金 融
股指
【行情资讯】
1.10月31日公布的数据显示，10月制造业PMI降至49.3%，较9月的50.1%回落0.8个百分点，再度跌至荣枯线以下；其中生产指数降至49.8%，新订单指数降至49.4%，制造业生产和需求景气均有所回落。
2.10月30日，央行宣布自11月2日起每个工作日开展隔夜逆回购操作，操作利率为1.25%，并调整7天期逆回购操作机制。短端利率调控进一步向隔夜利率转型，有助于提升流动性调控效率。
3.美国三季度实际GDP年化增长3.4%，较二季度2.2%明显加快；9月PCE同比升至3.6%，核心PCE同比升至3.1%。美国经济仍具韧性，但通胀压力重新上升，美联储后续政策空间受到一定约束。
4.日本央行10月30日维持政策利率1.25%不变，并判断基础通胀已基本达到2%目标，同时上调部分通胀预测并释放后续继续加息信号。国际油价方面，10月30日布伦特原油结算于117.64美元/桶，WTI结算于104.12美元/桶，均升至近六个月高位，海外通胀压力仍需关注。
【基差年化比率】
IF：当月-12.29%，下月-11.20%，当季-8.71%，隔季-8.62%。
IC：当月-7.48%，下月-9.79%，当季-8.92%，隔季-9.52%。
IM：当月-9.74%，下月-10.11%，当季-9.55%，隔季-10.04%。
IH：当月-12.27%，下月-11.70%，当季-8.58%，隔季-7.41%。
【策略观点】
基本面看，10月制造业PMI重新回落至荣枯线以下，生产和新订单同步走弱，国内需求修复仍需观察；但央行进一步完善短端流动性调控机制，政策环境仍有一定支撑。海外方面，美国经济增长保持较强韧性，但PCE通胀重新上行，日本央行继续释放加息信号，同时国际油价升至近半年高位，全球通胀及利率压力仍偏高。整体来看，国内政策及流动性仍有一定支撑，但基本面修复偏弱、海外高油价及高利率环境仍形成约束，短期股指或维持震荡偏弱。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
国债
【行情资讯】
行情方面：周五，TL主力合约收于117.420，环比变化-1.10%；T主力合约收于109.840，环比变化-0.30%；TF主力合约收于106.700，环比变化-0.20%；TS主力合约收于102.668，环比变化-0.10%。
消息方面：1、国家统计局公布10月PMI数据。10月制造业PMI为49.3%，较上月下降0.8个百分点，重新回落至荣枯线以下；生产指数、新订单指数分别为49.8%和49.4%，较上月下降1.9和1.1个百分点，供需两端均有所放缓。非制造业商务活动指数为49.7%，较上月下降0.5个百分点，其中建筑业商务活动指数下降至48.0%，服务业商务活动指数为50.0%，经济景气水平有所回落。2、10月30日，中国人民银行发布公告，为进一步优化短端利率调控机制，自11月2日起，每个工作日开展隔夜逆回购操作招标，采用固定利率、数量招标方式，目前操作利率为1.25%。7天期逆回购调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，主要在税期、月末等时点开展。其他相关货币政策工具的定价基准也由7天期逆回购利率调整为隔夜逆回购利率，标志着央行政策利率换锚正式落地。
流动性：央行周五进行150亿元7天期逆回购操作，同时开展10000亿元隔夜逆回购操作，因当日有10000亿元隔夜逆回购到期，据此计算，单日净投放150亿元。DR007加权利率收于1.39%。
【策略观点】
基本面看，10月制造业PMI重新回落至收缩区间，生产及新订单指数同步下行，表明经济供需两端修复动能有所放缓。尽管前三季度工业企业利润保持较快增长，电子信息及高技术制造业表现较强，但传统制造业、房地产（881153）及居民消费（883434）需求仍然偏弱，经济内生增长动能有待增强。总体而言，经济基本面仍对利率债形成支撑，收益率持续上行的基础尚不充分。政策层面，央行正式推动政策利率由7天期向隔夜切换，有助于提高短端利率调控效率，稳定市场对流动性的预期，但政策利率换锚并不等同于直接降息，后续仍需观察资金利率中枢的实际变化。同时，非银大额赎回互换便利的设立有助于降低债市流动性风险，改善机构投资预期。资金层面，虽然MLF缩量续作，但央行通过大规模隔夜逆回购投放对冲税期及跨月资金压力，流动性整体维持充裕。不过，前期宽松预期已有较充分定价，交易拥挤及机构止盈可能加大市场波动。考虑到11月初资金面有望边际转松，但政府债供给及海外利率波动仍可能形成扰动，预计短期债市维持震荡偏多格局，中短端受益于政策利率换锚及资金面稳定的确定性相对较高，建议维持适度久期，关注长端调整后的配置机会。(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328)
贵 金属
【行情资讯】
沪金跌3.51%，报831.68元/克，沪银跌6.80%，报11532.00元/千克；COMEX金跌0.00%，报3884.90美元/盎司，COMEX银跌0.00%，报49.14元/盎司；美国10年期国债收益率报4.94%，美元指数报101.97；
1)伊朗外长披露“两天计划”，明确美方履约方可重启伊美谈判，相关议题已全部摆上桌面，若美国落实该方案，有望为和平铺路、恢复海峡正常通航；与此同时，伊朗谈判代表在多哈与卡塔尔调解方连续三日磋商后已于周日返回德黑兰，外交人士称谈判取得积极进展，调解方正推动弥合双方分歧，不过局势仍存在变数；同时据外媒消息，内塔尼亚胡在周六通话中敦促特朗普于中期选举后打击伊朗，而特朗普现阶段倾向于推动谈判充分展开，不希望以色列干扰谈判进程。
2)圣路易斯联储主席穆萨莱姆表态称，认为有必要进一步收紧货币政策，而且很快就需要采取行动。他判断美国通胀水平仍然过高，若美联储不继续加息，通胀风险偏向上行；同时经济、就业保持强劲，当前金融环境仍偏宽松。
3)达拉斯联储主席洛根表态称，当前环境下美联储至少还需要两次各25个基点的加息，合计加息50bp，之后暂停评估形势。她认为利率至少抬升50bp才能形成足够限制性、推动通胀回归2%目标；主张渐进式加息，并且应当清晰向市场传递政策目标，单次跳过加息不改变最终政策目标。
【策略观点】
10月FOMC维持利率不变，但沃什在认可经济韧性的同时坚守2%PCE通胀目标，保留后续收紧空间，叠加两票反对的内部分歧，市场对12月加息的担忧并未消散。当前美国CPI、PPI及PCE数据同步上行，9月PCE通胀显著反弹，能源（850101）地缘冲击叠加内需韧性共同推升价格，核心PCE粘性居高不下，12月加息的尾部风险持续存在。贵金属（881169）在此前剧烈下跌后短期或存在修复反弹机会，但整体上行空间承压。策略层面建议短期保持观望，沪金主力合约参考运行区间820-900元/克，沪银主力合约参考运行区间11900-13000元/千克。
(分析师：程靖茹，交易咨询号：Z0024328；廖霁云，从业资格号：F03157307)
有 色
铜
【行情资讯】
