中证报中证网讯(记者何昱璞)记者近日从陕鼓动力（601369）获悉，经过十年的努力，陕鼓动力（601369）的收入结构已经改写：服务与运营合计贡献约三分之二营收，“第二增长曲线”逐步成型。
公司财报显示，2025年，公司能量转换设备收入30.66亿元，占营收约三分之一；工业服务收入16.93亿元，毛利率26.46%；能源（850101）基础设施运营收入46.46亿元，同比增长17.26%，占总营收近一半。服务与运营合计已贡献约三分之二收入。对这家以透平机械起家的企业而言，收入主要来源已不再是设备本身。
2026年上半年，海外市场销售合同额同比增长95.67%，化工（850102）市场销售合同额同比增长123.46%，离心压缩机订货同比翻倍，压缩空气储能（885921）、绿色氢氨醇、CCUS等新兴领域实现多台套突破。工业服务方面，2025年在运营备件服务项目530个、检维修及远程在线服务项目707个、节能服务项目102个；远程在线诊断中心覆盖千余家用户、数千台产品。能源（850101）基础设施运营更接近长约模式：已运营合同供气量超过100万Nm³/h；6月27日，公司披露拟以发行股份收购秦风气体36.06%股权，气体运营资产将进一步归集至上市公司。“气体运营像一条长期管道，一旦运转起来，现金流更稳定。”公司相关业务负责人说。
2026年上半年，公司研发费用1.84亿元，同比增长15.21%；截至6月末，累计拥有专利821件，累计获批发布标准143项，其中国家标准61项。AVH150全球工业领域最大轴流压缩机完成关键技术攻关；压缩空气储能（885921）形成10MW至350MW技术能力全覆盖，300MW级非补燃压缩空气储能（885921）高效压缩机组技术通过鉴定、整体达到国际先进水平。制造端，叶片数字车间黑灯产线全面投产；依托高性能仿真计算平台与超算中心，数字化仿真技术体系大规模计算时间缩短至原来的七分之一。
绿色低碳方面，陕鼓把“减碳账”算成“系统账”。华东某钢铁（850106）企业3200立方米高炉的新一代能量回收透平装置技术改造后，发电功率提升21.77%，年增发电2483万度，年减排二氧化碳约1.5万吨。公司管理层总结道：“装备企业的价值，不只体现在单台设备上，更体现在用户工艺流程的整体能效之中。”
财务数据验证转型成色。2026年上半年，公司营业收入49.88亿元，同比增长2.44%；经营活动产生的现金流量净额5.09亿元，同比增长109.95%；综合毛利率22.26%，同比提升1.61个百分点；拟每10股派发现金红利1元。上市以来，公司累计派现79.91亿元，派现融资比约4.7倍，每年均实施现金分红，并为多只中证红利低波动ETF（563020）前十大重仓股之一。
据中证指数有限公司数据，截至9月18日，通用设备（881117）制造业最新静态市盈率为43.33倍；陕鼓动力（601369）9月18日静态市盈率约20.63倍，不足行业平均水平的六成。在近期沈鼓IPO发行文件中，陕鼓动力（601369）被列为可比公司：2025年，公司营业收入94.22亿元、归母净利润7.48亿元、扣非净利润6.92亿元，在同业可比公司中位居前列。东海证券9月18日给予公司“增持”评级。
今年是“十五五”开局之年，制造业高端化、智能化、绿色化转型持续推进。业内人士表示，从政策文件到财报科目，服务型制造的十年探索，已在陕鼓动力（601369）沉淀为可量化的收入结构。
