金 融
股指
【行情资讯】
1.10月23日，财政部公布前三季度财政收支数据，全国一般公共预算收入17.23万亿元，同比增长5.1%，其中税收收入增长6.1%；一般公共预算支出同比增长1.0%。前三季度地方政府专项债净融资3.56万亿元，占全年额度约81%，财政支出及专项债继续对稳增长形成支撑。
2.10月23日，美国10月标普全球（SPGI）综合PMI初值为57.6，较9月的58.4有所回落，但仍处较高扩张区间；制造业PMI升至56.0。新订单保持较快增长，同时投入及销售价格压力上升，美国经济韧性与通胀压力并存。
3.10月23日国际油价继续大幅上涨，布伦特原油收于116.72美元/桶，上涨3.14%，WTI收于103.27美元/桶，上涨3.8%，均升至近六个月高位。中东能源（850101）设施及航运安全风险继续推升供应担忧，高油价对全球通胀形成持续压力。
4.10月23日公布的数据显示，日本9月核心CPI同比上涨2.1%，九个月来首次重新高于日本央行2%的通胀目标。能源（850101）价格及进口成本上升推动通胀压力回升，日本货币政策进一步正常化的基础有所增强。
【基差年化比率】
IF：当月-8.59%，下月-8.29%，当季-7.70%，隔季-7.36%。
IC：当月-6.68%，下月-7.19%，当季-8.29%，隔季-8.58%。
IM：当月-5.53%，下月-7.48%，当季-8.84%，隔季-9.02%。
IH：当月-10.63%，下月-9.48%，当季-7.15%，隔季-6.12%。
【策略观点】
基本面看，国内前三季度财政收入保持增长，专项债发行继续推进，财政端对稳增长仍有一定支撑。海外方面，美国经济活动仍保持较强扩张，但价格压力有所上升；国际油价升至近半年高位，日本核心通胀重新超过2%，海外通胀及利率环境仍偏紧。整体来看，国内政策及基本面仍有一定支撑，但海外高油价、通胀及利率扰动仍可能压制风险偏好，股指短期或继续维持震荡与结构性分化。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
国债
【行情资讯】
行情方面：周五，TL主力合约报117.710，环比变化-0.11%；T主力合约报109.875，环比变化-0.01%；TF主力合约报106.795，环比变化0.01%；TS主力合约报102.690，环比变化0.00%。
消息方面：1、财政部公布前三季度财政收支数据。1—9月全国一般公共预算收入172292亿元，同比增长5.1%；一般公共预算支出210199亿元，同比增长1.0%。同期全国政府性基金预算收入同比下降18.6%，其中国有土地使用权出让收入同比下降27.9%，土地财政持续承压。2、财政部在香港成功发行2026年第五期155亿元人民币国债，认购倍数达3.43倍。其中，2年期、3年期、5年期和10年期国债发行利率分别为1.24%、1.28%、1.38%和1.67%，反映离岸人民币债券市场配置需求较强。
流动性：央行周五进行2580亿元隔夜逆回购操作，因当日有600亿元7天期逆回购和1730亿元隔夜逆回购到期，据此计算，单日净投放250亿元。
【策略观点】
基本面看，三季度经济增速边际回升，出口和高技术制造业对经济形成支撑，但消费（883434）及投资需求仍然偏弱，房地产（881153）调整尚未结束，经济内生增长动能仍有待改善，基本面对债市仍有支撑。政策层面，央行提出优化政策利率框架，并完善非银机构流动性风险支持机制，有利于稳定市场宽松预期及降低金融体系流动性风险，但政策利率换锚并不等同于直接降息，后续仍需观察实际操作利率及资金中枢变化。资金层面，央行启动隔夜逆回购操作，银行间流动性维持宽松，隔夜资金利率处于低位。不过，前期货币政策利好推动长端收益率快速下行，当前部分宽松预期已被市场计入，考虑到长端交易拥挤和机构止盈需求，以及后续税期及政府债缴款可能带来阶段性扰动，预计短期债市维持震荡偏多格局，中短端受益于资金利率下行，关注长端调整后的配置机会。(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
贵 金属
【行情资讯】
沪金跌0.87%，报861.62元/克，沪银跌1.05%，报13116.00元/千克；COMEX金涨0.07%，报4010.90美元/盎司，COMEX银涨0.31%，报54.12元/盎司；美国10年期国债收益率报5.00%，美元指数报101.74；
1)美国初请失业金人数降至19.4万人，为三个月来新低并逼近约57年低点。
2)伊朗外长阿拉格齐表态称，即便美国针对伊朗发起新一轮军事打击，伊朗的核心政策立场也不会动摇；美方此前两次行动均未能迫使伊朗妥协，若再次采取行动，结局或将和此前一致。
【策略观点】
贵金属（881169）在此前科技股大幅回调，避险资金涌入美债，推动10年期美债收益率跌破5%的情况下遭遇抛售，叠加整体宏观环境对贵金属（881169）的支撑有所弱化，中短期贵金属（881169）面临下行压力。白银工业属性占比更高，美股回调加剧衰退预期，直接压制其工业需求；叠加缺乏央行购盘支撑，在去杠杆阶段更易被抛售兑现流动性，下行风险大于黄金。本周需关注美联储公布利率决议及PCE数据。策略层面建议短期偏空配，沪金主力合约参考运行区间840-900元/克，沪银主力合约参考运行区间13000-14000元/千克。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307)
有 色
铜
【行情资讯】
周五原油维持偏强，国内权益市场下挫后回升，商品氛围尚可，铜价回升，伦铜3M（MMM）合约收盘涨1.42%至14298美元/吨，沪铜主力合约收至108370元/吨。产业层面，LME铜库存增加800至273750吨，注销仓单占比抬升，Cash/3M（MMM）升水扩大至149.5美元/吨。国内上期所库存减少2.0至5.4万吨，日度仓单减少0.5至1.9万吨。华东地区现货升水期货850元/吨，盘面下探买盘继续改善。广东地区铜现货升水期货775元/吨，下游买盘维持偏积极，基差报价走强。国内铜现货进口小幅盈利。精废铜价差报2270元/吨，环比小幅扩大。
【策略观点】
地缘冲突消息反复，能源（850101）价格维持偏强，亚太科技（002540）股走势仍偏弱，情绪面面临压力。产业上看铜矿供应维持紧张，短期供应存在一定扰动。美铜与伦铜价差回落，后续流向美国精炼铜数量或减少，美国以外供应预期有所增加，但国内废料供应偏紧叠加沪铜高持仓、低仓单格局维持，铜价支撑较强，短期价格或偏震荡。今日沪铜主力合约运行区间参考：107500-109000元/吨；伦铜3M（MMM）运行区间参考：14150-14450美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
镍
【行情资讯】
10月23日，沪镍主力合约收报120580元/吨，当日下跌1.43%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水250元/吨，较上一工作日持平；金川镍现货升水均价4200元/吨，较上一工作日上涨50元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报57.1美元/湿吨，较上一工作日持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24.5美元/湿吨，较上一工作日持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1013元/镍点，较上一工作日持平。
