新易盛（300502）与中际旭创（HK3308）在10月29日晚披露2026年三季报，加上天孚通信（300394），光模块“易中天”组合的三季报已经齐备。按三家公司归母净利润口径相加，前三季度合计约356.93亿元，超过350亿元；第三季度三家合计约133.09亿元。业绩仍在高位，二级市场却先给出冷脸：10月29日天孚通信（300394）收跌19.77%，新易盛（300502）跌11.06%，中际旭创（HK3308）跌8.53%，估值与基本面的温差成为这轮财报季最直观的矛盾。
中际旭创（HK3308）第三季度营收277.69亿元，创单季新高，环比增长24.63%；归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%，环比增约8%。前三季度营收695.47亿元、归母净利润222.38亿元，同比分别增长178.13%和211.81%。第三季度扣非净利90.18亿元，高于归母净利润，主业利润更强。9月末存货238.78亿元、预付款项15.67亿元，公司在手订单增加并提前锁定上游物料，交付准备仍在加码。
新易盛（300502）前三季度营收318.50亿元，同比增长92.97%；归母净利润113.72亿元，同比增长79.74%。第三季度营收109.40亿元，同比增长80.30%；归母净利润38.43亿元，同比增长61.15%，环比下降约19%。800G和1.6T已成为主力交付产品，1.6T进入持续放量阶段。公司在电话会议上表示，第四季度产能产量预计大幅增长，成都与泰国工厂同步扩产，原材料供应整体偏紧，已对第四季度及明年订单交付提前准备。
天孚通信（300394）前三季度营收47.51亿元，同比增长21.25%；归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%。第三季度营收19.23亿元，同比增长31.50%；归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%。公司解释，全球AI产业扩张、海外数据中心持续建设，带动高速光器件产品需求稳定增长。三家龙头的利润表共同指向一个事实：800G向1.6T切换的产业趋势仍在延续，交付规模和技术迭代仍在推高盈利中枢。
AI数据中心对光互联的依赖正在加深。英伟达（NVDA）在GTC上提出“垂直靠铜、水平靠光”的互联路线，并推出光电一体化封装的Spectrum-X以太网交换机；Feynman架构推理芯片大规模引入硅光子互连，以光纤替代金属导线，传输带宽密度提升约10倍、能耗降低70%以上。光通信凭借高速率、大带宽、低传输损耗，继续被视为大规模AI数据中心互连的重要技术路径。
机构测算给出了更长的需求坐标。LightCounting预测2026年全球数通光模块市场规模约228亿美元，800G与1.6T合计约146亿美元、占比约64%；未来三年800G/1.6T主导需求，3.2T预计自2028年起逐步放量，2030年AI集群所用光互连年销售额有望达到约1000亿美元级别。高盛（GS）预计全球光模块市场2026年至2028年分别约677亿、1314亿、1485亿美元；花旗（C）预计2026年全球1.6T光模块出货量约2200万只。不同口径的预测均指向同一方向：AI算力资本开支仍处上行周期（883436），光模块及光芯片是价值量提升较明显的环节。
中国厂商在产业链中的位置提供了另一层支撑。全球前十大光模块厂商中有七家是中国企业，国内厂商在800G、1.6T高速光模块领域出货占比约70%。中际旭创（HK3308）稳居全球光模块第一，与新易盛（300502）合计占全球光收发模块市场约50%份额；天孚通信（300394）在全球光器件行业排名第一，FAU光纤阵列市场份额全球第一。东山精密（002384）2026年上半年营收277.98亿元、归母净利润29.57亿元，光模块板块收入53.51亿元、占比19.25%，毛利率39.33%，约为公司整体毛利率两倍，成为利润率结构优化的核心来源。
估值回调的原因并不难找。前期涨幅较大、资金集中，叠加海外利率和政策不确定性，科技板块容易出现集中抛压。三星电子财报后股价走弱一度引发AI算力硬件产业链担忧，多家券商观点认为，存储与光模块分属不同环节，短期情绪传导不等于订单变化；国内光模块环节经营与订单未出现不利变化。市场关注的点已从“有没有业绩”转向“高增长能持续多久、估值如何消化”。
龙头公司也在用分红和回购回应长期信心。中际旭创（HK3308）2026年“中期分红约14亿元+回购49.97亿元”合计约64亿元，并拟将回购的565.31万股全部注销；新易盛（300502）公布不低于8亿元、不超过10亿元回购方案，2025年度派发现金股利9.96亿元；天孚通信（300394）最近一年现金分红合计约14.8亿元，控股股东提议以1亿元至1.5亿元回购股份并全部注销。股东回报力度加大，长线资金更关注其与盈利增长的匹配度。