周五全球权益市场普遍下挫，铜价走低，伦铜3M（MMM）合约收盘跌1.55%至14130美元/吨，沪铜主力合约收至107250元/吨。产业层面，LME铜库存增加1800至274000吨，增量来自美国仓库，注销仓单占比抬升，Cash/3M（MMM）升水回落至174.9美元/吨。国内上期所周度库存减少1.0至4.5万吨，日度仓单下滑至1.1万吨。华东地区现货升水期货1225元/吨，货源偏紧持货商挺价出货，高基差一定程度上抑制买盘。广东地区铜现货升水期货1425元/吨，货源紧张基差报价继续走强。国内铜现货进口亏损缩窄至500元/吨左右。精废铜价差报2910元/吨，环比小幅扩大。
【策略观点】
地缘冲突消息反复，能源（850101）价格维持偏强，全球权益市场走弱，情绪面依然承压。产业上看铜矿供应维持紧张，短期供应仍有扰动。美铜与伦铜价差在偏低位置震荡，后续流向美国精炼铜数量或减少，美国以外供应预期增加，而国内废料供应偏紧叠加沪铜高持仓、低仓单格局维持，铜价仍有支撑。总体短期需留意宏观冲击下的下探风险。本周重点关注美国中期选举结果。今日沪铜主力合约运行区间参考：106500-108000元/吨；伦铜3M（MMM）运行区间参考：13900-14300美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
镍
【行情资讯】
10月30日，沪镍主力合约收报117190元/吨，较上周五下跌2.81%。现货市场，进口镍现货均价对沪镍合约升水150元/吨，较上周五下跌100元/吨；金川镍现货升水均价3850元/吨，较上周五下跌350元/吨。成本端，1.6%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报57.1美元/湿吨，较上周五持平；1.2%品位印尼内贸红土镍矿到厂价报24.5美元/湿吨，较上周五持平。镍铁方面，10—12%高镍生铁均价报1011元/镍点，较上周五下跌2元/镍点。
【策略观点】
本周镍价震荡下行，现货升水和高镍生铁价格同步回落，显示下游采购仍以刚需为主。海外宏观方面，美联储维持政策利率在3.75%—4.00%不变，但两名委员支持加息，会议声明继续强调经济增长强劲和通胀偏高，偏鹰的利率环境对有色金属（1B0819）估值形成压制。基本面来看，印尼2027年RKAB配额可能下调及部分冶炼企业减产计划为价格提供一定预期支撑，但当前配额和供应仍较充足，减产对实际平衡的影响尚未完全体现。不锈钢库存下降主要源于钢厂减产和到货减少，终端订单尚未明显改善。伦镍3M（MMM）官方价由上周五的15900美元/吨降至15425美元/吨，LME库存虽减少至278238吨，但绝对水平仍然偏高。预计镍价延续低位震荡偏弱，沪镍参考运行区间11.3—12.1万元/吨，伦镍3M（MMM）合约参考运行区间1.48—1.58万美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铝
【行情资讯】
周五情绪面偏弱，铝价冲高回落，伦铝3M（MMM）收盘跌0.18%至3062美元/吨，沪铝主力合约收至23280元/吨。国内沪铝加权合约持仓量减少1.6至68.2万手，上期所日度仓单减少0.2至5.9万吨。国内铝锭三地库存偏稳，铝棒两地库存减少，铝棒加工费震荡，交投维持一般。华东地区铝锭现货升水期货120元/吨，下游按需采买。LME铝锭库存下滑至23.1万吨，注销仓单占比下滑，Cash/3M（MMM）升水走强至36.8美元/吨。
【策略观点】
地缘冲突反复，原油价格偏强，全球权益市场走弱，情绪面构成压制。产业上看海外电解铝产量继续抬升，强现实弱预期格局维持。国内下游开工率偏稳、消费（883434）韧性尚可，不过铝价冲高后下游接受度有所减弱，铝锭库存去化放缓。短期在宏观情绪冲击下铝价可能震荡偏弱运行，结构预计维持强势。今日沪铝主力合约运行区间参考：23100-23400元/吨；伦铝3M（MMM）运行区间参考：3020-3100美元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
铸造铝合金
【行情资讯】
周五铸造铝合金价格继续调整，主力合约收盘跌0.74%至22820元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓下滑至2.42万手，成交量2.4万手，量能放大，仓单减少0.02至0.89万吨。AL2612合约与AD2612合约价差420元/吨，环比扩大。国内主流地区ADC12均价持平，进口ADC12报价持稳，市场成交维持一般。库存方面，上期所周度库存减少0.31至1.41万吨，国内三地铝合金锭库存减少0.02至0.51万吨。
【策略观点】
铸造铝合金成本端价格支撑减弱，下游需求一般，而税票问题导致原料供应维持偏紧，短期铸造铝合金价格上方阻力加大。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
氧化铝
【行情资讯】
2026年10月30日，截至下午3时，氧化铝指数日内上涨0.47%至2614元/吨，单边交易总持仓50.72万手，较前一交易日减少0.87万手。基差方面，山东现货价格维持2635元/吨，升水主力合约28元/吨。海外方面，MYSTEEL澳洲FOB价格维持393美元/吨，进口盈亏报-603元/吨。期货库存方面，周五期货仓单报21.44万吨，较前一交易日增加0.36万吨。矿端，几内亚CIF价格维持71.5美元/吨，澳大利亚CIF价格维持66.5美元/吨。几内亚卡姆萨尔港-青岛港（HK6198）海运费上涨0.3美元/吨至36.63美元/吨。
【策略观点】
矿端，几内亚铝土矿CIF价格仍维持高位，为氧化铝价格提供成本支撑。冶炼端，近期广西部分氧化铝厂密集检修，但整体供应刚性仍强，中期过剩格局仍难以改变。短期或仍维持低位宽幅震荡，建议逢高布局空单。AO2701合约参考运行区间：2550-2700元/吨。
(分析师：吴坤金，交易咨询号：Z0015924)
锡
【行情资讯】
10月30日，沪锡主力合约收报360880元/吨，较上周五下跌6.26%。现货升贴水均价报2000元/吨，较上周五持平。SHFE仓单报1968吨，较上周五减少168吨。LME最新可得库存为4030吨，较上周五增加30吨。印尼交易所10月累计成交量最新可得数据为10月28日3815吨，较上周五最新可得值增加1930吨。
【策略观点】
本周锡价冲高后快速回落，周五跌幅明显扩大。美联储维持利率不变但政策表态偏鹰，叠加海外科技股走弱，市场对AI投资回报和电子焊料需求的乐观预期降温，前期需求预期溢价明显回吐。基本面仍具有一定支撑，SHFE仓单降至1968吨，全国主要市场锡锭社会库存较上周减少134吨至6969吨；国内冶炼检修和佤邦锡矿复产偏慢，供应端暂未明显转松。不过，LME库存小幅增加，印尼交易所成交量明显回升，显示海外供应正在逐步恢复。伦锡3M（MMM）官方价由上周五的50550美元/吨降至48700美元/吨，周度下跌3.66%。短期宏观情绪及资金减仓仍将压制价格，但境内外库存偏低将限制进一步下跌空间，预计锡价维持宽幅震荡，沪锡主力合约参考运行区间34.8—38.2万元/吨，伦锡参考运行区间4.65—5.10万美元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
