白酒（881273）行业调整持续，泸州老窖（000568）(000568.SZ)的业绩压力进一步显现。
前三季度，泸州老窖（000568）实现营收146.68亿元，同比下降36.58%；归母净利润56.71亿元，同比下降47.31%。其中，第三季度营收41.95亿元，同比下降37.14%；归母净利润13.32亿元，同比下降57.03%。
对于业绩下滑，公司解释称，前三季度营业收入减少主要受产品销量下降影响，利润总额下降则与产品整体销量下降及产品结构调整有关。
财务数据显示，营业成本同比下降19.47%，明显慢于营收降幅，按营收与营业成本计算，前三季度毛利率约为83.64%，较上年同期约87.11%下降3.47个百分点。
经营现金流的变化同样值得关注。
前三季度，泸州老窖（000568）经营活动现金流量净额同比下降54.74%，主要原因是销售商品收到的现金减少，前三季度销售商品、提供劳务收到的现金约151.61亿元，同比下降41.5%。
截至9月末，泸州老窖（000568）合同负债约23.16亿元，较上年末下降31.21%。公司解释称，主要与本期预收货款减少有关。与此同时，公司存货约156.79亿元，较上年末小幅增加。
泸州老窖（000568）当前面临的核心问题，不只是销量下滑，而是收入收缩同时伴随毛利率下降、销售费用率上升和经营现金流走弱。后续业绩修复，取决于核心产品销售与渠道回款能否企稳，以及产品结构调整能否改善盈利，而不只是收入降幅是否收窄。
