上证报中国证券网讯(记者闫刘梦)兴业证券（601377）宏观首席分析师段超10月27日接受上证报记者采访时表示，10月以来全球市场震荡调整，A股跌幅相对居中。对于本轮调整的本质，段超认为核心主线是对AI泡沫担忧的重燃。而企业盈利增长与人民币汇率韧性仍然存在，有望助力后续人民币资产估值修复。
据段超介绍，与6-7月全球市场共振调整类似，本轮调整压力同样集中于资本开支最重、预期最充分的AI硬件环节。本轮半导体（881121）权重较高的韩国市场跌幅居前；同时科技内部来看，费城半导体（SOX）相对纳指的比值于10月初的阶段性高点持续回落，走势与年中基本一致。
整体而言，AI资本开支高速扩张与商业化收入滞后兑现的错配，逐步累积了市场对AI融资循环模式的担忧；而当前流动性环境、债务压力等外部环境的恶化，再次引发了市场对于AI拥挤交易风险的释放。叠加止盈交易、杠杆收缩和被动指数减仓的相互强化，本轮AI估值再次出现较快收缩。不过，当前调整更多为科技的估值重定价，而非对AI产业方向的全面否定。
段超认为，未来一至两周仍存在海外利率和权益市场大幅波动，并继续向A股传导的可能。但从交易节奏看，不确定性已进入最后定价阶段，风险由“未知”转为“可观察事件”，即使结果并非完全利好，分歧收敛本身也有助于降低风险溢价。当前价格已吸收了相当部分加息与政治不确定性。但是，后续市场修复仍需关注油价和通胀预期变化、AI龙头业绩验证等表现。
在段超看来，企业盈利增长与人民币汇率韧性仍存，有望助力后续人民币资产估值修复。本轮A股调整本质是源自于全球风险偏好收缩、AI担忧重燃和流动性收紧的估值共振调整，当前企业盈利能力仍具韧性。
段超表示，综合而言，在全球信用体系重构、中国供应链和制造业优势凸显、中国技术和生产力边界突破等中长期主线逻辑演绎下，有助于后续中国资产估值修复。