【策略观点】
镍价冲高回落，前期减产消息带来的情绪提振未能延续。伦镍3M（MMM）合约周五收报15865美元/吨，较上一交易日下跌0.81%。海外宏观方面，10年期美债收益率回升至5.00%附近，原油价格继续上涨，美联储预计在10月会议上维持利率不变，高利率和通胀压力限制有色金属（1B0819）估值修复。基本面来看，进口镍升水持稳、金川镍升水小幅上涨，但现货改善程度有限；镍矿和高镍生铁价格维持低位，成本端缺乏上行驱动。印尼冶炼厂减产预期与矿端配额宽松并存，在实际减产规模得到确认前，精炼镍高库存、不锈钢库存压力和三元材料需求偏弱仍是主要压制因素。预计镍价延续低位震荡，沪镍参考运行区间11.7—12.4万元/吨，伦镍3M（MMM）合约参考运行区间1.54—1.63万美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铝
【行情资讯】
周五原油维持偏强，商品氛围尚可，国内铝价走强，伦铝3M（MMM）收盘涨1.15%至3040美元/吨，沪铝主力合约收至23575元/吨。国内沪铝加权合约持仓量下滑0.2至72.0万手，上期所日度仓单减少0.3至6.8万吨。国内铝锭三地库存继续减少，铝棒两地库存下滑，铝棒加工费反弹，交投一般。华东地区铝锭现货升水期货250元/吨，下游备货积极性有所改善。LME铝锭库存下滑至23.6万吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M（MMM）升水走强至27.5美元/吨。
【策略观点】
地缘冲突反复，原油价格偏强，情绪面仍有一定压制。产业上看中东地区电解铝供应较快恢复，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率偏稳、消费（883434）韧性尚可，叠加再生铝供应偏紧，铝锭库存低位继续去化。短期国内铝价支撑较强，预计延续强于伦铝的表现，结构预计维持强势。今日沪铝主力合约运行区间参考：23400-23800元/吨；伦铝3M（MMM）运行区间参考：3000-3080美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
铸造铝合金
【行情资讯】
周五铸造铝合金价格下探回升，主力合约收盘跌0.15%至22855元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓下滑至2.74万手，成交量2.21万手，量能放大，仓单减少0.11至1.24万吨。AL2611合约与AD2611合约价差615元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12报价持稳，成交维持一般。库存方面，国内上期所周度库存减少0.32至1.72万吨，铝合金锭三地库存下滑0.04至0.65万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格支撑偏强，税票问题导致原料供应维持偏紧，因此尽管下游需求一般，铸造铝合金价格有望震荡抬升。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
氧化铝
【行情资讯】
2026年10月23日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.39%至2582元/吨，单边交易总持仓52.59万手，较前一交易日增加1.05万手。基差方面，山东现货价格维持2640元/吨，升水主力合约64元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持390美元/吨，进口盈亏报-583元/吨。矿端，几内亚CIF价格维持72美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港（HK6198）海运费上涨0.27美元/吨至34美元/吨。
【策略观点】
矿端，几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供成本支撑。冶炼端，年内新产能密集落地，供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。目前整体商品情绪悲观，叠加基本面利空短期仍难反转，建议逢高布局空单。AO2701合约参考运行区间：2500-2600元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
锡
【行情资讯】
10月23日，沪锡主力合约收报385000元/吨，当日上涨0.37%。现货升贴水均价报2000元/吨，较上一工作日持平。SHFE仓单报2136吨，较上一工作日减少227吨。LME最新库存报4045吨，减少50吨。印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月22日1700吨。
【策略观点】
锡价止跌反弹，沪锡重新回到38万元上方，伦锡3M（MMM）合约周五收报50765美元/吨，较上一交易日上涨1.53%，全周累计上涨1.14%。基本面来看，SHFE仓单单日减少227吨，降幅接近一成，LME库存同步下降，境内外显性库存维持低位；现货升水保持在2000元/吨，反映低价货源仍有一定承接。印尼交易所成交量逐步增加，但尚未推动显性库存明显累积，供应恢复压力暂未充分显现。短期低库存和现货升水对价格形成支撑，但海外高利率、价格快速反弹后下游采购趋于谨慎，仍将限制上行空间。预计锡价维持高位宽幅震荡，沪锡主力合约参考运行区间37.3—39.8万元/吨，伦锡参考运行区间4.95—5.25万美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铅
【行情资讯】
上周五沪铅指数收涨0.23%至16109元/吨，单边交易总持仓13.84万手。截至上周五下午15：00，伦铅3S较前日同期涨4.5美元/吨至1901美元/吨，总持仓19.12万手。SMM1#铅锭均价16100元/吨，再生精铅均价16050元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价9300元/吨。上期所铅锭期货库存录得1.81万吨，内盘原生基差-80元/吨，连续合约-连一合约价差110元/吨。LME铅锭库存录得32.22万吨，LME铅锭注销仓单录得7.12万吨。外盘cash-3S合约基差-20美元/吨，3-15价差-117.2美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.268，铅锭进口盈亏为567.57元/吨。据钢联数据，10月22日全国主要市场铅锭社会库存为2.64万吨，较10月19日减少1.06万吨。
