国内：前三季度国内生产总值107.11万亿元，同比增长4.6%，其中三季度增长4.5%；工业、服务业和消费（883434）有所好转，固定资产投资企稳，但房地产开发投资下滑加快，新动能贡献率保持在40%以上。住房市场边际改善，前三季度二手房网签面积增长10.7%，9月新房、二手房环比上涨城市均增多，上海成为首个二手房价同比上涨的城市。中国人民银行行长潘功胜宣布，将研究把公开市场主要操作期限切换为隔夜，并推出非银机构大额赎回流动性支持工具等措施。
国际：伊朗官员警告，若战事升级将引发严重能源（850101）危机；以色列总理内塔尼亚胡称已下令推翻伊朗政权，中东冲突仍可能扰动油气运输和全球通胀。日本央行行长植田和男表示，核心通胀已十分接近2%目标，能源（850101）价格、劳动力紧张和AI需求共同推升物价，日本进一步加息空间仍存。
贵金属
上一个交易日，COMEX黄金收盘价4160.30美元/盎司，下跌0.50%；COMEX白银收盘价57.23美元/盎司，下跌0.13%。夜盘沪金收盘价895.30元/克，下跌0.69%；沪银夜盘收盘价13917.00元/千克，下跌0.28%。经历了上周CPI、消费（883434）数据公布后的波动，周五开始金银基本维持震荡。货币政策方面，美联储官员近期释放谨慎加息信号，市场对10月加息的预期概率回落至15%，但12月进一步加息仍是主要预期。短期来看，通胀黏性及美联储紧缩预期仍将限制贵金属（881169）反弹空间，但美债收益率回落有助于缓解此前的估值压力，预计金银价格维持高波动震荡，白银波动幅度可能继续大于黄金。本周宏观数据较少，继续重点关注地缘局势变化以及能源（850101）价格、美元、美债收益率变化。基准区间方面，COMEX黄金参考【4000，4350】美元/盎司，沪金参考【860，940】元/克；COMEX白银参考【52，61】美元/盎司，沪银参考【12600，14800】元/千克。
风险提示：美联储货币政策不符合预期，地缘政治出现变化
铜
上一交易日LME铜收14372.5美元/吨，涨0.09%。上海升水710，广东升水535。基本面方面，铜矿方面，Centinela铜矿与工会达成协议，罢工结束。冶炼方面，冶炼因硫酸价格下跌出现亏损，国内10月冶炼厂有集中检修，预计10月份月度产量有下降。下游需求方面，因铜价有较大幅度下跌，下游需求有好转，电解铜杆开工率数据回升，但下游终端新增订单表现不佳。库存方面，国内交易所库存维持近期相对高位，LME库存维持低位。美国关税方面，CL价差维持低位，后续27年1月1日是美国关税的重要节点，需持续保持关注。美国精铜周度进口维持高位，可能是前期CL价差较高时确定的进口。展望后市，非美地区库存偏低以及铜供应紧张支撑铜价高位运行，伦铜核心阻力位在14900附近。
风险提示：地缘问题、宏观政策预期变化和基本面大幅不及预期等等。
铝
上一交易日LME收于3034，日涨26，0-3back结构小幅走强。基本面角度国内仍是近强远弱——周初库存去化幅度仍较好，维持下去10月库存基本持平，若年内消费（883434）仍未见明显走弱，则年底库存或降至60w附近；但印尼等新投陆续进入投产阶段，远期预期仍悲观。成本端欧洲天然气（885430）和炭块价格持稳于高位、关注海外氧化铝供应扰动短期现货价格持稳但仍强于国内，根据最新海外现货成交价，机构测算广西理论出口窗口具备打开条件；国内端基本持稳-其中氧化铝价格维持弱稳、产地煤价继续小幅上涨。总的看，随着海外新投陆续投产，单边重心预计下滑，但国内基本面短期强现实仍支撑近月，当前价格反弹仍多为空头减仓离场带动，关注反弹持续性。
投资策略：内外阶段性关注正套机会；国内单边暂观望，关注价格反弹至较高位逢高空机会。
风险提示：铝供应扰动风险、消费好于预期、加息预期扭转
铅
