一步下调9月下旬报价至大柜3400-35000美金，集量低至大柜3300-3400美金，COSCO基本调降至同等水平。根据现有报价统计，39周市场均值约在大柜3270美金左右，环比上周下跌210美金，现货逐步进入降价周期（883436），国庆报价料进一步下调，后续观察其他船司的定价策略。需求方面，欧元区8月综合PMI初值升至52.1，高于7月的52.0，创9个月新高，也高于彭博调查的51.7，连续第二个月处于扩张区间。其中，制造业PMI从51.9升至52.8，创2022年5月以来新高；制造业产出指数则升至53.4，为54个月来最高。服务业PMI为51.7，与7月持平。除了企业预防性补库存外，AI相关科技产品需求回升以及国防支出增加，也正在推动设备需求改善。8月欧元区经济边际回暖，但地缘政治环境持续波动，复苏势头能否延续仍有待观察。接下来，9-10月欧线逐步进入传统淡季，货量环比回落，叠加国内国庆长假前置订舱压力，现货运价料有所下行。部分船司虽试探性复航苏伊士运河，但多数船舶仍绕行好望角，绕行成本形成运价底部支撑，运价下降幅度料较小。地缘冲突反复是主要扰动变量，若红海局势恶化，会快速推升风险溢价；若复航范围扩大，则会加速运价回落。建议投资者谨慎为主，注意操作节奏及风险控制。
9月18日中证商品期货价格指数跌0.9%报1707.29，呈震荡下行态势；最新CRB商品价格指数跌0.68%。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源（850101）化工（850102）品普遍上涨，原油跌2.6%。黑色系多数上涨，铁矿石涨0.14%。农产品（850200）普遍下跌，豆粕跌1.49%。基本金属多数上涨，沪铜涨0.34%，沪铝跌0.04%。贵金属（881169）全线上涨，沪金涨0.52%，沪银涨1.49%。
货币政策上，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，美国通胀仍然过高，压力已经超出伊朗战争导致的油价冲击，扩散至经济多个领域。卡什卡利表示，美联储越来越担心通胀并非只集中在受中东冲突或关税影响的领域，服务业也出现通胀迹象。卡什卡利的表态延续了其一贯的鹰派立场，因此，市场并未受到过大影响。地缘局势上，卡塔尔外交部发言人马吉德.安萨里20日表示，卡塔尔正与美国和伊朗保持沟通，推动美伊恢复谈判。马吉德.安萨里表示，多名美国政府官员表态，确认美国希望达成协议。地缘冲突出现缓和迹象，降低原油风险溢价，今日国际油价高开低走，美债收益率亦小幅下行，美元指数则小幅上涨。黄金受美元走强影响有所承压。
豆一
现货方面报价变动有限，大型收购主体已有新季提价收购意向，贸易商普遍观望等待新粮上市。加工企业采购重心转向新豆，看好高蛋白优质粮源溢价，提前筹备收购资金与仓容；当前现货成交清淡，市场博弈新粮开秤价、上市节奏与品质，产区天气异常或将进一步放大优质粮溢价。利多在于东北新季减产预期、优质高蛋白粮源存在溢价空间；利空在于下游豆制品消费（883434）偏弱，南方新豆上市带来供给增量，现货成交缺乏放量配合。
豆二
盘面承压主要来自多头获利回吐及原油价格下跌的拖累。但是近期强降雨阻碍了衣阿华州等主产区早期收割，延缓了大豆（885810）运抵加工厂的速度。NOPA公布的8月大豆（885810）压榨量为2.0546亿蒲，环比下降5.2%，也被市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号。中美领导人本周会晤临近，市场持续关注中国对美豆的采购节奏。
豆粕
盘面承压主要来自多头获利回吐及原油价格下跌的拖累。但是近期强降雨阻碍了衣阿华州等主产区早期收割，延缓了大豆（885810）运抵加工厂的速度。NOPA公布的8月大豆（885810）压榨量为2.0546亿蒲，环比下降5.2%，也被市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号。中美领导人本周会晤临近，市场持续关注中国对美豆的采购节奏。国内豆粕方面，需求端出现边际积极变化，临近双节假期，价格高位回落引发下游阶段性逢低补库，但下游饲料企业物理库存加合同头寸普遍在40天以上，整体仍以刚需滚动补库为主，大规模主动建库尚未出现。短期连粕定价核心仍锚定进口大豆（885810）成本，美豆偏强提供底部支撑，但国内高库存与养殖利润偏弱制约反弹空间。
豆油
盘面承压主要来自多头获利回吐及原油价格下跌的拖累。但是近期强降雨阻碍了衣阿华州等主产区早期收割，延缓了大豆（885810）运抵加工厂的速度。NOPA公布的8月大豆（885810）压榨量为2.0546亿蒲，环比下降5.2%，也被市场解读为豆粕供应端潜在收紧信号。中美领导人本周会晤临近，市场持续关注中国对美豆的采购节奏。因沙特阿拉伯正通过阿曼苏哈尔港外的船对船转运提供更多原油船货，缓解了红海输油管道遭袭造成的部分供应干扰，国际油价延续跌势，原油走弱使植物油作为生物柴油原料的吸引力降低。与此同时，美国环保署数据显示，8月生物基柴油混合信用额度(D4)从7月的7.96亿个降至6.93亿个，环比下降13%，且低于实现EPA强制配额所需的速度。生物柴油支撑减弱，拖累油脂价格。国内豆油方面，油厂开机率维持高位，豆油库存继续累积，双节备货进入尾声，需求端对价格驱动有限，工厂催提现象较多。
棕榈油
马来西亚南部棕果厂商公会(SPPOMA)数据显示，9月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加18.75%，其中鲜果串(FFB)单产环比增加21.28%，出油率(OER)环比增加0.48%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为560292吨，较8月1-15日出口的681266吨减少17.8%。当前棕榈油盘面处于现实高库存与远期天气减产预期的博弈当中，8月偏弱的供需数据已部分计价，叠加厄尔尼诺持续发酵带来的减产担忧、印尼B50生物柴油政策的潜在约束，共同为BMD提供底部支撑。不过马棕出口继续表现疲弱，加上目前处在增产季，后期马棕的库存压力依然较大，增加棕榈油近端的供应压力。国内方面，棕榈油现实压力最大，近期买船数量增加，未来到港压力持续，加之豆棕价差倒挂抑制消费（883434），供强需弱格局难改，库存保持高位。短期棕榈油上方有一定的压力。
菜油