产业趋势仍向上，风险同样清晰。技术路线由800G向1.6T、3.2T以及CPO/NPO演进，研发投入和客户验证节奏会影响放量时点；原材料供应偏紧、产能扩张执行、海外客户集中度和区域市场依赖，都是订单兑现过程中的变量。三季报给出了基本面的注脚，估值能否修复，仍取决于后续订单能见度、交付兑现和市场风险偏好的共同作用。
中际旭创（HK3308）第三季度营收277.69亿元，创单季新高，环比增长24.63%；归母净利润85.87亿元，同比增长173.74%，环比增约8%。前三季度营收695.47亿元、归母净利润222.38亿元，同比分别增长178.13%和211.81%。第三季度扣非净利90.18亿元，高于归母净利润，主业利润更强。9月末存货238.78亿元、预付款项15.67亿元，公司在手订单增加并提前锁定上游物料，交付准备仍在加码。
新易盛（300502）前三季度营收318.50亿元，同比增长92.97%；归母净利润113.72亿元，同比增长79.74%。第三季度营收109.40亿元，同比增长80.30%；归母净利润38.43亿元，同比增长61.15%，环比下降约19%。800G和1.6T已成为主力交付产品，1.6T进入持续放量阶段。公司在电话会议上表示，第四季度产能产量预计大幅增长，成都与泰国工厂同步扩产，原材料供应整体偏紧，已对第四季度及明年订单交付提前准备。
天孚通信（300394）前三季度营收47.51亿元，同比增长21.25%；归母净利润20.83亿元，同比增长42.18%。第三季度营收19.23亿元，同比增长31.50%；归母净利润8.79亿元，同比增长55.30%。公司解释，全球AI产业扩张、海外数据中心持续建设，带动高速光器件产品需求稳定增长。三家龙头的利润表共同指向一个事实：800G向1.6T切换的产业趋势仍在延续，交付规模和技术迭代仍在推高盈利中枢。
AI数据中心对光互联的依赖正在加深。英伟达（NVDA）在GTC上提出“垂直靠铜、水平靠光”的互联路线，并推出光电一体化封装的Spectrum-X以太网交换机；Feynman架构推理芯片大规模引入硅光子互连，以光纤替代金属导线，传输带宽密度提升约10倍、能耗降低70%以上。光通信凭借高速率、大带宽、低传输损耗，继续被视为大规模AI数据中心互连的重要技术路径。
机构测算给出了更长的需求坐标。LightCounting预测2026年全球数通光模块市场规模约228亿美元，800G与1.6T合计约146亿美元、占比约64%；未来三年800G/1.6T主导需求，3.2T预计自2028年起逐步放量，2030年AI集群所用光互连年销售额有望达到约1000亿美元级别。高盛（GS）预计全球光模块市场2026年至2028年分别约677亿、1314亿、1485亿美元；花旗（C）预计2026年全球1.6T光模块出货量约2200万只。不同口径的预测均指向同一方向：AI算力资本开支仍处上行周期（883436），光模块及光芯片是价值量提升较明显的环节。
中国厂商在产业链中的位置提供了另一层支撑。全球前十大光模块厂商中有七家是中国企业，国内厂商在800G、1.6T高速光模块领域出货占比约70%。中际旭创（HK3308）稳居全球光模块第一，与新易盛（300502）合计占全球光收发模块市场约50%份额；天孚通信（300394）在全球光器件行业排名第一，FAU光纤阵列市场份额全球第一。东山精密（002384）2026年上半年营收277.98亿元、归母净利润29.57亿元，光模块板块收入53.51亿元、占比19.25%，毛利率39.33%，约为公司整体毛利率两倍，成为利润率结构优化的核心来源。
估值回调的原因并不难找。前期涨幅较大、资金集中，叠加海外利率和政策不确定性，科技板块容易出现集中抛压。三星电子财报后股价走弱一度引发AI算力硬件产业链担忧，多家券商观点认为，存储与光模块分属不同环节，短期情绪传导不等于订单变化；国内光模块环节经营与订单未出现不利变化。市场关注的点已从“有没有业绩”转向“高增长能持续多久、估值如何消化”。
龙头公司也在用分红和回购回应长期信心。中际旭创（HK3308）2026年“中期分红约14亿元+回购49.97亿元”合计约64亿元，并拟将回购的565.31万股全部注销；新易盛（300502）公布不低于8亿元、不超过10亿元回购方案，2025年度派发现金股利9.96亿元；天孚通信（300394）最近一年现金分红合计约14.8亿元，控股股东提议以1亿元至1.5亿元回购股份并全部注销。股东回报力度加大，长线资金更关注其与盈利增长的匹配度。
产业趋势仍向上，风险同样清晰。技术路线由800G向1.6T、3.2T以及CPO/NPO演进，研发投入和客户验证节奏会影响放量时点；原材料供应偏紧、产能扩张执行、海外客户集中度和区域市场依赖，都是订单兑现过程中的变量。三季报给出了基本面的注脚，估值能否修复，仍取决于后续订单能见度、交付兑现和市场风险偏好的共同作用。