【策略观点】
铅精矿原料库存小幅抬升，铅精矿TC维持低位，原生铅开工率边际下滑，原生铅锭成品库存维持低位。再生铅原料库存边际下滑，再生铅开工率边际抬升，再生铅锭成品库存小幅抬升但仍维持低位。下游蓄企成品库存去库较好，蓄企周度开工率进一步抬升。国内铅锭社会库存快速去库，铅锭工厂库存维持低位，沪铅结构小幅走强。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，推动有色金属（1B0819）共振下行。强产业弱宏观背景下，预计铅价维持宽幅震荡。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
锌
【行情资讯】
上周五沪锌指数收跌0.02%至25425元/吨，单边交易总持仓21.19万手。截至上周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌23美元/吨至3695.5美元/吨，总持仓25.63万手。SMM0#锌锭均价25265元/吨，上海基差5元/吨，天津基差-10元/吨，广东基差15元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.66万吨，内盘上海地区基差5元/吨，连续合约-连一合约价差25元/吨。LME锌锭库存录得16.7万吨，LME锌锭注销仓单录得3.34万吨。外盘cash-3S合约基差44.62美元/吨，3-15价差98.33美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.033，锌锭进口盈亏为-3903.73元/吨。据钢联数据，10月22日全国主要市场锌锭社会库存为17.62万吨，较10月19日减少0.38万吨。
【策略观点】
锌精矿港口库存及工厂库存边际抬升，锌精矿国产TC止跌企稳，进口TC延续下滑。LME锌锭仓单及库存快速抬升，出口窗口关闭后，国内锌锭社会库存去库放缓。宏观环境来看，高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，推动有色金属（1B0819）共振下行。随着海外LME库存的累库，预计锌价仍有较大回落风险。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
碳酸锂
【行情资讯】
10月23日，五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报98370元/吨，较上一工作日上涨250元/吨(+0.25%)。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报98650元/吨，较上一工作日上涨250元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报96650元/吨，较上一工作日上涨250元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价97280元/吨，按收盘价口径较上一交易日上涨3.29%，持仓量441341手，较上一交易日减少10445手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报1150元/吨，较上一工作日持平。锂辉石精矿CIF中国指数均价报1485美元/吨，较上一工作日持平。
【策略观点】
碳酸锂期货大幅反弹，现货价格小幅跟涨，MMLC现货指数较主力合约升水由3940元/吨收窄至1090元/吨。盘面上涨同时持仓量明显下降，显示本轮反弹更多来自连续下跌后的空头止盈和技术性修复，新增多头驱动仍然有限。基本面呈现现实去库、远期供应增加的矛盾，最新周度产量升至26375吨，环比增加845吨；产业总库存降至99280吨，环比减少4050吨，短期低价承接和库存去化对价格形成支撑。但锂矿港口库存继续增加，江西锂云母矿复产审批推进，叠加后续需求排产增速可能放缓，中期供应宽松预期尚未扭转。预计碳酸锂维持低位宽幅震荡，主力合约参考运行区间92000—101000元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
不锈钢
【行情资讯】
周五不锈钢价格回调，主力合约收盘跌0.58%至13635元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓量减少0.8至17.3万手，仓单微降至5.8万吨。现货方面，佛山（883403）市场德龙304冷轧卷板报13850元/吨，较前日持平，基差385元/吨，上调80元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14100元/吨，较前日持平，基差635元/吨，上调80元/吨。下游观望情绪加重，成交偏弱。原料方面，山东高镍铁出厂价报1015元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8900元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7525元/50基吨，较前日持平。10月23日不锈钢社会总库存为107.4万吨，环比减少3.3万吨，200/300/400系社会库存均减少。
【策略观点】
中东冲突消息面反复，不确定性较大。产业端看，市场传闻印尼镍企业联合减产，但减产集中于MHP，镍铁只是局部降负荷，不锈钢产量收缩预期相对较小，当前镍铁价格维持弱势；铬铁原料库存走高，供需预期偏弱，铬铁价格下探，拖累不锈钢价格。尽管不锈钢排产有所下调，但成本端偏弱和下游需求一般背景下，短期价格或震荡调整。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
黑 色
锰硅硅铁
【行情资讯】
10月23日，锰硅主力(SM701合约)日内收涨2.63%，收盘报5940元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨，折盘面6040元/吨，升水盘面100元/吨。硅铁主力(SF701合约)日内收涨0.44%，收盘报5884元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6120元/吨，升水盘面236元/吨；江苏72#硅铁市场报价6050元/吨，折盘面5940元/吨，升水盘面56元/吨。
上周，锰硅盘面价格呈现宽幅震荡走势，周度涨幅122元/吨(+2.10%，针对加权指数，下同)。技术形态角度，锰硅盘面价格短期仍没有明显趋势，处在底部区间震荡格局之中，继续关注价格在上方6000元/吨及下方5750元/吨附近的压力及支撑情况。硅铁方面，上周盘面价格维持低位震荡，周度收涨36元/吨(+0.61%，针对加权指数，下同)。技术形态角度，硅铁盘面价格短期同样缺乏趋势，价格向下触及2025年6月份以来中长期反弹趋势线后暂时获得支撑，后续继续观察下方趋势线附近支撑是否有效，同时关注上方5900元/吨及6050元/吨附近压力情况。
【策略观点】