洲际交易所（ICE）(ICE)油菜籽期货周五收跌，受获利了结打压。隔夜菜油2701合约收涨0.58%。加拿大统计局发布了基于卫星影像和农业气候数据的2026年主要大田作物产量预估报告。报告显示，2026年加拿大油菜籽产量预计为2205.1万吨，较上年的2222.7万吨微降0.8%。在报告发布前，分析师平均预计加拿大2026年油菜籽产量预计为2170万吨。丰产预期向好牵制加菜籽市场价格。其它方面，MPOB数据显示，马来西亚棕榈油8月期末库存增加至282.45万吨，明显高于市场预估的276万吨，且高频数据显示，马棕9月前半月产量环比增加而出口下降，棕榈油产地近端压力仍在累积。不过，中东局势依旧紧张，原油价格持续维持高位震荡，且世界气象组织称，厄尔尼诺将发展为超强级别，极端天气或持续至2027年，产地生柴政策以及厄尔尼诺气候仍为油脂市场提供支撑。国内方面，油脂整体基本面变化不大，豆棕库存维持高位，菜油库存压力相对偏低，支撑其基差维持在较高水平。不过，菜籽进口到港预期较好，远月供应端压力仍存。总体而言,菜油短期走势或有所反复，中长期维持偏多思路。
菜粕
芝加哥交易所(CBOT)大豆（885810）期货周五收跌，受获利了结和油价下跌打压。隔夜菜粕2701合约收跌2.09%。USDA公布的9月供需报告显示，美国2026/27年度大豆（885810）产量预估为45.35亿蒲式耳，平均单产预估为每英亩52.8蒲式耳，高于8月预估的45.19亿蒲式耳和52.7蒲式耳/英亩，也高于此前分析师平均预估的45.01亿蒲式耳和52.5蒲式耳/英亩。报告总体略偏空，拖累美豆高位回落。不过，其国内压榨需求强劲仍为市场提供支撑。国内市场来看，现阶段进口大豆（885810）到港仍维持高位，油厂开机率持续偏高，油厂催提压力仍然较大，豆粕供应依然宽松。菜粕自身而言，供应端依旧充裕，不过水产养殖（884006）旺季，刚需支撑较好，叠加菜粕库存压力较小，总体供需相对平稳。盘面来看，近日菜粕期价维持震荡，市场波动加剧，短线参与为主。
玉米
芝加哥交易所(CBOT)玉米（885811）期货周五收跌，受累于获利了结。隔夜玉米（885811）2611合约跌0.23%。USDA发布9月供需报告显示，美国2026/27年度玉米（885811）产量预估为160.13亿蒲式耳，平均单产预估为178.5蒲式耳/英亩，较8月预估值均有所下调，不过，其单产预估值较报告前分析师平均预估的178.2蒲式耳/英亩略高，报告总体影响相对有限。美国农业部在每周作物生长报告中称，截至2026年9月13日当周，美国玉米（885811）优良率为57%，前一周为56%，上年同期为67%。美玉米（885811）优良率偏低，继续支撑国际玉米（885811）价格维持高位。国内方面，东北产区绥化企业开秤后连续降价，且黑龙江东部新粮上市在即，供应压力渐增，市场情绪偏弱。另外，饲料企业养殖亏损持续，维持随用随采策略，玉米（885811）库存处低位，未出现大规模补库。进口谷物替代优势仍存，小麦、大麦、高粱等持续分流国产玉米（885811）消费（883434）。新粮集中上市后压力将释放，价格重心或有下移空间。盘面来看，近日玉米（885811）期价有所回落，市场波动性明显增加，关注国内玉米（885811）最终定产情况。
淀粉
隔夜玉米（885811）淀粉2611合约收跌0.20%。近期玉米（885811）淀粉供应端持续增量，加之玉米（885811）淀粉市场价格偏弱走势，淀粉新签表现不佳，行业库存延续小幅累积。截至9月16日，全国玉米（885811）淀粉企业淀粉库存总量136万吨，较上周增加0.20万吨，周增幅0.15%，月增幅2.41%；年同比增幅13.33%。盘面来看，淀粉期价随玉米（885811）市场波动，但因其需求支撑有限，总体走势略弱于玉米（885811）。
生猪
9月样本养殖企业计划出栏量环比8月实际出栏增加，但上旬销售进度偏慢，因此养殖端存在销售压力，仍将积极出栏，加之高温影响消退，生猪出栏均重增加，市场供应相对充足，不过生猪价格下跌，部分养殖企业或有惜售挺价情绪。需求端，节前备货将启动，屠宰企业开工率料持续回升，但是终端走货情况一般，增量有限。总的来说，供需存在博弈，预计生猪价格震荡运行。
鸡蛋
苹果
西部早熟富士陆续进入后期，交易集中于陕北等地，整体价格稳中偏弱。白水等产区部分采青晚富士上色尚可，客商陆续开始订购，订购价格略低于去年同期。据Mysteel统计，截至2026年9月16日，全国主产区苹果（AAPL）冷库库存量为22.83万吨，环比上周减少4.96万吨，走货速度较上周变动不大。山东产区库容比为4.91%，较上周减少0.90%；山东产区出库速度环比略快，中秋备货小幅提振，库内包装货源出库略有加快，红将军交易影响库存富士采购，客商调货多选性价比较高货源。中秋备货提振下，销区到货量明显增加，早熟到车占比较高。
红枣
新疆灰枣主产区气温15-25℃，天气晴朗为主少量降雨，进入上糖阶段关注降水造成的质量影响，目前产区枣果已有少量裂口，动态关注上糖期降雨及温差变化。据Mysteel农产品（850200）调研数据统计，截至2026年9月17日红枣本周36家样本点物理库存9626吨，较上周减少291吨，环比减少2.93%，同比增加3.27%。当前样本点库存持续下降，现货价格处于历史低位。随着天气转冷以及双节备货推进，终端库存去库加快，下游拿货积极性有所提高。尽管样本点库存去化加快，社会库存仍处于高位。另外距离新枣下树仅剩一个半月左右，供需结构短期内难以扭转。
棉花
据美国农业部(USDA)报告显示，9月10日止当周，美国2026/27年度陆地棉出口销售净增7.123万包，较前周减少4%，较前四周均值减少30%。其中，对中国大陆净销售0包；当周美国市场出口装船14.2076万包，较之前一周减少20%，较前四周均值减少26%。当周美棉出口量及装船量环比均减少。国内市场：进口港口库存依旧处于出库中。据Mysteel调研显示，截至9月17日进口棉港口库存环比下降至59.39万吨，消费（883434）端，主流纺企开机负荷小幅回升，受消费（883434）旺季影响。不过下游织布厂订单兑现不及预期，传统消费（883434）旺季启动缓慢，企业成本压力增大，利润微薄。另外截至9月20日，累计挂牌出库销售储备棉36.947万吨，累计成交36.64万吨，累计成交率99.16%。当前储备棉轮出成交率、成交价均相对下降。市场关注焦点逐渐转向新棉，关注新棉开秤价格。
白糖
