9月28日，中秋假期后的首个交易日，A股出现明显回撤。上证指数（1A0001）收跌1.67%，深证成指（399001）下跌3.44%，创业板指（399006）跌幅达到4.53%，全天成交额为1.72万亿元。盘面上，前期表现活跃的CPO、光通信、PCB、MLCC、光刻机（886054）等科技方向普遍承压，石油、银行、电力等板块相对抗跌。
对于节前的快速下挫，多家基金公司倾向于将其理解为交易因素与季节性因素叠加后的集中释放，而不是基本面出现系统性恶化。国庆长假临近，部分资金担心假期期间海外市场波动，选择提前降低仓位；季末资金调仓和兑现收益的需求，也加大了盘面压力。历史经验显示，国庆前市场成交活跃度往往逐步回落，节后首个交易日之前缩量特征仍可能延续，随后场内流动性才有机会逐步修复。
海外利率是当天压制风险偏好的重要变量。鹏扬基金提到，10年期美债收益率突破5.2%，30年期美债收益率升至5.5%附近，全球长久期资产估值受到挤压。美国财政可持续性担忧升温后，市场重新评估高利率维持时间，权益资产的估值承受更大压力。金鹰基金表示，9月美国标普PMI表现超预期，经济韧性推动实际利率上行，市场对10月加息的预期超过六成，高利率环境既影响全球估值，也收紧跨境资金流动空间。
地缘局势和能源（850101）价格进一步放大了市场谨慎情绪。相关机构认为，美伊谈判进展不及预期、原油价格反弹，可能推高通（QCOM）胀预期；日韩科技股调整以及美国议员提出限制中国光模块使用的相关提案，也对通信和算力硬件板块形成情绪冲击。关于光模块限制的影响，公开信息显示，相关提案主要涉及美国联邦政府国家安全网络采购，并设置过渡期和豁免机制，普通数据中心及电信网络是否受到直接影响仍待后续确认。市场当前的快速反应，更多体现为对不确定性的提前定价，企业订单是否受到实质影响还需要继续观察。
科技板块自身的拥挤交易，则是下跌扩大的另一原因。今年以来，人工智能（885728）、半导体（881121）国产替代等方向涨幅较大，部分个股同时处于景气预期和估值预期较高的位置。在风险偏好下降时，前期涨幅较大的算力硬件更容易出现获利回吐。中信保诚（HK2378）基金认为，AI产业链的长期需求仍在延续，当前更需要等待量能恢复和业绩验证，而不是简单依据单日涨跌判断产业趋势是否结束。
政策与产业数据仍为科技方向提供了基本面支撑。工信部、国家发展改革委近日联合发布《电子信息制造业发展“十五五”规划》，提出以人工智能（885728）为牵引、以集成电路为基础，推动电子信息制造业由规模优势向体系竞争优势转变。相关机构梳理科创板公司半年报后发现，集成电路产业链今年上半年营收和利润保持较快增长，存储、AI芯片、光芯片、半导体设备（884229）等细分领域表现较为突出。政策支持能否持续传导至订单和利润，仍需后续财报进一步验证。
盘后消息中，金融支持服务业的政策动向受到关注。9月28日，中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》，提出增强服务业金融产品的针对性和有效性，着力缓解轻资产企业融资难题。国家统计局数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52719.8亿元，同比增长15.7%。这些信息对市场风险偏好的改善具有参考价值，但短期能否转化为指数行情，还要看资金回流和盈利预期的变化。
海外科技市场的分化也值得跟踪。英伟达（NVDA）宣布新增1500亿美元股票回购授权，使剩余回购总额达到2350亿美元，公司预计在2028财年之前执行相关计划。英伟达（NVDA）管理层称，回购安排体现了对人工智能（885728）长期机会的信心；消息传出后，公司股价盘前一度上涨。另一方面，海外多只芯片和存储股走弱，Arm跌9.77%，高通（QCOM）跌7.21%，闪迪（SNDK）跌6.52%，SK海力士（SKHY）跌6.32%，英特尔（INTC）跌6.11%，AMD跌5.09%。美股芯片板块的波动，可能继续影响A股科技股的短线情绪。
交易计划方面，基金公司普遍不主张在节前大幅提高风险敞口。较为稳妥的思路是保留防御性底仓，同时观察科技主线的量能、订单和三季报预期是否改善。银行等红利方向被部分机构视为组合平衡工具，AI算力、半导体设备（884229）、光模块、PCB、存储等方向则需要更重视估值与业绩匹配。对于尚未完成客户认证、订单兑现仍待验证的新技术题材，不宜仅凭消息刺激追高。