铅
【行情资讯】
上周五沪铅指数收跌0.02%至16122元/吨，单边交易总持仓13.01万手。截至上周五下午15:00，伦铅3S较前日同期涨4.5美元/吨至1910美元/吨，总持仓19.25万手。SMM1#铅锭均价16125元/吨，再生精铅均价16050元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价9225元/吨。上期所铅锭期货库存录得0.88万吨，内盘原生基差-115元/吨，连续合约-连一合约价差370元/吨。LME铅锭库存录得31.14万吨，LME铅锭注销仓单录得6.92万吨。外盘cash-3S合约基差-29.3美元/吨，3-15价差-110.6美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.268，铅锭进口盈亏为801.45元/吨。据钢联数据，10月29日全国主要市场铅锭社会库存为2.21万吨，较10月26日增加0.09万吨。
【策略观点】
铅精矿港口库存及工厂库存均有去库，铅精矿TC进一步下滑，原生铅冶炼厂开工率边际下滑。再生铅原料库存小幅抬升，再生铅冶炼厂开工率维稳。下游蓄企开工率边际回落。原生及再生冶炼厂成品铅锭库存小幅抬升，铅锭社会库存去库速率放缓。宏观环境来看，10月联储议息会议维持利率不动，但高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，周五联储官员鹰派表态后，商品氛围转弱，铅价仍有下行风险。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
锌
【行情资讯】
上周五沪锌指数收跌0.13%至25864元/吨，单边交易总持仓22.71万手。截至上周五下午15:00，伦锌3S较前日同期涨7.5美元/吨至3868.5美元/吨，总持仓26.27万手。SMM0#锌锭均价25835元/吨，上海基差-15元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-5元/吨，沪粤价差10元/吨。上期所锌锭期货库存录得6.12万吨，内盘上海地区基差-15元/吨，连续合约-连一合约价差10元/吨。LME锌锭库存录得16.13万吨，LME锌锭注销仓单录得2.87万吨。外盘cash-3S合约基差100.06美元/吨，3-15价差129.05美元/吨。剔汇后盘面沪伦比价录得1.008，锌锭进口盈亏为-5057.67元/吨。据钢联数据，10月29日全国主要市场锌锭社会库存为16.70万吨，较10月26日减少0.60万吨。
【策略观点】
锌精矿港口库存及工厂库存均有小幅累库，锌精矿TC止跌企稳，初端企业开工维持偏弱。LME锌注销仓单抬升推动伦锌结构边际走强，锌锭出口窗口再度开启，国内锌锭社会库存延续去库。宏观环境来看，10月联储议息会议维持利率不动，但高利率高油价环境下，海外宏观压力仍在，周五联储官员鹰派表态后，商品氛围转弱，锌价仍有下行风险。
(分析师：张世骄，交易咨询号：Z0023261)
碳酸锂
【行情资讯】
10月30日，五矿钢联碳酸锂现货指数(MMLC)晚盘报93170元/吨，较上周五下跌5200元/吨(-5.29%)。其中电池级碳酸锂晚盘市场均价报93450元/吨，较上周五下跌5200元/吨；工业级碳酸锂晚盘市场均价报91450元/吨，较上周五下跌5200元/吨。广期所碳酸锂主力合约收盘价88500元/吨，按收盘价口径较上周五下跌9.03%，持仓量443073手，较上周五增加1732手。贸易市场电池级碳酸锂升贴水均价报2250元/吨，较上周五上涨1100元/吨。锂辉石精矿CIF中国指数均价报1290美元/吨，较上周五下跌195美元/吨。
【策略观点】
本周碳酸锂期现价格大幅回落，盘面跌幅明显大于现货，MMLC现货指数较主力合约升水由1090元/吨扩大至4670元/吨。周内盘面一度增仓下跌，周五转为减仓企稳，显示空头资金有所兑现；贸易市场升贴水明显上涨，反映现货端相对抗跌。基本面继续呈现现实去库、供应恢复的矛盾，最新碳酸锂周度产量升至27821吨，环比增加1446吨，增量主要来自锂辉石产线；大样本库存降至128385吨，环比减少1894吨。与此同时，11月国内排产预计继续增长，锂辉石价格周度下跌13.13%，原料及加工成本支撑明显下移。短期连续下跌后存在超跌修复可能，但供应增量和成本下移仍将限制反弹空间，预计碳酸锂维持宽幅震荡偏弱，主力合约参考运行区间84000—94000元/吨。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
不锈钢
【行情资讯】
周五不锈钢价格回升，主力合约收盘涨0.86%至13515元/吨(截至下午3点)。加权合约持仓量下滑至16.3万手，仓单微降至5.68万吨。现货方面，佛山（883403）市场德龙304冷轧卷板报13750元/吨，较前日上调50元/吨，基差405元/吨，下调65元/吨；无锡市场宏旺304冷轧卷板报14000元/吨，较前日上调100元/吨，基差655元/吨，下调15元/吨。盘面企稳现货交投活跃度改善。原料方面，山东高镍铁出厂价报1015元/镍，较前日持平。保定304废钢工业料回收价报8800元/吨，较前日持平。高碳铬铁北方主产区报价7475元/50基吨，较前日持平。10月30日不锈钢社会总库存为105.4万吨，环比减少2.0万吨，300系社会库存减量较为明显，200/400系库存微降。
【策略观点】
中东冲突反复，能源（850101）价格高企，权益市场表现偏弱，情绪面相对承压。产业端看，市场传闻印尼镍企业联合减产，但减产集中于MHP，不锈钢产量收缩预期相对较小，印尼2027年RKAB配额预计偏保守，短期镍铁价格暂稳；铬铁原料库存走高，供需预期偏弱，铬铁价格延续下滑，拖累不锈钢价格。综合来看，尽管不锈钢排产有所下调，库存继续去化，但成本端偏弱和下游需求一般背景下，不锈钢或延续偏弱震荡。
(分析师：刘显杰，交易咨询号：Z0024134)
黑 色
锰硅硅铁
【行情资讯】
10月30日，锰硅主力(SM701合约)日内收跌0.20%，收盘报5890元/吨。现货端，天津6517锰硅现货市场报价5850元/吨，折盘面6040元/吨，升水盘面150元/吨。硅铁主力(SF701合约)日内收涨0.38%，收盘报5858元/吨。现货端，天津72#硅铁现货市场报价6100元/吨，升水盘面242元/吨；江苏72#硅铁市场报价6050元/吨，折盘面5940元/吨，升水盘面82元/吨。
上周，锰硅盘面价格延续宽幅震荡走势，周度跌幅52元/吨(-0.88%，针对加权指数，下同)。技术形态角度，锰硅盘面价格短期仍没有明显趋势，处在底部区间震荡格局之中，继续关注价格在上方6000元/吨及下方5750元/吨附近的压力及支撑情况。硅铁方面，上周盘面价格维持低位震荡，周度收跌30元/吨(-0.51%，针对加权指数，下同)。技术形态角度，硅铁盘面价格短期同样缺乏趋势，价格在中长期反弹趋势线附近暂时获得支撑，后续继续观察下方趋势线附近支撑是否有效，同时关注上方5900元/吨及6050元/吨附近压力情况。