巴西农业部数据显示，巴西中南部地区8月下半月甘蔗压榨量为5200万吨，较去年同期增加3.3%；食糖产量回落4.8%至372万吨。另外一方面，乙醇产量同比增长3.5%，达到25.5亿升，因糖厂将更多甘蔗用于生产乙醇，产糖量同比下滑。国内市场，节日需求提前消耗，去库速度加快。但成品糖需求表现一般，后期销糖进度或放缓。随着2026/27榨季北方甜菜糖逐渐开机，国内供应依旧宽松，现货市场成交依旧偏弱。另外海关总署公布的数据显示，2026年8月份，我国食糖进口量为65万吨，同比减少18万吨或21.68%；环比增加18万吨。食糖进口量环比连续四个月增加，供应相对增加。关注巴西甘蔗压榨进度及后期港口入库情况。
花生
各产区上货量增减不一，新上市区域价格稍显偏强，下游刚需采购为主，交投氛围一般。中大型油厂收购不积极，部分暂无开秤计划，地区油坊中秋节前小量接货生产。全国花生集中上市时间逐渐临近，预计短期花生价格震荡企稳，关注主产区天气。
原油
美伊冲突僵持，卡塔尔称美国希望与伊朗达成协议，伊朗总统拟于本周三在联合国大会上发表讲话，布油期货高位走弱至103美元附近，国内原油及油品跟随国际原油震荡。隔夜原油期货主力合约收734.8元/桶。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。海外，8月OPEC原油产量2408.10万桶/日，环比+1.90%；月产量维持5年同期低位水平。美国原油产量高位环比小幅减少，钻井数低位运行，库存低位去化。EIA数据显示，9月11日当周，美国原油产量为1394.40万桶/日，环比-0.02%。美国石油钻井数450台，环比+1台。美国石油钻井数450台，环比+1台。截止9月11日的一周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.08386亿桶，比前一周下降104.3万桶；美国商业原油库存量4.23429亿桶，比前一周下降64万桶；库欣地区原油库存2182.4万桶，减少68.4万桶。过去的一周，美国石油战略储备2.8536亿桶，下降了124万桶。美国API数据显示，2026年9月11日当周，API原油库存为4.4174亿桶，周环比+1.64%。国内，截至2026年9月13日，山东独立炼厂原油到港量124.8万吨，较上周跌56.7万吨，环比跌31.24%。据隆众监测，截至9月16日，中国港口商业原油及稀释沥青库容率合计达48.13%，较上周跌1.58个百分点，较去年同期跌13个百分点。原油库存下跌、稀释沥青库存稳定。中国港口商业原油库存指数为87.32，总库容占比47.70%，环比跌3.19%。近期多数港口新到货依然偏少，中东局势引发的供应压力仍在延续，整体库存水平下跌。综合来看，SC期货主力合约预计维持宽幅震荡。
燃料油
美伊冲突僵持，卡塔尔称美国希望与伊朗达成协议，伊朗总统拟于本周三在联合国大会上发表讲话，布油期货高位走弱至103美元附近，国内原油及油品跟随国际原油震荡。隔夜高硫燃料油期货主力合约收4297元/吨、低硫燃料油期货主力合约收5589元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。燃油供应方面，本周(20260911-0917)，主营炼厂常减压产能利用率73.22%，环比下跌0.68%，同比下跌8.3%，华北及安庆石化检修继续降负荷。中国成品油独立炼厂常减压产能利用率为55.03%，环比上周下跌0.79个百分点。库存方面，本周期（883436）(20260911-0917)山东油浆市场库存率5.7%，较上周期（883436）上涨1.5%。山东地区渣油库存率3.9%，较上周期（883436）库存率上涨3.3%。山东地区蜡油库存率0.2%，较上周期（883436）持稳。需求端，本期(20260911-0917)低硫渣油/沥青商品量环比减少。全国低硫渣油/沥青料炼厂样本成交量3.20万吨，环比-4.70万吨，-59.49%。船燃方向接货0.65万吨，环比-0.46万吨，-41.44%。综合来看，燃料油市场供需双弱，成本端主要跟随原油波动，预计燃料油价格宽幅区间波动为主。高硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡；低硫燃料油期货主力合约短期维持宽幅震荡。
沥青
美伊冲突僵持，卡塔尔称美国希望与伊朗达成协议，伊朗总统拟于本周三在联合国大会上发表讲话，布油期货高位走弱至103美元附近，国内原油及油品跟随国际原油震荡。隔夜沥青主力合约收5432元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。沥青供应方面，据隆众资讯，本周(20260911-0917)，中国92家沥青炼厂产能利用率为24.4%，环比增加2.4个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为24.6%，环比增加2.4百分点。周内上海石化（HZO）、镇海炼化及中化泉州复产间歇生产沥青，克拉玛依检修结束恢复生产沥青，产能利用率增加明显。国内沥青周度总产量为39.9万吨，环比增加3.9万吨，增幅10.8%；同比下降20.8万吨，降幅34.3%。需求端，本期(20260911-0917)，国内69家样本改性沥青企业产能利用率为10.3%，环比持平，同比减少9.7%。改性沥青对沥青周度消费（883434）量为5.5万吨，环比持平。库存端，据隆众资讯，截止到2026年9月17日，国内沥青社会库库存共计56.9万吨，较9月14日减少4.7万吨，降幅7.6%，同比减少64.5%。国内沥青厂库库存共计45.1万吨，较9月14日减少3.3万吨，降幅6.8%，同比减少33.6%。综合来看，沥青库存低位去化，受原油成本影响，沥青跟随原油波动。
LPG
美伊冲突僵持，卡塔尔称美国希望与伊朗达成协议，伊朗总统拟于本周三在联合国大会上发表讲话，布油期货高位走弱至103美元附近，国内原油及油品跟随国际原油震荡。隔夜液化石油气期货主力合约收6667元/吨。短期美伊地缘冲突不确定性风险较大，原油及油品波动显著提升。LPG国际方面，2026年9月沙特CP价格出台，丙烷625美元/吨，较上月涨5美元/吨；丁烷660美元/吨，较上月涨20美元/吨。折合到岸美金成本：丙烷835美元/吨，丁烷880美元/吨；折合人民币到岸成本：丙烷6239元/吨左右，丁烷6575元/吨左右。供应方面，本期(20260911-0917)中国液化气样本企业商品量：48.74万吨，较上期减少0.71万吨，环比降1.44%。周内，山东两家炼厂恢复，不过也有企业检修，另外东北、山东以及西北地区均有企业资源内供。周商品量下降。需求方面，本期(20260911-0917)中国液化气样本企业产销率99%，环比下降3个百分点。本期国内液化气市场销售情况明显转弱，特别是南方局部出货不畅，产销率大幅下滑。库存端，截至2026年9月17日，中国液化气港口样本库存量：213.75万吨，较上期下降16.15万吨或7.03%。本期港口到船虽有提升，但幅度有限仍在偏低水平，进口资源补充不足。需求方面，化工（850102）需求下降，码头出货量因走势转弱下游采购热情下降而减少，整体需求收窄。到港量并未覆盖需求量，因此本期港口库存延续降库趋势。中国液化气样本企业库容率水平在18.95%，较上期增加0.87个百分点。中国液化气样本企业库容率水平在18.95%，较上期增加0.87个百分点。PG主力合约震荡为主。
