金 融
股指
【行情资讯】
1.10月14日A股整体明显调整，上证指数（1A0001）下跌0.88%，深证成指（399001）下跌1.97%，创业板指（399006）下跌3.10%，科创50（1B0688）跌3.29%，全市场成交额约1.43万亿元，较前一交易日缩量约2600亿元，超4400只个股下跌。盘面上算力硬件、半导体（881121）、电池等成长方向跌幅居前，油气、煤炭（850105）、游戏（881275）传媒及AI视频等方向相对活跃。
2.9月国内物价数据显示，上游价格压力进一步上升。PPI同比上涨5.0%，较8月的3.8%明显加快，并高于市场预期，创2022年6月以来最大涨幅；CPI同比上涨0.9%，但仍低于市场预期的1.0%。能源（850101）及大宗商品价格上涨推动工业品（850100）价格走强，但终端需求修复仍相对温和。
3.9月外贸表现较强，出口同比增长36.3%，明显高于8月的25.0%，进口同比增长31.0%，当月贸易顺差达到1335亿美元。半导体（881121）、汽车等科技及制造业产品继续支撑出口增长，1—9月累计贸易顺差已升至9381亿美元，外需仍对国内经济形成较强支撑。
4.海外市场等待美国9月CPI公布，当前市场预计整体CPI同比可能升至3.6%左右。10月14日美国10年期国债收益率回落至5.2%左右，接近两周低位，但布伦特原油重新升至106美元/桶附近，高油价对通胀及美联储政策预期的扰动仍在，海外高利率环境尚未明显缓解。
【基差年化比率】
IF：当月6.58%，下月-7.50%，当季-7.60%，隔季-6.91%。
IC：当月26.90%，下月-8.58%，当季-8.49%，隔季-8.72%。
IM：当月29.68%，下月-6.54%，当季-8.08%，隔季-8.96%。
IH：当月7.10%，下月-8.92%，当季-8.72%，隔季-6.65%。
【策略观点】
基本面看，9月出口表现明显好于预期，对经济形成较强支撑，但CPI仍偏温和，PPI加快上行更多受到能源（850101）及原材料价格推动，内需修复力度仍需继续观察。市场方面，10月14日成长板块再度明显调整，创业板和科创方向跌幅较大，且成交额继续缩量，短期风险偏好仍偏谨慎。海外方面，美债长端收益率有所回落，但国际油价重新走高，美国CPI公布前利率预期仍可能反复。整体来看，国内外需仍具韧性，但高油价、海外高利率及成长板块调整仍对市场形成扰动，股指短期或继续维持震荡与结构性分化。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
国债
【行情资讯】
行情方面：周三，TL主力合约报117.030，环比变化0.14%；T主力合约报109.415，环比变化0.05%；TF主力合约报106.470，环比变化0.05%；TS主力合约报102.574，环比变化0.02%。
消息方面：1、国家统计局发布9月价格数据，CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.2%；核心CPI同比上涨1.0%。PPI同比上涨5.0%，环比上涨1.2%，生产资料价格涨幅较高，上游价格压力有所抬升。2、海关总署数据显示，9月以美元计价出口同比增长36.3%，进口同比增长31.0%，贸易顺差扩大至1335.3亿美元，半导体（881121）、汽车等高技术及绿色产品出口维持较强支撑。
流动性：央行周三进行560亿元7天期逆回购操作，因当日无逆回购到期，据此计算，单日净投放560亿元。
【策略观点】
基本面看，9月通胀和外贸数据均强于市场预期，PPI上行显示上游价格压力抬升，出口高增对工业生产形成支撑，短期对债市情绪形成一定扰动。但CPI结构仍偏温和，核心通胀持平，服务价格偏弱，内需修复斜率仍需观察。资金层面，公开市场继续小幅净投放，资金面维持平稳偏松，对短端利率形成支撑。总体看，债市短期面临数据改善和止盈压力扰动，但基本面修复持续性仍待验证，预计债市维持震荡偏强格局，长端关注收益率上行后的配置承接力度。(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
贵 金属
【行情资讯】
沪金跌1.61%，报885.80元/克，沪银跌6.29%，报13523.00元/千克；COMEX金涨0.46%，报4127.00美元/盎司，COMEX银跌0.09%，报55.83元/盎司；美国10年期国债收益率报5.19%，美元指数报102.44；
1)美国9月CPI数据全面超出市场预期，CPI同比3.70%，较8月抬升0.3个百分点，环比由0.4%上行至0.6%；核心CPI同比回升至2.60%，上行0.2个百分点，环比维持0.30%不变。通胀上行不再局限于能源（850101）的一次性冲击，住宅分项成为核心通胀首要拉动项。
2)CPI数据发布后，联储官员表态仍倾向于10月暂缓加息。古尔斯比表示9月通胀数据不及预期，服务业通胀高企、核心商品价格回落不及预期，通胀顽固程度超出此前判断；若核心通胀年化维持4%不可接受，尚不确定当前利率能否将通胀带回2%目标，倾向等待更多数据再评估加息。戴利表示美联储或需要进一步上调短期利率来抑制通胀，但无需在10月FOMC会议立刻行动，存在进一步政策调整的可能性，不过时机仍待权衡，不建议信息不足时仓促决策，尚有观察时间。美联储理事鲍曼称通胀仍高于的目标，但目前并不认为美联储有必要急于进一步调整利率。
3)伊朗议会议长卡利巴夫提出对美边打边谈战略，认为仅谈判或单纯战争均不可行，主张以斗争获取战略优势、构建持久威慑，将军事优势转化为政治成果，迫使美方履约并接受伊朗正当诉求。
【策略观点】
美国9月CPI超预期回升，CPI同比3.70%，较8月上行0.3个百分点；核心CPI同比回升至2.60%，抬升0.2个百分点。本轮通胀上行已不只是能源（850101）带来的一次性冲击，住宅分项成为核心通胀第一拉动力量，业主等价租金环比显著走高，住房通胀反弹或并非短期扰动；核心服务中交运服务明显回暖，机票、租车、公共交通同步上涨，酒店价格保持高增，反映出行需求旺盛，同时核心商品环比创20251月以来新高。剔除能源（850101）、食品、住宅及二手车后的超级核心通胀连续三个月在0.3%附近震荡，通胀粘性呈现泛化特征。数据显著加大美联储紧缩压力，CPI公布初期贵金属（881169）价格受加息预期冲击快速下行，但随后联储官员释放暂缓加息信号使得市场重新计价未来加息概率，贵金属（881169）在夜盘跳水后短线得到支撑，仍需关注今晚公布的PPI数据。策略层面建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间850-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13000-14000元/千克。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307)
有 色
铜
【行情资讯】
亚太权益市场维持偏弱，智利Escondida铜矿避免罢工，美国CPI数据强于预期，铜价冲高后走低，昨日伦铜3M（MMM）合约收盘跌0.82%至14436美元/吨，沪铜主力合约收至110110元/吨。产业层面，LME铜库存减少1650至228000吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M（MMM）维持升水。国内上期所日度仓单增加1.4至2.3万吨。华东地区现货贴水期货20元/吨，临近交割基差报价继续下滑，下游刚需采买为主。广东地区铜现货升水期货100元/吨，下游采购情绪维持一般。国内铜现货进口亏损1000元/吨左右。精废铜价差报3700元/吨，环比扩大。
