9月中国顺酐市场强势上行，价格刷新全年新高，中东局势再度显著升级，国际油价破位上涨并突破100美元/桶关口，成本端强势推动成为本轮上涨的核心引擎，但行业亏损进一步加深，成本传导不畅的矛盾愈发尖锐。展望10月，强成本支撑尚存，预计市场或偏强波动为主。
价格强势上行，中枢大幅抬升
9月中国顺酐市场偏强运行，价格中枢涨幅较大。截至9月底收盘，国内顺酐主要市场均价收于8651元/吨，环比上涨16.09%，同比上涨70.19%。月内市场呈现“涨—跌—涨”的宽幅波动走势，进入9月之后中东局势再度显著升级，国际油价强势破位上涨，美油及布伦特原油突破100美元/桶关口，并一度接近110美元/桶。在强势原油带动下，原料正丁烷价格涨幅较大，顺酐工厂迫于成本压力攀升积极推涨，各地顺酐价格陆续刷新全年新高，虽然下旬后因需求跟进不足及原料短暂下行出现回调，但随着原料价格再度反弹，国庆节前国内顺酐价格也再度同步走高。
需求缩量较大，宽松格局加深
供应端来看，国内顺酐产量小幅收缩。据卓创资讯（301299）统计，9月顺酐产量约13.55万吨，环比下降1.91%，同比下降5.28%。9月顺酐行业开工负荷率约40.85%，因自然天数减少环比提升0.55个百分点。整体来看，虽有部分装置复产，但亦有新增检修，产量环比微降，供应端变动不大。
需求端来看，下游需求转弱，消费（883434）量降幅相对较多。9月顺酐下游需求量出现下降，主要受不饱和树脂行业消费（883434）减少影响。9月顺酐消费（883434）量约10.29万吨，环比下降4.91%，同比下降18.56%，均高于供应量萎缩幅度。主力下游不饱和树脂产量约13.45万吨，环比下降7.62%，同比下降16.09%，原料成本刷新全年新高，不饱和树脂企业成本压力无法顺畅的向终端行业转移，“金九”行情落空；恒力石化（600346）顺酐法BDO9月开工负荷率稳定，对顺酐消耗量暂无变动；有机酸行业中，酒石酸、丁二酸装置停产、降负增多，对顺酐消费（883434）量整体减少。
供需关系方面，月度供需差继续扩大。9月产量13.55万吨，需求量10.29万吨，供需差值小幅扩大至3.26万吨，虽然市场供需格局进一步宽松，对价格存在利空影响，但9月市场走势由成本面主导，供需面影响力受到限制。
成本强势推涨，行业亏损加深
9月原料正丁烷价格宽幅上涨，成为推升顺酐价格的核心力量。9月山东地区正丁烷均价7600元/吨，环比上涨21.35%，同比上涨65.17%，月内呈现“涨—跌—涨”走势，年内首度突破8000元/吨关口，正丁烷上涨主要受原油及醚后碳四走高、CP上行提振，以及下游采购积极、卖方库存低位支撑；中旬高位行情令下游观望，加之液化气市场回落、原油下行，市场出现一波走低，但在低供低库托底下行情仍止步于高位；下旬在原油上涨及相关产品竞相走高带动下，正丁烷继续跟进。
9月顺酐山东市场液酐均价收于8265元/吨，环比上涨17.40%。原料正丁烷涨幅大于顺酐价格涨幅，正丁烷法顺酐月度理论毛利收于-1216元/吨，亏损幅度环比扩大17.49%(不包含副产蒸汽价值)。成本传导严重不畅，顺酐企业夹在强势原料与疲弱下游之间，利润空间遭遇持续挤压。
后市展望：成本支撑仍强，需求拖累限制涨幅
展望后市，10月供应量预期减少，且中东局势较难缓和，成本端支撑预期依然较强，预计月内价格或将偏强波动，中枢或有小幅上涨。预计10月江浙市场价格运行区间或在8300—9800元/吨，均价或为8738元/吨附近。
成本方面，支撑力度预期较强。10月美伊核心分歧难以快速弥合，双方博弈僵持延续，霍尔木兹海峡维持低通航。虽然沙特东西向管道部分恢复，供应短缺边际缓和，但全球库存持续去化，国际油价预计将高位宽幅震荡；供应方面，10月供应量或有减少。受原料供应紧张影响，预计10月份有部分装置将停车或降负荷，产量或有减少。需求方面，下游需求预期一般。部分终端需求在10月或有待释放，但高成本压力尚存，预计实际需求较难有实质改善。
