导语
9月国际原成本上涨，但是汽柴油价格涨幅盖过原料成本波动，导致汽柴油裂解价差进一步走阔，价差高企表明炼厂端盈利空间扩大。
9月国内汽柴油批发价格进一步上涨，月度汽柴油裂解价差均价相比上月分别扩大40.23%和37.56%。尽管地缘紧张局势风险溢价支撑，国际原油成本上涨，但是国内柴油资源紧张导致供需持续错配，叠加成品油零售窗口连续上调，基本面以及消息面政策双重利好，汽柴油价格涨幅盖过原料成本波动，导致汽柴油裂解价差进一步走阔，炼厂毛利维持在阶段性高位水平。
1.国际原油成本上涨不及汽柴油涨幅汽柴油裂解价差进一步走阔
9月份中国汽柴油价格持续上涨且连续录得三个月涨幅，当前汽柴油价格均涨至年内新高，突破了3月份地缘紧张局势溢价支撑的高位水平。近期汽柴油价格持续上涨的原因主要是：一方面主营炼厂以及地方炼厂开工负荷增幅有限，且成品油出口政策放宽，叠加柴油终端行业刚需释放，加剧国内柴油资源阶段性紧张；另一方面成品油零售价格9月连续两轮开启上调窗口，消息面利好指引，主营销售单位以及炼厂跟涨情绪浓厚，受原料成本上涨以及供需紧张的提振，市场推涨积极性驱动较强，汽柴油整体上涨幅度较为明显。截至9月28日收盘，中国92#汽油批发均价在10506元/吨，相比上月底上涨1301元/吨，柴油批发均价在9496元/吨，相比上月底上涨1412元/吨。
裂解成本方面，国际油价整体呈现先上涨后震荡的行情，波动幅度较大。美伊紧张局势仍未缓解，和谈前景陷入僵局，海峡通航仍然限制，市场对中东供应中断的担忧持续存在，支撑原油成本上涨。期间沙特东西管线逐步恢复导致中东石油出口增加，但是美伊和谈不确定性较大，市场重燃风险溢价，美国柴油出口禁令或将导致全球柴油供应收紧，原油呈现高位行情，国内炼油成本高企。整体来看，本月原油成本上涨但是整体涨势较为平缓。
中国汽柴油裂解价差走势图
数据来源：卓创资讯
据卓创资讯（301299）数据显示：9月中国汽油裂解价差月度均价在1821.82元/吨，环比上涨522.68元/吨或是40.23%，中国柴油裂解价差月度均价在1438.47元/吨，环比上涨392.74元或是37.56%，本月汽柴油裂解价差高位上涨。其中本月汽油裂解价差最高录得2057.27元/吨，最低录得1513.72元/吨，柴油裂解价差最高录得1753.69元/吨，最低录得1012.67元/吨。
2.原油成本预计下降汽柴油裂解价差走势预计分化
下月来看，中东地缘紧张局势继续主导油价走势，但是美国夏季高峰需求回落，原油加工量下降，基本面走弱原油价格承压，预计月度均值环比小幅下降，若地缘紧张局势缓解，原油继续走弱。国内柴油供应仍然偏紧，且柴油需求仍处于季节性旺季，柴油价格高位运行回撤空间有限。国庆长假结束后汽油需求回落，汽油价格逢高或将承压回落为主。综合来看，受基本面差异化表现不同，国内汽柴油裂解价差走势存分化预期。
后期影响裂解价差走势的关键因素主要是原油成本以及成品油供需预期，原油成本端下行压力偏强，汽柴油裂解价差或将被动扩大，但是新一轮成品油零售价格处于下调预期，调价兑现之前，叠加汽油需求回落冲击，汽油价格大概率下跌为主，汽油裂解价差预计短暂扩大后收窄。柴油刚需仍有支撑，且资源紧张局面仍未缓解，尽管10月出口政策收紧，但是短期供需错配的局面仍需时间缓和，柴油抗跌性较强，因此利好支撑柴油裂解价差维持高位，但是若零售下调兑现后，柴油从当前批发限价回撤后，对柴油裂解形成一定压制。整体来看，预计10月份汽柴油裂解价差相比9月表现或将趋弱运行为主，原油成本下行但是国内供应偏紧相互博弈，汽柴油裂解价差高位波动有限。
