国际油价反弹，金属价格偏弱
11月12日，国内商品期货多数收涨，苹果（AAPL）涨超4%，苯乙烯、乙二醇涨超3%，鸡蛋涨近3%，BR橡胶、碳酸锂、棕榈油、纯苯、沥青、菜油、燃料油涨超2%。跌幅方面，沪金跌超2%，焦煤、铂、铁矿石、沪银跌超1%。
股指方面：股指期货收盘集体下跌，沪深300（399300）股指期货(IF)主力合约跌1.14%，上证50（1B0016）股指期货(IH)主力合约跌0.24%，中证500（399905）股指期货(IC)主力合约跌2.0%，中证1000（399852）股指期货(IM)主力合约跌2.23%。
国债方面：国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。
商品方面：国内商品期货收盘多数上涨，苹果（AAPL）涨4.41%，苯乙烯涨3.65%，乙二醇涨3.46%。国际油价企稳反弹是今日石化品种上涨的重要支撑，尤其是库存偏低的品种，现货价格企稳的情况下，期货价格贴水存在期现价差收敛的上涨。市场情绪偏谨慎则是对金属价格形成压力的原因。
当前海外科技资产方面的分歧可能继续影响金属价格波动，市场情绪缓和后，金属价格才有望企稳。
美伊地缘扰动上主要影响的还是低库存的这部分品种，一旦现货价格再次反弹，低库存品种上涨动能可能相对偏强。
目前的复杂环境下，可能需要适当降低盈利预期，做好准备和应对。
徽商席位加空鸡蛋、苯乙烯，加多甲醇
东财席位加空苹果、不锈钢
平安席位加空热卷、减空豆粕、尿素
瑞银席位加多PTA，减多豆油、菜油
摩根大通席位加空豆粕、铁矿石，加多菜粕
高盛席位加空螺纹钢，减空玻璃、纯碱
永安席位减空豆粕、减多甲醇
中信席位加空螺纹钢，减空甲醇、PTA
国君席位加多甲醇、菜粕、棕榈油
01
焦煤
报告日期|2026年11月12日
11月12日焦煤主力JM2701合约开盘后震荡下行，收盘1386元/吨、较前结算下跌27元/吨、跌幅1.91%，振幅2.93%。同期焦炭下跌0.85%、铁矿石下跌1.61%、螺纹钢下跌0.49%，焦煤跌幅居首。
短期焦煤或延续区间偏弱震荡。上方受矿端累库、提降落地与铁水低位压制，下方有安监约束下复产偏缓、盘面深贴水与中下游库存中低位支撑。提降执行后观察竞拍流拍率与钢厂冬储补库；三项未改善前，反弹仍属阶段性修复。
美国10月居民消费（883434）价格指数环比上涨0.4%、超出市场预期，核心指数环比上涨0.3%、同样高于预期；11月12日美元指数升破103、为去年4月以来最高。国内央行当日开展3840亿元隔夜逆回购、利率1.25%，对冲1870亿元到期后净投放1970亿元，三季度货币政策执行报告延续适度宽松。外部收紧预期压制商品估值，国内流动性形成对冲。4、风险关注
1)提降传导风险，成本下移或继续向上游压价；
2)复产加速风险，验收与工作面接续约束仍在，产量释放存变数；
3)进口回升风险，口岸恢复通关后蒙煤补充低硫主焦缺口；
4)需求下探风险，环保限产升级节点与铁水低位叠加；
5)现货补跌风险，竞拍流拍率偏高与补库延后使矿端累库延续。
02
苹果
报告日期|2026年11月12日
今日苹果（AAPL）主力AP2701收于6201元/吨，涨4.41%，但今日现货端并未同步走高——山东栖霞80#一二级维持2.6—2.8元/斤、洛川70#半商品维持2.75元/斤，产销区交易清淡。盘面上涨的性质是在入库数据分歧、新季仓单尚未有效注册背景下的空头减仓与技术性修复，而非基本面转多。全线合约同步走高、远月涨幅显著弱于近月(AP2705仅+2.10%)，价差结构进一步陡峭化，印证驱动集中于近月估值与交割环节，而非对全年供需的重定价。
当前短期预期偏强，但由预期驱动、缺现货验证，防冲高回落。若明日现货端出现跟涨信号——山东栖霞、蓬莱等主产区的80#一二级报价上调，或销区到车提速、走货加快，则盘面有望延续惯性。
长期来看，一方面，基于新季增产叠加需求淡季的主逻辑，四季度整体偏空，苹果（AAPL）期价中枢大概率延续下移，远月承载宽松预期。另一方面，2026/27产季丰产基调已定，供给端压力将持续压制远月合约。但优果率、入库结构、出口需求以及天气扰动等变量仍可能带来阶段性预期差行情，需持续跟踪月度库存数据、产区天气及替代水果价格变化。
若仓单注册加速，可交割货源不稀缺；山东补入库量超预期，入库总量向1000万吨以上收敛；入库好货占比不及预期，或交割规则执行口径变化；西部冰雹影响被低估，可交割好货实际更紧。
03