宏观方面，美国通胀数据粘性仍存，市场对美联储政策维持偏紧的预期反复，美债收益率、美元波动扰动全球大宗估值，叠加中东地缘风险持续，原油及能源（850101）成本端的不确定性抬升。整体大类资产风险偏好偏弱，海内外资本市场出现明显下挫，国内商品内部明显分化，能化受油价和地缘带动偏强，黑色、多数有色、部分农产品（850200）受国内需求预期压制持续走弱，市场重心继续博弈国内稳增长政策落地力度以及海外通胀与美联储降息时点的变化。
品种基本面方面，我们认为当下锰硅及硅铁盘面价格仍缺少引发价格出现趋势性行情的影响因素，盘面仍以底部宽幅震荡为主：上方受到需求侧，包括铁水走弱、建材（850107）需求持续低迷的压制；下方受到成本、主动减产等托底。当下盘面更多是对于减产、钢招以及成本端变化等因素进行阶段性的博弈，行情延续性较为一般。具体来看，锰硅依托行业亏损、南方产区减产预期形成底部支撑，锰矿深跌空间有限，钢招有阶段性补库预期；但铁水走弱压制刚需、产能复产弹性大、库存去化不足，反弹多为脉冲行情。硅铁成本端受电价、兰炭支撑，厂库偏低、低价惜售；但供给恢复快，炼钢需求跟随铁水下行，向上驱动更弱。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
工业硅&多晶硅
【行情资讯】
工业硅：10月23日，工业硅期货主力(SI2612合约)收盘价报8640元/吨，涨跌0.88%(75)。加权合约持仓变化-10439手，变化至424599手。现货端，华东不通氧553#市场报价9400元/吨，环比持平，主力合约基差760元/吨；421#市场报价9550元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差110元/吨。
【策略观点】
供给端，工业硅周产基本持稳，各主要产区开工变化不大。需求侧，10月多晶硅行业推进减产，产量逐步下移，同时多晶硅自身基本面拖累价格，对工业硅需求随减产进度逐步减少；有机硅（884211）DMC开工率保持在偏低水平，硅铝合金开工率暂时持稳。供需两端来看，工业硅供给收缩，往后西南地区转向枯水季节，硅企或继续减少开炉，节奏上预期较一次性大规模停炉更为平缓；需求端减量主要在于多晶硅行业减产节奏。供需格局暂未出现显著的超预期变化。总体而言，预计工业硅价格宽幅震荡为主，短期受板块情绪影响，加权合约运行区间参考8300-9250元/吨。
【行情资讯】
多晶硅：10月23日，多晶硅期货主力(PS2612合约)收盘价报36435元/吨，涨跌幅-0.64%(-235)。加权合约持仓变化-2607手，变化至139503手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价40.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.55元/千克，环比持平；N型复投料平均价41.45元/千克，环比持平。主力合约基差5015元/吨。
【策略观点】
供给端，多晶硅周产延续降势，10月产出预计较9月下降。需求方面，国内终端光伏装机量8月同比增长，环比下滑，机构统计10月硅片及电池片排产均有所下降。从上下游产出降幅来看，若供给最终能够实现大幅减量，则有望去化部分库存。硅料现货端，企业现货报价保持坚挺，低价行为受到一定约束，期现盘面维持现货价格高升水。总体而言，当前生产端减产推进，但是行业高库存以及弱需求仍然还没有看到边际改善的迹象。下游多以观望为主，对上游高价现货采购偏谨慎，中间渠道库存消耗也还需要时间。盘面及现货缺乏规模性高价成交支持，容易受到商品整体环境及资金情绪影响。在基本面现实发生显著改观，或是政策面出现更积极信号前预计价格仍承压，维持底部宽幅震荡。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
双焦
【行情资讯】
10月23日，焦煤主力(JM2701合约)日内收涨3.11%，收盘报1427.5元/吨。山西低硫主焦报价2325.5元/吨，折盘面仓单价为2292元/吨，升水盘面(01合约，下同)864.5元/吨；山西中硫主焦报2100元/吨，折盘面仓单价为2181.5元/吨，升水盘面754元/吨。甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1600元/吨，折盘面仓单价为1915元/吨，升水盘面487.5元/吨。焦炭主力(J2701合约)日内收涨2.14%，收盘报1937.0元/吨。现货端，日照港（600017）准一级湿熄焦报价1850元/吨，折盘面仓单价为2134元/吨，升水盘面197元/吨；吕梁准一级干熄焦报2120元/吨，折盘面仓单价为2340元/吨，升水盘面403元/吨。
上周，焦煤盘面价格继续下探后横移震荡，周度跌幅42元/吨(-2.89%，针对加权指数，下同)。技术形态角度，焦煤向下跌破前低后在1350元/吨附近支撑暂时止跌，延续偏弱震荡格局，仍未摆脱小时级别的下行趋势压制，后续观察下方1350元/吨附近支撑是否有效，同时观察价格行至右侧日线级别下跌趋势线附近的表现情况。焦炭方面，上周盘面价格呈现弱势震荡走势，周度跌幅27元/吨(-1.37%，针对加权指数，下同)。技术形态角度，焦炭日线级别同样仍未摆脱下跌趋势压制，后续关注下方1850元/吨-1900元/吨区间附近支撑是否有效，同时观察价格向右临近右侧下跌趋势线附近时表现情况。
【策略观点】
宏观方面，美国通胀数据粘性仍存，市场对美联储政策维持偏紧的预期反复，美债收益率、美元波动扰动全球大宗估值，叠加中东地缘风险持续，原油及能源（850101）成本端的不确定性抬升。整体大类资产风险偏好偏弱，海内外资本市场出现明显下挫，国内商品内部明显分化，能化受油价和地缘带动偏强，黑色、多数有色、部分农产品（850200）受国内需求预期压制持续走弱，市场重心继续博弈国内稳增长政策落地力度以及海外通胀与美联储降息时点的变化。
基本面方面，煤炭（850105）方面当下最重要的影响因素仍在于实际供给的恢复情况，上周保供复产，尤其蒙煤发运后续将出现较显著恢复的预期仍在持续发酵，并带动盘面继续下探。当然，其中不乏宏观整体风险偏好偏弱下的情绪加持影响。本周，焦煤产量在上周出现大幅修复后继续小幅回升，但幅度显著放缓。9月份焦煤整体进口水平维持强劲，主要在于，虽然蒙煤进口放缓，但澳煤及俄罗斯煤进口显著放量，加之近期铁水产量水平延续走低，供给修复及需求走弱背景下，我们对于焦煤现实层面当期供求结构由偏紧修正为基本平衡。当前我们评估的焦煤均衡铁水水平回升至231.5万吨，基本与当下的日均铁水产量水平相持平。但下游后续终将面临补库问题，且市场主流机构预期未来1-2周铁水存在阶段性向上修复的情况，因此焦煤后续的供给恢复情况仍需要密切关注，若后续恢复出现停滞，则焦煤供给仍将面临阶段性的紧张情况。另外，虽然市场传闻后续蒙煤通关将回升至1100车左右水平，但在现实中仍未得到验证(盘面已经反应并交易这一预期)。短期这一预期难以证伪，尤其周五蒙煤通车确实环比出现了较明显的修复，至842车，盘面情绪预计仍将受到这一预期的明显压制。蒙煤的后续发运关系到蒙煤现货价格未来的走向以及未来焦煤将以何种方式修复贴水。回到客观情况，当下焦煤下游库存、蒙煤口岸监管库存偏低以及盘面大幅贴水依旧是空头继续向下发力最大的风险，也是我们不建议该位置继续追空的主要考量，尤其若后续宏观情绪这一压制出现阶段性修复，则深贴水结构下盘面极易向上反弹修复贴水。当下，我们认为焦煤盘面估值已经相对便宜，相较于继续追空，我们更建议注意价格向上反弹修复风险。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
