国庆长假前最后一个交易日，A股出现“缩量企稳”。9月29日，沪指、深成指（399001）和创业板指（399006）分别上涨0.18%、0.34%和0.09%，科创50（1B0688）指数上涨0.86%；沪深京三市成交额降至1.42万亿元，较前一交易日减少约2936亿元，创年内新低。近3500只个股收涨，房地产（881153）、文化传媒（881164）、电路板、固态电池（886032）等方向表现活跃，石油化工（850102）、煤炭（850105）等板块则有所回落。
成交快速收缩，成为节前市场最直观的特征。部分机构认为，长假期间海外市场仍会运行，投资者无法在内盘休市时及时调整仓位，出于规避外围波动的考虑，部分资金提前减仓；三季度末的考核、止盈和组合调仓，也压制了短线交易热度。招商基金首席经济学家李湛表示，近期回撤更接近情绪和资金面共同作用下的技术性调整，沪指前期累计涨幅较大后，科技成长板块获利盘兑现也属于市场自我调节的一部分。
历史经验显示，国庆前后A股常见成交“先缩后放”。东吴证券（601555）的复盘显示，市场量能通常在假期前一段时间逐步回落，缩量状态可能延续至节后首个交易日，节后第二个交易日起流动性中枢往往有所抬升。中信建投证券（HK6066）统计称，剔除2018年和2024年等波动较大的年份后，2016年以来国庆前一周上证指数（1A0001）下跌概率较高，平均跌幅约1.1%；国庆后一周上涨概率为62.5%，平均涨幅约1.3%。日历效应只能提供历史概率，并不能替代对市场基本面的判断。
9月29日的缩量上涨也尚不足以确认市场已经见底。相关观点认为，当日反弹更偏向节前抛压阶段性减弱后的技术修复，增量资金是否真正回流，仍需等待节后成交放大加以验证。此前市场多次出现地量后反弹，但反弹幅度呈逐步收敛特征，投资者不宜仅凭成交额下降就作出趋势反转判断。
从经济和盈利数据看，支撑市场中期表现的基础并未发生根本变化。2026年上半年国内生产总值同比增长4.7%，8月规模以上工业增加值增长5.2%，进出口总额增长19.8%，高技术制造业增加值增速达到16.7%。上市公司方面，5557家公司上半年合计实现营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%；净利润为3.58万亿元，同比增长19.5%，约四分之三的公司实现盈利。上述数据表明，近期市场波动更多体现为交易和预期变化，尚不能简单归结为经济或企业盈利出现全面恶化。
政策预期也为节后行情提供了一定支撑。9月28日召开的国务院常务会议提出，要加大宏观政策逆周期（883436）调节力度，研究宏观政策发力提效、促进有效投资及稳定房地产（881153）市场等相关工作。此前，央行三季度货币政策例会明确提出持续降低社会综合融资成本、维护人民币汇率基本稳定。相关机构认为，稳投资、扩内需以及推动产业升级的政策安排，有助于改善四季度经济预期，但政策效果仍需通过后续数据和企业经营逐步验证。
产业方向上，市场正在从前期的估值扩张转向盈利验证。中欧基金认为，科技成长的中期产业逻辑尚未被破坏，节前调整有助于消化交易拥挤度，AI产业链仍需关注业绩兑现。嘉实基金则建议从新质生产力、内需修复和具备全球竞争力的出海产业链三个方向观察机会，涉及算力基础设施、半导体设备（884229）材料、高端装备（885427）、创新药（886015）、新能源（850101）、汽车零部件（881126）以及文旅和医疗服务（881175）等领域。
科技板块的筛选重点，正在从概念热度转向订单、现金流和竞争格局。市场观点提到，算力硬件中的存储、光通信、AI电源及液冷等环节，可能受益于需求扩张，但产能快速涌入带来的泡沫风险也需要警惕。四季度AI产业的重要会议和产业进展，将成为检验相关公司基本面的观察窗口。创金合信基金首席经济学家魏凤春建议，投资者应更多关注企业龙头在技术迭代、商业模式变化、资本开支和现金流压力方面的实际表现。
防御方向仍有配置价值。中欧基金提出，可关注资本金消耗相对有限、具备较高ROE和股息率的银行股；在市场风险偏好回落阶段，低估值、高股息和现金流稳定的资产往往具有一定抗波动能力。房地产（881153）板块9月累计上涨5.58%，银行板块上涨0.84%，相关分析认为，地产政策持续加码、行业风险缓释预期升温，以及银行低估值和高股息属性，是两大板块相对抗跌的重要原因，但板块持续性仍要观察政策落实和盈利改善情况。
外围环境依然是跨节持仓需要面对的变量。美联储加息推高美债收益率，可能压制全球风险偏好；中东局势、国际油价和长假期间海外市场波动，也可能在A股休市期间形成新的定价扰动。银河证券认为，前期经贸磋商相关成果为节前风险偏好提供支持，但跨长假风险溢价和三季度末资金约束仍未完全消除。