【策略观点】
美国CPI强于预期，地缘冲突反复，原油维持强势，短期情绪面走弱。产业上看铜矿和废铜原料供应维持偏紧，国内精炼铜产量预计减少，美国精炼铜关税仍不确定，价差关系显示关税预期未消除，在此背景下铜价仍有支撑，但宏观压制下短期价格预计重心下移。今日沪铜主力合约运行区间参考：109000-110600元/吨；伦铜3M（MMM）运行区间参考：14200-14600美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
镍
【行情资讯】
10月14日，沪镍主力合约收报118320元/吨，当日下跌0.10%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水200元/吨，较上一工作日持平；金川镍现货升水均价4200元/吨，较上一工作日下降50元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报59美元/湿吨，较上一工作日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报25.5美元/湿吨，较上一工作日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1028.5元/镍点，较上一工作日下跌7元/镍点。
【策略观点】
镍价继续在11.8万元附近窄幅整理，进口镍升水持平、金川镍升水小幅回落，高镍生铁价格单日下跌7元/镍点，现货和成本端支撑均有所减弱。供应方面，LME镍库存增加150吨至282654吨，仍处历史高位；国际镍业研究组织预计2027年全球镍产量约407万吨、需求约400万吨，供应过剩格局仍将延续。印尼限制新增中间品冶炼产能的政策预期能够提供中长期支撑，但短期不锈钢需求偏弱、三元材料排产回落以及产业库存偏高仍占主导。隔夜美国9月CPI同比上涨3.7%，核心CPI上涨2.6%，均高于市场预期，美元及美债收益率回升进一步限制镍价反弹。预计镍价延续低位震荡偏弱，沪镍参考运行区间11.4—12.0万元/吨，伦镍3M（MMM）合约参考运行区间1.50—1.59万美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铝
【行情资讯】
亚太股市偏弱，美国CPI强于预期，外盘铝价延续偏弱，昨日伦铝3M（MMM）收盘跌1.5%至2989美元/吨，沪铝主力合约收至23120元/吨。国内沪铝加权合约持仓量增加2.0至68.5万手，上期所日度仓单减少0.2至9.3万吨。国内三地库存环比减少，铝棒两地库存减少，铝棒加工费盘整，下游刚需采买为主。华东地区铝锭现货升水期货30元/吨，下游采购情绪稍显谨慎。LME铝锭库存下滑0.03至23.8万吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M（MMM）处于零附近。
【策略观点】
美国通胀数据超预期，加息概率提升，地缘冲突反复，情绪面承压。海外产量较快恢复使得电解铝短缺预期缓解，叠加国内需求偏弱，铝价上方面临压力，而国内库存水平偏低和海外低库存继续提供较强支撑，市场或维持强现实、弱预期格局，短期铝价预计震荡下探。今日沪铝主力合约运行区间参考：22900-23300元/吨；伦铝3M（MMM）运行区间参考：2950-3020美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
铸造铝合金
【行情资讯】
昨日铸造铝合金价格继续下探，主力合约收盘跌0.22%至22920元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓增加至2.84万手，成交量1.71万手，量能收缩，仓单减少0.12至1.62万吨。AL2611合约与AD2611合约价差145元/吨，环比略微缩窄。国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12报价持稳，市场成交尚可。库存方面，国内三地铝合金锭库存环比减少0.01至1.0万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格支撑有所弱化，不过税票问题导致原料供应维持偏紧，因此尽管下游需求一般，铸造铝合金价格下方仍有支撑。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
氧化铝
【行情资讯】
2026年10月14日，截至下午3时，氧化铝指数日内下跌0.43%至2630元/吨，单边交易总持仓45.73万手，较前一交易日增加2.48万手。基差方面，山东现货价格下跌5元/吨至2650元/吨，升水主力合约24元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持384美元/吨，进口盈亏报-535元/吨。期货库存方面，周三期货仓单报22.92万吨，较前一交易日增加0.36万吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港（601298）海运费下跌0.72美元/吨至33.28美元/吨。
【策略观点】
矿端，海运费持续回落，成本端支撑减弱，但铝土矿CIF价格仍维持高位。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期建议观望为主，关注整体商品情绪和海运价格波动，等待逢高布局空单的机会。AO2701合约参考运行区间：2550-2650元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
锡
【行情资讯】
10月14日，沪锡主力合约收报377490元/吨，当日下跌4.97%。现货升贴水均价报900元/吨，较上一工作日持平。SHFE仓单报3536吨，较上一工作日减少70吨。LME最新库存为4215吨，增加35吨。印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月9日520吨。
【策略观点】
锡价放量下跌并跌破38万元关口，创三个多月以来新低，本轮下跌主要由宏观和资金因素驱动。海外半导体（881121）及存储板块连续走弱，市场下调AI和先进封装（886009）相关需求溢价，多头集中减仓进一步放大盘面跌幅，产业基本面暂未出现同等幅度的恶化。供应端仍然偏紧，SHFE仓单减少70吨，境内外显性库存保持低位；云锡冶炼设备检修、缅甸佤邦锡矿仅恢复至停产前的40%—50%，继续限制精锡供应弹性。不过，美国通胀数据高于预期推动美元及美债收益率回升，叠加传统焊料需求修复有限，短期价格仍有下探压力。连续快速下跌后波动率明显上升，低库存和供应约束可能引发技术性反弹，预计锡价维持宽幅震荡偏弱，沪锡主力合约参考运行区间36.0—39.0万元/吨，伦锡参考运行区间4.85—5.25万美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铅
