QDII产品回调“吸金”
热门品种限购再升级
美股科技板块近期回调，多只QDII产品近一月净值跌幅超过20%，但资金却在逆势涌入，热门纳指品种持续受到追捧，场内跨境ETF溢价居高不下。而受额度限制，不少QDII产品收紧申购。业内人士提示，美国中期选举之后，市场正在重估AI资本开支及产业景气的可持续性，海外投资须在波动风险与长期机遇中注意平衡。
业绩调整未阻资金热情
备受资金关注的QDII产品近期净值显著回调。Choice数据显示，截至11月11日，逾七成QDII产品近一月的回报告负，平均净值下跌幅度超过5%。部分全球科技、移动互联网（160636）等产品同期跌幅超过20%，回调最大的产品已经跌逾31%。
但业绩调整未能阻挡资金热情，许多跨境ETF迎来资金逆势流入。以纳指类ETF为例，截至11月11日，11月以来资金累计净申购2.5亿份，大成纳斯达克100ETF(QDII)（159513）被净申购1.2亿份。
对此，格上基金研究员焦冰对上海证券报记者表示，核心原因是居民资产配置逻辑的变化。近些年来，单一市场风险加大，投资QDII产品是国内普通投资者分散配置海外资产成本最低的方式——不用开境外账户，不用换汇，起投金额低。而海外资产尤其是美股多年累积的赚钱效应示范在前，配置需求是真实且长期的。
此外，焦冰表示，随着“一键投资全球AI龙头”需求的提升，部分增量资金配置QDII产品是为了获取科技投资的贝塔收益，愿意承受一定的风险。“再加上供需错配下的‘稀缺性营销’效应，场内溢价和停牌反而强化了‘错过’的紧迫感，进一步提升了产品热度。”她说。
限购升级与风险提示并行
面对热捧的资金，多只聚焦海外科技类热门方向的QDII产品近期限购升级。
华宝基金近日公告显示，自11月10日起，旗下华宝纳斯达克精选股票发起式(QDII)（017436）单日单个基金账户累计申购(含定投，A类、C类份额分别计算)金额上限，从此前的2000元(含)调整为200元(含)。
无独有偶，浦银全球智能科技(QDII)从11月9日起暂停申购，博时纳斯达克100（NDX）ETF也自11月4日起暂停申购。目前，限购力度最大的QDII产品限额低至5元，低于10元的产品则接近20只。
场外产品限购的同时，场内产品的高溢价也成为常态。截至11月11日，纳指科技ETF景顺（IVZ）是当前溢价率最高的跨境ETF，溢价率升至40%以上；进入11月以来，该产品已发布了8次溢价风险提示与停牌公告。此外，还有15只跨境ETF的溢价率在10%以上。
“限购和高溢价的根本原因相同，即QDII投资外汇额度的刚性约束。”焦冰说：净值下跌改变不了额度少的事实，这种限购状态本质上是“有需求，没额度”的体现；高溢价难回落，则是因为跨境ETF平抑溢价的正常机制是套利资金“场外按净值申购，再在场内卖出”，场外通道被限制，场内价格失去向净值回归的约束，增量资金只能竞价抢存量筹码，溢价被供需缺口持续推高。然而，一旦额度恢复或情绪降温，即便市场不跌，价格也要向净值回归，溢价部分就是纯损失。
机构热议海外布局
“近期美股市场波动加大，主要是由于美国中期选举之后，市场进一步调整对未来AI资本开支以及整个AI产业可持续发展的定价，引发了各类资金的资产配置再平衡。”汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理何思遥对记者说。
在经历近期调整后，多位基金经理认为科技投资还需注意节奏。浦银全球智能科技基金经理石萍表示，不管是硬件还是软件，AI产业链上都有机会，它们会轮动。海内外科技投资现在的特点就是板块之间轮动，这要求投研团队必须把行业研究做得更深、更透。
汇丰晋信基金养老FOF总监、基金经理何喆表示，现在他紧盯美股的三个指标，分别是VIX指数、纳指250日均线和回撤以及AI信用债的利差，一旦出现VIX恐慌指数超过22、纳指跌破250日均线或者回撤超过10%、AI信用利差继续走阔，他可能会考虑显著降低海外权益资产的比例，尤其是非高股息类资产。
“如果美股四季度出现波动，可能会有一段时间的‘阵痛期’。此时，表现最好的或是避险属性的美债资产和黄金资产。”他说。
