● 本报记者林倩
银行理财子公司背靠母行渠道，公募基金坐拥牌照红利，头部券商资管享有品牌溢价，中小券商资管的机会在哪里？作为一家合资券商，申港证券不盲目追求规模扩张，而是集中资源把固收长板做厚做深，走出一条差异化、特色化的“小而美”之路。
截至2026年8月末，申港证券资管产品管理规模已超400亿元，展现出稳健的营收表现与发展韧性。申港证券总裁周浩日前在接受中国证券报记者采访时介绍了公司资管业务独有的发展逻辑：“与其在红海中与头部机构正面比拼，不如集中资源继续巩固长板，以优秀的固收投资能力作为基本盘，在此基础上发展固收+、混合类和FOF等多元协同策略，做有自身辨识度的资管机构。”
这套逻辑看起来简单，落地却需要实打实的投研、信评和渠道能力作支撑。申港证券资管业务的发展路径，为中小券商资管提供一个可供参照的样本。
错位协同找准“生态位”
中国证券投资基金业协会数据显示，截至2025年末，证券基金期货行业资管总规模达到81.3万亿元。规模增长的同时，行业竞争逻辑也在切换，居民资金加速向优质管理人集中。
在周浩看来，各类机构将依据自身禀赋进一步分层分化：银行理财子公司依托渠道和客户基础，继续主攻大众稳健型理财产品；公募基金在权益、指数产品上具备制度与人才优势，覆盖面广；信托机构持续推进非标转标，聚焦服务实体经济和另类资产；券商资管的核心优势则在于跨市场研究、资产定价等综合工具能力。各类机构之间不是零和竞争，更多是错位协同。
格局在变，券商资管的立足点也在变。申港证券表示，券商资管不能简单依赖牌照优势，要锻造扎实的投研基本功，这是产品业绩的根基；要为投资者提供差异化的产品与服务，避开同质化内卷；要提升全流程的风险控制能力。券商资管要发挥对债券市场、资本市场理解的优势，既要服务C端投资者，更要深耕B端机构客户，走出区别于银行理财子公司、公募的路径。
申港证券资管业务选择固收作为主赛道，公司资管团队长期深耕固收，在投研、信评、交易方面经验深厚；同时，固收产品也是众多资管产品的底层基础，可衍生出固收+、FOF、专户定制等多元产品。相比高波动权益赛道，固收更适配机构客户风险偏好，适合中小券商集中资源打造差异化标签。
在明确以固收为核心的同时，申港证券资管业务依托公司股东中诚信在信用研究领域的深耕，公司信评团队和投资团队对信用债理解深刻，不断打造特色的产品线，为客户提供更全面的资产配置方案。
截至2026年8月末，申港证券资管产品管理规模427.07亿元，其中固收及混合偏固收类产品规模250.6亿元。根据Wind同类产品排名，申港证券资管有55只固收类产品业绩排名行业前10%。
夯实体系化投研
持续的业绩并非来自某几次市场博弈，而是体系化投研能力长期沉淀的结果。申港证券建立了独立严格的内部信评体系，信用风险前置管理，严控踩雷风险。资管团队配置完备，从宏观研判、利率研判、信用研究到交易执行分工明确，核心人员从业经验丰富。这套“研究-信评-交易”一体化的组织架构，为产品业绩的稳定性提供了底层支撑。
在投资理念上，申港证券资管业务坚持稳健运作，不赌方向、不激进加杠杆，把控制回撤放在重要位置。同时，公司投研和风控深度绑定，每只产品有对应的风险约束，追求中长期可复制的业绩，不追求短期排名冲高，真正把体系化能力沉淀下来。
投研能力建设体现在产品体系上，申港证券资管业务“以固收为核心，多元策略协同”，资源分配主次分明。公司投研、交易、信评的核心资源优先保障固收主线，多元策略更多采取固收底座向外延伸模式，依托现有体系做能力复用，适度补充专项人才，不盲目铺多条重资产赛道，固收筑牢基本盘，多元策略持续做增量。
产品体系之外，渠道是另一道必须迈过的坎。申港证券的破局思路不是复制头部“广撒网”模式，而是用持续可复制的产品业绩建立口碑，针对机构客户需求输出定制化专户、资产配置解决方案，从单纯的产品供给方转变为合作方的投资伙伴，以产品解决方案和定制化服务带动渠道合作。
目前申港证券已与多家股份制银行（884250）、城商行（884251）、理财子公司、信托等机构建立深度合作，合作模式既包含券商小集合产品代销，也包括机构专户委托等。“我们和渠道的合作不是简单的代销卖产品，更多是投研共建、风险共担的深度协作模式。渠道短板短期内不会完全消除，公司将持续以投研实力为抓手逐步拓展。”周浩补充道。
申港证券资管业务的产品线覆盖R2至R5不同风险等级、不同期限，形成了睿泽、梓金、优享、睿盈、申耀、嘉盈FOF等系列产品矩阵。周浩表示，产品设计的核心原则是以自身投研能力为底盘，再响应渠道需求，不为迎合渠道做超出能力圈的产品。标准化产品满足共性渠道需求，定制专户承接个性化机构诉求。
坚持精品化思路
经过近年来的持续投入，申港证券资管业务的投研、交易、信评体系已经过实践验证，公司未来将持续迭代升级团队、系统与流程，扩充信评、交易等岗位人员，升级交易与风控系统。
展望未来三到五年，周浩表示，公司资管业务将在风险可控前提下，持续夯实固收基本盘，丰富固收+、FOF、定制专户产品线，持续扩充高质量投研人才队伍。
业务发展的前提是能力先行。在规模与业绩之间，申港证券设置了明确的“减速带”，如果单策略规模触及上限、回撤抬升，将主动控制规模；公司同时进行投研人效评估，团队能力提升速度决定规模扩张速度，规模不能跑在投研能力前面。此外，申港证券实行风控一票否决，不接受牺牲风控换规模。
申港证券资管业务还构建了横向覆盖市场风险、信用风险、流动性风险、操作风险和声誉风险，纵向贯穿事前评估测算、事中监测审核、事后跟踪分析的全流程风险管理体系。依托中诚信专业资源，公司自主研发的“智象风控”一站式信用风险管理平台，以量化风险建模技术为核心，对评价主体进行全面风险评价和智能风险预警。
制度是底线，而执行制度、创造业绩的核心在人。申港证券资管业务的核心投资经理平均从业年限超过10年，公司通过匹配行业水平的薪酬、清晰的业务平台、稳健务实的团队文化、深度参与产品设计和客户对接的成就感，吸引和留住优秀投研人才，同时完善内部培养，从研究端培养人才梯队。
对于“小而美”定位后续是否会变化，周浩表示：“‘小而美’的内核不是规模大小，而是聚焦优势赛道、重视投研质量、严控风险、做精品资管。哪怕规模进一步增长，我们依然坚持精品化思路，不盲目铺全赛道，守住能力圈，追求质量优先。”