【行情资讯】
周三沪铅指数收跌0.36%至16158元/吨，单边交易总持仓12.93万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期涨10美元/吨至1899.5美元/吨，总持仓18.78万手。SMM1#铅锭均价16250元/吨，再生精铅均价16200元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9375元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.8万吨，内盘原生基差-150元/吨，连续合约-连一合约价差45元/吨。LME铅锭库存录得34.01万吨，LME铅锭注销仓单录得3.29万吨。外盘cash-3S合约基差-35.22美元/吨，3-15价差-110.1美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.268，铅锭进口盈亏为763.39元/吨。据钢联数据，10月12日全国主要市场铅锭社会库存为4.56万吨，较10月8日持平。
【策略观点】
铅精矿港口库存抬升，工厂库存下滑。再生铅原料库存与开工率均有下滑。下游蓄企开工率一度抬升至70%以上，铅锭工厂库存去库明显。仍需观察下游蓄企能否消化后续增量铅锭供应，预计铅价维持低位宽幅震荡。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计随着国内铅锭供应逐步回暖，铅价仍将维持偏弱运行。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
锌
【行情资讯】
周三沪锌指数收跌0.19%至25639元/吨，单边交易总持仓23.53万手。截至周三下午15：00，伦锌3S较前日同期跌6美元/吨至3725美元/吨，总持仓25.81万手。SMM0#锌锭均价25740元/吨，上海基差25元/吨，天津基差-15元/吨，广东基差-15元/吨，沪粤价差-40元/吨。上期所锌锭期货库存录得7.69万吨，内盘上海地区基差25元/吨，连续合约-连一合约价差65元/吨。LME锌锭库存录得14.41万吨，LME锌锭注销仓单录得1.11万吨。外盘cash-3S合约基差53.96美元/吨，3-15价差133.19美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.03，锌锭进口盈亏为-4033.2元/吨。据钢联数据，10月12日全国主要市场锌锭社会库存为18.23万吨，较10月8日增加0.34万吨。
【策略观点】
近期锌精矿港口库存与工厂库存进一步下滑。锌精矿TC进一步下滑，锌矿供应延续紧缺。虽然下游初端企业开工率边际下滑，但国内初端企业逢低补库，下游原料库存显著抬升。锌价大跌后，出口窗口关闭，国内锌锭社会再度累库。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，预计随着海外LME库存的累库，锌价仍有较大回落风险。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
碳酸锂
【行情资讯】
10月14日，五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报106720元/吨，较上一工作日下跌1850元/吨(-1.70%)。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报107000元/吨，较上一工作日下跌1850元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报105000元/吨，较上一工作日下跌1850元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价100900元/吨，按收盘价口径较上一交易日下跌5.75%，持仓量427301手，较上一交易日增加4909手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报1400元/吨，较上一工作日持平。锂辉石精矿CIF中国指数均价报1535美元/吨，较上一工作日下跌30美元/吨。
【策略观点】
碳酸锂期现价格继续下跌，主力合约盘中逼近10万元关口并再创新低。盘面跌幅明显大于现货，MMLC现货指数较主力合约升水由1510元/吨扩大至5820元/吨；价格下跌同时持仓增加4909手，显示新增空头继续主导市场。供应方面，澳矿复产、进口锂矿到港以及枧下窝锂矿复产预期继续强化远期宽松逻辑，锂辉石价格降至1535美元/吨，成本重心进一步下移。短期现实基本面仍有支撑，最新周度碳酸锂产量环比下降523吨至25418吨，更新口径后的总库存环比减少9260吨，但持续去库暂未扭转市场对远期增产和需求放缓的担忧。预计碳酸锂延续高波动偏弱运行，但连续急跌后不宜追空，主力合约参考运行区间95000—106000元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
不锈钢
【行情资讯】
昨日不锈钢价格冲高回落，主力合约收盘涨0.19%至13470元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓量减少0.5至16.8万手，仓单减少0.09至6.09万吨。现货方面，佛山（883403）市场德龙304冷轧卷板报13800元/吨，较前日持平，基差500元/吨，下调25元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14000元/吨，较前日持平，基差700元/吨，下调25元/吨。市场交投信心不足。原料方面，山东高镍铁出厂价报1040元/镍，较前日跌5元/镍。保定304废钢工业料回收价报9250元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7600元/50基吨，较前日下调75元/50基吨。10月2日不锈钢社会总库存为113.8万吨，环比增加2.5万吨，300系社会库存减少，200/400系库存增加。
【策略观点】
美国通胀数据超预期，美联储加息概率上调，地缘冲突反复，情绪面相对承压。印尼镍矿配额边际有所放松，镍铁价格震荡偏弱；铬铁原料库存维持高位，供需预期偏弱，拖累不锈钢价格。当前不锈钢产量维持偏高，下游需求一般偏弱，库存去化偏缓，短期价格或延续震荡偏弱走势。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
黑 色
锰硅硅铁
【行情资讯】
10月14日，锰硅主力(SM701合约)日内收跌0.07%，收盘报5854元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5790元/吨，折盘面5980元/吨，升水盘面126元/吨。硅铁主力(SF611合约)日内收跌0.96%，收盘报5990元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6150元/吨，升水盘面160元/吨；江苏72#硅铁市场报价6250元/吨，折盘面6140元/吨，升水盘面150元/吨。