黄金
报告日期|2026年11月12日
近期海外通胀再次超预期，市场开始讨论12月加息50BP话题，流动性预期偏紧，贵金属（881169）上涨压力偏大，今日黄金弱势震荡为主，最终下跌2.07%。总体上当前市场高利率状态维持，贵金属（881169）反弹驱动力不足，需要以相对严谨的态度应对。
黄金期货短期内或继续交易流动性预期，通胀预期偏高的情况下，市场半年内加息预期亦偏强。虽然全球央行购买黄金的行为仍然偏强，但长周期（883436）黄金上涨驱动力仍然源自于流动性因素。
当前市场高利率状态尚未发生改变，美元指数没有明显走弱的情况下，短期黄金震荡反弹为主。
市场对去美元化逻辑可能比较反复，短期难以证实亦难以证伪，中长期黄金依旧以流动政策预期驱动为主。
3)美联储决策风格转变，市场加息预期扭转，黄金上涨驱动力加强，改变震荡整理状态。
04
乙二醇
报告日期|2026年11月12日
当日，EG主力EG2701开4990元/吨，夜盘高开，日盘延续拉升、午后触及高点，最低4914元，收5048元/吨，较昨收4964元涨84元、涨幅3.46%，振幅3.08%，连续第二日收阳。
K线收带上影中阳线，立于前日阳线之上，呈高开高走、尾盘回落强势反抽。
两日放量增仓、基差与月差同步走强，多头逻辑尚未破坏，但短线累涨增仓，多头集中度偏高。次日倾向高开后冲高回落、高位震荡。
关注基差能否随盘面上行收敛，基差回落而盘面续涨说明现货跟涨，反弹可持续；基差走阔而盘面滞涨则应警惕见顶。
布伦特93.33美元/桶、WTI86.95美元/桶、INE原油609.9元/桶，内盘涨幅明显大于外盘，新加坡石脑油92.95美元/桶，东北亚乙烯1241美元/吨持平，秦皇岛Q5500动力煤1013元/吨。
美俄乌谈判结束、万斯考虑直接与伊朗会谈，地缘偏缓和，但沙特、伊拉克10月产量大幅反弹，油价短期以震荡为主。
1)两日增仓6.2万手、成交放大近三成，筹码集中，原油转弱易引发集中平仓。
2)基差回落风险：602元/吨处历史高位，升水已透支近端紧张，补库结束、基差收敛将令补涨逻辑立即失效。
3)到港与累库：下周加拿大货源到港，主港发货若放缓，库存或重回累积。
05
报告日期|2026年11月12日
当日股指期货四大品种全线收跌，早盘小幅低开后弱势震荡、午后跌幅扩大，四大品种集体收阴，结构上延续“大盘抗跌、中小盘领跌”特征。市场风格上IM、IC跌幅居前，IM当月合约以-2.23%领跌，IF、IH相对抗跌，大小盘分化方向与前期“小盘占优”恰好相反。
在人民币偏强、美元走弱的背景下，权重板块(IF/IH)获得一定支撑，但中小盘(IC/IM)风险偏好回落、跌幅更深；国债期货小幅收涨、避险情绪仍浓，指数上攻受风险偏好与资金面约束，成交呈“缩量下行、午后期指跌幅扩大”特征，结构性分化仍在延续。
短期看，股指期货四大品种经历普跌后市场情绪偏弱，中小盘(IC/IM)抛压仍需消化。
美元走弱、人民币偏强背景下，外资回流预期对权重板块(IF/IH)构成一定支撑，但杠杆资金尚未明显回补、且中小盘风险偏好回落，指数或延续震荡偏弱、结构分化格局。
若人民币延续偏强、量能维持万亿上方，则大盘权重下行空间有限；反之若美元与美债收益率反弹、避险情绪升温，中小盘或继续承压。
股指期货观点维持震荡偏弱、短线谨慎，等待风险偏好修复。
中长期来看，国内股市的总体价格水平在全球市场范围来看，仍然处于相对便宜的水平，叠加长期债券市场赚钱效应阶段回落、“资产荒”状态边际改善后吸筹能力或减弱，长周期（883436）流动性方面问题存在改善预期，上涨驱动力有望加强。
近期人民币汇率维持偏强状态，美元指数走弱、中美利差收敛，人民币偏强有助于改善外汇占款与国内流动性环境；经济基本面方面，近期工业增加值与制造业景气边际修复仍在持续，但消费（883434）端修复偏慢，盈利端改善仍需时间。
中长期股指期货维持偏多判断，但短期受风险偏好与资金面扰动，节奏上以震荡为主。
1)美联储后续政策路径仍具不确定性，若美元指数与美债收益率反弹，或导致资金外流加快、市场流动性收紧引发指数回调；
2)中小盘(IC/IM)风险偏好回落、抛压仍需消化，若杠杆资金继续撤离，成长方向或再度承压；
3)期指升贴水结构分化，IH小幅贴水、IC/IM升水，若基差快速收敛或转为深贴水，将影响期现套利与中性策略头寸；
4)若海外通胀回落进展超预期、美联储政策转鸽，市场情绪改善，或驱动股指期货修复速度加快，改变震荡偏弱状态进入反弹周期（883436）。