甲醇
近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加。上周内地甲醇企业库存环比下降，长协商/零单均积极提货，叠加部分检修甲醇项目尚未回归等，共同推动企业库存去化。上周甲醇港口库存继续如期大幅去库，江苏在沿江终端发船以及转口支撑下提货维持高位，浙江地区也同步刚需稳健，华南港口库存跌至新低，本周沿海外轮抵港量环比预计有所增量，但仍维持低位，内地至沿海套利空间开启，内地货补充量或逐步增加。需求方面，上周国内甲醇制烯烃产能利用率环比增加，虽有山东装置停车以及其他装置负荷稍降，但陕西延安能源（850101）、南京诚志二期装置重启后满负荷运行，推动整体开工率提升，本周山东、天津、浙江有装置计划停车，不过大唐多伦装置重启以及其他降负荷装置预期提升，整体开工率预计提升。
塑料
夜盘L2701涨0.54%报8415元/吨。沙特原油供应有望恢复，美国与胡塞武装开启谈判，伊朗已通过卡塔尔向美国提交了结束战争的条件，WTI、布伦特油价下跌。上周塔里木石化等装置停车检修，中沙石化、中化泉州等装置短停，中英石化、广东石化等装置重启，PE产量环比-0.92%至66.51万吨，产能利用率环比-0.73%至78.41%；下游开工率环比+1.5%，其中农膜开工率环比+3.5%，包装膜开工率环比+1.1%；生产企业库存环比+2.62%至38.78万吨，社会库存环比+3.57%至28.27万吨；油制利润环比-219元/吨至-335元/吨，煤制利润环比+376元/吨至1501元/吨。检修装置影响持续边际减弱，PE开工率总体维持上升趋势。下游正处传统旺季，农膜、包装膜开工率季节性提升。不过，受原料价格高企、下游利润偏低影响，包装膜等制品订单表现明显不及往年，PE需求增长空间受抑制。行业供需整体偏宽松，显性库存预计低位缓慢积累。短期油价波动预计仍主导LLDPE走势，关注中东地缘局势后续发展。
聚丙烯
美伊关系延续僵持，多方尝试推动中东局势缓和，美国原油需求旺季结束等多空因素影响，油价震荡整理。PP2701合约隔夜收涨至8765元/吨，现货价格10089元/吨，-37。供应端，本周国内聚丙烯产量70.66万吨，相较上周的71.93万吨(有修正)减少1.27万吨，跌幅1.77%；相较去年同期的76.7万吨减少6.04万吨，跌幅7.87%。本周期（883436）聚丙烯平均产能利用率环比下降1.78%至67.70%，中石化产能利用率环比上升0.59%至60.69%。需求方面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工下降0.71个百分点至45.18%。库存方面，截至2026年9月16日，中国聚丙烯商业库存总量在50.37万吨，较上期下降3.72万吨，环比下降6.88%，现货持续高位，制约采购意愿，下游刚需拿货，本周生产企业库存小幅下降，贸易商样本企业库存去化幅度不大。综上，短期聚丙烯受高基差叠加低供应影响价格有一定支撑，但下游对高价原料谨慎，成本端波动，多空拉锯，短期价格大方向跟随原油波动。
苯乙烯
夜盘EB2610涨0.84%报9841元/吨。沙特原油供应有望恢复，美国与胡塞武装开启谈判，伊朗已通过卡塔尔向美国提交了结束战争的条件，WTI、布伦特油价下跌。上周山东利华益80万吨装置重启，部分装置开工负荷调整，苯乙烯产量环比+2.63%至33.23万吨，产能利用率环比+1.71%至66.26%；苯乙烯下游开工率变化不一，下游EPS、PS、ABS消费（883434）量环比-5.57%至22.05万吨；工厂库存环比-4.09%至12.98万吨，华东港口库存环比-6.28%至3.73万吨，华南港口库存环比+85.16%至2.87万吨。下旬国内新增大型检修装置，拖累苯乙烯供应恢复节奏。终端行业对高价原料存在抵触，产业链上游高价成本向下传导不畅，下游“三S”行业生产利润偏低、开工意愿与采购需求受抑制。库存短期难有积累，低库存对现货价格支撑持续。苯乙烯供需双弱僵持、单边驱动不大，短期走势预计受国际油价主导，关注中东地缘局势后续进展。
PVC
夜盘V2701涨0.91%报4761元/吨。上周新增陕西北元、青岛海湾、包头海平面等检修装置，部分前期停车装置重启，PVC产能利用率环比-0.66%至69.23%；下游开工率环比+0.77%至41.3%，其中管材（884064）开工率环比+1.8%至36.8%，型材开工率环比-0.22%至40.3%；社会库存环比-1.84%至108.47万吨；电石法利润环比-80元/吨至-731元/吨，乙烯法利润环比-35元/吨至-744元/吨。国内检修、减产装置增加，PVC行业低开工状态超预期延长。终端订单改善有限，传统旺季下游制品开工率提升不大，下游企业刚需采购原料。受海外装置大规模检修影响，出口端存在一定利好。显性库存预计维持去化趋势，库存压力逐步消化。基本面边际改善对PVC价格形成托底，短期PVC震荡对待。
烧碱
夜盘SH2611涨0.05%报1889元/吨；山东32%液碱折百价在1975元/吨，山东50%碱折百价-升水在1820元/吨。上周新增1套停车装置，2套检修装置恢复，烧碱产能利用率环比+0.4%至78.2%；氧化铝开工率环比-0.22%至82.27%，粘胶（884043）短纤开工率环比维稳在88.84%，印染（884130）开工率环比维稳在55.03%；液碱工厂库存环比-3.05%至48.47万吨；受能源（850101）成本下降影响，山东氯碱（884023）利润环比+99元/吨至150元/吨。受检修装置恢复、氯碱（884023）利润回升影响，烧碱供应预计逐步回升。氧化铝开工负荷基本持稳，低利润或抑制后市耗碱需求；非铝行业传统旺季需求改善有限，刚需补库为主。出口订单根据较少，支撑有限。供需单边驱动不大，工厂库存压力有待进一步消耗，盘面价格预计在低估值区间小幅波动。综合考虑，短期烧碱震荡对待，价格下有成本支撑、上受库存压制；中长期看，行业投产压力或使烧碱估值持续承压。