技术形态角度，锰硅盘面价格短期没有明显趋势，仍处在底部区间震荡格局之中，继续关注价格在上方6000元/吨及下方5750元/吨附近的压力及支撑情况。硅铁方面，盘面价格短期同样缺乏趋势，维持底部震荡格局，近期有所反弹，暂时仍继续观察盘面在上方6150元/吨及下方5900元/吨附近的压力与支撑情况。
【策略观点】
宏观方面，美国9月份非农就业数据大幅不及预期压低市场对于10月份继续加息预期，但多位联储官员表态称通胀仍具黏性，市场当下定价10月份暂停加息，而12月份仍存在加息可能。此外，美国财政赤字压力持续，推升长债供给担忧，美国长期国债收益率创2002年以来新高，已高于2007年金融危机时水平。
品种基本面方面，当下我们认为锰硅、硅铁的交易重心仍落在成本端，其供求基本面与前期报告所述并未出现太大的边际变化，依旧朝着边际宽松的方向演变，这来自于供给环比的延续回升以及下游建材（850107）的持续低迷产量以及逐步走弱的铁水(包含预期压力，钢厂盈利率持续维持在极低水平，铁水可能出现下修压力)。而成本端，其主要交易的锚点在于煤以及电。煤炭（850105）方面，国内“保供”文件印发后，盘面预期快速打足，但实际供给恢复进度仍略显缓慢，现货紧张的现实没有实质性的改变，因此盘面在快速回落后存在阶段性的预期与情绪修复，这正在发生(详见双焦相关报告)。另一方面，甘肃地区今年电价(容量电价补偿机制导致)的持续高企，对后续新增产能的投放以及已有产能的开工造成持续扰动，对硅铁盘面价格也造成了一定的波动。总体来看，我们并未看到锰硅、硅铁行情的趋势性，更多仍是以区间震荡中的阶段性反弹与回落看待，尤其在当前盘面估值定价我们认为都相对合理的情况下。后续仍重点关注煤炭（850105）端供给恢复进程(中短期)。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
工业硅&多晶硅
【行情资讯】
工业硅：10月14日，工业硅期货主力(SI2611合约)收盘价报8670元/吨，涨跌-0.29%(-25)。加权合约持仓变化963手，变化至361638手。现货端，华东不通氧553#市场报价9400元/吨，环比+50元/吨，主力合约基差730元/吨；421#市场报价9650元/吨，环比+50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差180元/吨。
【策略观点】
供给端，新疆、云南减产个别矿热炉，工业硅周产走低。需求侧，10月多晶硅行业进入减产兑现阶段，具体幅度暂不确定，若按照此前市场传闻消息执行，预计月度产量将有2-2.5万吨左右降幅，不及预期则降幅收窄，当前周产已开始收缩；有机硅（884211）DMC及硅铝合金开工率预计持稳。供需两端来看，工业硅供给收缩，往后西南地区转向枯水季节，硅企或继续减少开炉；需求端减量主要在于多晶硅行业减产。现货方面大厂封盘或提高报价。总体而言，预计工业硅价格宽幅震荡为主，加权合约运行区间参考8300-9250元/吨。
【行情资讯】
多晶硅：10月14日，多晶硅期货主力(PS2611合约)收盘价报34350元/吨，涨跌幅-2.12%(-745)。加权合约持仓变化1731手，变化至152813手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价40.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.55元/千克，环比持平；N型复投料平均价41.5元/千克，环比持平。主力合约基差7150元/吨。
【策略观点】
供给端，多晶硅周产延续降势，10月多晶硅行业进入减产兑现阶段，具体幅度还有待观察。需求方面，国内终端光伏装机量8月同比增长，环比下滑，机构统计10月硅片及电池片排产均有所下降。从上下游产出降幅来看，供给大幅减量后有望去化部分库存。硅料现货端，企业现货报价保持坚挺，低价行为受到一定约束，期现盘面维持现货价格高升水。盘面价格受到高仓单压力，以及现货方面也暂时缺乏大规模的订单支撑。总体而言，主要关注点仍在于行业减产落实情况以及现货价格的新平衡。盘面上行还需要等待现实配合，同时高升水与政策限制了下方空间，预计维持宽幅震荡。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
双焦
【行情资讯】
10月14日，商品市场情绪显著转差，焦煤盘中高开后震荡收跌。焦煤主力(JM2701合约)日内收跌1.88%，收盘报1536.5元/吨。山西低硫主焦报价2275.5元/吨，折盘面仓单价为2241元/吨，升水盘面(01合约，下同)704.5元/吨；山西中硫主焦报2050元/吨，折盘面仓单价为2130.5元/吨，升水盘面594元/吨。甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1640元/吨，折盘面仓单价为1955元/吨，升水盘面418.5元/吨。焦炭主力(J2701合约)日内收跌1.91%，收盘报2000.0元/吨。现货端，日照港（600017）准一级湿熄焦报价1890元/吨，折盘面仓单价为2177元/吨，升水盘面177元/吨；吕梁准一级干熄焦报2120元/吨，折盘面仓单价为2340元/吨，升水盘面340元/吨。
技术形态角度，焦煤日线级别在下方1400元/吨附近暂时止跌，近期出现较明显反弹，短期缺乏明显趋势，以宽幅震荡看待。小时级别处于阶段性的反弹小趋势中，观察上方1550元/吨附近缺口压力。焦炭方面，同样在下方支撑附近获得支撑后暂时止跌，日线级别缺乏趋势，小时线级别拜托下跌趋势后或存在该级别反弹趋势可能，短期注意上方2030元/吨附近缺口回补情况以及上方2100元/吨附近压力。
【策略观点】
宏观方面，美国9月份非农就业数据大幅不及预期压低市场对于10月份继续加息预期，但多位联储官员表态称通胀仍具黏性，市场当下定价10月份暂停加息，而12月份仍存在加息可能。此外，美国财政赤字压力持续，推升长债供给担忧，美国长期国债收益率创2002年以来新高，已高于2007年金融危机时水平。
基本面方面，当下对于焦煤而言，最重要的影响因素仍在于“保供”文件印发之后实际供给的恢复情况。中长期来看，我们基于煤炭（850105）保供压力、钢铁（850106）行业消费（883434）低迷短时间无法扭转背景下焦煤极限“榨取”全行业利润的情况难以持续以及山西在经济压力之下四季度复产可能性显著增加等因素，依旧对于远期价格持偏空的观点。尤其当前我们看到钢厂盈利率水平持续维持在极低水平，同时铁水也开始出现走弱迹象。但短期来看，就钢联口径下过去三周的焦煤产量数据情况观察，整体产量的实际恢复情况有限，且存在再度回落的情况，供应维持低位与结构性紧张的情况未发生实质性的改变。换句话说，当前焦煤盘面处于供给恢复预期充分交易，但现实迟迟无法跟上，且盘面深度贴水的情况。在当前蒙煤发运仍维持低位、监管口岸蒙煤库存低位背景下，盘面对标的蒙煤现货价格仍具备一定的韧性，而当下盘面对于蒙煤仓单价值接近300元/吨的贴水之下存在向上补贴水的较明显压力。10月9日盘面所发生的向上大幅反弹，我们认为或就是对于前述逻辑的交易。实际上，我们在节前报告中就给出“在当期现货结构仍然紧张、盘面深度贴水现货的背景下，盘面价格或存在一定的向上修复诉求，尤其在未来一到两周若产量仍未见到明显修复的情况之下，叠加后续市场可能出现的下游补库预期、对未来重要会议的宏观预期的宏观情绪干扰因素”，只是时间上较我们预期的有所提前，或与油价带动的市场情绪有关。只是当前盘面已在低位出现较明显反弹，买估值的性价比大打折扣，短期的反弹是否继续参与，我们认为因人而异。短期看，小时线上涨趋势依旧延续，但上方空间也受到后续复产加速推进、钢铁（850106）下游需求表现疲软且钢厂盈利水平低下(对铁水与焦煤需求造成影响)等中长期因素制约，或只能且行且珍惜。后续仍需密切观察焦煤的供给恢复情况。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