钢材
【行情资讯】
10月23日，螺纹钢主力合约(rb2701)收至3047元/吨，涨跌幅-0.39%(-12元/吨)。当日注册仓单34425吨，环比持平。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3220元/吨，环比跌10元/吨；上海汇总价格为3220元/吨，环比跌10元/吨。热轧板卷主力合约(hc2701)收至3209元/吨，涨跌幅-0.28%(-9元/吨)。当日注册仓单223241吨，环比减少2235吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3240元/吨，环比跌10元/吨；上海汇总价格为3240元/吨，环比跌10元/吨。
【策略观点】
国内宏观层面，地产固投数据继续走弱，销售端回暖尚未传导至新开工与施工端，政策利好仍停留在预期层面，对建筑成材实物需求拉动有限，但地产贴息以及货币政策提出利好地产板块，托底意愿明显，中长期或许政策底部显现。海外宏观层面，美元及美债收益率反复扰动，压制大宗商品风险偏好。
基本面来看，铁水下滑，钢厂盈利率小幅回暖，铁水生产颇具韧性维持在日均230万吨以上。上游原料端亦有分化，焦煤价格先扬后抑，加息预期升温商品市场情绪转差，放大到黑色板块后投资资金快速撤退下跌，保供政策指导下远月始终有复产预期，后续或维持震荡偏弱格局。铁矿石库存底座偏高，海运费下滑，且长期过剩格局不变，依旧处于震荡偏弱格局。钢材基本面较为健康，产量低位，库存持续去化，表需好转，但产业链整体利润不足，依旧可能有成本塌陷负反馈预期。黑色系在地产政策托底意愿影响下价格底部并非过于悲观，静等后续原料端驱动。策略上，中期仍以区间震荡对待。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
铁矿石
【行情资讯】
10月23日，铁矿石主力合约(I2701)收至675.00元/吨，涨跌幅0.90%(6.00)，持仓变化-23231手，变化至61.32万手。铁矿石加权持仓量120.72万手。现货青岛港（HK6198）PB粉646元/湿吨，折盘面基差15.33元/吨，基差率2.22%。
【策略观点】
供给方面，最新一期海外铁矿石发运环比回升。澳洲发运量环比增加，巴西发运量上升至同期高位，非主流国家发运减少。到港量环比提升。需求方面，最新一期国内铁水日均产量232.3万吨，环比下降1.36万吨，钢厂盈利率继续好转，检修高炉主要以短期检修为主，复产高炉多因为利润情况出现好转所致。库存端，钢厂库存环比基本持稳。港口库存小幅去化。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。钢厂现实利润在焦炭提降两轮后有修复，压力有所减轻，铁水短期预计能够保持在230万吨以上水平。成本端，海运费较前期高位回落较多，对价格下方支撑有所拖累，近期小幅反弹。宏观方面，美国9月CPI、PPI数据均超预期，10月加息概率反弹后回落。前期盘面流畅下跌释放部分风险，贸易谈判消息再次对盘面情绪产生扰动，叠加整体环境放大向下冲击力度。预计短期铁矿石价格偏弱震荡。后续关注钢厂利润以及铁水变化。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
玻璃纯碱
【行情资讯】
10月23日，玻璃主力合约(FG2701)收至836元/吨，涨跌幅+0.96%(+8元/吨)。华北大板报价950元，环比持平。浮法玻璃样本企业周度库存7102.8万箱，周环比增减少76.5万箱。纯碱（884022）主力合约(SA2701)收至963元/吨，当日+2.88%(+27元/吨)，沙河重碱报价963元/吨，环比涨27元/吨。纯碱（884022）样本企业周度库存146.1万吨，周环比-16.79万吨，其中重质纯碱（884022）库存67.73万吨，周环比-9.78万吨，轻质纯碱（884022）库存78.37万吨，周环比-7.301万吨。
【策略观点】
国内宏观层面，国内金融与地产数据整体偏弱，商品房销售、竣工端尚未出现实质性回暖。国内出台房企融资支持、地方地产托底相关政策，但政策落地传导至保交楼、房屋竣工的链条较长，短期地产数据并未验证需求改善，短期难以形成玻璃消费（883434）的增量支撑。海外宏观上，美债收益率、美元指数反复扰动，叠加地缘事件持续压制大宗商品整体估值。
玻璃盘面价格深跌后现货基差走强，近端悲观情绪蔓延，日度产销再度走弱，中有贸易商让利出货，沙河最低出厂价随盘面共振新低。成本端全行业各燃料路线均处于亏损状态，利润压制在历史低位。供应仍未暂未出现大规模冷修，甚至部分产线逆势复产后供给端日熔量回升，相对的下游深加工订单走弱，地产终端需求现实依旧疲软，全国绝对库存仍处高位，基本面总体偏空。后续冷修落地节奏以及产能去化程度是行情核心变量，供需矛盾尚未解决，上方压力明显。策略上，区间操作，后续围绕估值底震荡运行。
纯碱（884022）行业产能相对集中，过往盈利丰厚导致产能出清困难且远期仍有产能扩张压力，下游浮法及光伏玻璃需求仍有下滑预期。四季度纯碱（884022）检修结束后供需将再度转松，行业若要趋势反转，需要深度亏损驱动产能永久退出，在此之前价格将长期围绕成本线附近磨底。行情节奏上，短期利空已充分计价，追空性价比低，叠加季节性检修、煤炭（850105）成本抬升带来支撑，行情将逐步偏向震荡；中期2-3个月供给过剩、需求偏弱格局未改，整体震荡偏空。策略上，中长期维持逢高试空思路。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
能 源化工
橡胶
【行情资讯】
RU和NR震荡反弹。BR震荡。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
胶价和核心媒体报导的厄尔尼诺现象高度关联，建议关注厄尔尼诺的新闻动态。
多空讲述不同的故事。涨因厄尔尼诺多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林受影响比较大；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大。
行业如何？
需求方面，截至2026年10月22日，山东全钢胎开工负荷为55.98%，较上周走高4.85个百分点，较去年同期走低9.31个百分点。全国半钢胎开工负荷为64.92%，较上周走高1.87个百分点，较去年同期走低9.57个百分点。
库存方面，截至2026年10月18日，中国天然橡胶社会库存110.5万吨，环比增加0.01万吨，增幅0.01%。深色胶社会总库存为74.8万吨，环比增0.4%；浅色胶社会总库存为35.7万吨，环比降0.7%。
现货方面：
泰标混合胶18900(+200)元。STR20报2560(+25)美元。STR20混合2520(+25)美元。