【策略观点】
宏观层面，过去一周，海外方面美联储表态偏鹰、美国经济数据韧性较强，降息预期继续延后，美债收益率、美元偏强，压制风险资产；中东地缘持续扰动，油价维持高位，给能化带来支撑，但也抬升通胀担忧。国内四季度财政资金加速落地，政策端形成托底预期，不过宽信用传导偏弱，地产、基建实物需求尚未明显回暖。大类资产上，A股延续震荡偏弱；商品分化明显，能化相对抗跌，有色、贵金属（881169）承压；黑色受政策预期托底，但终端需求疲软约束更强，维持低位震荡格局，预期与现实的裂口仍是主线矛盾。
品种基本面方面，锰硅及硅铁情况周度环比变化不大，我们依旧维持上期对于二者的观点，即认为当下锰硅及硅铁盘面价格仍缺少引发价格出现趋势性行情的影响因素，盘面仍以底部宽幅震荡为主：上方受到需求侧，包括铁水走弱、建材（850107）需求持续低迷的压制；下方受到成本、主动减产等托底。当下盘面更多是对于减产、钢招以及成本端变化等因素进行阶段性的博弈，行情延续性较为一般，参与体验与性价比一般，建议以观望为主。具体来看，锰硅依托行业亏损、南方产区减产预期形成底部支撑，锰矿深跌空间有限(近期有小幅反弹，但有限)，钢招有阶段性补库预期；但铁水走弱压制刚需、产能复产弹性大、库存去化不足，反弹多为脉冲行情。硅铁成本端受电价、兰炭支撑，厂库偏低、低价惜售；但供给恢复快，炼钢需求跟随铁水下行，向上驱动更弱。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
工业硅&多晶硅
【行情资讯】
工业硅：10月30日，工业硅期货主力(SI2612合约)收盘价报8685元/吨，涨跌-0.63%(-55)。加权合约持仓变化-6234手，变化至357541手。现货端，华东不通氧553#市场报价9400元/吨，环比持平，主力合约基差715元/吨；421#市场报价9600元/吨，环比+50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差115元/吨。
【策略观点】
供给端，工业硅周产小幅降低，西北产区开工相对平稳，四川、云南硅企陆续减少产出，开炉数逐步开始下降。需求侧，10月多晶硅行业推进减产，产量下降，11月预计产出环比继续走低。同时多晶硅自身基本面拖累价格，对工业硅需求随减产进度逐步减少；有机硅（884211）DMC开工率保持在偏低水平，硅铝合金开工率暂时持稳。供需两端来看，工业硅供给收缩，西南地区随时间推移转向枯水季节，产出将出现季节性下滑，但节奏上较一次性大规模停炉更为平缓，预计以小幅持续减量为主；需求端减量主要在于多晶硅行业减产节奏。供需格局暂未出现显著的超预期变化。总体而言，预计工业硅价格宽幅震荡为主，短期受板块情绪影响，加权合约运行区间参考8300-9250元/吨。
【行情资讯】
多晶硅：10月30日，多晶硅期货主力(PS2612合约)收盘价报34955元/吨，涨跌幅-2.61%(-935)。加权合约持仓变化121手，变化至135639手。现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价40.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价40.6元/千克，环比持平；N型复投料平均价41.55元/千克，环比持平。主力合约基差6595元/吨。
【策略观点】
供给端，多晶硅周产已连续数周下降，10月产出环比9月降幅明显，行业减产陆续落地，11月排产较10月减少。需求方面，国内终端光伏装机量9月同环比均增长，机构统计11月硅片及电池片排产小幅下移。从11月上下游排产来看，行业库存有望部分去化。硅料现货端，企业现货报价保持坚挺，低价行为受到一定约束，期现盘面维持现货价格高升水。总体而言，当前生产端减产推进，但是行业高库存以及弱需求仍然还没有看到边际改善的迹象。下游多以观望为主，自身以及中间渠道库存还可维持一定消耗，对上游高价现货采购偏谨慎。盘面及现货缺乏规模性高价成交支持，容易受到商品整体环境及资金情绪影响。在基本面现实发生显著改观，或是政策面出现更积极信号前预计价格仍承压，维持底部宽幅震荡。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
双焦
【行情资讯】
10月30日，焦煤主力(JM2701合约)日内收跌1.05%，收盘报1412.5元/吨。山西低硫主焦报价2271.5元/吨，折盘面仓单价为2237元/吨，升水盘面(01合约，下同)842.5元/吨；山西中硫主焦报2080元/吨，折盘面仓单价为2161元/吨，升水盘面748.5元/吨。甘其毛都口岸蒙5#原煤报价1590元/吨，折盘面仓单价为1905元/吨，升水盘面492.5元/吨。焦炭主力(J2701合约)日内收跌0.94%，收盘报1897.0元/吨。日照港（600017）准一级湿熄焦报价1890元/吨，折盘面仓单价为2177元/吨，升水盘面280元/吨；吕梁准一级干熄焦报2120元/吨，折盘面仓单价为2340元/吨，升水盘面443元/吨。
上周，焦煤盘面价格呈现宽幅震荡，周度跌幅20.5元/吨(-1.45%，针对加权指数，下同)。技术形态角度，焦煤延续偏弱震荡格局，仍未摆脱短期下行趋势压制，继续观察下方1350元/吨附近支撑是否有效，同时观察价格行至右侧日线级别下跌趋势线附近的表现情况。焦炭方面，上周盘面价格延续弱势震荡走势，周度跌幅45元/吨(-2.32%，针对加权指数，下同)。技术形态角度，焦炭日线级别同样仍未摆脱下跌趋势压制，后续关注下方1850元/吨-1900元/吨区间附近支撑是否有效，同时观察价格向右临近右侧下跌趋势线附近时表现情况。
【策略观点】
宏观层面，过去一周，海外方面美联储表态偏鹰、美国经济数据韧性较强，降息预期继续延后，美债收益率、美元偏强，压制风险资产；中东地缘持续扰动，油价维持高位，给能化带来支撑，但也抬升通胀担忧。国内四季度财政资金加速落地，政策端形成托底预期，不过宽信用传导偏弱，地产、基建实物需求尚未明显回暖。大类资产上，A股延续震荡偏弱；商品分化明显，能化相对抗跌，有色、贵金属（881169）承压；黑色受政策预期托底，但终端需求疲软约束更强，维持低位震荡格局，预期与现实的裂口仍是主线矛盾。
