9月28日晚间，广汽集团（HK2238）(601238.SH；02238.HK)披露重大资产重组预案，公司拟通过发行股份的方式购买中国第一汽车股份有限公司(一汽股份)持有的一汽丰田汽车（TM）有限公司(一汽丰田)50%股权，并募集配套资金。公司股票将于9月29日开市起复牌。
根据公告，本次交易由发行股份购买资产及募集配套资金两部分组成。发行对象为一汽股份，募集配套资金的对象为不超过35名符合条件的特定投资者。
本次交易中，发行股份购买资产系核心交易，募集配套资金为配套安排。核心交易能否达成，直接决定配套融资能否实施；但配套融资是否成功，不影响核心交易的推进。
如交易完成，一汽股份将成为广汽集团（HK2238）第二大股东。公告明确，本次交易不构成重组上市，不会导致上市公司实际控制人发生变化，预计构成重大资产重组及关联交易。
本次发行价格确定为5.75元/股，不低于定价基准日前120个交易日公司股票交易均价的80%。截至停牌前，广汽集团（HK2238）A股9月11日收盘报5.09元/股，本次发行价格较停牌前收盘价存在约13%的溢价。
标的公司一汽丰田由一汽股份与丰田汽车（TM）合资组建，与广汽丰田形成南北双合资格局。一汽丰田布局天津、长春、成都整车基地及配套发动机工厂，具备整车与核心零部件自研自制能力。
根据中国汽车工业协会数据，2025年南北丰田合计销量占合资乘用车（884099）销量的比例为17.03%，市场份额位居合资品牌前列。2025年，一汽丰田和广汽丰田的销量分别为80.55万辆、77.2万辆，进入2026年，一汽丰田销量大幅下滑，广汽丰田销量微增。
广汽集团（HK2238）在公告中表示，本次交易将推动南北丰田协同运营，稳固合资业务盈利基本盘，通过统筹整合双方本地化研发、供应链体系、生产基地、市场拓展等资源，放大规模协同效应，减少重复投入、分摊技术创新成本。
本次交易选择从合资业务层面切入，而非集团层面的直接合并。一汽股份以出让一汽丰田股权的方式换取广汽集团（HK2238）上市公司股份，不涉及现金支付。此前，有接近广汽的知情人士对经济观察报表示，一汽入股广汽“大概率先从南北丰田开始融合”“最终目的是实现两大汽车集团融合”。
政策层面为此次交易提供了窗口。9月上旬，工业和信息化部等九部门联合印发《智能网联新能源（850101）汽车产业发展“十五五”规划》，明确提出“加大汽车企业依法兼并重组和跨区域整合力度，深入推进汽车生产企业集团化管理改革”。
目前，广汽和一汽两家企业都面临现实的经营压力。广汽集团（HK2238）2025年归母净利润亏损约87.8亿元，2026年上半年归母净利润亏损44.67亿元，同比扩大75.98%。一汽集团2026年上半年累计销量151.8万辆，同比下滑约15.33%，其中一汽-大众同比下滑25%，一汽丰田同比下滑27.4%。
广汽方面表示，区别于传统车企全盘合并、体系重构的重资产整合模式，一汽和广汽的战略合作，创新采用了全新合作路径，以资本为纽带拆除壁垒，优先聚焦核心业务协同，打造了央企与地方国企战略协同的创新范式。
市场分析认为，一汽与广汽从合资业务切入整合，是一种“先易后难”的务实策略，为央地汽车国企的协同发展提供了一种新的实践路径。当前，仍有不少国有车企面临相似的转型压力与整合诉求。
公告提示，本次交易相关的审计、评估工作尚未完成，标的资产的评估值及交易价格尚未确定。交易尚需公司董事会再次审议、股东会批准，并需经有权监管机构批准后方可实施。