多方尝试推动中东局势缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，本周PX产量为66.66万吨，环比+1.34%。国内PX周均产能利用率80.4%，环比+1.06%。需求方面，PTA周均产能利用率68.72%，较上周+4.09%；国内PTA产量为132.28万吨，较上周+7.47万吨。周内开工率上升，目前处在中位，短期PTA装置上升。年内PX供需格局预期偏紧，短期PX价格预计跟随原油价格波动。
PTA
多方尝试推动中东局势缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，PTA周均产能利用率68.72%，较上周+4.09%；国内PTA产量为132.28万吨，较上周+7.47万吨。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率73.39%，较上周-1.62%。库存方面，本周PTA工厂库存在2.2天，较上周-0.14天，较去年同期-1.61天；聚酯工厂PTA原料库存在6.5天，较上周-0.3天，较去年同期-1.05天。目前加工差412附近，装置负荷上升，下游聚酯行业开工率下滑，工厂维持去库。年内PTA供需格局转好，短期PTA价格预计跟随原油价格波动。
乙二醇
多方尝试推动中东局势缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国乙二醇装置周度产量在39.82万吨，较上周增加1.10万吨，环比升2.84%；本周国内乙二醇总产能利用率61.47%，环比升1.70%。需求方面，中国聚酯行业周度平均产能利用率73.39%，较上周-1.62%。截至9月14日华东主港地区MEG库存总量10.6万吨,较上周四降低1.1万吨。下周国内乙二醇华东总到港量预计在3.94万吨。主港发货节奏降低到货有所下滑，库存总量下滑，下周预计到港量下滑。短期乙二醇价格预计跟随原油价格波动。
短纤
多方尝试推动中东局势缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，中国涤纶短纤产量为11.96万吨，环比下滑0.36万吨，环比降幅为2.92%。周期（883436）内综合产能利用率平均值为61.16%，环比下滑1.87%。需求方面，纯涤纱行业平均开工率在68.89%，环比持平。纯涤纱行业周均库存在21.70天，环比下降0.65天。库存方面，截至9月10日，中国涤纶短纤工厂权益库存6.33天，较上期减少0.66天；物理库存10.41天，较上期减少1.58天。短期短纤价格预计跟随原料价格波动。
纸浆
纸浆主力合约期价大幅收涨至4928元/吨；银星现货收至5000元/吨，+100。供应端，据海关总署公布的数据显示,2026年8月纸浆进口总量273.1万吨，环比0.04%，同比2.9%，2026年累计进口量2410.8万吨，累计同比-0.8%。智利Arauco公司公布9月木浆报价，针叶浆报盘670美元/吨，持平；阔叶浆明星590美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价660美元/吨，上涨10美元/吨。库存端，截至2026年9月17日，中国纸浆主流港口样本库存量：216.5万吨，较上期去库9.8万吨，环比下降4.3%，本周期（883436）纸浆样本主港库存量呈现去库的走势。需求端，本周双胶纸产能利用率44.42%，较上周下滑1.5%，铜版纸产能利用率61.5%，+0.89%，白卡纸产能利用率68%，较上周下降1.8%。短期进口成本及海外供应缩紧，国内港口库存呈现去库对价格有一定提振，但下游整体开工率维持低位，需求增量有限，关注后期去库节奏及海外供应情况。
纯碱
夜盘纯碱（884022）主力合约期价上行0.1%。纯碱（884022）方面，供给端来看，本周国内纯碱（884022）周产量降至68.28万吨，环比大幅下降5.01%，产能利用率回落至71.69%，环比下降3.78个百分点，华北、华东、华中多套装置集中进入检修或减量运行，供应收缩成为短期盘面的核心支撑。下周来看，部分前期检修装置存在下周复产预期，后续产量存在回补压力。供给过剩的中长期格局并未发生根本性改变。需求端，浮法在产日熔量14.25万吨/日，维持偏低水平，行业仍有冷修计划，在产产能缓慢收缩。地产端竣工修复力度不及预期，玻璃厂成品库存压力较大，深加工订单偏弱，玻璃企业亏损下采购策略保守，纯碱（884022）采购以刚需随采为主，基本不做提前备货，仅维持安全库存，缺少集中补库动作。光伏玻璃行业持续亏损，冷修持续落地，光伏玻璃产能利用率50.48%，环比下降0.3%，日熔量67995吨/日，环比下降210吨/日，对重碱消耗持续萎缩。虽然光伏装机存在金九预期，但组件端订单传导缓慢，光伏玻璃企业优先消化自身成品库存，原料采购谨慎，难以带动纯碱（884022）需求明显回升。轻碱及其他需求：日化、洗涤、日用玻璃处于传统淡季，开工维持低位；氧化铝行业需求平稳，月度采购量波动不大。轻碱整体需求体量有限，难以对冲重碱的需求下滑。出口方面，低价货源带来一定出口增量，但出口总量占国内纯碱（884022）消费（883434）比例偏低，仅能小幅分流国内库存，无法扭转国内供需宽松格局。
玻璃
夜盘玻璃主力下行0.22%.玻璃方面，供给端来看，本周浮法玻璃供应维持低位态势，截至9月11日，全国浮法玻璃在产日熔量降至14.25万吨/天，环比上行0.85%；周度产量99.04万吨，环比下降0.42%，行业开工率70.57%，均处于近十年低位区间。国内浮法玻璃在产196条产线，冷修停产97条在近年偏低区间，行业持续亏损背景下，部分老旧产线计划推进放水冷修，供给被动收缩，产出收缩主要源于行业持续深度亏损下，企业被动减产与产线冷修推进，但整体冷修节奏偏慢，且存在复产产能对冲，净收缩幅度有限。需求端，深加工订单：截至8月末，玻璃深加工企业订单天数为10.3天，环比回升0.8天，同比微增0.65天，订单天数自低位季节性回升，显示下游备货需求逐步启动，但绝对水平仍处低位，仅能支撑短期排产，并非需求周期（883436）的趋势性反转。终端地产竣工端的真实需求传导仍不明显。终端地产：1-7月国内房屋竣工面积同比下降23.2%，地产竣工端，保交楼政策持续落地，带动部分交付项目赶工，市场存在金九季节性修复预期，但现实端偏弱。房企资金压力仍存，新房交付节奏不均衡，北方受天气因素影响施工进度，工地赶工力度不及预期。前期新开工持续下滑，中期竣工的潜在增量有限，地产端难以形成持续、大规模的新增玻璃需求。