明日需要关注三件事：美债收益率是否继续上行，节前成交量能否止跌，以及资金是否从高位科技板块转向低估值和政策支持方向。市场情绪可能仍然偏弱，节后外部风险落地、季末资金压力缓解后，行情才更有机会重新回到产业景气和业绩验证主线。短线操作宜控制仓位、避免追涨，长期配置则应等待基本面信号更加明确。
对于节前的快速下挫，多家基金公司倾向于将其理解为交易因素与季节性因素叠加后的集中释放，而不是基本面出现系统性恶化。国庆长假临近，部分资金担心假期期间海外市场波动，选择提前降低仓位；季末资金调仓和兑现收益的需求，也加大了盘面压力。历史经验显示，国庆前市场成交活跃度往往逐步回落，节后首个交易日之前缩量特征仍可能延续，随后场内流动性才有机会逐步修复。
海外利率是当天压制风险偏好的重要变量。鹏扬基金提到，10年期美债收益率突破5.2%，30年期美债收益率升至5.5%附近，全球长久期资产估值受到挤压。美国财政可持续性担忧升温后，市场重新评估高利率维持时间，权益资产的估值承受更大压力。金鹰基金表示，9月美国标普PMI表现超预期，经济韧性推动实际利率上行，市场对10月加息的预期超过六成，高利率环境既影响全球估值，也收紧跨境资金流动空间。
地缘局势和能源（850101）价格进一步放大了市场谨慎情绪。相关机构认为，美伊谈判进展不及预期、原油价格反弹，可能推高通（QCOM）胀预期；日韩科技股调整以及美国议员提出限制中国光模块使用的相关提案，也对通信和算力硬件板块形成情绪冲击。关于光模块限制的影响，公开信息显示，相关提案主要涉及美国联邦政府国家安全网络采购，并设置过渡期和豁免机制，普通数据中心及电信网络是否受到直接影响仍待后续确认。市场当前的快速反应，更多体现为对不确定性的提前定价，企业订单是否受到实质影响还需要继续观察。
科技板块自身的拥挤交易，则是下跌扩大的另一原因。今年以来，人工智能（885728）、半导体（881121）国产替代等方向涨幅较大，部分个股同时处于景气预期和估值预期较高的位置。在风险偏好下降时，前期涨幅较大的算力硬件更容易出现获利回吐。中信保诚（HK2378）基金认为，AI产业链的长期需求仍在延续，当前更需要等待量能恢复和业绩验证，而不是简单依据单日涨跌判断产业趋势是否结束。
政策与产业数据仍为科技方向提供了基本面支撑。工信部、国家发展改革委近日联合发布《电子信息制造业发展“十五五”规划》，提出以人工智能（885728）为牵引、以集成电路为基础，推动电子信息制造业由规模优势向体系竞争优势转变。相关机构梳理科创板公司半年报后发现，集成电路产业链今年上半年营收和利润保持较快增长，存储、AI芯片、光芯片、半导体设备（884229）等细分领域表现较为突出。政策支持能否持续传导至订单和利润，仍需后续财报进一步验证。
盘后消息中，金融支持服务业的政策动向受到关注。9月28日，中国人民银行等八部门联合印发《关于金融支持服务业扩能提质的指导意见》，提出增强服务业金融产品的针对性和有效性，着力缓解轻资产企业融资难题。国家统计局数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额52719.8亿元，同比增长15.7%。这些信息对市场风险偏好的改善具有参考价值，但短期能否转化为指数行情，还要看资金回流和盈利预期的变化。
海外科技市场的分化也值得跟踪。英伟达（NVDA）宣布新增1500亿美元股票回购授权，使剩余回购总额达到2350亿美元，公司预计在2028财年之前执行相关计划。英伟达（NVDA）管理层称，回购安排体现了对人工智能（885728）长期机会的信心；消息传出后，公司股价盘前一度上涨。另一方面，海外多只芯片和存储股走弱，Arm跌9.77%，高通（QCOM）跌7.21%，闪迪（SNDK）跌6.52%，SK海力士（SKHY）跌6.32%，英特尔（INTC）跌6.11%，AMD跌5.09%。美股芯片板块的波动，可能继续影响A股科技股的短线情绪。
交易计划方面，基金公司普遍不主张在节前大幅提高风险敞口。较为稳妥的思路是保留防御性底仓，同时观察科技主线的量能、订单和三季报预期是否改善。银行等红利方向被部分机构视为组合平衡工具，AI算力、半导体设备（884229）、光模块、PCB、存储等方向则需要更重视估值与业绩匹配。对于尚未完成客户认证、订单兑现仍待验证的新技术题材，不宜仅凭消息刺激追高。
明日需要关注三件事：美债收益率是否继续上行，节前成交量能否止跌，以及资金是否从高位科技板块转向低估值和政策支持方向。市场情绪可能仍然偏弱，节后外部风险落地、季末资金压力缓解后，行情才更有机会重新回到产业景气和业绩验证主线。短线操作宜控制仓位、避免追涨，长期配置则应等待基本面信号更加明确。