钢材
【行情资讯】
10月14日，螺纹钢主力合约(rb2701)收至3073元/吨，涨跌幅-0.52%(-16元/吨)。当日注册仓单82947吨，环比持平。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3240元/吨，环比跌10元/吨；上海汇总价格为3240元/吨，环比跌10元/吨。热轧板卷主力合约(hc2701)收至3237元/吨，涨跌幅-0.52%(-17元/吨)。当日注册仓单239440吨，环比增加10913吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3250元/吨，环比跌10元/吨；上海汇总价格为3260元/吨，环比跌10元/吨。
【策略观点】
国内宏观层面，地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限，但地产贴息以及货币政策提出利好地产板块，托底意愿明显，中长期或许政策底部显现。海外宏观层面，CPI走高带动美元以及收益率走高，压制大宗商品风险偏好。
基本面来看，随焦炭二轮提降落地，钢厂现实利润回暖，铁水生产颇具韧性维持在日均230万吨以上，前期利润即使来到历史低位，在钢厂通过套期保值、转产钢坯等一系列手段下铁水减产并不明显。在此情境下上游原料端亦有分化，盘面提前透支冬储预期交易，焦煤价格高位回调后震荡走强，在加息预期升温市场情绪转差，放大到黑色后投资资金撤退快速下跌，保供政策影响下始终有远期复产预期。铁矿石库存底座偏高，价格受海运费波动影响，依旧处于震荡偏弱格局。钢材基本面维持供需双弱，前期下游旺季需求预期证伪，产业链整体利润不足，对于铁矿端可能更多的叙事以“负反馈”展开。对于煤炭（850105）端市场可能更趋向于短线关注煤炭（850105）铁水供需匹配情况而导致价格震荡波动，另一方面，动力煤偏强背景下焦煤价格同步走强。钢材自身在供应偏低库存大幅去化的前提下，且有政策托底意愿影响下价格底部并非过于悲观。策略上，逢高试空，中期仍以宽幅区间震荡对待。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
铁矿石
【行情资讯】
10月14日，铁矿石主力合约(I2701)收至674.00元/吨，涨跌幅-0.44%(-3.00)，持仓变化+12466手，变化至64.29万手。铁矿石加权持仓量123.30万手。现货青岛港（601298）PB粉646元/湿吨，折盘面基差16.33元/吨，基差率2.37%。
【策略观点】
供给方面，最新一期海外铁矿石发运环比下降。澳洲、巴西发运量环比双双走低，非主流国家发运高位回落。到港量环比回升。需求方面，最新一期国内铁水日均产量233.84万吨，环比变化+0.05万吨，部分高炉检修结束后复产，同时有高炉因亏损问题开始检修。钢厂现实利润仍然面临较大压力，盈利率延续历史同期低位水平，需关注后续钢厂检修计划情况。库存端，假期内钢厂主要消耗此前备库库存，钢厂库存大幅去库。港口库存环比回升。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。钢厂现实利润修复前原料端承压，铁水产量下降由预期转向现实，而铁矿石自身基本面偏宽松，现实格局相对弱于焦，原料内也处于偏弱位置。成本端，近期海运费高位持续回落，价格下方支撑松动。宏观方面，美国9月CPI数据超预期，10月加息概率有所反弹。预计短期铁矿石价格震荡偏弱。后续关注钢厂利润以及铁水变化。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
玻璃纯碱
【行情资讯】
10月14日，玻璃主力合约(FG2701)收至856元/吨，涨跌幅+0.35%(+3元/吨)。华北大板报价950元，环比持平。浮法玻璃样本企业周度库存7318.6万箱，周环比增加268.92万箱。纯碱（884022）主力合约(SA2701)收至944元/吨，当日-1.77%(-17元/吨)，沙河重碱报价944元/吨，环比跌17元/吨。纯碱（884022）样本企业周度库存180.58万吨，周环比-8.3万吨，其中重质纯碱（884022）库存85.58万吨，周环比-3.59万吨，轻质纯碱（884022）库存95万吨，周环比-4.71万吨。
【策略观点】
国内宏观层面，国内金融与地产数据整体偏弱，商品房销售、竣工端尚未出现实质性回暖。国内出台房企融资支持、地方地产托底相关政策，但政策落地传导至保交楼、房屋竣工的链条较长，短期地产数据并未验证需求改善，短期难以形成玻璃消费（883434）的增量支撑。海外宏观上，美国通胀与就业数据反复扰动美联储降息预期，美债收益率、美元指数维持波动，叠加地缘事件持续压制大宗商品整体估值。
玻璃全行业各燃料路线均处于亏损状态，现货价格承压。供应仍未暂未出现大规模冷修，甚至多条产线逆势复产后供给端日熔量回升，相对的下游深加工订单走弱，地产终端需求现实依旧疲软，全国绝对库存仍处高位，基本面总体偏空。后续冷修落地节奏以及产能去化程度是行情核心变量，供需矛盾尚未解决，上方压力明显。策略上，后续围绕估值底震荡偏弱运行。
纯碱（884022）大厂检修再度扰动供给端，短期供需得到改善，但下游玻璃计划外产线放水，预期后续需求进一步下滑，叠加商品情绪偏差，价格承压下行。成本端港口煤价再度上行，燃料成本持续抬升。氨碱、联碱工艺均深度亏损，重碱下游浮法玻璃维持刚需采购、补库谨慎，总厂库同比高位，基本面总体偏空。节奏与玻璃基本一致，上方压力明显。策略上，后续围绕估值底震荡偏弱运行。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
能 源化工
橡胶
【行情资讯】
RU和NR大涨之后转跌。BR转跌。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
9月29日，中国气象局在新闻发布会上通报，赤道中东太平洋（601099）海温指数首次突破3℃，预计11月前后将形成一次有监测记录以来最强的超强厄尔尼诺事件。
10月9日，据新华社消息，国家气候中心10月9日通报，2026年9月已正式形成一次超强厄尔尼诺事件，海温暖中心位于赤道东太平洋（601099）。橡胶因此连续大涨。
胶价和核心媒体报导的厄尔尼诺现象高度关联，建议关注厄尔尼诺的新闻动态。
多空讲述不同的故事。涨因厄尔尼诺多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林受影响比较大；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大。
行业如何？