近期国内云南产区雨水扰动增加，原料上量节奏放缓，工厂补库情绪尚可；海南产区雨水扰动有所缓解，割胶作业陆续恢复，原料供应逐渐增加，为保证自身交单及生产需求，当地加工厂对原料维持加价收购态势。近期青岛港（601298）口总库存延续去库态势，保税库及一般贸易库双库齐降，总去库幅度环比扩大，胶价自高点回落，下游逢低补货积极，带动青岛总库存量延续去库。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率环比下降，半钢轮胎企业多采取灵活排产策略，全钢轮胎部分企业安排停产检修，叠加部分企业加大限产力度，拖累行业产能利用率明显下行。本周轮胎企业产能利用率仍存走低预期，部分企业在“中秋节”前后存检修计划，企业排产提前收尾，将进一步拖拽行业产能利用率走低。
原料端丁二烯价格有所走弱，顺丁生产成本稍显松动，但企业成本压力依然存在。上周顺丁橡胶生产企业库存量再现下降趋势，个别样本生产企业出货速度不佳，导致库存量窄幅增长，但部分生产企业降负及正常开单销售进度影响下库存量再度下降。需求端，上周国内轮胎企业产能利用率环比下降，半钢轮胎企业多采取灵活排产策略，全钢轮胎部分企业安排停产检修，叠加部分企业加大限产力度，拖累行业产能利用率明显下行。本周轮胎企业产能利用率仍存走低预期，部分企业在“中秋节”前后存检修计划，企业排产提前收尾，将进一步拖拽行业产能利用率走低。
尿素
近期国内尿素部分检修装置复产带动整体产量增加，本周1家企业装置计划停车，3-4家停车企业装置可能恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，预期产量趋势小幅波动。需求端，农需尚未启动，工业复合肥（884035）、板厂等维持刚需采购，储备性需求对当前价位接受度有限，整体支撑不足。由于下游对高价货源接受度有限，阶段性成交集中于低价区域，且部分港口出货节奏不太通畅，上周企业库存去化程度缓慢，本周库存预计呈窄幅波动，仍需关注流向变化以及出口发运进展。
瓶片
多方尝试推动中东局势缓和，国际原油下跌，影响聚酯走势。供应方面，国内聚酯瓶片产量26.01万吨，较上周减少2.46万吨；产能利用率降至53.95%，较上期下滑5.1个百分点。中国聚酯行业周度平均产能利用率73.39%，较上周-1.62%。出口方面，7月中国聚酯瓶片出口49.89万吨，较上月下滑0.81万吨，或-1.59%。2026年1-7月累计出口量370.68万吨，较去年同期减少11.44万吨，跌幅3%。短期瓶片开工率下滑，当前生产毛利-133左右，加工利润加剧，短期瓶片价格预计跟随原料价格波动。
原木
原木价格主力合约期价收至832元/m³，现货端，辐射松原木山东地区报价820元/m³，+0；江苏地区现货价格825元/m³，+0；进口CFR报价在130美元/m³，+0。海关总署最新数据显示，2026年8月中国进口原木及锯材439.2万立方米，1-8月累计进口3563.0万立方米，同比降5.0%。据木联调研，本周(2026/9/14-2026/9/20)13港新西兰针叶原木预计到船11条，较上周增加6条，周环比减少35%；到港总量约39.7万方，较上周减少16.35万方，周环比减少29%。本周(2026/9/4-9/10)，新西兰12港原木离港发运共计10船40万方，环比增加1船2万方。其中，新西兰直发中国6船25万方，环比减少2船7万方。9月7日-9月13日，中国7省13港针叶原木日均出库量为5.84万方，较上周减少2.18%。截至9月11日，国内针叶原木库存较上周增加2万立方米至237万立方米。海运费成本增加，金九银十旺季需求，海外报价抬升对价格有一定支撑，但价格走高后下游对高价原料拿货积极性减弱，原木出库量减少，库存增加，限制价格上行动力，关注后期到船及库存情况。
纯苯
夜盘BZ2610涨1.64%报8751元/吨。沙特原油供应有望恢复，美国与胡塞武装开启谈判，伊朗已通过卡塔尔向美国提交了结束战争的条件，WTI、布伦特油价下跌。上周石油苯开工率环比-0.52%至70.06%，加氢苯开工率环比+1.82%至59.42%，国内纯苯产量基本维稳；纯苯下游开工率以增为主，下游加权开工率环比+1.85%至70.45%；华东港口库存环比+5.56%至3.8万吨；石油苯利润环比+54元/吨至1746元/吨。前期检修装置陆续恢复，石油苯开工率延续低位回升趋势，但空间受原料供应偏紧限制。苯乙烯停车、重启装置并存，开工恢复节奏受拖累；己内酰胺、苯酚、己二酸部分装置恢复，或带动纯苯刚需阶段性上升。行业供需偏紧平衡，港口低库存对现货价格支撑预计将持续。成本端油价仍主导短期纯苯价格，关注中东地缘局势后续进展。
丙烯
PL期货主力合约期价震荡收涨至9274元/吨，山东现货价格9675元/吨，-110。供需方面，本周(20260911-20260917)中国丙烯产量117.93万吨，较上周增加0.03万吨(上周产量117.90万吨)，增幅0.03%%。本周丙烯产能利用率72.10%，较上期上涨0.36%。需求端，周内丙烯下游工厂开工率均存上涨，仅有PP粒开工率下跌。环氧丙烷（885903）产能利用率上涨幅度最大，主要是因为天化、瑞恒、联泓装置提负荷，卫星装置重启稳定放量，齐翔装置周内重启。PP粒产能利用率下跌，主要因为联泓新科（003022）、东莞巨正源及东华能源（002221）(宁波)等装置停车检修。短期丙烯供应有所回升，但节前备货需求对价格有一定托底，短期预计高位震荡。
双胶纸期货主力合约收涨至3864元/吨，北京现货70g银河如意报4100元/吨。供应端，本期双胶纸产量17.5万吨，较上期环比减少0.6万吨，降幅3.3%，产能利用率44.4%，较上期下降1.5%。生产端纸厂持续执行转产与控产操作，行业开工处在低位。本期双胶纸生产企业库存137.7万吨，环比降幅0.1%。需求端，目前仍处于教材教辅出版订单空档期，社会面书商及民营教辅需求一般，多维持少量刚需补单。短期，供应下滑，需求跟进有限，预计双胶纸主力合约维持低位震荡。
贵金属
