周二(10月6日)亚市盘中，美元指数在102关口附近高位整理，最新交投于102.14附近，周一盘中一度触及102.54，创2025年4月以来最高水平。美国国债规模突破40万亿美元，10年期收益率触及5.3493%的24年新高，债务隐患不可谓不大。但美元不仅没有走弱，反而攀上18个月新高——这个看似矛盾的现象，背后有三层逻辑在支撑。
第一层：欧元“坍塌”，美元被动走强
法国财政危机持续发酵，10年期国债收益率一度逼近5%，为2002年以来最高，法德利差扩大至约160个基点，创约15年最阔。法国央行行长警告，若不整顿公共财政，法国恐将被不断上升的利率“逐步扼杀”。西班牙首相桑切斯宣布提前大选，进一步加剧欧洲政治风险。
欧元在美元指数中权重约57.6%，欧元的持续疲软等于在给美元“被动加油”。欧元/美元周一跌至1.1160，为2025年5月以来最低，美元指数上涨很大程度上源于欧元疲软。
第二层：全球债市“比烂”，美元成为被动避风港
美债的问题不是“美国独有”的问题。法国国债年内回报为-4.9%，在全球排名倒数第四；西班牙提前大选带来新的政治风险。当欧洲债市“着火”，资金的第一反应不是离开美元，而是逃向美元。美国国债从全球债券抛售潮中反弹，欧洲市场的压力推动了避险需求升温。
第三层：利率优势并未瓦解，通胀仍是“大麻烦”
尽管9月非农仅新增2.9万人，市场对美联储10月加息的定价从70%骤降至约22%，但法国兴业银行（601166）策略师明确表示，这“并不会改变美联储的鹰派倾向——通胀才是那个大麻烦”。周一公布的美国ISM服务业数据显示，上月成本压力创四年多来最大增幅，支撑了美联储进一步加息的前景。10年期美债收益率最终收报5.312%，长端利率居高不下，美元资产的利率优势依然存在。
【美元指数技术分析】
从技术上来看，美指周一上涨在102.55遇阻，下跌在101.85之上受到支持，意味着美元短线反弹后有可能保持下跌的走势。如果美指今天反弹在102.55之下遇阻，后市下跌的目标将会指向101.80--101.50之间。今天美指短线阻力在102.50--102.55，短线重要阻力在102.80--102.85。今天美元走势短线支持在101.80--101.85，短线重要支持在101.50--101.55。