江浙丁二烯13700(+450)元。华北顺丁15900(+100)元。
【策略观点】橡胶波动风险加大。建议按照盘面短线交易，设置移动止损，快进快出。如果出现核心媒体关于厄尔尼诺的报道，建议择机入场短多，波段操作，也可以适当买看涨期权。原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
甲醇
【行情资讯】
基本面变化：上游开工率方面甲醇88.13%，环比变动-0.008%；下游开工率方面烯烃59.71%，环比变动-0.047%；甲醛32.09%，环比变动0.004%；醋酸77.90%，环比变动0.043%；二甲醚5.79%，环比变动0.015%；MTBE55.42%，环比变动0.002%。库存方面港口库存30.51万吨，工厂库存32.13万吨。
主力期货涨跌：主力合约变动28元/吨，报3219元/吨，MTO利润变动168元。
【策略观点】
MTO利润计价较多，逢高止盈。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动-10元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动-10元/吨，江苏变动-10元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报51元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动-3元/吨，报1679元/吨。
【策略观点】
我们认为4季度开工高位的预期仍在，而出口窗口已经逐步兑现，但低价的持续将对需求端起到支撑作用，在成本端煤价无较大波动情况下，尿素自身基本面不具较大矛盾，因而短期观望为主。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收涨22.90元/桶，涨幅3.26%，报724.90元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收涨327.00元/吨，涨幅6.80%，报5139.00元/吨；低硫燃料油收涨339.00元/吨，涨幅5.72%，报6270.00元/吨。
【策略观点】
单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩近端内外价差(SC-WTI)。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
PVC
【行情资讯】
PVC主力合约变动104元/吨，涨跌幅2.08%，报5,115元/吨，陕西兰炭中料价格变动0元/吨，报1070元/吨，内蒙乌海电石价格变动100元/吨，报2450元/吨。
【策略观点】
目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局，上方受高库存、弱需求及供应回升预期压制，下方受产业链现金流亏损的成本支撑。供应端，10月检修规模整体偏高，上周开工延续小幅下行，周环比回落1.7%至59.8%的历史低位，近端供应边际收紧为当前定价锚点，1-5月差呈走强态势。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善，9月地产投资累计同比-20.9%，创年内新低。出口端，9月出口整体仍处偏低水平，月环比减少0.2万吨至31.2万吨，外需支撑有限。利润方面，近期盘面较大幅度上行叠加烧碱走弱，氯碱（884023）一体化利润整体改善。本轮盘面反弹由供应收紧延续与持续去库预期共振提振，供应回归的兑现节奏为后续行情关键变量，策略上关注供应回归后的逢高空机会，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯10270元/吨，下跌170元/吨；纯苯活跃合约收盘价9502元/吨，下跌170元/吨；纯苯基差768元/吨，缩小385元/吨；期现端苯乙烯现货11100元/吨，上涨100元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10436元/吨，上涨201元/吨；基差664元/吨，走弱101元/吨；BZN价差245.5元/吨，下降31.5元/吨；EB非一体化装置利润-1581.8元/吨，下降255.7元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率63.46%，下降0.94%；江苏港口库存3.31万吨，去库0.65万吨；需求端三S加权开工率32.47%，上涨4.11%；PS开工率35.50%，下降1.70%，EPS开工率56.04%，上涨22.43%，ABS开工率55.20%，无变动0.00%。
【策略观点】
纯苯现货价格下跌，期货价格下跌，基差缩小。苯乙烯现货价格上涨，期货价格上涨，基差走弱。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价8726元/吨，上涨114元/吨，现货9800元/吨，上涨50元/吨，基差1074元/吨，走弱64元/吨。上游开工75.75%，环比下降1.92%。周度库存方面，生产企业库存48.88万吨，环比去库1.28万吨，贸易商库存4.06万吨，环比去库0.18万吨。下游平均开工率43.5%，环比上涨0.02%。LL1-5价差472元/吨，环比扩大50元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：地缘冲突影响反复，化工（850102）品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价9376元/吨，上涨56元/吨，现货10800元/吨，上涨50元/吨，基差1424元/吨，走弱6元/吨。上游开工64.81%，环比上涨0.19%。周度库存方面，生产企业库存45.08万吨，环比去库5.77万吨，贸易商库存9.03万吨，环比去库0.788万吨，港口库存7.97万吨，环比去库0.14万吨。下游平均开工率42.88%，环比上涨6.55%。LL-PP价差-650元/吨，环比扩大58元/吨。PP1-5价差681元/吨，环比扩大59元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率在季节性旺季表现大不如往年同期。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
PX
【行情资讯】
PX主力合约变动256元/吨，涨跌幅2.75%，报9,576元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动-17美元/吨，报179美元/吨。
【策略观点】
