据 Woofun AI消息，虚拟货币衍生品交易平台BitMEX联合创始人、投资公司Maelstrom首席投资官阿瑟.海斯于5日更新博客，发出关于AI领域大规模首次公开募股(IPO)可能引发股价剧烈稀释的严厉警告，并指出这一风险将直接波及比特币等加密资产。海斯的核心论点在于，随着SpaceX（SPCX）(SPCX.US)的限售股陆续解禁，以及Anthropic、OpenAI等科技巨头即将挂牌，内部人士持有的股票将在锁定期结束后涌入市场，导致股价大概率低于发行价，从而对美元流动性及加密市场产生深远冲击。
海斯将当前局势与2016年10月28日上线的隐私币Zcash(ZEC)进行类比。该代币创世块的初始供应为零，市面流通的只有在Poloniex交易所上由矿工逐块挖出并卖出的部分，导致其早期交易价格极高。
尽管他承认ZEC的市值已处于历史最高水平，但他指出许多在交易初期买入的投资者至今仍面临账面亏损。他强调，交易者往往关注每枚代币的价格而非总市值，这种认知偏差在AI巨头IPO中将被放大。以6月12日在纳斯达克（NDAQ）上市的SpaceX（SPCX）为例，其发行价为135美元，上市首日开盘150美元、收盘160.95美元，其后一度突破190美元，目前回落至发行价附近。海斯预计，到2027年6月底将另有约86亿股可供出售，相当于现有流通股再增加约50%，股价因此将进一步下跌约50%。新增的股票大多源于首席执行官埃隆.马斯克所持有的股票权利兑现。对于10月26日向美国证券交易委员会提交S-1注册文件的Anthropic，海斯给出了更为悲观的预测：这些公司在2027年6月之前将面临83%的股价稀释。
如果以1.5万亿美元作为上市时的总市值计算，即便股价保持不变，也需要约1万2,450亿美元的新增资金。由于S-1文件中并未提及任何分红计划，他从数学角度推断，在此期间股价上涨几乎是不可能的。
Woofun AI整理数据显示，OpenAI已于6月8日秘密提交S-1，但招股书尚未公开；据英国《金融时报》报道，该公司已将融资目标从300亿美元下调至200亿美元，计划以1万2,500亿美元的估值进行融资。海斯认为，即便该公司在1月上市，也会约有5%的已发行股票被抛售，而且在未来半年内员工和早期投资者也会继续减持股票；与Anthropic类似，维持股价同样需要巨额的新增资金。他特别关注这三家公司急于上市的原因——为了支持庞大的数据中心建设，它们必须从债券市场获取资金，而上市则是进入该市场的途径。
如果股价持续低迷，债券投资者就会寻求更高的收益率，从而导致与人工智能（885728）相关的债券的信用利差扩大。他在题为《D is for Dilution》(意为“稀释”)的文章中提出“横盘即下跌”，并指出即便股价仅在发行价附近徘徊，也会打破融资的预期。虚拟货币方面，其影响将通过美元的流动性体现出来。海斯表示，目前美国联邦储备系统并没有扩大资产规模的动向，而8月以来虚拟货币的轻微上涨其实是得益于美国银行（BAC）资产负债表的增长；
不过上周这些银行的资产规模已经开始出现下降。尽管他称这仅仅是每周的数据，但他仍对人工智能（885728）相关信贷市场的恶化感到担忧。他认为，如果与人工智能（885728）相关的贷款和证券融资业务收缩，银行的资产负债表将会保持平稳或出现萎缩。Maelstrom目前决定暂缓行动，等待局势发展。他预计，一旦人工智能（885728）泡沫破裂并出现金融危机的迹象，各主要国家的中央银行和财政部门就会介入提供资金支持；他认为这对比特币等虚拟货币的持有者来说将是利好因素，但也提醒大家“需要耐心”。
从宏观视角审视，海斯的分析揭示了AI资本扩张与货币流动性之间的脆弱平衡。当科技巨头通过IPO和债券市场汲取巨额资金时，若缺乏相应的央行流动性注入，信贷利差的扩大将直接反噬资产价格。
这种“横盘即下跌”的逻辑不仅适用于美股，更通过美元流动性渠道传导至加密市场。随着银行资产负债表因AI信贷收缩而面临压力，市场正站在一个关键转折点：是陷入流动性枯竭的螺旋，还是迎来央行救市的拐点。对于比特币持有者而言，当前的波动并非单纯的行情震荡，而是全球金融体系在应对AI泡沫破裂风险时的应激反应。耐心持有，等待政策转向，或许是穿越这一周期（883436）的唯一策略。
