在资本市场投资端改革纵深推进的背景下，指数加速上新。尤其是今年以来，多资产指数供给持续加码。据万得数据统计(下同)，截至11月10日，年内发布的A股多资产指数数量同比增长33.33%。
接受《证券日报》记者采访的专家表示，随着我国居民财富管理需求持续释放，境内多元化资产配置需求将不断上升，养老金、银行理财等对多资产指数的关注度将随之提升。被动产品在低费率、透明化等方面的优势已逐渐被投资者认可。未来，多资产指数在跟踪标的、战略配置等方面的应用场景值得期待。
年内上新56条
所谓多资产指数，是指预先设定一套资产配置与再平衡规则，同时纳入两类及以上不同资产，用来衡量这个跨资产组合整体表现的指数。其本质是把“资产配置策略”做成标准化指数。借助动态调整资产配置比例的做法，多资产指数可显著提升风险调整后收益，进而满足不同投资者需求。
今年以来，多资产指数供给持续加码，其中，股债恒定比例类指数是“主力军”。数据显示，年内发布的56条多资产指数中，股债恒定比例类指数有42条，占比达75%。
截至目前，已发布的A股多资产指数达201条，策略覆盖恒定比例、风险平价、目标风险、波动率控制、目标日期、下行保护等，涉及股票、债券、商品、现金等多种底层资产类别。
值得一提的是，数量快速增长的同时，指数供给在三个维度上实现升级，助力多资产指数矩阵不断丰富。具体来看，一是底层资产方面，多资产指数正在跳出传统宽基、红利框架，延伸至科创板、创业板等成长赛道。例如，4月3日，上海证券交易所和中证指数有限公司正式发布上证科创股债恒定比例指数系列，为市场提供多样化的业绩比较基准与投资标的；7月30日，深圳证券信息有限公司联合中债金融估值中心有限公司发布中债国证自由现金流综合债指数系列等4个多资产指数系列。
二是债券端更多选用交易所科创债、基准做市债，提升底层资产的可投资性。数据显示，56条指数中，科创债与做市债作为底层资产之一的指数有30条，占比达53.57%，相较去年同期占比大幅提升。
三是风险档位更加贴合稳健配置需求。当前，多资产指数权益仓位多处于5%至30%区间，极少出现2024年之前普遍存在的70：30高权益档位和2：98这类近乎纯债的极低权益配比。同时，指数档位划分趋于精细化，普遍设置五档至六档。
“多资产指数把股债配比、风险平价策略写入硬性编制规则，依托定期再平衡机制形成自动高抛低吸的逆周期（883436）调节效果。这能够有效规避基金经理主观择时偏差与投资风格漂移，为中长期资金提供收益特征稳定、预期清晰的标准化配置工具。”东源（ELOG）投资首席分析师刘祥东告诉记者。
政策托举创新提速
多资产指数产品加快推出，背后是资本市场投资端改革持续推进。近年来，一系列围绕中长期资金入市的政策举措接连推出，持续为多资产指数产品扫清制度障碍。
2024年9月份，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，明确丰富公募可投资类别、设立ETF快速审批通道、建立中长期资金的三年以上长周期（883436）考核机制，将指数工具、产品供给、考核机制统筹部署。
2025年1月份，中国证监会发布的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》提出，研究推出多资产ETF(交易型开放式指数基金)；同年5月份发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，“大力发展各类场内外指数基金”“加大含权中低波动型产品、资产配置型产品创设力度”。
此外，2025年4月份起，监管分步放宽保险资金权益配置上限，最高可达总资产的50%；财政部、人力资源和社会保障部相继发文，推动保险、年金基金落地长周期（883436）考核。同年12月份，监管下调优质指数成分股、科创板个股的风险因子，以指数为抓手降低长期持有权益资产的资本占用，流动性好、代表性强的指数标的获得政策倾斜。
今年以来，相关改革持续推进。4月份，证监会发布修改后的《证券期货法律适用意见第18号》，将社保、保险、公募、理财等六类长期资金纳入战略投资者范围；10月份金融街（000402）论坛上，监管再度释放完善长周期（883436）考核、拓宽长期资金入市渠道的信号；11月2日，中国证监会相关负责人在答记者问时提出，研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，丰富场外中低波动型产品，更好满足不同投资者投资需求。
在刘祥东看来，首先，恒定比例依靠纪律化再平衡自动调仓，收益依托规则而非主观判断，为长期投资筑牢行为基础；其次，多资产指数补齐指数体系短板，传统单资产指数解决“买什么”，多资产指数回答“怎么配”，推动指数化投资从标的选择升级到组合配置，体系更加立体成熟；最后，多资产指数打通长期资金入市链条，为保险、养老金等负债型资金提供透明、低成本、可追溯的配置工具，助力长期资金稳定入市、留存。
推动指数化产品落地
然而，需要正视的是，指数供给加码并不等于产品落地，仍需打通从指数基准到可投资公募产品的“最后一公里”。
刘祥东举例称，首先，现有公募监管框架多围绕单资产品类搭建，多资产产品既不属于股票型，也不属于债券型，在审批依据、信息披露、风险评级等方面尚无统一标准。其次，股债恒定比例模式需要跨市场同步调仓，但当前基金合同模板、投资权限、比例约束均以单一资产为基础制定，跨资产配置、相关工具使用的边界还需进一步厘清。最后，股债资产交易结算节奏不一、估值时点存在差异，叠加定期再平衡产生的交易冲击成本，容易推高跟踪误差。基金管理人还需要通过实盘测试，评估策略容量和持续运营成本。
“推动多资产指数更好地服务长线资金，需要各方协同。”南开大学金融学教授田利辉建议，监管层持续深化投资端改革，优化长周期（883436）考核机制并拓宽衍生品等对冲工具的运用边界。指数机构需紧贴宏观周期（883436）与负债端需求，研发更多融合风险平价与目标波动率的精细化策略矩阵。基金公司则须提升跨资产组合管理能力，将指数规则精准转化为低跟踪误差的投资实践。
刘祥东则建议，尽快明确多资产产品的分类归属与风险评级标准，将其纳入三类长钱的可投范围并适配资本计量规则，配套长周期（883436）考核与适当激励。对于指数机构而言，需要基于各类资产的风险收益特征，持续引入商品、REITs、黄金等资产进行结构化设计，构建覆盖“保守”到“进取”不同风险层级的多资产指数系列，为投资者提供精细化的配置基准。