基本面方面，市场仍旧围绕煤炭（850105）产量恢复进度(保供预期)及口岸蒙煤进口通关情况进行博弈。站在焦煤供给数据来看，本周产量数据小幅回落，恢复进程暂时停滞。当下我们测算焦煤周度供应(含进口预测)均衡铁水在234万吨，在不含冬储情况下，略高于当下铁水232万吨左右水平；焦炭测算均衡铁水在224万吨，低于当下铁水产量水平。按照到1月底焦煤近年来偏低的冬储水平，预计后面三个月月均需要多增加120-140万吨的焦煤需求，折合4-5万吨/日，冬储背景下焦煤供给测算均衡铁水回落至227-228万吨左右，供给整体预计仍旧偏紧。此外，虽然市场对蒙煤通关继续往上出现明显修复存在持续预期扰动，但目前通关仍维持在600-700车附近的低位水平，对应的是虽然边际有所修复，但仍维持在低位的口岸监管库存。综合来看，当下市场以及盘面反应出来的仍是保供+通关显著修复的强预期与结构仍旧偏紧、库存低位以及通关低位(支撑蒙煤现货维持相对韧性)的现实情况之间的割裂感。预期与现实差异的最终体现，是当下盘面对于现货大幅的贴水。后续来看，虽然我们对于中长期钢材需求以及价格相对悲观，但进入11月后，尤其是接近年底的经济工作会议，冬储补库、重要会议预期等一系列预期极易产生价格在低位的向上翘尾效应，客观情况下并不利于黑色产业（850104）链空头资金的继续发力。因此，在当前市场预期计价相对充足，价格处在低位，以及现实基本面仍旧偏紧的背景下，我们仍提示注意深贴水结构下盘面向上反弹修复贴水的风险。当下，我们认为焦煤盘面估值已经相对便宜，相较于继续追空，我们更建议关注价格阶段性向上反弹的机会。唯一需要注意的，是宏观情绪方面可能产生的风险，当下的市场情绪尚不理想，宏观大背景对于商品的反弹情绪仍形成较明显的桎梏，需要关注这一方面因素的后续演变情况。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
钢材
【行情资讯】
10月30日，螺纹钢主力合约(rb2701)收至3030元/吨，涨跌幅-0.85%(-26元/吨)。当日注册仓单34425吨，环比持平。现货端，螺纹钢天津汇总价格为3200元/吨，环比持平；上海汇总价格为3200元/吨，环比持平。热轧板卷主力合约(hc2701)收至3170元/吨，涨跌幅-0.69%(-22元/吨)。当日注册仓单214133吨，环比减少1155吨。现货端，热轧板卷乐从汇总价格为3190元/吨，环比持平；上海汇总价格为3210元/吨，环比持平。
【策略观点】
国内宏观层面，地产固投数据继续走弱，政策利好尚未传导至新开工与施工端，对建筑成材实物需求拉动有限。海外宏观层面，美元及美债收益率反复扰动，压制大宗商品风险偏好。
基本面来看，原料端，保供政策指导下焦煤远月复产预期较强，铁矿石自身库存偏高，过剩格局不改，原料均震荡偏弱。螺纹热卷产量低位，库存延续去化，但周度数据表需双双走弱，热卷表需降幅较大。产业链整体利润不足，焦钢利润博弈加剧。一方面盘面交易权益市场衰退预期，情绪放大到黑色板块共振下跌，钢材成本支撑塌陷；另一方面内需数据偏弱，叠加钢材出口数据下滑，矛盾初步显现。综上所述，地产板块长期空配格局不变，当下钢材震荡偏空，成本需求皆承压，行情或将围绕政策预期与现实供需的博弈展开。策略上，逢高试空。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
铁矿石
【行情资讯】
10月30日，铁矿石主力合约(I2701)收至672.00元/吨，涨跌幅-1.47%(-10.00)，持仓变化-1557手，变化至57.42万手。铁矿石加权持仓量116.92万手。现货青岛港（HK6198）PB粉647元/湿吨，折盘面基差19.43元/吨，基差率2.81%。
【策略观点】
供给方面，最新一期海外铁矿石发运环比小幅回落。澳洲发运量环比走低，巴西发运量高位下降，非主流国家发运提升。到港量环比减少。需求方面，最新一期国内铁水日均产量231.87万吨，环比下降0.43万吨，钢厂盈利率持稳，河北地区环保限产增加停产高炉数量，叠加部分高炉短期检修，使得本期铁水不升反降。库存端，钢厂库存继续去化，港口库存基本持平。综合来看，供给端海外铁矿石发运整体仍在同期偏高位置。钢厂现实利润修复后减产压力下降，但是环保限产因素对铁矿石需求端产生新的扰动。成本端，海运费较前期高位回落较多，对价格下方支撑有所拖累，近期小幅持续反弹。宏观方面，美国10月FOMC决议维持政策利率不变。前期盘面流畅下跌释放部分风险，两大矿山贸易谈判消息正反两反向交织。预计短期铁矿石价格偏弱震荡。后续关注钢厂利润以及铁水变化。
(分析师：万林新，交易咨询号：Z0024327)
玻璃纯碱
【行情资讯】
10月30日，玻璃主力合约(FG2701)收至865元/吨，涨跌幅+0.93%(+8元/吨)。华北大板报价950元，环比持平。浮法玻璃样本企业周度库存7051.86万箱，环比增减少50.94万箱。纯碱（884022）主力合约(SA2701)收至966元/吨，当日-1.23%(-12元/吨)，沙河重碱报价978元/吨，环比-1元/吨。纯碱（884022）样本企业周度库存136.65万吨，环比-9.45万吨，其中重质纯碱（884022）库存59.07万吨，环比-8.66万吨，轻质纯碱（884022）库存77.58万吨，环比-0.79万吨。
【策略观点】
国内宏观层面，国内金融与地产数据整体偏弱，商品房销售、竣工端尚未出现实质性回暖。国内出台房企融资支持、地方地产托底相关政策，但政策落地传导至保交楼、房屋竣工的链条较长，短期地产数据并未验证需求改善，短期难以形成玻璃消费（883434）的增量支撑。海外宏观上，美债收益率、美元指数反复扰动，叠加地缘事件持续压制大宗商品整体估值。
玻璃盘面价格深跌后现货基差走强，日度产销走弱，厂家实行量大优惠，中游贸易商让利出货，沙河最低出厂价随盘面共振新低。成本端全行业各燃料路线均处于亏损状态，利润压制在历史低位。供应仍未暂未出现大规模冷修，甚至部分产线逆势复产后供给端日熔量回升，相对的下游深加工订单走弱，地产终端需求现实依旧疲软，全国绝对库存仍处高位，基本面总体偏空。后续冷修落地节奏以及产能去化程度是行情核心变量，供需矛盾尚未解决，上方压力明显。策略上，区间操作，后续围绕估值底震荡运行。
纯碱（884022）月底阿拉善常规检修结束后供需将再度转宽松，行业若要趋势反转，需要深度亏损驱动产能永久退出，在此之前价格将长期围绕成本线附近磨底。行情节奏上，价格来到估值底部后盘面重新交易基本面边际利多，大厂检修以及检修预期、煤炭（850105）成本抬升、库存快速去化，纯碱（884022）迎来一轮补涨，价格脱离底部后行情将逐步偏向震荡；中期2-3个月供给过剩、需求偏弱格局未改，成本端动煤滞涨回落，产能退出不足，后续去库幅度放缓，整体将维持震荡偏空。策略上，中长期维持逢高试空思路。
(分析师：陈张滢，交易咨询号：Z0020771)
能 源化工
橡胶
【行情资讯】
RU和NR显著下跌后震荡。BR强势上涨。
市场整体变化较快，整体需要灵活应对。
胶价和核心媒体报导的厄尔尼诺现象高度关联，建议关注厄尔尼诺的新闻动态。
多空讲述不同的故事。涨因厄尔尼诺多头预期，季节性预期，跌因需求偏弱。天然橡胶RU多头认为厄尔尼诺现象会导致减产，东南亚橡胶林受影响比较大；中国的需求预期转好，天然橡胶替代合成橡胶等。
天然橡胶空头认为宏观预期边际转差，需求差，供应小幅增加，价格整体涨幅偏大。
行业如何？
需求方面，截至2026年10月29日，山东全钢胎开工负荷为56.51%，较上周走高0.53个百分点，较去年同期走低8.82个百分点。国内半钢胎开工负荷为65.02%，较上周走高0.10个百分点，较去年同期走低9.67个百分点。
库存方面，截至2026年10月25日，中国天然橡胶社会库存110.3万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.21%。
现货方面：
泰标混合胶18410(-20)元。STR20报2475(-15)美元。STR20混合2460(-20)美元。