隔夜，沪金主力合约涨0.52%，沪银主力合约涨1.49%。货币政策上，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，美国通胀仍然过高，压力已经超出伊朗战争导致的油价冲击，扩散至经济多个领域。卡什卡利表示，美联储越来越担心通胀并非只集中在受中东冲突或关税影响的领域，服务业也出现通胀迹象。卡什卡利的表态延续了其一贯的鹰派立场，因此，市场并未受到过大影响。美元指数出现小幅走强，黄金则略微承压。由于美联储的鹰派加息举动重塑了市场对美联储抗击通胀目标的信誉，贵金属（881169）的金融属性得到强化，后续贵金属（881169）与美元指数、美债收益率的负相关性将较为明显。
沪铜
隔夜沪铜主力合约震荡偏强，基本面原料端，铜精矿TC指数历史低位运行，矿供偏紧对铜成本支撑较为稳固。供给端，受原料紧张、硫酸价格回落及检修等因素影响，国内冶炼端产量难有明显增长，供应释放空间受限。需求端，前期因美联储加息影响铜价回落，下游询价、采买相对积极，现货市场成交回暖。应用端，传统消费（883434）旺季背景下，电网、线缆、家电、新能源汽车（885431）等仍有季节性修复预期，下游加工企业订单有所回升，加之节前备库效应，令铜需求情况有所转好，社会库存小幅去化。整体来看，沪铜基本面或处于供给增量受限、需求逐步回暖的阶段，社会库存小幅去化。
氧化铝
隔夜氧化铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，受地缘冲突升级影响，几内亚至中国海运费维持高位，进口矿到岸成本抬升，对矿价形成底部支撑。供给端，国内氧化铝厂在运行产能以及开工率保持小幅增长态势，国内氧化铝供给量仍处偏宽松状态。需求端，下游电解铝厂高产能运行，开工情况亦接近满产，对氧化铝需求量保持稳定。整体来看，氧化铝基本面仍处于供给偏多、需求持稳的阶段，产业库存高位小幅积累。
沪铝
隔夜沪铝主力合约震荡走势，基本面原料端，氧化铝供给宽松，报价回落，加之加息落地后，铝价小幅反弹，电解铝厂冶炼利润情况较好。供给端，国内电解铝运行产能临近行业天花板，进一步增长空间较有限。铝水比例维持高位，铝锭铸锭量收缩，故电解铝库存维持小幅去库状态，国内供给量仍保持稳定。需求端，下游铝材加工企业开工回升，传统消费（883434）旺季的作用逐步得以确认。新兴制造业对传统地产行业形成对冲，国内用铝需求结构逐步分化、转型。应用端，电网、新能源（850101）车年末赶工以及消费（883434）旺季逐渐临近带动部分下游加工厂订单回暖，需求提振。整体来看，沪铝基本面或处于供给稳定、需求回暖的阶段，产业库存持续去化。
沪铅
沪铅夜盘上行0.31%。供给端来看，国内原生铅进入三季度集中检修周期（883436），湖南、内蒙古、河南等地大中型炼厂产能释放受限，原生铅综合开工率62.83%，继续下滑，厂内库存偏低，现货流通货源持续收紧。再生铅端受废电瓶原料紧缺、冶炼利润修复缓慢拖累，企业开工意愿低迷，部分企业有复产计划，目前再生铅开工率平均报41%,环比上行1.73%，再生铅主要产地产量(国内)报4.996万吨,环比上行2.6%，但整体爬坡节奏偏慢。进口方面，铅锭进口窗口近期重新打开，海外低价货源后续到港将逐步对冲国内供应减量，但短期到港规模有限，近端供应压力不大，整体呈现“内紧外松、近紧远松”的格局。需求端来看，下游铅蓄电池逐步进入“金九”传统消费（883434）旺季，高温假期结束后行业开工率边际抬升，开学季带动电动自行车蓄电池终端销量回暖，汽车启动电池备货需求也有小幅改善。但铅价站上16000元/吨后，下游畏高情绪升温，铅蓄电池开工率69.64%，环比上行3.29%，虽然下游蓄电池呈现销售逐步走强态势，但仍需观察下游对高价格铅的承接能力，当下现货成交随价格上涨有所转淡，需求端缺乏持续拉涨动力，大规模补库难以快速兑现，需跟踪终端订单的实际落地节奏，库存端，当前SMM五地铅锭社会库存约7.53万吨，环比小幅累库；上期所期货库存处于年内偏高水平，但原生炼厂厂库整体偏低。库存结构呈现“显性社库微累、厂库偏低、下游原料库存中性”的特征，累库速度受供应检修约束，暂未形成明显的库存过剩压力，对价格的压制作用有限。下周沪铅基本面多空交织，原生铅集中检修带来的供应收缩形成底部支撑，传统旺季预期提供情绪驱动，但高价抑制下游补库力度，叠加进口货源潜在增量压制上行空间。预计整体维持区间震荡偏强走势。
沪锌
宏观面，伊朗：调解方告知美国已准备好与伊谈判并达成协议，且“态度认真”，向美开出7项谈判条件，正等待特朗普回应；特朗普称将对伊朗作出重大决定，考虑是否对伊彻底军事行动。基本面，海外锌矿山TC持续低位下探，虽然冶炼端副产品硫酸价格高企，炼厂现货利润依然陷入亏损；但是国内锌矿库存维持近两年低位，矿端紧缺压力依然较大。冶炼随着前期检修恢复，不过复产因亏损而受限，精炼锌产量不及预期。需求端进入传统旺季，但消费（883434）表现依旧乏力，下游镀锌板库存累增，开工率持稳运行。出口窗口打开，货源流出增加。近期国内锌锭库存下降明显，海外库存小幅增加。
沪镍
宏观面，伊朗：调解方告知美国已准备好与伊谈判并达成协议，且“态度认真”，向美开出7项谈判条件，正等待特朗普回应；特朗普称将对伊朗作出重大决定，考虑是否对伊彻底军事行动。基本面，菲律宾雨季结束，国内镍矿港口库存回升明显；印尼镍矿RKAB配额审批持续推进,供应向宽松方向演化。冶炼端，由于矿端成本高位，且印尼硫酸供应紧缺，冶炼利润维持亏损局面，电解镍产量环比续降。需求端，钢厂存在利润空间，钢厂排产预计增加；新能源（850101）三元产量增速放缓，磷酸铁锂份额挤压效应持续。国内库存小幅下降，海外LME库存增加，库存整体均处在高位。
不锈钢
沪锡
宏观面，伊朗：调解方告知美国已准备好与伊谈判并达成协议，且“态度认真”，向美开出7项谈判条件，正等待特朗普回应；特朗普称将对伊朗作出重大决定，考虑是否对伊彻底军事行动。基本面，供应端，锡矿进口仍缺乏增长，缅甸复产进度偏慢，加工费小幅上调，矿紧格局缓和迹象。冶炼端，精炼锡外采矿产能处于盈亏线，精锡产量仍受到限制。印尼锡出口开始逐渐恢复，但增量仍较为有限。需求端，镀锡板产量同比增长，新能源汽车（885431）产销增速放缓，而光伏逐渐修复。AI领域发展前景强势，近期市场情绪缓和改善。库存方面，近期锡价震荡调整，下游逢低积极补货，市场成交氛围改善，社会库存录得明显下降；LME库存小幅下降。
硅铁
9月18日，硅铁2611合约震荡运行；河钢9月招标定价6340元/吨，较上轮上涨160元/吨。供应端，硅铁生产企业整体开工率下降，产量小幅上升；需求端，样本钢厂硅铁需求量小幅下降，整体仍处同期低位，铁水小幅回升，国内金属镁增量温和；成本端，电价持稳，兰炭价格回落，成本支撑边际有所松动；利润方面主产区仍亏损，内蒙古现货利润报-189元/吨；宁夏现货利润报-73元/吨。