需求方面，截至2026年10月8日，山东企业全钢胎开工负荷31.30%，较上周走高1.91个百分点，较2025年同期走低15.08个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为32.44%，较上周走低7.69个百分点，较2025年同期走低18.43个百分点。
库存方面，截至2026年9月27日，中国天然橡胶社会库存109.6万吨，环比下降1.3万吨，降幅1.2%。中国深色胶社会总库存为73.7万吨，环比下降1.7%。中国浅色胶社会总库存为35.9万吨，环比降0.16%。
现货方面：
泰标混合胶19100(-300)元。STR20报2540(-25)美元。STR20混合2540(-25)美元。
江浙丁二烯13450(+50)元。华北顺丁16200(0)元。
【策略观点】市场受厄尔尼诺现象新闻驱动上涨明显，且波动风险加大，目前明显转弱。建议按照盘面短线交易，设置移动止损，快进快出。注意如果回落至20000以下，建议多头平仓，波段操作。特别看好的，可以适当买看涨期权。原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
甲醇
【行情资讯】
基本面变化：上游开工率方面甲醇92.15%，环比变动0.026%；下游开工率方面烯烃71.62%，环比变动0.029%；甲醛32.36%，环比变动0.000%；醋酸80.71%，环比变动-0.044%；二甲醚3.10%，环比变动-0.028%；MTBE55.04%，环比变动-0.006%。库存方面港口库存30.51万吨，工厂库存32.13万吨。
主力期货涨跌：主力合约变动20元/吨，报3453元/吨，MTO利润变动87元。
【策略观点】
我们认为短期地缘溢价过重，下游负反馈的情况下，逢低做阔MTO利润。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动-10元/吨，河南变动-10元/吨，河北变动-30元/吨，湖北变动-20元/吨，江苏变动-20元/吨，山西变动-10元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报32元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动-15元/吨，报1698元/吨。
【策略观点】
我们认为4季度开工高位的预期仍在，而出口窗口已经逐步兑现，但低价的持续将对需求端起到支撑作用，在成本端煤价无较大波动情况下，尿素自身基本面不具较大矛盾，因而短期观望为主。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收跌8.70元/桶，跌幅1.15%，报744.60元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨176.00元/吨，涨幅3.31%，报5501.00元/吨；低硫燃料油收跌25.00元/吨，跌幅0.42%，报5940.00元/吨。
【策略观点】
单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩近端内外价差。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
PVC
【行情资讯】
PVC主力合约变动46元/吨，涨跌幅0.95%，报4,912元/吨，陕西兰炭中料价格变动0元/吨，报1070元/吨，内蒙乌海电石价格变动50元/吨，报2500元/吨。
【策略观点】
目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局。上方受高库存、弱需求及供应回升压制，下方受产业链现金流深度亏损提供成本支撑。供应端，10月检修规模整体偏高，供应端预计维持偏低负荷。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善。出口端，8月出口环比改善但幅度有限，8月18日印度发布对华PVC反补贴调查利害关系方名录，国内主流出口企业均在列。近期盘面反弹主要受政策情绪提振及成本抬升助推。地产方面，8月28日多部委联合发布房地产（881153）新政，现房销售制度改革叠加房贷期限延至40年，短期提振市场情绪，中长期“现房预售”倒逼竣工加速，但新开工修复仍需时间；同时9月28日国常会称将研究出台稳定房地产（881153）市场的政策措施。利润方面，氯碱（884023）一体化及乙烯法利润持续承压，成本支撑仍偏强。整体来看，短期需关注潜在政策落地对预期的提振，但中期基本面利空尚未消解，关注天气转冷后的供应端重启节奏，反弹后抛压或将再度显现，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯10400元/吨，下跌210元/吨；纯苯活跃合约收盘价9281元/吨，下跌210元/吨；纯苯基差1119元/吨，扩大27元/吨；期现端苯乙烯现货11200元/吨，下跌200元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10314元/吨，下跌239元/吨；基差886元/吨，走强39元/吨；BZN价差316.5元/吨，下降3.36元/吨；EB非一体化装置利润-1152.9元/吨，上涨203.3元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率64.4%，上涨1.11%；江苏港口库存4.18万吨，累库0.02万吨；需求端三S加权开工率30.28%，下降3.30%；PS开工率37.90%，下降1.70%，EPS开工率41.52%，下降12.95%，ABS开工率55.30%，上涨0.10%。
【策略观点】
纯苯现货价格下跌，期货价格下跌，基差扩大。苯乙烯现货价格下跌，期货价格下跌，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润上涨，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续累库；需求端三S整体开工率震荡下降。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8874元/吨，上涨14元/吨，现货9950元/吨，上涨50元/吨，基差1076元/吨，走强36元/吨。上游开工77.06%，环比上涨0.50%。周度库存方面，生产企业库存39.42万吨，环比去库1.40万吨，贸易商库存4.02万吨，环比去库0.27万吨。下游平均开工率42%，环比上涨0.08%。LL1-5价差591元/吨，环比缩小62元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：地缘冲突影响反复，化工（850102）品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价9382元/吨，下跌13元/吨，现货10750元/吨，上涨25元/吨，基差1368元/吨，走强38元/吨。上游开工66.92%，环比上涨0.58%。周度库存方面，生产企业库存33.84万吨，环比去库0.93万吨，贸易商库存7.75万吨，环比去库0.593万吨，港口库存7.31万吨，环比累库0.05万吨。下游平均开工率45.5%，环比上涨0.32%。LL-PP价差-508元/吨，环比扩大27元/吨。PP1-5价差785元/吨，环比缩小65元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
