贵金属
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摘要
美国9月CPI全面超预期：同比3.7%、核心同比2.6%，能源（850101）冲击是本次通胀数据超预期的主要拉动因素，压力向核心商品与服务扩散。海外市场10月加息押注升至约四成，美联储官员表态分化：古尔斯比倾向等待更多数据；威廉姆斯（WMB）、柯林斯、哈玛克支持年内再加息；鲍曼主张观望。地缘方面，特朗普称已答应伊朗不再清除其领导人、内塔尼亚胡称选举前“不方便”对伊朗袭击。央行购金托底，中国9月末黄金储备7747万盎司、连续23个月增持。夜盘重挫后次日开盘小幅反弹，关注周五沃什IMF讲话。
9月CPI数据显示美国通胀压力广泛扩散，贵金属（881169）价格承压，市场对美联储10月加息的押注升至约40%。主力合约表现方面，10月14号夜盘，沪金跌1.61%至885.80，沪银跌6.29%至13523；10月15日上午开盘小幅反弹。
美国9月CPI环比上涨0.6%，同比涨3.7%，剔除食品和能源（850101）的核心CPI环比涨0.3%，核心同比涨2.6%，均超出预期。物价压力从能源（850101）向核心商品和服务扩散，对于“通胀螺旋”的担忧有所加剧。分项来看，能源（850101）冲击是本次通胀数据超预期的主要拉动因素，美国住房价格以及离家住宿分项等价格增速明显加速、房租价格温和上涨，叠加二手车价格增速上行、医疗服务（881175）价格增速转正，通胀在核心商品和核心服务方面的“黏性”增强。
图表：美国9月CPI同比
数据来源：iFinD
消息面上，美联储官员对于10月会议是否加息未有定论。CPI数据出炉后，芝加哥联储主席古尔斯比表示，美国9月通胀数据高于预期令人失望，如果核心通胀持续维持在月度涨幅年化约4%的水平，将完全不可接受，美联储必须采取政策行动；倾向于等待更多数据再决定是否进一步加息。美联储理事鲍曼表示，在9月会议决定加息后，美联储当前无需急于采取进一步货币政策行动；通胀确实仍高于美联储目标，但她强调应全面评估经济数据，观察金融市场与经济形势如何演变，再考虑下一步行动。在CPI数据公布前，三位美联储官员表态也大多提及本年度仍需加息。美联储威廉姆斯（WMB）表示，今年再加息一次是合适的；目前认为2027年没有必要加息。没有迹象表明劳动力市场正在推动通胀，除AI和能源（850101）行业外，未看到其他领域普遍存在价格压力。美联储柯林斯表示，货币政策的未来路径将取决于数据，预计美联储将在年底前进一步上调利率；预计通胀将逐渐降至2%；数据中心建设正在对通胀数据施加压力。克利夫兰联储主席哈玛克表示，美联储需要对经济施加更多限制，以推动通胀回归2%的目标；政策调整应尽可能小幅、迅速，而不是等风险累积后再采取更大幅度的行动。
地缘方面，美以选举前大规模打击概率下降，但威胁与施压并未停止；特朗普此前提出俄乌能源（850101）停火协议，但实际推行受限。特朗普10月14日表示，在美军针对伊朗领导层实施一系列打击后，伊朗方面要求他承诺停止继续针对该国领导人采取行动，而他已经答应了这一要求。在此之前，特朗普曾于10月13日表示，将很快就伊朗问题作出决定，同时批评也门胡塞武装“行为恶劣”，并称可能请土耳其总统埃尔多安协助维护沙特利益。以色列总理内塔尼亚胡表示，在即将到来的以色列议会选举举行前，他反对美国或以色列在未来几天内对伊朗发动军事袭击，并称在现阶段采取此类行动“并不方便”。克里姆林宫周三表示，特朗普提出的与乌克兰达成的能源（850101）停火协议仍在推进，但并未将其视为当前已生效的既定协议。俄罗斯副总理诺瓦克表示，乌克兰袭击了俄罗斯的两处炼油厂；乌克兰没有表现出任何走向“能源（850101）停战”的迹象。
央行购金仍一定程度上对黄金配置需求提供支撑。央行数据显示，中国9月末黄金储备为7747万盎司，环比增加74万盎司，8月末黄金储备为7673万盎司；中国央行已连续第23个月增持黄金。据世界黄金协会统计，波兰、捷克、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等央行8月亦有购金动向，增持黄金的考虑反映各国央行对美元体系信任程度的下降，以及对于风险分散、提高资产主权可控性的考量。
海外市场对于10月加息预期升温，但未形成一致预期，市场对美联储10月加息的押注升至约40%，目前重点关注北京时间本周五美联储主席沃什将在IMF年会发表的讲话，留意其对通胀的评估以及是否透露关于货币政策路径的额外信息。通胀压力广泛扩散，贵金属（881169）价格承压，留意持仓风险。
文章撰写时间：2026年10月15日
分析师：汤树彬
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