江浙丁二烯14700(+200)元。华北顺丁16700(+300)元。
【策略观点】橡胶波动风险加大。建议按照盘面短线交易，设置移动止损，快进快出。如果出现核心媒体关于厄尔尼诺的报道，建议择机入场短多，波段操作，也可以适当买看涨期权。原油上方空间存疑，如果BR跌破有效支撑，建议BR择机买入看跌期权。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
甲醇
【行情资讯】
基本面变化：上游开工率方面甲醇89.38%，环比变动0.013%；下游开工率方面烯烃60.00%，环比变动0.003%；甲醛32.09%，环比变动0.000%；醋酸73.19%，环比变动-0.047%；二甲醚4.82%，环比变动-0.010%；MTBE54.85%，环比变动-0.006%。库存方面港口库存36.38万吨，工厂库存34.14万吨。
主力期货涨跌：主力合约变动67元/吨，报3480元/吨，MTO利润变动-58元。
【策略观点】
MTO利润计价较多，逢高止盈。单边策略等待空配。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
尿素
【行情资讯】
区域现货涨跌：山东变动0元/吨，河南变动0元/吨，河北变动0元/吨，湖北变动0元/吨，江苏变动0元/吨，山西变动0元/吨，东北变动0元/吨，总体基差报-26元/吨。
主力期货涨跌：主力合约变动20元/吨，报1736元/吨。
【策略观点】
我们认为4季度开工高位的预期仍在，而出口窗口已经逐步兑现，但低价的持续将对需求端起到支撑作用，在成本端煤价无较大波动情况下，尿素自身基本面不具较大矛盾，因而短期观望为主。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
原油
【行情资讯】
INE主力原油期货收涨6.50元/桶，涨幅0.88%，报742.40元/桶；相关成品油主力期货高硫燃料油收跌79.00元/吨，跌幅1.44%，报5396.00元/吨；低硫燃料油收涨4.00元/吨，涨幅0.06%，报6377.00元/吨。
【策略观点】
单边推荐继续持有原油偏尾行空头战略配置，中国炼厂需求短期预计触顶，从而对原油边际需求开始压制。供给方面，中东STS增量排船较高，预计供给下一轮小幅宽松或将到来，因而逢高做缩近端内外价差(SC-WTI)。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；严梓桑，从业资格号：F03149203)
PVC
【行情资讯】
PVC主力合约变动87元/吨，涨跌幅1.67%，报5,299元/吨，陕西兰炭中料价格变动-60元/吨，报1010元/吨，内蒙乌海电石价格变动0元/吨，报2450元/吨。
【策略观点】
目前PVC呈现上有顶、下有底的震荡格局，上方受高库存、供应回升预期、及高仓单量压制，下方受产业链现金流亏损的成本支撑。供应端，10月检修规模整体偏高，上周开工延续小幅下行，周环比回落1.7%至59.8%的历史低位，近端供应边际收紧为当前定价锚点，按检修计划推算后续仍存去库预期，1-5月差呈走强态势。需求端，内需受地产拖累难有实质性改善，9月地产投资累计同比-20.9%，创年内新低。出口端，9月出口整体仍处偏低水平，月环比减少0.2万吨至31.2万吨，外需支撑有限，同时关税风险再度抬升，10月26日印度商工部发布公告，对原产于或进口自中国的PVC作出反补贴肯定性初裁，建议征收临时反补贴税。利润方面，近期盘面较大幅度上行，带动氯碱（884023）一体化利润整体明显改善。本轮盘面反弹由供应收紧下的库存去化预期提振，11月供应季节性回归的兑现幅度为后续行情关键变量，近期观望为主，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
纯苯&苯乙烯
【行情资讯】
基本面方面，成本端华东纯苯10440元/吨，无变动0元/吨；纯苯活跃合约收盘价8922元/吨，无变动0元/吨；纯苯基差1518元/吨，扩大734元/吨；期现端苯乙烯现货11600元/吨，上涨50元/吨；苯乙烯活跃合约收盘价10106元/吨，下跌361元/吨；基差1494元/吨，走强411元/吨；BZN价差216元/吨，下降3.75元/吨；EB非一体化装置利润-943.6元/吨，下降165元/吨；EB连1-连2价差69元/吨，缩小19元/吨；供应端上游开工率62.8%，下降0.66%；江苏港口库存3.31万吨，去库0.65万吨；需求端三S加权开工率32.47%，上涨4.11%；PS开工率35.50%，下降1.70%，EPS开工率56.04%，上涨22.43%，ABS开工率55.20%，无变动0.00%。
【策略观点】
纯苯现货价格无变动，期货价格无变动，基差扩大。苯乙烯现货价格上涨，期货价格下跌，基差走强。分析如下：目前苯乙烯非一体化利润偏低，估值向上修复空间较大。成本端纯苯开工低位震荡，供应量依然偏宽。供应端乙苯脱氢利润下降，苯乙烯开工高位震荡。苯乙烯港口库存持续去库；需求端三S整体开工率震荡上涨。纯苯港口库存高位去化，苯乙烯港口库存持续去化，目前苯乙烯非一体化利润处于低位，地缘影响盘面波动增加，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚乙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价9363元/吨，上涨10元/吨，现货10200元/吨，上涨60元/吨，基差837元/吨，走强50元/吨。上游开工76.21%，环比上涨1.06%。周度库存方面，生产企业库存41.14万吨，环比去库6.44万吨，贸易商库存3.83万吨，环比去库0.03万吨。下游平均开工率44.9%，环比上涨0.28%。LL1-5价差651元/吨，环比扩大1元/吨。
【策略观点】
期货价格上涨，分析如下：地缘冲突影响反复，化工（850102）品回归基本面交易逻辑。聚乙烯现货价格上涨，PE估值向下空间仍存，仓单数量历史同期高位回落，对盘面压制减轻。供应端2026年上半年仅巴斯夫一套装置已经投产落地，煤制库存已大幅去化，对价格支撑回归。季节性旺季，需求端整体开工率无亮点。地缘冲突逐渐回归，建议空仓观望。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
聚丙烯
【行情资讯】
基本面看主力合约收盘价10290元/吨，下跌42元/吨，现货11200元/吨，下跌50元/吨，基差910元/吨，走弱8元/吨。上游开工65.72%，环比下降0.27%。周度库存方面，生产企业库存39.95万吨，环比去库5.72万吨，贸易商库存8.38万吨，环比去库0.153万吨，港口库存7.90万吨，环比去库0.23万吨。下游平均开工率43.81%，环比上涨0.07%。LL-PP价差-927元/吨，环比扩大52元/吨。PP1-5价差972元/吨，环比缩小41元/吨。
【策略观点】