PX
【行情资讯】
PX主力合约变动-24元/吨，涨跌幅-0.25%，报9,692元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动-2美元/吨，报222美元/吨。
【策略观点】
预计PX偏紧格局延续，近期PX基差月差同步走强。供应端，节后国内PX负荷高位小幅回落，主因华东一套200万吨装置计划外停车；预计10月中旬PX仍存小幅提负空间，海南炼化166万吨装置预计10月中旬重启，扬子石化44万吨装置预计10月下旬重启。海外方面10月初检修较多，韩国GS的40万吨装置9月底进入检修、SKGC的130万吨装置10月初进入检修、台湾麦寮30万吨装置计划10月中旬检修，海外供应收缩或加剧PX进口偏紧。需求端，节后PTA负荷受独山能源（850101）300万吨、嘉兴石化150万吨装置计划外检修影响小幅调降，对PX需求边际走弱。整体来看，亚洲及美国调油需求偏强对PX估值支撑偏强，但上方空间受制于华锦阿美200万吨新投产落地预期。价格端，近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复，并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
PTA
【行情资讯】
PTA主力合约变动-8元/吨，涨跌幅-0.12%，报6,584元/吨；估值成本方面，11合约加工费变动-78元/吨，报502元/吨。
【策略观点】
目前PTA处需求疲软，短期略降负的格局。供应端，节后PTA开工小幅回落，且近周仍存小幅降负预期。逸盛海南250万吨装置计划降负，独山能源（850101）300万吨装置于10月初新增停车检修。需求端，聚酯开工较节前小幅回升0.6%至74.4%，但绝对水平仍处低位，终端延续低迷，节后订单环比略回落，开工提升，产成品累库，原料方面以消化库存为主。库存端，10月9日当周PTA社会库存周环比累积3.7万吨至137.5万吨，预计小幅累库态势延续。整体来看，PTA供需差或逐步扩大，供应端高加工费刺激装置提负，需求端终端低迷限制聚酯需求弹性，同时累库结构指向流动性库存偏紧边际缓解，近期基差及月差呈同步走弱态势，关注逢高空加工费机会。后续重点跟踪PTA装置提负节奏，短期波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
乙二醇
【行情资讯】
EG主力合约变动169元/吨，涨跌幅3.30%，报5,295元/吨；估值成本方面，乙烯变动20美元/吨，报1170美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报910元/吨。
【策略观点】
近期MEG逐步进入紧平衡，基差月差呈偏弱态势。节后煤制装置带动整体负荷小幅回升；但检修计划显示后续提负偏少，且河南煤业共计40万吨装置存10月内检修预期，预计开工高位持稳、进一步上行空间有限。需求端略有改善，聚酯开工较节前小幅提升0.6%至74.4%，但终端延续低迷，终端延续低迷，节后订单环比略回落，开工提升，产成品累库，原料方面以消化库存为主。库存方面，节后华东主港及社会库存均小幅累积，港口库存周环比增加1万吨至13万吨。整体来看，煤制提负后现货转弱、库存回升，新投产落地前MEG供需差难显著好转；仍需关注中沙古雷新装置投产进度及需求端、进口端变动。短期价格受地缘扰动波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
农 产品
生猪
【行情资讯】
昨日国内猪价主流继续回落，局部走稳，河南均价落0.04元至10.07元/公斤，四川均价落0.1元至9.78元/公斤，湖南均价落0.03元至9.87元/公斤，广西均价落0.1元至9.86元/公斤；昨日实际成交一般，部分养殖场仍有剩标现象，但考虑周末备货需求增加，今日猪价或稳中微偏弱，主流趋稳。
【策略观点】
双节前供应偏大、需求较弱，现货表现不及预期，节日期间以及节后因企业缩量而短时反弹，但持续上行的动力不够，盘面在升水背景下以挤升水的下跌为主，短期向上的驱动仍不够；中期看，考虑肥标差偏高以及散户栏位不高，且企业供应持续增量的接续性不够，中期市场仍面临一次累库的可能，此位置空头预期兑现较充分，尽管基本面仍弱，但不建议过分追空，短线空头减仓或止盈、等待后期反弹后抛空的思路为主。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
鸡蛋
【行情资讯】
昨日国内蛋价稳定为主，局部小幅涨跌，主产区均价持平于3.81元/斤，黑山（BKH）大码持平于3.7元/斤，德州持平于3.63元/斤，辛集涨0.02元至3.58元/斤，馆陶涨0.06元至3.84元/斤，东莞涨0.04元至4.04元/斤；供应稳定，下游多按需购销，市场供需平稳，预计今日全国蛋价或多数稳定，少数涨跌调整。
【策略观点】
节后备货不旺，蛋价从高位大幅回落后走势不及预期，印证当前老鸡仍多、且消费（883434）表现弱势，另外年中补栏量明显偏大，市场对后期新开产有担忧，远端承压明显；短期负反馈打破仍需等待老鸡继续出淘以及消费（883434）启动，偏弱预期暂无法证伪，盘面或延续弱势，中线需留意四季度备货消费（883434）启动后对现货的支撑，进而带动盘面累库的可能。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
白糖
【行情资讯】
(1)印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)预估2026/27年度印度食糖总产量约为2900万吨，较上年度减产190万吨。(2)据洲际交易所（ICE）(ICE)发布的公告，到期的10月合约原糖交割量为28574手，即145万吨。其中丰益国际是全部145万吨的唯一接收方。巴西交易商BTG Pactual Commodities是最大交付方，交付47万吨。(3)据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西9月出口糖270万吨，去年减少54.5万吨。其中对中国出口33.1万吨，较去年同期减少3.3万吨。(4)据海关总署数据显示，8月我国进口食糖65万吨，同比减少18万吨。2026年1-8月，我国累计进口食糖226万吨，同比减少34万吨。(5)据海关数据显示，8月我国进口糖浆、预混粉合计2.87万吨，同比减少8.66万吨。2026年1-8月，我国累计进口糖浆、预混粉71.42万吨，同比减少1.86万吨。(6)据UNICA数据显示，巴西中南部地区截至7月下半月累计甘蔗压榨量为31177万吨，较去年同期增加553万吨%；累计产糖1699万吨，较去年同期减少228万吨；累计甘蔗制糖比例44.71%，较去年同期减少7.38个百分点。
【策略观点】
因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。另一方面目前国内预期2026/27年度延续高产量，导致糖价走势外强内弱。但进口成本大幅倒挂，待郑糖回调可少量尝试做多。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
