中央金融工作会议提出金融“五篇大文章”3年来，可以看到，已引导金融资源配置的坐标系从“总量扩张”切换到“结构适配”。
3年过去了，最直观的变化是信贷投向的结构性变化。近年来，随着经济高质量发展，我国货币信贷也从外延式扩张转向内涵式发展，金融对实体经济的支持，不再体现为单一的贷款增长，也不再只体现为宏观金融总量的持续扩张，而是更多地体现在结构优化等质效提升上。
近几年，房地产（881153）等传统领域新增贷款占比逐步下行，而今年以来金融“五篇大文章”领域新增贷款占比升至70%以上。一降一升之间，信贷增长的内涵已经改变：不是简单地“多放贷”，而是把资金从旧动能轨道导入新动能轨道。在贷款总量增速趋于放缓的背景下，这种结构性高增长说明金融体系正在学习一种新能力，实现了“降速提质”的新升级。
央行的结构性货币政策工具发挥了积极作用。值得一提的是，当前政策绝非依靠行政指令，而是重在优化激励机制。过去几年，结构性货币政策工具不断优化。2026年1月，央行进一步推动相关工具扩围提效：再贷款、再贴现利率进一步下调、科技创新和技术改造再贷款额度增至1.2万亿元，支农支小再贷款增加5000亿元，碳减排支持工具扩围……这些操作有一个共同逻辑：用低成本央行资金降低金融机构在“难啃领域”的风险成本，让金融“五篇大文章”从政治任务变成商业上可持续的选择。据央行披露，截至2026年6月末，支持金融“五篇大文章”的结构性货币政策工具余额达4.6万亿元，对金融资源优化配置起到了引导作用。
政策、机制的优化之外，金融机构也在积极探索新模式、新思路。其中，最典型的是科技金融对“风险收益不对称”这道题目的解法升级。过去银行做科创，往往困在“单笔贷款必须自身风险收益对称”的框框里。3年实践中，多地均形成了一套“股+债+贷+担”组合拳。绿色金融同样走出了新路：碳减排挂钩贷款把利率与企业碳强度指标绑定，转型金融标准在地方落地，金融工具开始具备内生的绿色激励功能，真正引导金融资源更多地向科技创新、绿色发展和中小微企业等重点领域集聚。
信贷之外的金融支持同样亮眼。长期以来，中国的金融结构由银行贷款主导，金融市场的规模较小。近年来，以银行贷款为主体的间接融资占比持续下降，包括债券、股票在内的直接融资占比稳步上升，金融结构正在发生深刻的变化。过去新增间接融资占比长期在80%以上。2025年的社会融资规模增量中，贷款占比45%；债券和股票融资合计占比47%，首次超过贷款。应当看到，融资结构变化是经济结构转型的客观映射，随着房地产（881153）、融资平台等“贷款密度”高的领域信贷需求自然回落，新质生产力领域更多通过债券、股权满足差异化融资需求，对贷款形成了良性补充和替代。
3年成效初显，但前路仍有挑战。科创金融的高不确定性、普惠金融的可持续商业模式、绿色转型的长期回报周期（883436），都意味着规模扩张之后必须回答“风险收益能否平衡”的问题，不少专业领域更对金融机构的专业性、风控模型和人才储备提出了高要求。
三周年是节点，不是终点。差异化考核能否真正容忍金融“五篇大文章”相关业务的风险溢价，统计标准要能区分“真支持”与“贴标签”，数字金融能否成为打通金融“五篇大文章”交叉地带的底座，下一步仍面临重重考验。我们期待新的征程上涌现出更多好做法、好经验，用丰硕成果交出更喜人的答卷。
