21世纪经济报道记者曹恩惠
加拿大能源（850101）公司Cenovus Energy（ELPC）于近日宣布，将以约57亿加元(约合268亿元人民币、314亿港元)的对价，收购本土石油公司Athabasca Oil Corporation。股权结构显示，Cenovus Energy（ELPC）这家加拿大第二大综合能源（850101）公司的单一最大股东，正是长和与李嘉诚家族信托，合计持股约30%。
这是继2025年11月完成对MEG Energy（ELPC）收购之后，Cenovus在加拿大油砂产区的又一次落子。
如果把时间轴拉长，纵观2026年以来长和系在能源（850101）电力资产上的全部举措，李嘉诚家族今年的布局图景会更为清晰：今年2月，李嘉诚家族企业宣布合计以超1100亿港元向法国Engie出售英国配电网UK Power Networks；8月，其启动出售澳洲分布式能源（850101）生产商EDL Energy（ELPC）。而通过Cenovus的连续并购，长和系已经将石油日产量推高至接近100万桶，这相当于部分国家的日产量。
一边收缩，一边扩张。李嘉诚家族的能源（850101）电力资产组合在全球能源（850101）格局重构背景下正在上演一场战略性重配。
千亿资产大套现
2026年2月26日，长江基建、电能实业（HK0006）、长实集团（HK1113）三家公司同步在港交所发布公告，将合计持有的英国配电商UK Power Networks100%股权，分别按40%、40%、20%的比例，作价443亿港元、443亿港元、221.5亿港元，出售给法国公用事业巨头Engie的子公司Engie UK2026Limited。该笔交易创造了近40年来香港资本市场能源（850101）电力领域的并购交易规模纪录。
公开资料显示，UK Power Networks负责运营伦敦、东南部及东部地区的配电网，是英国最大的配电运营商之一。而李嘉诚家族的长和系持有这部分资产长达16年。据悉，倘若交易顺利完成，长和系将获得超过500%的投资回报。
如果说出售英国配电网是教科书式的“高位变现”，那么李嘉诚家族8月启动的澳洲EDL Energy（ELPC）出售，则折射出另一层面的考量。
据财联社此前报道，李嘉诚家族旗下旗舰基建平台长江基建集团（HK1038）已委托两家机构，启动出售澳大利亚可持续分布式能源（850101）生产商EDL Energy（ELPC）的控制性股权。该交易估值预计为110.8亿港元至166.6亿港元。
EDL Energy（ELPC）主营清洁电力、可再生天然气（885430）及远程能源（850101）服务，该公司旗下的分布式能源（850101）、远程矿山供电资产，在全球能源（850101）转型叙事中本应是“朝阳资产”。然而，近些年来澳洲分布式能源（850101）市场面临多重压力——可再生能源（850101）渗透率快速提升导致电网侧消纳矛盾加剧；此外，远程矿山供电客户受矿业周期（883436）波动影响明显；同时，澳大利亚监管层对能源（850101）基础设施外资审查趋严。因此，在业内看来，李嘉诚家族在这个时间点出售EDL Energy（ELPC），更多是资产组合层面的取舍，即把资本从回报曲线趋平的成熟资产中抽出来，投向更具规模效应的资源端和技术端。
事实上，回顾李嘉诚家族在欧洲和澳洲公用事业上的投资逻辑，不外乎通过“低增长、高确定性”的投资组合，来获取全球化的红利。但近些年来，不少海外国家强化对外资审查，基础设施资产越来越被地缘政治所“裹挟”，得不到“护航”的商业资本便需要重新评估持有风险。
与此同时，全球能源（850101）格局正在经历另一层深刻变化：能源（850101）安全取代能源（850101）转型，成为部分国家能源（850101）政策的优先项。于是，传统油气资产的战略价值被重估。
豪掷百亿加码油砂
拆解此次Athabasca Oil收购案，整个交易由现金加股份构成。其中，现金部分占比为65%至75%，上限为43亿加元；股份部分上限为4400万股Cenovus股票，按公告时股价计算，约占总对价的35%。根据公告，此次交易预计2026年12月完成交割。
Athabasca的核心资产Leismer和Corner项目位于阿尔伯塔省北部，恰好毗邻Cenovus现有的Christina Lake、May River及Thornbury热采作业区。这种地理上的高度重叠，为蒸汽辅助重力泄油(SAGD)模式的整合运营创造了条件。此外，从资源量级看，Athabasca目前日产量约4.5万桶油当量，但其已探明及概算储量寿命超过75年。
Cenovus总裁兼首席执行官Jon McKenzie在声明中表示，通过应用Cenovus成熟的SAGD运营模式，有望在2032年前将Athabasca热采产量提升至每日11.5万桶，且在财务层面，交易完成后每年可实现约8500万加元的协同效应，其中大部分将在首个完整年度兑现。
实际上，此次收购并非孤立事件。去年11月，Cenovus便已完成对MEG Energy（ELPC）的收购，每日新增约11万桶油砂产量。而更早的历史可追溯至1986年12月，李嘉诚旗下的和记黄埔以32亿港元收购了陷入困境的赫斯基能源（850101）52%股权，并于2021年与Cenovus Energy（ELPC）完成全股票合并。该投资后来被李嘉诚本人称为“一生中最杰出的投资之一”。
从40年前抄底赫斯基能源（850101），到如今连续收购MEG和Athabasca，李嘉诚家族旗下的长和系在加拿大上游油气的布局已经形成了完整的闭环。据了解，虽然油砂资产资本开支密集、碳排放强度偏高，但其储量寿命极长、开采成本随技术迭代持续下降，在全球能源（850101）安全得到优先重视的背景下，反而成为一种具有价值的底层资产。
“左手”卖出承受地缘政治审查压力的公用事业资产，“右手”加仓长寿命的传统油气资源。在地缘政治重构能源（850101）资产估值逻辑的当下，李嘉诚家族在能源（850101）电力领域的资产“大腾挪”，并非释放撤退信号，而是资产类别和风险敞口的轮换。
