随着三季报披露落幕，外资机构的持仓情况也浮出水面。数据显示，截至9月30日，共有49家合格境外机构投资者(QFII)机构出现在超1500家上市公司披露的前十大股东名单中，持仓总市值2707.62亿元，同比增长79.87%。其中，人工智能（885728）(AI)硬件成为外资机构三季度加仓的主线，在市场短期波动下，外资机构用真金白银表达了对中国AI产业链的信心。
据统计，在上市公司三季报披露的前十大股东名单中，共有49家QFII出现在超1500家上市公司披露的前十大股东名单中，持仓总市值2707.26亿元。其中，持仓市值虽然较今年二季度末减少20.5%，但同比增长79.87%，说明过去一年外资整体在大幅加仓A股，三季度的回落或受股价回调影响。
机构方面，高盛（GS）国际和瑞银（UBS）集团的持股市值均超过90亿元，分别为94.12亿元、92.61亿元，持仓个股数量为482只、469只。若将高盛（GS）集团的58.18亿元持仓并入计算，高盛（GS）系的总体持仓市值将达到152.3亿元，在投资持仓市值和持仓个股上均位列第一。
具体来看，电子和银行业仍然是外资机构的重仓行业，截至三季度末，两行业持仓市值占比超六成。其中，电子行业持仓市值836.83亿元，占比30.91%；银行业持仓811.01亿元，占比29.96%。值得一提的是，电子行业出于投资目的持仓个股数量较多，而银行业虽然持仓市值高，但持仓个股数量较少，多属产业资本长期股权，并非二级市场主动配置。
在剔除战略持股后，半导体（881121）(276亿元)、工业金属（881168）(93亿元)、电网设备（881278）(66亿元)、通用设备（881117）(65亿元)、消费电子（881124）(55亿元)构成了外资实际最看重的方向。其中，AI产业链的长鑫科技（688825）(163.26亿元)一只个股就占半导体（881121）行业的59%，由高盛（GS）国际、瑞银（UBS）、高盛（GS）集团、摩根士丹利（MS）、摩根大通（JPM）、美林、法国巴黎银行7家外资主体同时持有，合计市值超140亿元，这是三季报最值得关注的外资加仓主线。
综观三季报，AI产业链已经成为外资机构在中国资本市场的重点布局方向。以高盛（GS）和瑞银（UBS）为例，两家机构均以电子(半导体（881121）/AI算力)为第一大配置方向，长鑫科技（688825）、紫金矿业（HK2899）、中国卫星（600118）等标的为二者共同重仓。
高盛（GS）首席中国股票策略师刘劲津在近日发布的研报中表示，自2025年初的“DeepSeek时刻”以来，中国AI相关上市公司通过股价上涨和IPO已创造市值近5万亿美元。目前，AI股票在A股和港股总市值中的占比达42%，在总成交额中的占比达57%。
“中国大语言模型的‘DeepSeek’和‘Kimi’时刻已广为人知，但中国在其他基础技术领域也取得了突破，包括先进半导体（881121）封装和计算(如‘韬定律’)、生物工程以及航空航天。”刘劲津分析称，中国与海外的技术差距正在缩小。其中，在部分电力、基础设施、模型以及(物理)AI应用领域，中国已经与全球竞争对手并驾齐驱，甚至处于领先地位。
对于AI领域的投资机会，瑞银（UBS）中国股票策略研究主管王宗豪表示，AI科技硬件股的估值目前已接近历史低点。
刘劲津则将AI企业分为“出海”和本土两个投资方向。高盛（GS）研究显示，从2025年初到2026年6月，中国AI产业链出口企业累计回报达126%，较本土导向型同业跑赢84个百分点，对全球AI股票整体表现的回报贝塔更高。刘劲津分析称，国内AI产业链公司对中国本土AI资本支出趋势和政策动能更为敏感，这可能为国际投资者提供分散化投资收益。
在“出海”方面，高盛（GS）认为，中国AI出口企业作为一个整体，有望凭借强大的成本竞争力、制造能力与效率、研发投入强度以及全球视野和执行能力，进一步扩大全球市场份额。而地缘政治的不确定性是这些公司海外扩张面临的主要风险。
在中国本土企业方面，高盛（GS）预计，到2030年，中国21个AI相关行业的潜在市场总规模可达3万亿至4万亿美元，相当于未来4年年化复合增长28%。
