7月2日与9月22日，市场用同一家公司讲出了两个完全相反的故事，故事的结果也大相径庭。
彼时，美股不断升温的AI投资热潮在下半年首个交易日出现分水岭，科技巨头Meta（META）算力转售引发全球科技股暴跌。
而这一次，同样是Meta（META），其AI智能体（886099）应用MUse的迅速爆红又重新点燃了市场对芯片需求的乐观预期，全球人工智能（885728）（AI）股票应声上涨。
9月22日，截至A股收盘，AI应用相关概念股集体走强。盘面上，AI应用概念南威软件（603636）（603636.SH）2连板，智度股份（000676）（000676.SZ）、新炬网络（605398）（605398.SH）、中新赛克（002912）（002912.SZ）涨停；算力芯片概念（885756）表现活跃，旋极信息（300324）（300324.SZ）回封20cm涨停，禾盛新材（002290）（002290.SZ）、综艺股份（600770）（600770.SH）涨停；端侧AI博通集成（603068）（603068.SH）3连板。
当地时间9月21日，截至美股收盘，道指上涨0.71%，标普500（SPX）指数上涨1.49%，纳指上涨2.26%，其中纳指创下收盘历史新高。美股芯片股表现亮眼，行业基准费城半导体（SOX）指数当天大涨4.29%，超威半导体（AMD）（AMD.US）当天收涨近10%，市值收盘时首次站上一万亿美元关口。此外，芯片架构设计公司安谋股价周一涨超17%，英特尔（INTC）（INTC.US）涨超12%。
而这轮行情背后的主要推手Meta（META）当日股价大涨超11%，其创始人扎克伯格的净资产估计达到2536亿美元（约合人民币1.70万亿元），单日增长250亿美元（约合人民币1674.58亿元）。
值得注意的是，过去十二个月，Meta（META）股价录得小幅回撤，明显跑输亚马逊（AMZN）、谷歌，就连微软（MSFT）也微弱领先；可近三个月，其行情已经彻底改写，Meta（META）股价累计上涨三成，仅有微软（MSFT）的涨幅能够胜过它。
7月：Meta按下“卖出”键
三个多月前，Meta（META）讲的是另一个故事。
美东时间7月1日，彭博社报道称，Meta（META）计划把业务重心从AI模型转向云计算（885362）业务，并向外部出租过剩的算力。这一消息迅速被市场解读为大型科技公司对AI基础设施投资的资本开支见顶，投资者担忧眼下遭遇供应瓶颈的高性能存储芯片（886042）与算力芯片在未来不久将供应过剩，大举减持半导体（881121）股，部分资金继续流向软件股与云计算（885362）服务商抄底。
消息公布后，Meta（META）股价大涨8.8%，市值单日增加约1270亿美元。而它的算力供应商CoreWeave（CRWV）（CRWV.US）、Nebius分别暴跌13.92%和17.01%。美国三大股指当日集体收跌。截至收盘，道指微跌0.03%，标普500（SPX）指数跌0.22%，纳指跌0.66%。热门半导体（881121）股中，美光科技（MU）（MU.US）与闪迪（SNDK）（SNDK.US）均大跌超10%，迈威尔科技（MRVL）（MRVL.US）收跌8.67%。
次日，恐慌蔓延全球。费城半导体（SOX）指数大跌5.44%，30只成分股无一收红。日韩股市集体收跌，SK海力士（SKHY）盘中一度跌超14%，单日损失1600亿美元市值，总市值降至约1万亿美元。三星电子跌超9%。A股当日存储芯片（886042）、光模块概念等AI科技产业链亦下挫，“存储一哥”兆易创新（HK3986）跌停，新易盛（300502）跌超11%，剑桥科技（HK6166）跌超22%，PCB龙头东山精密（002384）跌停。
市场的潜台词很直接：如果连最能“烧”算力的Meta（META）都开始卖算力了，算力是不是过剩了？
但细看盘面，真正被质疑“过剩”的大型云厂商——亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）、谷歌——当天不跌反涨。被抛售的，全是Meta（META）的算力供应链。高盛（GS）跟踪的“AI受益股对比受损股”配对组合两日累计下跌16%，创该指标有记录以来最差表现。