综合机构观点，当前市场并非简单的“全仓持股”或“完全持币”二选一。较为稳妥的思路是控制仓位、优化结构：进攻端保留产业趋势和盈利确定性较强的方向，防守端配置低估值、高股息资产，同时避免追逐节前突然走强的题材。节后若资金回流、成交放大且盈利验证逐步改善，四季度市场或迎来修复机会；若海外风险升级或量能迟迟不能恢复，则仍需保持谨慎。
成交快速收缩，成为节前市场最直观的特征。部分机构认为，长假期间海外市场仍会运行，投资者无法在内盘休市时及时调整仓位，出于规避外围波动的考虑，部分资金提前减仓；三季度末的考核、止盈和组合调仓，也压制了短线交易热度。招商基金首席经济学家李湛表示，近期回撤更接近情绪和资金面共同作用下的技术性调整，沪指前期累计涨幅较大后，科技成长板块获利盘兑现也属于市场自我调节的一部分。
历史经验显示，国庆前后A股常见成交“先缩后放”。东吴证券（601555）的复盘显示，市场量能通常在假期前一段时间逐步回落，缩量状态可能延续至节后首个交易日，节后第二个交易日起流动性中枢往往有所抬升。中信建投证券（HK6066）统计称，剔除2018年和2024年等波动较大的年份后，2016年以来国庆前一周上证指数（1A0001）下跌概率较高，平均跌幅约1.1%；国庆后一周上涨概率为62.5%，平均涨幅约1.3%。日历效应只能提供历史概率，并不能替代对市场基本面的判断。
9月29日的缩量上涨也尚不足以确认市场已经见底。相关观点认为，当日反弹更偏向节前抛压阶段性减弱后的技术修复，增量资金是否真正回流，仍需等待节后成交放大加以验证。此前市场多次出现地量后反弹，但反弹幅度呈逐步收敛特征，投资者不宜仅凭成交额下降就作出趋势反转判断。
从经济和盈利数据看，支撑市场中期表现的基础并未发生根本变化。2026年上半年国内生产总值同比增长4.7%，8月规模以上工业增加值增长5.2%，进出口总额增长19.8%，高技术制造业增加值增速达到16.7%。上市公司方面，5557家公司上半年合计实现营业收入37.76万亿元，同比增长7.6%；净利润为3.58万亿元，同比增长19.5%，约四分之三的公司实现盈利。上述数据表明，近期市场波动更多体现为交易和预期变化，尚不能简单归结为经济或企业盈利出现全面恶化。
政策预期也为节后行情提供了一定支撑。9月28日召开的国务院常务会议提出，要加大宏观政策逆周期（883436）调节力度，研究宏观政策发力提效、促进有效投资及稳定房地产（881153）市场等相关工作。此前，央行三季度货币政策例会明确提出持续降低社会综合融资成本、维护人民币汇率基本稳定。相关机构认为，稳投资、扩内需以及推动产业升级的政策安排，有助于改善四季度经济预期，但政策效果仍需通过后续数据和企业经营逐步验证。
产业方向上，市场正在从前期的估值扩张转向盈利验证。中欧基金认为，科技成长的中期产业逻辑尚未被破坏，节前调整有助于消化交易拥挤度，AI产业链仍需关注业绩兑现。嘉实基金则建议从新质生产力、内需修复和具备全球竞争力的出海产业链三个方向观察机会，涉及算力基础设施、半导体设备（884229）材料、高端装备（885427）、创新药（886015）、新能源（850101）、汽车零部件（881126）以及文旅和医疗服务（881175）等领域。
科技板块的筛选重点，正在从概念热度转向订单、现金流和竞争格局。市场观点提到，算力硬件中的存储、光通信、AI电源及液冷等环节，可能受益于需求扩张，但产能快速涌入带来的泡沫风险也需要警惕。四季度AI产业的重要会议和产业进展，将成为检验相关公司基本面的观察窗口。创金合信基金首席经济学家魏凤春建议，投资者应更多关注企业龙头在技术迭代、商业模式变化、资本开支和现金流压力方面的实际表现。
防御方向仍有配置价值。中欧基金提出，可关注资本金消耗相对有限、具备较高ROE和股息率的银行股；在市场风险偏好回落阶段，低估值、高股息和现金流稳定的资产往往具有一定抗波动能力。房地产（881153）板块9月累计上涨5.58%，银行板块上涨0.84%，相关分析认为，地产政策持续加码、行业风险缓释预期升温，以及银行低估值和高股息属性，是两大板块相对抗跌的重要原因，但板块持续性仍要观察政策落实和盈利改善情况。
外围环境依然是跨节持仓需要面对的变量。美联储加息推高美债收益率，可能压制全球风险偏好；中东局势、国际油价和长假期间海外市场波动，也可能在A股休市期间形成新的定价扰动。银河证券认为，前期经贸磋商相关成果为节前风险偏好提供支持，但跨长假风险溢价和三季度末资金约束仍未完全消除。
综合机构观点，当前市场并非简单的“全仓持股”或“完全持币”二选一。较为稳妥的思路是控制仓位、优化结构：进攻端保留产业趋势和盈利确定性较强的方向，防守端配置低估值、高股息资产，同时避免追逐节前突然走强的题材。节后若资金回流、成交放大且盈利验证逐步改善，四季度市场或迎来修复机会；若海外风险升级或量能迟迟不能恢复，则仍需保持谨慎。