沪铅主力合约收盘报16140元/吨，较昨结算下跌0.71%，期价连续两日回落。现货端SMM1#铅均价16125元/吨，环比下跌25元/吨，其中河南、湖南地区价持稳，广东、天津地区价下跌25元/吨。供应端再生精铅市场看法分化有所收敛，多数主体倾向网价持稳或小幅下调20-25元/吨，少量提议下调50元/吨，部分企业选择持稳以出散单，含税出厂参考16050-16100元/吨，到厂参考16150元/吨。需求端市场随行就市为主，成交量偏弱，今日SMM再生精铅均价16100元/吨，较SMM1#铅均价贴水25元/吨。整体看期现双双走弱，短期沪铅或维持16000-16500元/吨区间运行。
风险提示：宏观波动风险。
锌
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昨日伦锌震荡，LME再度交仓4000余吨，LME库存绝对值已高值16万吨，伦锌隔夜收报3729美元，涨幅1.28%。上海市场对11合约升水130-升水90，广东市场对11合约平水附近；近期锌价大幅下挫，下游补库热情有所提升。近期美国通胀表现较强，市场对于美联储的加息预期有所提升，宏观情绪有所转变，锌价承压；此外，10月LME交仓量级较大，由此推测LME的问题已告一段落，建议back回归显著，建议空头可趁机后移。短期看，锌价或将处于震荡运行，预计伦锌短期运行区间3650-3750美元区间，国内沪锌主力核心运行区间25000-26000元/吨区间，下游可考虑逢低补库。
风险提示：消费表现超预期
镍
上一交易日伦镍收于15600美元/吨，+1.50%；沪镍主力夜盘收于118130元/吨，+0.68%。宏观情绪波动，镍价低位震荡。基本面上，镍元素中短期过剩预期不改。印尼矿端配额陆续批复，矿端年内宽松基本确认，镍铁现货市场企稳，同时纯镍高库存压制镍价上行空间。展望后市，主要关注宏观环境变化，以及印尼方面的潜在扰动，盘面预计低位震荡，短期预计沪镍主力【11.5，13.0】万元/吨。
风险提示：宏观情绪超预期变化等。
锡
上一交易日LME锡收报50925美元/吨，上涨1.45%；沪锡主力合约收报380960元/吨，上涨0.61%。供应端：缅甸9月进口环比下降，10月增量预计有限；印尼截至目前出口约1440吨；国内冶炼方面，云南大型炼厂仍处于检修状态。需求端：下游及终端企业订单成交偏淡。后市展望：科技板块边际回暖，叠加矿端偏紧格局未改，短期锡价预计震荡修复。
投资策略：关注下方支撑。
风险提示：宏观情绪反复、半导体（881121）行业景气度不及预期。
多晶硅
上一交易日多晶硅收涨2.26%至35040元/吨，日增仓-5588手。此前价格下跌的主要逻辑为社会库存/仓单库存压力，弱现实背景中下游对高价硅料接受意愿较弱，基本面需时间进一步消化库存。近期期价大幅下跌但现货价格相对稳健，行业自律控产仍在进行，整体供给呈收缩预期，10月平衡有望转去库，供需格局改善。目前行业现金成本3-3.4万元/吨区间，全行业面临完全成本亏损状态，考虑年底产能能耗标准实施、行业自律控产，中长期过剩产能逐步出清，现金成本支撑较强，因此价格下方空间有限，后续有望继续企稳回调，价格区间3.4-3.7万元/吨，策略上可考虑低位买入补库。
投资策略：低位买入/补库
风险提示：减产不及预期，宏观情绪
碳酸锂
上一交易日碳酸锂主力合约2701合约收涨1.49%至100560元/吨，盘面止跌企稳。市场情绪消极，锂价下跌过程中基差走强，但行业观望情绪亦浓，下游采购谨慎。10月19日，广期所碳酸锂期货仓单录得23552手，较上一交易日下降2088手，临近11月集中注销，仓单陆续注销。近期政策、宏观、矿端多重扰动共振，期货价格抢跑远期供需，价格锚向27年紧平衡或累库预期。四季度呈现强去库、强现实状态，远期需求增速预期回落，当前锂资源完全成本曲线上沿9-10万/吨，95%分位线约8万。当前价格已下探至9-10万区间，价格下方可观望成本曲线支撑效果，追空存在风险，建议谨慎参与。
