11月2日，中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会等部门，先后召开证券、基金、保险公司互换便利座谈会和股票回购增持再贷款座谈会。摩根大通（JPM）中国股票策略师张晓宁随后对上海证券报记者表示，围绕资本市场支持举行的这两场监管会议，释放出强烈的政策信号。
张晓宁给出了一组估值坐标：当前沪深300（399300）指数动态市盈率为11.5倍，较长期中枢低约0.5个标准差，估值已不昂贵；与此同时，拥挤度和动量指标正逼近底部。摩根大通（JPM）重申对沪深300（399300）指数的积极看法。
高盛（GS）交易台的统计提供了资金层面的佐证。主要股票型ETF过去三周的资金净流入规模创下阶段新高，沪深300（399300）和科创50（1B0688） ETF吸收了主要资金流入。监管层同期宣布额外措施以改善市场流动性、支持股票回购并加快ETF部署。企业信心也出现改善迹象：长鑫科技（688825）董事长提议将回购计划上限提高至50亿元，较前次方案增加30亿元。
外资机构对A股AI板块的估值判断正在形成共识。摩根大通（JPM）、瑞银（UBS）等机构认为，本轮回调后，更多AI细分领域的风险回报比正在改善。张晓宁表示，结合最新估值和增长状况，继续看好存储板块，以及服务器/交换机ODM/OEM等方向；晶圆制造设备和后道设备的动态市销率处于历史均值附近，且增长前景良好。
针对近期科技板块的扰动因素——美国超大规模云厂商债务融资的可持续性、年化收入增长的下一个驱动力，以及这些因素对A股AI全球供应链标的的影响，摩根大通（JPM）亚洲股票策略团队给出的判断是：超大规模云厂商层面的投资回报率在30%以上，资金约束可以克服，当前AI资本开支的增长势头能够延续。摩根大通（JPM）中国科技团队近期的供应链调研亦形成印证：AI相关组件测试时间延长、存储资本开支高于预期、先进逻辑国产化推动中国半导体设备（884229）行业需求增长加速。
瑞银（UBS）全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹从国际投资者行为中观察到了另一层信号。她表示，短期市场虽有波动，但国际投资者仍然高度关注中国AI产业链，估值逻辑并未改变，始终聚焦企业长期的、可持续的盈利。10月底东山精密（HK2384）港股IPO发行中，国际配售需求达到3.2倍覆盖，反映出国际投资人对中国高端制造企业全球化发展以及AI相关业务增长潜力的关注度仍然较高。
朱正芹进一步拆解了中国AI产业链的吸引力来源：一方面，AI资本开支扩张给各个产业链环节的收入和盈利带来了切实增长；另一方面，在AI产业链中，尤其是光模块、光芯片环节，中国仍然占据着非常重要的位置。市场预计，在未来的技术方向和理念上，中国公司有望发挥重要作用。
高盛（GS）首席中国股票策略师刘劲津及团队日前发布的报告给出了更宏观的产业图景：AI已改写中国股市格局。中国一直是全球AI供应链的关键出口方，在部分AI电力和基础设施领域占据约50%的全球市场份额。随着国内AI技术的进步，中国已逐步建立起一条内循环的AI价值链，涵盖先进半导体（881121）、大语言模型和应用层。
高盛（GS）研究范围内的中国AI相关上市公司超过1700家，其中360多家公司的海外收入占比超过40%，是本轮海外AI资本支出热潮的代表；逾880家公司主要面向国内市场，合计总市值达3.2万亿美元。中国国内AI资本开支和应用需求快速增长，政策对推动科技自主自强的支持力度也较大。高盛（GS）表示，尽管地缘政治和贸易政策风险仍需关注，但依然看好中国AI出口龙头，其估值相对增长前景具有较好性价比。
张晓宁给出了一组估值坐标：当前沪深300（399300）指数动态市盈率为11.5倍，较长期中枢低约0.5个标准差，估值已不昂贵；与此同时，拥挤度和动量指标正逼近底部。摩根大通（JPM）重申对沪深300（399300）指数的积极看法。
高盛（GS）交易台的统计提供了资金层面的佐证。主要股票型ETF过去三周的资金净流入规模创下阶段新高，沪深300（399300）和科创50（1B0688） ETF吸收了主要资金流入。监管层同期宣布额外措施以改善市场流动性、支持股票回购并加快ETF部署。企业信心也出现改善迹象：长鑫科技（688825）董事长提议将回购计划上限提高至50亿元，较前次方案增加30亿元。
外资机构对A股AI板块的估值判断正在形成共识。摩根大通（JPM）、瑞银（UBS）等机构认为，本轮回调后，更多AI细分领域的风险回报比正在改善。张晓宁表示，结合最新估值和增长状况，继续看好存储板块，以及服务器/交换机ODM/OEM等方向；晶圆制造设备和后道设备的动态市销率处于历史均值附近，且增长前景良好。
针对近期科技板块的扰动因素——美国超大规模云厂商债务融资的可持续性、年化收入增长的下一个驱动力，以及这些因素对A股AI全球供应链标的的影响，摩根大通（JPM）亚洲股票策略团队给出的判断是：超大规模云厂商层面的投资回报率在30%以上，资金约束可以克服，当前AI资本开支的增长势头能够延续。摩根大通（JPM）中国科技团队近期的供应链调研亦形成印证：AI相关组件测试时间延长、存储资本开支高于预期、先进逻辑国产化推动中国半导体设备（884229）行业需求增长加速。
瑞银（UBS）全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹从国际投资者行为中观察到了另一层信号。她表示，短期市场虽有波动，但国际投资者仍然高度关注中国AI产业链，估值逻辑并未改变，始终聚焦企业长期的、可持续的盈利。10月底东山精密（HK2384）港股IPO发行中，国际配售需求达到3.2倍覆盖，反映出国际投资人对中国高端制造企业全球化发展以及AI相关业务增长潜力的关注度仍然较高。
朱正芹进一步拆解了中国AI产业链的吸引力来源：一方面，AI资本开支扩张给各个产业链环节的收入和盈利带来了切实增长；另一方面，在AI产业链中，尤其是光模块、光芯片环节，中国仍然占据着非常重要的位置。市场预计，在未来的技术方向和理念上，中国公司有望发挥重要作用。
高盛（GS）首席中国股票策略师刘劲津及团队日前发布的报告给出了更宏观的产业图景：AI已改写中国股市格局。中国一直是全球AI供应链的关键出口方，在部分AI电力和基础设施领域占据约50%的全球市场份额。随着国内AI技术的进步，中国已逐步建立起一条内循环的AI价值链，涵盖先进半导体（881121）、大语言模型和应用层。
高盛（GS）研究范围内的中国AI相关上市公司超过1700家，其中360多家公司的海外收入占比超过40%，是本轮海外AI资本支出热潮的代表；逾880家公司主要面向国内市场，合计总市值达3.2万亿美元。中国国内AI资本开支和应用需求快速增长，政策对推动科技自主自强的支持力度也较大。高盛（GS）表示，尽管地缘政治和贸易政策风险仍需关注，但依然看好中国AI出口龙头，其估值相对增长前景具有较好性价比。