上周PX偏紧格局略有缓和。供应端，上周国内PX负荷延续回升，周环比回升4.6%至82.7%，主因浙江石化200万吨、海南炼化100万吨装置提负；后续暂无计划内提负装置，且PX中长流程利润回落，国内供应进一步回升空间有限。海外方面10月初检修较为集中，韩国GS的40万吨9月底、及SKGC的130万吨装置已于10月进入检修(预计11月中旬回归)，台湾麦寮30万吨10月中旬停车(预计10月底回归)，短期海外供应收缩或加剧PX进口偏紧。需求端，本周PTA负荷小幅提升，检修计划显示后续提负装置有限。整体来看，短期海外供应收缩对PX形成支撑，但上方空间受制于华锦阿美200万吨新装置投产落地预期。价格端，近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复，并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
PTA
【行情资讯】
PTA主力合约变动120元/吨，涨跌幅1.87%，报6,542元/吨；估值成本方面，11合约加工费变动-45元/吨，报472元/吨。
【策略观点】
目前PTA处需求疲软，短期略降负的格局。供应端，上周PTA开工小幅提升0.7%至73.2%，周内个别装置提负，当前加工费已较大幅度回落，检修计划显示暂无其他计划提负装置，仅嘉通预计10/26出料回归，预计供应端持稳为主。需求端延续低迷态势，上周聚酯开工小幅回落0.1%至74.3%，终端整体弱势，节后订单环比略回落，开工提升，产成品累库，原料方面以消化库存为主，同时11月之后纺织企业新订单走弱，终端存季节性走弱预期。库存端，上周PTA社会库存周环比累积3.7万吨至137.5万吨，预计小幅累库态势延续。整体来看，PTA供需差或逐步扩大，加工费回落压制装置提负意愿，需求端终端低迷限制聚酯需求弹性，累库结构指向流动性库存偏紧边际缓解。关注逢高空加工费及反套机会。后续仍需跟踪PTA装置提负节奏，短期波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
乙二醇
【行情资讯】
EG主力合约变动75元/吨，涨跌幅1.48%，报5,159元/吨；估值成本方面，乙烯变动0美元/吨，报1170美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报1000元/吨。
【策略观点】
上周MEG偏紧状况整体缓解，华东主港转为累库。供应端，利润承压背景下本周开工小幅走弱，周负荷环比回落1.7%至75.7%，主要受恒力180万吨、及裕龙石化90万吨装置降负影响，同时检修计划显示河南煤业40万吨、宁夏畅亿20万吨装置计划10月底检修，但需关注11月中沙古雷100万吨新投产装置情况，新装置投产出料后EG偏紧状况将进一步缓释。需求端延续低迷态势，上周聚酯开工小幅回落0.1%至74.3%，终端整体弱势，节后订单环比略回落，开工提升，产成品累库，原料方面以消化库存为主，同时11月之后纺织企业的新订单走弱，终端存季节性走弱预期。库存方面，上周华东主港库存周环比累积6.8万吨至18万吨，结构上呈现到港回升带动港口库存累积，同时上游厂库向下游转移。整体来看，11月中旬后乙烯法检修产能回归叠加新产能投产预期，EG将进入累库区间。策略上关注逢高反套机会。后续仍需跟踪新装置投产及到港情况。绝对价格受地缘局势扰动，波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
农 产品
生猪
【行情资讯】
周末国内猪价主流延续弱势，局部小涨，河南均价涨0.06元至9.6元/公斤，四川均价落0.13元至9.14元/公斤，湖南均价落0.13元至9.13元/公斤，广西均价落0.1元至9.26元/公斤；生猪市场抗跌情绪加重，多地价格趋稳观望，辽蒙区域部分集团抗跌涨价，但目前需求提升幅度较小，预计今日供需博弈，价格或主线稳定。
【策略观点】
节后供应减量不明显，且均重仍处增势，屠宰量偏大，消费（883434）端却明显走弱，对供应承接能力有限，现货尽管持续走弱，但去库效果不明显，悲观情绪下市场累库意愿弱，二育栏位持续偏低；盘面不断走低，但仍升水现货，估值不低且驱动向下，建议整体仍弱势对待，近弱远强思路。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
鸡蛋
【行情资讯】
周末国内蛋价主流小涨，局部稳定，黑山（BKH）大码涨0.1元至3.8元/斤，德州持平于3.67元/斤，辛集涨0.03元至3.33元/斤，馆陶持平于3.53元/斤，东莞涨0.06元至3.83元/斤；供应稳定，各环节积极出货，生产、流通环节库存维持正常水平，需求端采购意愿仍谨慎，但临近双十一下方托底力量渐强，预计本周蛋价震荡运行为主，上下空间有限。
【策略观点】
老鸡偏多叠加新开产逐步增加，国节后需求不畅，现货累库失败、止步不前，局部回调压力加大，资金借机施压，跌破关键位置后跟风压力加大，与周边商品一致步调、形成普跌趋势，目前整体估值落至偏低，明年上半年合约几乎处于成本线以下；当前市场库存不高，现货往下驱动暂时告一段落，但备货情绪的恢复尚需时日，且不可过分期待，短期看市场向上的合力仍不够，盘面出现一定止跌信号，考虑估值偏低，近端宜偏多短线对待。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
白糖
【行情资讯】
(1)Green Pool（POOL）预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至628万吨，较此前预估增加300万吨。(2)印度全国合作社糖厂联合会(NFCSF)预估2026/27年度印度食糖总产量约为2900万吨，较上年度减产190万吨。(3)据巴西航运机构Williams数据显示，截至10月21日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，环比减少4艘。港口等待装运的食糖数量为171.35万吨，环比减少17.54万吨。(4)据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西9月出口糖270万吨，去年减少54.5万吨。其中对中国出口33.1万吨，较去年同期减少3.3万吨。(5)据海关总署数据显示，9月我国进口食糖26万吨，同比减少29万吨。2026年1-9月，我国累计进口食糖252万吨，同比减少63万吨。(6)据海关数据显示，9月我国进口糖浆、预混粉合计2.68万吨，同比减少5.88万吨。2026年1-9月，我国累计进口糖浆、预混粉74.51万吨，同比减少14.1万吨。(7)据UNICA数据显示，巴西中南部地区截至7月下半月累计甘蔗压榨量为31177万吨，较去年同期增加553万吨%；累计产糖1699万吨，较去年同期减少228万吨；累计甘蔗制糖比例44.71%，较去年同期减少7.38个百分点。
【策略观点】
因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。另一方面目前国内预期2026/27年度延续高产量，导致糖价走势外强内弱。但进口成本大幅倒挂，逢低可尝试做多远月合约。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
棉花
【行情资讯】