锰硅
9月18日，锰硅2611合约低位震荡，主流钢招定价6050元/吨，环比+170，招标量下滑。基本面供需弱势未见明显改善，原料端，进口锰矿石港口库存高位回落，锰硅开工率及产量小幅增加；需求端铁水产量仅小幅回升，五大钢种硅锰周需求低位波动；样本锰硅企业库存高企；成本端，化工（850102）焦连续推涨，合金厂挺价意愿较强，港口锰矿低价惜售，成本底部支撑仍在。利润端，主产区亏损加深，内蒙古现货利润报-322元/吨；宁夏现货利润报-372元/吨。
焦煤
夜盘，焦煤主力2701合约弱势震荡，供应扰动反复，需求负反馈风险积累。供应端，山西煤矿停产反复，安监力度仍较严格；样本矿山原煤产量下降；进口方面，甘其毛都口岸通关维持低位波动，口岸监管区库存低位运行；需求方面，本期铁水产量仅小幅回升，钢厂亏损加深；焦煤库存整体处同期中高位。
焦炭
夜盘，焦炭主力2701合约震荡运行。供应端，山西煤矿停产反复，安监力度仍较严格；需求端，本期铁水产量小幅回升，但钢厂亏损加深，负反馈风险仍在；利润方面，本期全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利转正，报55元/吨；现货端，焦炭第五轮提涨落地，后续提涨市场持观望态度；库存方面，焦炭各环节库存延续下滑，总库存去库幅度有所收窄。
铁矿
周五夜盘I2701合约窄幅整理。宏观面，当地时间9月20日上午，中美两国经贸团队在美国纽约开始举行中美经贸磋商。供需情况，铁矿石发运和到港增加，铁水产量小幅上调，港口库存回升，临近双节，少数钢厂开始进行补库，拿货频率稍有增加，市场活跃度较之前有所缓和。
螺纹
周五夜盘RB2701合约小幅反弹。宏观面，中国9月LPR出炉，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均较8月保持不变，已连续16个月“按兵不动”。供需情况，螺纹钢周度产量继续小幅上调，产能利用率升至38.16%，表观需求增加，库存则继续下滑。整体上，螺纹钢产量维持低位，表需虽有回升，但增幅有限，且明显低于往年同期，另外成本端支撑松动，多空交织，行情或陷区间整理。
热卷
周五夜盘HC2701合约减仓偏强。宏观面，2026年8月，全社会用电量再破万亿，达到10332亿千瓦时，同比增长1.7%；用电负荷创历史新高达到15.6亿千瓦。供需情况，热卷周度产量继续下调，产能利用率降至73.23%，表观需求289.44万吨(-3.01万吨)，库存连续六周微降。整体上，热卷供需双降，下游维持按需采购，市场情绪一般。
工业硅
工业硅方面，供给端，新疆头部大厂32台矿热炉停炉已落地，9月排产显著下调，四川部分中小炉企同步减停产，全国工业硅开炉数量回落，供应端边际收缩，叠加硅煤、石油焦原料成本维持高位，对工业硅现货与期价形成底部支撑。但需要留意，部分西北、内蒙停产炉组仍存在复产预期，若价格反弹至企业盈亏线以上，复产增量会逐步释放，削弱供给收缩利多；开工率回落至50.28%，整体来看，供给端收缩已从前期预期转向现实落地，阶段性对价格形成底部支撑。需求端，下游需求呈现分化式温和改善，暂无强驱动因素拉动集中补库：多晶硅：多晶硅企业排产有所抬升，但行业整体库存高企，硅片、电池片订单偏弱，光伏终端需求传导不畅。虽然市场存在行业控产挺价预期，但企业亏损压力下，采购策略偏保守，仅维持长单刚需拿货，暂无大规模集中补库行为，对工业硅的原料消耗增量有限，难以形成强拉动。有机硅（884211）：有机硅（884211）行业维持低利润格局，部分企业执行减产自律，DMC开工保持偏弱水平。传统金九旺季预期存在，但下游建筑、地产、电子终端订单改善有限，有机硅（884211）企业采购工业硅以随用随采为主，优先采购低价现货，主动囤货意愿不强，对工业硅拉动力度偏弱。铝合金：铝合金板块需求整体平稳，属于工业硅的稳定刚需消费（883434）端，无明显增量。汽车轻量化、光伏铝型材订单小幅回暖，但整体幅度有限；铝厂大多签订长期供货协议，现货零星采购，价格敏感度偏低，仅起到托底作用，无法成为行情的主要驱动。
碳酸锂
碳酸锂主力合约震荡走弱，基本面原料端，锂价回落带动锂矿价格重心下移，但因矿山挺价以及原料现货供给仍未完全释放等因素影响下，矿价较锂价回落幅度较小。供给端，矿石提锂因原料暂未完全释放供应而保持稳定，盐湖端检修复产带动产量小幅回升。智利方面发运基本持稳，预计到港后国内碳酸锂供给量保持小幅增长态势。需求端，随着锂价回调，下游询价采买态度逐渐积极，加之节前的备库需求，下游逢低采买令其库存小幅回升，现货市场成交回暖，对锂价有所支撑。整体来看，碳酸锂基本面或处于供给小增、需求回暖的阶段。
多晶硅
隔夜铸铝主力合约震荡偏强，基本面原料端，废铝市场供应偏紧格局未改，合规含税原料供应仍相对紧张，此外进口废料减少以及铝价的高位运行，令废铝价格坚挺为铸铝提供稳固成本支撑。供给端，受原料供应偏紧影响再生铝厂开工回升受限，中小厂维持控产，供应增量有限。需求端，传统消费（883434）旺季效应温和释放，压铸企业以刚需补库为主，主动追高意愿仍偏谨慎，产业库存小幅积累但累库速率有所放缓。整体来看，铸造铝合金基本面或处于供给小增、需求回暖的阶段。
截至9月18日，加息利空落地，伦敦铂钯市场先抑后扬。美联储9月议息会议如期加息25个基点，但点阵图显示年内目标利率上限升至4.25%，年底前仍有一次加息。美联储主席沃什强调，美国通胀仍然过高，而且持续时间过长，美联储目前的主要关注点是物价稳定。当前国际油价高位震荡，通胀形势依然严峻，美国经济及劳动力市场保持较强韧性，市场流动性收紧预期升温。地缘方面，美伊局势出现缓和迹象，伊朗表示已通过卡塔尔向美国提交了结束战争的条件，正在等待美方回应，国际原油地缘溢价边际回落。但中东地区能源（850101）供应仍面临曼德海峡停运、沙特东西向输油管道停运等多重冲击。基本面来看，铂金矿端供应扩张有限，电子电气、玻璃等工业领域需求形成补充，氢能产业链需求快速扩张亦构成新增需求增长点，下行空间有限；钯金则面临更为明显的结构性压力，供需结构或迎来多年以来首次过剩，在加息环境下下行风险增加。展望后市，美联储紧缩预期支撑美元指数及美债收益率，短线或继续制约贵金属（881169）市场上行空间，预计铂钯价格震荡运行，波动幅度有所放大。若市场对通胀的担忧得到阶段性缓释，市场有望迎来修复窗口，后市方向仍取决于美联储加息节奏与通胀、能源（850101）价格的联动。