期货价格下跌，分析如下：成本端，EIA月报指出四季度温和增产，供应过剩幅度或将缓解。供应端2026年下半年产能投放计划较多，压力凸显；需求端，下游开工率在季节性旺季表现大不如往年同期。短期地缘冲突影响回归，长期矛盾从成本端主导行情转移至投产错配。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000)
PX
【行情资讯】
PX主力合约变动80元/吨，涨跌幅0.82%，报9,780元/吨；估值成本方面，石脑油裂差变动7美元/吨，报207美元/吨。
【策略观点】
上周PX偏紧格局整体延续。供应端，上周国内PX负荷回落1.7%至81.0%，主因盛虹400万吨装置故障降负，当前调油逻辑走弱，中长流程利润回落，检修计划显示国内进一步提负空间有限。海外方面，韩国GS40万吨、SKGC130万吨预计11月中旬陆续回归，台湾麦寮30万吨11月初重启，短期海外供应收缩仍在，进口偏紧格局延续。需求端，上周PTA负荷有所回升，对PX原料需求形成支撑。整体来看，9月PX库存已去化至低位，而当前国内供应回落叠加海外检修，TA需求相对韧性，预计去库态势仍将延续，关注逢低正套机会。价格端，近期PX主要随原油在地缘扰动下震荡，需警惕地缘局势反复，并跟踪亚洲装置负荷变动及投产落地情况。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
PTA
【行情资讯】
PTA主力合约变动42元/吨，涨跌幅0.64%，报6,648元/吨；估值成本方面，11合约加工费变动79元/吨，报420元/吨。
【策略观点】
PTA仍处需求疲软、供应短期回升、利润承压的格局。供应端，上周PTA开工提升4%至77.2%，主因嘉通能源（850101）300万吨重启，独山能源（850101）300万吨重启提负；但华南一套250万吨计划11月初检修，加工费已明显回落，检修计划显示后续提负装置有限，本轮供应回升难持续。需求端延续低迷，上周聚酯开工小幅提升0.7%至75%，但终端整体弱势，产成品累库，以消化原料库存为主，同时11月之后纺织企业新订单走弱，终端存季节性走弱预期。库存端，PTA社会库存仍在累积，周环比累库3.4万吨至144万吨，预计小幅累库态势延续。整体来看，供应短期回升但需求弹性不足，供需差或逐步扩大，加工费回落压制装置提负意愿，累库结构指向流动性库存偏紧边际缓解。策略上，PX较PTA整体偏紧，关注逢高空加工费机会。后续仍需跟踪装置提负节奏，短期波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
乙二醇
【行情资讯】
EG主力合约变动86元/吨，涨跌幅1.67%，报5,226元/吨；估值成本方面，乙烯变动0美元/吨，报1210美元/吨，榆林坑口烟煤末价格变动0元/吨，报880元/吨。
【策略观点】
MEG偏紧缓解方向不变，但本周检修释放，叠加到港低位，带动社库小幅去化。供应端，上周EG开工回落1.5%至74.2%，降负集中在乙烯制。近期EG利润较前期回落幅度较大，叠加转产EO性价比偏高，中石化4条装置合计192万吨计划外降负或转产。同时河南煤业两套20万吨，及宁夏畅亿20万吨装置计划内检修；后续需关注11月中沙古雷100万吨新装置投产，出料提负后EG偏紧状况将进一步缓释。需求端延续低迷，本周聚酯开工小幅提升至75%，但预计终端于11月后呈季节性走弱态势，当前终端新订单走弱，开工低迷，产成品累库，原料方面或以消化库存为主。库存方面，华东主港受到港偏低影响，库存周环比下降3.1万吨至14.9万吨，社会库存去化3万吨至131万吨。整体来看，短期供应偏紧或对价格有支撑，但11月中旬后检修产能回归叠加新产能投产，EG中期进入累库区间，反弹空间有限。策略上关注逢高反套机会。后续仍需跟踪新装置投产及到港情况，绝对价格受地缘局势扰动，波动较大，注意风险。
(分析师：张正华，交易咨询号：Z0003000；胡智源，从业资格号：F03157688)
农 产品
生猪
【行情资讯】
周末国内猪价稳或小涨，河南均价涨0.01元至9.1元/公斤，四川均价持平于8.92元/公斤，湖南均价持平于8.93元/公斤，广西均价涨0.11元至9.37元/公斤；月初养殖端出栏量减少，利好猪价，部分地区猪价小涨，多数地区因为需求端跟进有限，价格稳定居多，预计今日猪价南方或小涨。
【策略观点】
节后供应减量不明显，且均重仍处增势，屠宰量偏大，消费（883434）端却明显走弱，对供应承接能力有限，现货尽管持续走弱，但去库效果不明显，悲观情绪下市场累库意愿弱，二育栏位持续偏低；盘面不断走低，但仍升水现货，估值不低且驱动向下，建议整体仍弱势对待，近弱远强思路。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
鸡蛋
【行情资讯】
周末国内蛋价主流收涨，局部幅度偏大，黑山（BKH）大码涨0.1元至4.1元/斤，德州涨0.2元至4.03元/斤，辛集涨0.15元至3.53元/斤，馆陶涨0.11元至3.71元/斤，东莞涨0.32元至4.11元/斤；供应稳定，各环节积极出货，生产、流通环节库存均不大，需求受季节性备货影响仍有提升空间，预计本周蛋价继续稳后继续小涨。
【策略观点】
现货步入反弹窗口期，旧有逻辑如老鸡偏多、新开产增加以及消费（883434）偏弱等利空尚未完全解决，市场对当前的累库预期较弱，季节性反弹或陷入反复；估值角度看近端贴水现货仓单成本，远端明年上半年合约均位于成本线之下，能否兑现尚属未知；综合看近端驱动走强，估值端对盘面有支撑，大方向看交易空间不足，近端宜短线偏多思路。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942)
白糖
【行情资讯】
(1)Green Pool（POOL）预计2026/27榨季全球糖市供应缺口将扩大至628万吨，较此前预估增加300万吨。(2)Datagro最新预估，2026/27榨季全球糖市将出现392万吨的供应缺口，而2025/26榨季全球食糖供应过剩73万吨。(3)据巴西航运机构Williams数据显示，截至10月28日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为49艘，环比上周持平。港口等待装运的食糖数量为188.4万吨，环比上周增加17.05万吨。(4)据巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西9月出口糖270万吨，去年减少54.5万吨。其中对中国出口33.1万吨，较去年同期减少3.3万吨。(5)据海关总署数据显示，9月我国进口食糖26万吨，同比减少29万吨。2026年1-9月，我国累计进口食糖252万吨，同比减少63万吨。(6)据海关数据显示，9月我国进口糖浆、预混粉合计2.68万吨，同比减少5.88万吨。2026年1-9月，我国累计进口糖浆、预混粉74.51万吨，同比减少14.1万吨。(7)据UNICA数据显示，巴西中南部地区截至8月下半月累计甘蔗压榨量为41237万吨，较去年同期增加843万吨；累计产糖2408万吨，较去年同期减少268万吨；累计甘蔗制糖比例46.56%，较去年同期减少6.21个百分点。
【策略观点】
