国家统计局发布的前三季度国民经济运行情况显示，前三季度国内生产总值同比增长4.6%。分季度看，一季度同比增长5.0%，二季度增长4.3%，三季度增长4.5%；从环比看，三季度国内生产总值增长1.2%。三季度同比增速较二季度回升0.2个百分点，超出市场预期。
这表明，尽管二季度以来我国经济增长面临的挑战有所加大，但7月底国家部署一揽子积极措施后，政策效果在三季度逐步显现。与此同时，三季度出口和工业数据表现较强，也对增长形成支撑；但内需偏弱的情况仍然存在。
从支撑因素看，三季度4.5%的增速首先受益于极端天气扰动的消退。二季度经济运行受极端天气影响较大，三季度相关扰动逐步减弱。其次，二季度中东地缘冲突扰动原油等大宗商品及相关产业链，叠加国内一些短期因素，石油、煤炭（850105）相关产业对经济增长形成一定下拉，三季度石油链相关产业明显改善，对增长形成修复作用。其三，9月工业生产、企业预期和利润数据传递积极信号，此外，基建投资降幅收敛，重大项目实物工作量加速落地，9月基建投资同比降幅收窄至5.5%，也对三季度增长形成一定支撑。
但需看到，增速回升并未改变增长结构的分化格局，“外需强、生产稳、消费（883434）弱、投资不足”的特征仍然明显。数据显示，外需和先进制造（883433）是当前增长的重要支撑与主要增量，但社零增速偏低，固定资产投资、房地产（881153）投资和民间投资仍处低位，说明内需不足、房地产（881153）调整和民间投资预期偏弱仍是核心约束。扩大内需的短期政策与长期目标，仍应作为经济工作的重点之一。
新质生产力领域仍是增长亮点。无论投资还是生产，装备制造、高技术制造、3D打印（885537）、锂电、工业机器人、知识产权产品投资、高技术产业投资等均明显快于整体，说明新动能正在聚势壮大。以高端制造、数智经济、现代服务等为代表的新动能对前三季度经济增长的贡献率继续保持在40%以上，高技术制造业、数字产品制造业增长均有所加快，经济增长的“接力棒”进一步向新动能传递。下一步的关键，是提高高技术投资、制造业技改、数字绿色基础设施等领域的乘数效应，同时稳住民间投资预期，推动新动能从“增量支撑”加快转向“总量接续”。
房地产（881153）市场也出现积极因素。9月末全国新建商品房待售面积同比下降1.5%，该指标已连续7个月下降，表明地产库存有所下降；其中，商品房待售三年以下面积下降5%。9月份，70个大中城市中，一线城市新建商品住宅销售价格连续两个月环比上涨，二手住宅环比连续7个月上涨。三季度推出的一系列支持房地产（881153）政策，有望进一步巩固房地产（881153）市场复苏趋势。
价格和利润结构仍需关注。社零增速仍然较低，CPI维持较低水平，但9月PPI涨幅扩大至5%，显示上游价格压力相对更强。若PPI向CPI传导有限，中下游企业利润可能受到挤压，需要关注利润是否集中在上游和出口链条。
总体看，三季度数据表明我国经济具有较强韧性，前三季度经济运行总体平稳，保持了动能向新、结构向优、质效向好的发展态势。新动能加速成长和房地产（881153）市场边际改善，有望进一步推动总量与结构双重改善。只要四季度积极落实扩大内需的存量与增量政策，加快专项债和重大项目建设，促进消费（883434）和民间投资修复，巩固房地产（881153）市场企稳势头，并强化对新质生产力和制造业技改的支持，实现全年经济增长预期目标是有坚实支撑的。
