11月9日，大华继显发表研究报告指，人工智能（885728）行业正由产能驱动的投资周期（883436），转向智能变现周期（883436），模型差异化、推理效率、企业采用及可持续毛利创造，将日益决定价值。
该行对中国人工智能（885728）价值链维持建设性看法，较为偏好阿里巴巴-W（HK9988）(09988.HK)及智谱（HK2513）(02513.HK)，腾讯控股（HK0700）(00700.HK)为人工智能（885728）应用变现的长期受益者；维持行业“与大市同步”看法，首选阿里、腾讯及智谱（HK2513），均予“买入”评级。
该行指出，中国领先模型开发商正由基准测试表现，转向真实世界采用及商业可扩展性，编程、云服务供应商合作及垂直人工智能（885728）代理，将是下一阶段变现的主要动力。反蒸馏措施或加快行业整合，中国实验室正在开发工具和合成资料管道以维持进展。资本、数据及工程门槛上升，将更有利具备专有反馈回路、先进训练后及高效推理基建的第一梯队实验室。
个股方面，该行维持阿里巴巴（BABA）“买入”评级及目标价189港元；维持腾讯控股（HK0700）“买入”评级及目标价537港元；维持智谱（HK2513）“买入”评级，但下调目标价至989港元；维持MINIMAX-W（HK0100）(00100.HK)“买入”评级，但下调目标价至284港元。后两者目标价下调反映人工智能（885728）模型股普遍估值下调。