因厄尔尼诺事件可能导致2026/27年度泰国和印度出现较大幅度减产，推动近期原糖价格大幅上涨。另一方面目前国内预期2026/27年度延续高产量，导致糖价走势外强内弱，但进口成本大幅倒挂。总体而言，短线农产品（850200）集体下跌，等企稳后，再尝试做多远月合约。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
棉花
【行情资讯】
(1)据MYSTEEL数据显示，截至10月30日，我国2026/27年度棉花累计公检数量为195万吨，同比增加27万吨。(2)据MYSTEEL数据显示，10月30日新疆地区机采棉收购价为6.85元/公斤，较前一日下跌0.25元/公斤。(3)据海关总署数据显示，9月我国进口棉花5万吨，同比减少5万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉花117万吨，同比增加48万吨。(4)据海关总署数据显示，9月我国进口棉纱21万吨，同比增加8万吨。2026年1-9月，我国累计进口棉纱159万吨，同比增加55万吨。(5)据10月USDA月度供需报告数据显示，全球棉花产量较9月预测上调14万吨至2568万吨，同比上年度减少102万吨。库存消费（883434）比较9月预测上调0.59个百分点至57.42%，同比上年度减少6.89个百分点。其中美国产量较9月预测上调5万吨至293万吨；库存消费（883434）比较9月上调1.45个百分点至27.54%。(6)据MYSTEEL数据显示，截至10月23日当周，主流地区纺企开机负荷在69%，较上周下降0.2个百分点，较去年同期增加3.4个百分点。(7)截至2026年10月26日当周，美国棉花优良率为33%，前一周为35%。美国棉花收割率为52%，此前一周为41%。
【策略观点】
从中期维度来看，当前高企的商业库存与前期中央储备棉的密集轮出，已在很大程度上对冲了新年度减产带来的供应收缩预期。叠加宏观预期偏鹰，棉价面临较大的下行压力。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
油脂
【行情资讯】
(1)据MPOB数据显示，马来西亚9月棕榈油产量212万吨，同比增加28万吨；出口为112万吨，同比减少31万吨；期末库存为351万吨，同比增加115万吨。(3)据MYSTEEL数据显示，截至2026年10月23日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为289.96万吨，较上周增加8.24万吨，同比去年增加50.62万吨。(4)据印度溶剂萃取商协会(SEA)数据显示，印度9月植物油库存为207万吨，环比前一个月增加3万吨，较去年同期增加8.7万吨。(5)据马来西亚棕榈油协会(MPOA)公布的数据显示，马来西亚10月1-20日棕榈油产量较上月同期增加6%。(6)据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚10月1-25日棕榈油出口量为130万吨，较上月同期增加41.6万吨。
【策略观点】
2026年内仍有加息的可能，宏观氛围偏鹰，短期棕榈油价格出现较大幅度调整。但从中长期而言，在厄尔尼诺事件以及印尼政府管控出口的预期下，未来棕榈油价格可能会延续上涨。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
蛋白粕
【行情资讯】
(1)10月USDA报告中，全球大豆（885810）产量较9月预估上调35万吨至4.42亿吨，库存消费（883434）比较9月预估上调0.08个百分比至28.11%。美国大豆（885810）产量较9月预估上调73万吨至1.24亿吨。尽管美豆优良率偏低，但USDA仍连续两个月给出产量上调的预估；出口量较9月预估上调27万吨至4613万吨。巴西方面，数据较9月基本无调整。(2)据MYSTEEL数据显示，截至10月23日，样本港口大豆（885810）库存873.9万吨，较上周减少35.5万吨，较去年同期减少99.2万吨；油厂豆粕库存118.64万吨，较上周增加20.74万吨，较去年同期增加24.61万吨。(3)据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至10月26日当周，美国大豆（885810）收割率为79%，前一周为64%。(4)据USDA出口销售数据显示，10月8日至10月15日当周美国出口大豆（885810）284万吨，当前年度累计出口大豆（885810）2620万吨，同比增加1275万吨；其中当周对中国出口大豆（885810）218万吨，当前年度对中国累计出口1345万吨，同比增加1345万吨。
【策略观点】
中国持续加大力度采购美豆，利多较大程度已经体现在此前价格上涨。另一方面美国和巴西维持增产预估，叠加宏观氛围偏鹰，延续观望。
(分析师：杨泽元，交易咨询号：Z0019233)
玉米
【行情资讯】
(1)10月30日，玉米（885811）C2701合约开盘报2216元/吨，最终收于2221元/吨，较前一交易日上涨6元/吨，跌幅约0.27%。当日成交量为46.3万手，持仓量为127.3万手。相比前一日成交量减少10.5万手，持仓减少2837手。(2)据MYSTEEL数据显示，全国饲料企业玉米（885811）平均库存为26.29天；主要玉米（885811）淀粉企业玉米（885811）淀粉开机率为58.22%；北方四港玉米（885811）库存为228.8万吨，较上周上涨4.24%，广东港玉米（885811）、谷物库存为294.2万吨，较上周上涨0.44%。(3)根据MYSTEEL数据显示，10月30日，黑龙江地区佳木斯玉米（885811）收购价为1970元/吨，哈尔滨为2065元/吨；吉林地区长春收购价为2090元/吨；辽宁地区沈阳收购价为2135元/吨，铁岭为2140元/吨；内蒙古地区通辽收购价为2155元/吨。(4)黑龙江省农业农村厅农情调度显示，截至目前，全省农作物已收获2.3亿亩，占应收面积的99.7%。除少量玉米（885811）低洼地块和籽粒冻收地块外，其他各类农作物均已完成收获。
【策略观点】
玉米（885811）阶段性供应压力或有所缓解，短期价格支撑增强。随着新季玉米（885811）上市推进，叠加降温降雪影响物流运输、基层农户惜售情绪升温，市场有效供应阶段性收紧，深加工企业到货车辆减少，部分企业提价促收。中储粮采购成交量及成交率偏低，当前采购条件下，低报价对持粮主体的吸引力或已减弱。后续若收购报价上调、采购成交改善，有望进一步强化现货支撑。需求端，饲料及深加工企业原料库存偏低，随着现货价格企稳，潜在补库需求有望逐步释放。总体来看，玉米（885811）短期具备阶段性偏强运行基础，后续重点关注1-5月差能否走强、下游补库是否兑现，以及天气改善后的新粮上量节奏。
(分析师：王俊，交易咨询号：Z0002942；雷紫涵，从业资格号：F03157735)
五矿期货每日品种行情
信息来源：五矿期货研究中心早评发布群
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