摩根大通（JPM）策略师Jason Hunter在当天发布的报告中指出，这种分裂与1999年互联网泡沫破裂前的情况类似：通信设备（881129）供应商出现“抛物线式增长”，而在该领域大量投资的公司则从巅峰暴跌。
9月：Muse登场，叙事反转
如果7月的Meta（META）是“需求端的背叛者”，9月的Meta（META）则重新变回了“应用端的引爆点”。
9月8日，Meta（META）正式上线AI智能体（886099）应用MUse，并迅速实现现象级爆红。市场分析公司Sensor Tower的数据显示，Meta（META） MUse在上线后短短五天内，下载量就超过了ChatGPT，迅速“霸榜”苹果（AAPL）应用商店免费应用榜单，上线仅10天即登顶美国iOS免费榜。截至当地时间本周一，MUse自发布以来累计下载量已超过250万次。
该应用可以协助用户完成网上购物、购买电影票和预约餐厅等多种任务。这引发投资者高度关注，因为AI智能体（886099）的大规模应用，将拉动服务器CPU需求大幅攀升。
MUse一经上线，摩根大通（JPM）就将Meta（META）评级从“中性”上调至“增持”，目标价从640美元大幅调升至820美元，理由直指MUse：“Meta（META）可将其消费（883434）型AI产品推广至旗下约40亿名用户”。
招商证券（HK6099）国际亦维持 Meta（META）“增持”评级，目标价830美元。报告认为MUse 的核心优势在于Meta（META）旗下逾30亿日活用户的现成分发面，能以近乎零成本触达用户。同时指出 MUse Spark 1.3引擎显著提效，单任务成本仅0.55美元，在同类高智能模型中最低，这为商业化释放了空间。
Evercore（EVR） ISI明星分析师Mark Mahaney表示，这是创新成功非常直观的体现，也证明Meta（META）对AI投入的2000亿美元“没有打水漂”。分析师称，当前用户趋势表明，MUse可能成为Meta（META）使用量和用户参与度的新成长动力，并可能通过广告、订阅和交易收入分成为Meta（META）带来可观的新变现机会。
杰富瑞更是认为，上线10天即登顶，MUse的“走红”速度引发市场对AI智能体（886099）规模化落地节奏的重新审视。随着AI从聊天机器人向智能体应用加速演进，服务器CPU重回焦点，推理、编排及基础设施层的算力需求将持续扩张，PCB及ABF基板供应商有望迎来系统性重估机会。
华尔街的乐观与现实的裂缝
Meta（META）的MUse并非首款面向普通消费（883434）者的AI智能体（886099）产品，但其凭借大厂背书和主流产品定位，成为将“智能体”概念带入大众视野的最高知名度案例之一。
显然，资本市场目前选择了乐观。不过热闹之下，市场并未完全打消顾虑。科技圈从不缺少“上线即巅峰、随后迅速降温”的AI产品先例。
更何况，下载量曲线和信任曲线，从来不是同一条线。Oppenheimer此前的调查显示，仅8%的受访者表示信任Meta（META）保管密码。而密码，恰恰是MUse替你办事的前提。而这也是250万次下载及资本市场狂欢背后，被忽略的问题。
安全研究员Patrick Wardle在MUse上线后披露了其macOS应用的一个本地零日漏洞，代号“not-a-MUsed”。任何已在设备上运行的非特权进程，都能修改MUse一个未公开的设置项，将口述语音和AI提示流量重定向到攻击者控制的端点，并可能窃取认证令牌，从而完全接管受害者的MUse账户。
当前美国硅谷正激烈讨论AI监管争议，而MUse的使用需要调取大量个人信息完成跨平台任务，数据隐私风险高悬在头顶。就在9月初，Meta（META）就因其“成瘾机制”败诉缴纳180亿美元罚款。
Wardle在漏洞报告最后的那句话，值得在AI狂欢中多读一遍：“这些AI公司都在为下一个目标狂奔。用户隐私和安全，不是他们的优先事项。”
而7月市场已经证明过：当“优先事项”发生偏移时，资金跑得有多快。
