英国首相安迪.伯纳姆领导的政府将于当地时间周三12:30(北京时间周三20:30)公布首份预算案，全球投资者对英国资产的信心将迎来关键考验。这是伯纳姆今年7月出任英国首相以来，新政府首次全面阐述财政政策。
市场普遍押注，这份预算案将聚焦财政纪律、不会出现重大意外，这一预期近几周来提振了英国国债、股市和英镑表现。部分投资者认为，相较于欧元区债券市场的动荡，英国国债如今反而具备避险属性。
要让这波涨势延续下去，英国财政大臣约翰.希利需要避免出台大规模减税或扩大支出这类重大长期性财政承诺。债券投资者将尤其关注预算责任办公室同步公布的赤字预测，以及债务管理办公室的国债发行计划。
True Potential投资总监塞巴斯蒂安.麦凯表示："债券投资者真正想要的是一份可信的中期计划，以确保债务水平能够见顶，避免走上不可持续的道路。所有债券投资者都希望看到公共债务的供应不会爆炸式增长。"
周三英国国债小幅走低，与其他主权债券市场走势一致。
尽管受伊朗战争引发的全球债券抛售潮影响，英国借贷成本有所攀升，但其波动幅度小于许多其他发达国家。彭博指数显示，本月英国国债以美元计价回报率为1.9%，相比之下法国债券下跌2.4%，欧洲发达市场债券平均下跌0.4%。
英国股市表现也优于同类市场，富时100（UKX）指数和富时250（MCX）指数今年均跑赢欧洲斯托克50指数。英镑兑大多数十国集团货币走强。
一份不会剧烈搅动市场的预算案，将与往年形成鲜明对比——过去投资者曾因政策失误而抛售英国资产。有观点认为，英国债券目前仍带有可观的“信誉溢价”，以补偿过往那些事件带来的影响。荷兰国际（ING）集团策略师预计，随着投资者排除支出意外风险，10年期英国国债收益率在预算案公布后应会走低。
支持有限，规模克制
迄今为止，英国政府提出的措施倾向于临时性的、有针对性的支持，而非大规模的支出补贴。这些措施包括扩大150英镑(199美元)的“温暖住房补贴”范围、冻结燃油税以及取消部分进口关税。此外还有提高银行税的提议浮出水面，市场认为这相对利好英国国债。
Federated Hermes金融板块主管菲利波.阿洛亚蒂表示："他们不会采取大胆的举措，但与此同时，我认为他们也意识到资金短缺的问题。”他表示，如果预算案不令人失望，英国在全球债券市场的形象问题有望改善。
投资者还将密切关注英国政府所谓的财政缓冲空间。希利从前任雷切尔.里夫斯手中继承了近240亿英镑的预算缓冲，但这一空间已被通胀加速和伊朗战争导致的借贷成本上升所侵蚀。一级国债交易商目前估计，该缓冲空间约为152亿英镑。
AllsprING的高级投资组合经理Lauren van Biljon表示，她预计“财政空间不会出现任何令人不快的意外”，但同时提醒说，关键参数仍有可能发生变化。
在借贷方面，市场预期本财年英国国债发行量将比4月最新计划多出约30亿英镑。预计债务管理办公室将提高短期限国债的发行占比，并更多使用短期国库券。
投资者将密切关注英国政府是否会使用所谓的公共金融机构(PuFIns)，这些机构允许政府在国债市场借款进行投资，而不会损害财政指标。
预算求稳，增长让路
更广泛的担忧在于，谨慎且财政紧缩的预算对促进经济增长作用不大，可能削弱商业动能，并让英镑承担代价。
不过，预算案公布前未出现泄密，这帮助恢复了一些信誉。往年，政策经常被公开提出后又被放弃，导致市场剧烈波动。
MFS投资管理发达市场主权债务研究主管彼得.戈夫斯表示："事实胜于雄辩。英国国债投资者仍然希望看到实际的赤字数据。”