棉花
【行情资讯】
(1)据MYSTEEL数据显示，截至10月11日，我国2026/27年度棉花累计公检数量为53万吨，同比增加11万吨。(2)据MYSTEEL数据显示，10月14日新疆地区机采棉收购价为7.5元/公斤，较前一日持平。(3)据海关总署数据显示，8月我国进口棉花8万吨，同比增加1万吨。2026年1-8月，我国累计进口棉花112万吨，同比增加53万吨。(4)据海关总署数据显示，8月我国进口棉纱18万吨，同比增加5万吨。2026年1-8月，我国累计进口棉纱138万吨，同比增加47万吨。(5)据10月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨，同比上年度减少102万吨。库存消费（883434）比较9月预测上调0.59个百分点至57.42%，同比上年度减少6.89个百分点。其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨；库存消费（883434）比较9月上调1.45个百分点至27.54%。(6)据MYSTEEL数据显示，截至10月9日当周，主流地区纺企开机负荷在70%，较上周下降0.1个百分点，较去年同期增加4.6个百分点。(7)截至2026年10月12日当周，美国棉花优良率为34%，前一周为33%。美国棉花收割率为31%，此前一周为23%。
【策略观点】
2026年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰。产业方面，棉纺（884128）行业进入消费（883434）旺季，下游开机率略有提高，但此前供应端累计抛储超过40万吨，多空因素交织，建议短线观望。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
油脂
【行情资讯】
(1)据MPOB数据显示，马来西亚9月棕榈油产量212万吨，同比增加28万吨；出口为112万吨，同比减少31万吨；期末库存为351万吨，同比增加115万吨。(3)据MYSTEEL数据显示，截至2026年10月9日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为280.94万吨，较上周增加18.95万吨，同比去年增加42.77万吨。(4)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度8月植物油库存为204万吨，环比前一个月增加3万吨，较去年同期增加17.8万吨。(5)据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026年10月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加3.08%，出油率环比上月同期减少0.19%，产量环比上月同期增加2.08%。(6)据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-10日棕榈油出口量为52.5万吨，较上月同期增加13.2万吨。
【策略观点】
2026年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰，短期棕榈油价格出现调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
蛋白粕
【行情资讯】
(1)10月USDA报告中，全球大豆（885810）产量较9月预估上调35万吨至4.42亿吨，库存消费（883434）比较9月预估上调0.08个百分比至28.11%。美国大豆（885810）产量较9月预估上调73万吨至1.24亿吨。尽管美豆优良率偏低，但USDA仍连续两个月给出产量上调的预估；出口量较9月预估上调27万吨至4613万吨。巴西方面，数据较9月基本无调整。(2)据MYSTEEL数据显示，截至10月9日，样本港口大豆（885810）库存959.8万吨，较上周增加20.5万吨，较去年同期减少49.4万吨；油厂豆粕库存96.18万吨，较上周减少21.81万吨，较去年同期增加2.07万吨。(3)据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至10月12日当周，美国大豆（885810）优良率为57%，前一周为57%，去年同期为62%；收割率为46%，前一周为25%。(4)据USDA出口销售数据显示，9月24日至10月1日当周美国出口大豆（885810）55万吨，当前年度累计出口大豆（885810）2279万吨，同比增加1091万吨；其中当周对中国出口大豆（885810）38万吨，当前年度对中国累计出口1114万吨，同比增加1114万吨。
【策略观点】
中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观氛围偏鹰，多单止盈后转为观望。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
玉米
【行情资讯】
(1)10月14日，玉米（885811）C2611合约开盘报2195元/吨，最终收于2180元/吨，较前一交易日下跌8元/吨，跌幅约0.36%。当日成交量为42.6万手，持仓量为64万手。相比前一日成交量减少13.5万手，持仓减少10.7万手。(2)据MYSTEEL数据显示，全国饲料企业玉米（885811）平均库存为24.12天；主要玉米（885811）淀粉企业玉米（885811）淀粉开机率为58.11%；北方四港玉米（885811）库存为187.1万吨，较上周上涨11.77%，广东港玉米（885811）、谷物库存为285.7万吨，较上周上涨2.77%。(3)根据MYSTEEL数据显示，10月14日，黑龙江地区佳木斯玉米（885811）收购价为1980元/吨，哈尔滨为2060元/吨；吉林地区长春收购价为2080元/吨；辽宁地区沈阳收购价为2100元/吨，铁岭为2100元/吨；内蒙古地区通辽收购价为2120元/吨。(4)据农业农村部最新农情调度，目前全国秋粮收获过半，西南收获七成半，长江中下游过五成，黄淮海过六成，西北五成半，东北三成半;冬小麦陆续开始播种，冬油菜已播一成多，秋收秋种进展顺利。
【策略观点】
供应方面，新季玉米（885811）上市，供应压力正在逐步消化；需求方面，饲料端刚需仍在，但主动补库意愿不足，猪价持续下跌，生猪养殖（884275）持续亏损，生猪饲料利润偏低，饲料企业承接力度有限，深加工开机和采购偏弱；库存方面，北方港口库存小幅上涨，南方港口库存仍处高位，加工企业原料库存有所下降。新粮供应压力正在逐步消化，玉米（885811）价格震荡磨底，未来随着供应压力逐渐缓解，可关注1-5月差是否走强以及饲料企业是否开始补库，若需求端出现改善，可择机关注偏多机会。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；雷紫涵，从业资格号：F03157735)
五矿期货每日品种行情
信息来源：五矿期货研究中心早评发布群
免责声明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。