(1)据MYSTEEL数据显示，截至10月22日，我国2026/27年度棉花累计公检数量为126.91万吨，同比增加25.52万吨。(2)据MYSTEEL数据显示，10月22日新疆地区机采棉收购价为7.47元/公斤，较前一日持平。(3)据海关总署数据显示，9月我国进口棉花5万吨，同比减少5万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉花117万吨，同比增加48万吨。(4)据海关总署数据显示，9月我国进口棉纱21万吨，同比增加8万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉纱159万吨，同比增加55万吨。(5)据10月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨，同比上年度减少102万吨。库存消费（883434）比较9月预测上调0.59个百分点至57.42%，同比上年度减少6.89个百分点。其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨；库存消费（883434）比较9月上调1.45个百分点至27.54%。(6)据MYSTEEL数据显示，截至10月23日当周，主流地区纺企开机负荷在69.2%，较上周下降0.2个百分点，较去年同期增加3.6个百分点。(7)截至2026年10月19日当周，美国棉花优良率为35%，前一周为34%。美国棉花收割率为41%，此前一周为31%。
【策略观点】
从中期维度来看，当前高企的商业库存与前期中央储备棉的密集轮出，已在很大程度上对冲了新年度减产带来的供应收缩预期。叠加宏观货币政策预期偏鹰，预计在旺季需求阶段性兑现后，棉花价格或将面临较大的下行压力。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
油脂
【行情资讯】
(1)据MPOB数据显示，马来西亚9月棕榈油产量212万吨，同比增加28万吨；出口为112万吨，同比减少31万吨；期末库存为351万吨，同比增加115万吨。(3)据MYSTEEL数据显示，截至2026年10月16日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为281.72万吨，较上周增加0.78万吨，同比去年增加46.65万吨。(4)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度8月植物油库存为204万吨，环比前一个月增加3万吨，较去年同期增加17.8万吨。(5)据南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2026年10月1-20日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加0.48%，出油率环比上月同期减少0.19%，产量环比上月同期减少0.52%。(6)据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油出口量为113万吨，较上月同期增加42万吨。
【策略观点】
2026年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰，短期棕榈油价格出现调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
蛋白粕
【行情资讯】
(1)10月USDA报告中，全球大豆（885810）产量较9月预估上调35万吨至4.42亿吨，库存消费（883434）比较9月预估上调0.08个百分比至28.11%。美国大豆（885810）产量较9月预估上调73万吨至1.24亿吨。尽管美豆优良率偏低，但USDA仍连续两个月给出产量上调的预估；出口量较9月预估上调27万吨至4613万吨。巴西方面，数据较9月基本无调整。(2)据MYSTEEL数据显示，截至10月16日，样本港口大豆（885810）库存909.4万吨，较上周减少50.4万吨，较去年同期减少79万吨；油厂豆粕库存97.9万吨，较上周增加1.72万吨，较去年同期增加12.56万吨。(3)据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至10月19日当周，美国大豆（885810）收割率为64%，前一周为46%。(4)据USDA出口销售数据显示，10月8日至10月15日当周美国出口大豆（885810）284万吨，当前年度累计出口大豆（885810）2620万吨，同比增加1275万吨；其中当周对中国出口大豆（885810）218万吨，当前年度对中国累计出口1345万吨，同比增加1345万吨。
【策略观点】
中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在价格上。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观氛围偏鹰，延续观望。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
玉米
【行情资讯】
(1)10月23日，玉米（885811）C2701合约开盘报2215元/吨，最终收于2212元/吨，较前一交易日下降6元/吨，跌幅约0.27%。当日成交量为49.3万手，持仓量为125.6万手。相比前一日成交量减少25.1万手，持仓减少7185手。(2)据MYSTEEL数据显示，全国饲料企业玉米（885811）平均库存为25.62天；主要玉米（885811）淀粉企业玉米（885811）淀粉开机率为58.91%；北方四港玉米（885811）库存为219.5万吨，较上周上涨17.32%，广东港玉米（885811）、谷物库存为292.9万吨，较上周上涨2.52%。(3)根据MYSTEEL数据显示，10月23日，黑龙江地区佳木斯玉米（885811）收购价为1970元/吨，哈尔滨为2040元/吨；吉林地区长春收购价为2080元/吨；辽宁地区沈阳收购价为2120元/吨，铁岭为2130元/吨；内蒙古地区通辽收购价为2145元/吨。(4)海关总署10月18日公布的最新数据显示，中国9月玉米（885811）及玉米（885811）粉进口量为43万吨，同比增加663.6%，1-9月玉米（885811）及玉米（885811）粉累计进口量为211万吨，同比增加125.9%。
【策略观点】
供应方面，新季玉米（885811）上市，供应压力正在逐步消化；需求方面，饲料端和深加工库存均有小幅回升，补库意愿有所提升；库存方面，随着新季玉米（885811）上市，北方港口库存小幅上涨，南方港口库存仍处高位。当前新粮供应压力正在逐步消化，玉米（885811）价格震荡磨底，未来随着供应压力逐渐缓解，可关注1-5月差是否走强以及饲料企业是否开始补库，若需求端出现改善，猪价企稳，可择机关注偏多机会。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；雷紫涵，从业资格号：F03157735)
五矿期货每日品种行情
信息来源：五矿期货研究中心早评发布群
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