英国人工智能（885728）(AI)云计算（885362）服务商及数据中心开发商Nscale在首次公开募股(IPO)前提交的最新监管文件中披露，公司债务规模大幅攀升，未来仍需筹集大量资金以履行客户合同，同时其对英伟达（NVDA）(NVDA.US)的依赖程度也高于此前披露的水平。随着英伟达（NVDA）首席执行官黄仁勋突然离任，市场对于这家AI芯片巨头是否会调整对新兴AI云计算（885362）服务商的融资支持愈发关注。
Nscale于周四晚间提交了修订后的S-1上市注册文件，距离该公司首次披露IPO计划已过去近两个月。文件显示，截至9月30日，Nscale的债务规模已达到55亿美元，较6月底的1.374亿美元激增近39倍。
与此同时，Nscale还披露了有关英伟达（NVDA）投资的更多细节。作为Nscale的重要股东及其AI数据中心的关键设备供应商，英伟达（NVDA）在今年9月达成的逾30亿美元可转换融资协议中承诺提供20亿美元资金，而Nscale此前的上市文件仅披露了英伟达（NVDA）10亿美元的投资承诺。
不过，Nscale在最新文件中强调，英伟达（NVDA）并无义务向其提供优先供货、优惠价格或新产品的提前使用权。Nscale拒绝就上市文件以外的内容置评，目前也无法保证其最终将推进IPO计划。
Nscale的财务状况及其对英伟达（NVDA）日益加深的依赖，凸显了新兴AI云计算（885362）服务商在快速扩建算力基础设施过程中面临的风险。这类企业通常需要投入巨额资金采购AI芯片及建设数据中心，再将算力出租给AI开发商，以实现长期收入增长。
然而，随着投资者对AI投资热潮的可持续性日益谨慎，以及黄仁勋本周突然离任，市场开始关注英伟达（NVDA）未来是否会缩减对这些新兴云计算（885362）服务商的融资支持。
尽管面临融资压力，Nscale在履行现有客户合同方面已取得一定进展。根据最新上市文件，Nscale目前已投入运营的数据中心算力容量所对应的合同价值约为64亿美元，高于8月底的26亿美元。不过，与该公司约1060亿美元的合同总价值相比，目前已投入运营的算力容量所对应的合同价值仍仅占约6%。
新增算力容量主要来自位于美国得克萨斯州的一座数据中心，该项目由微软（MSFT）(MSFT.US)提供资金支持。
相比之下，Nscale与Claude聊天机器人开发商Anthropic（ANT）签订的大规模算力供应合同，正成为该公司未来融资需求及项目执行风险的主要来源。
Nscale表示，公司目前必须获得大量额外融资，以采购用于Anthropic（ANT）数据中心项目的英伟达（NVDA）设备，否则可能面临合同违约处罚。作为Nscale最大的客户，Anthropic（ANT）已与该公司签订一份为期六年、总价值达446亿美元的合同。根据协议，Nscale将向Anthropic（ANT）提供460兆瓦(MW)的算力容量，相关设施计划于2027年底开始陆续投入运营。
截至目前，Nscale已承诺投入约10亿美元，用于在美国西弗吉尼亚州Monarch建设服务于Anthropic（ANT）的数据中心。不过，要完成整个项目，该公司仍需至少300亿美元的额外资金。
根据合同条款，如果Nscale无法获得所需融资，或未能按时交付项目，Anthropic（ANT）有权终止合同。此外，Anthropic（ANT）正在与Nscale就使用Monarch数据中心园区内第二栋建筑展开谈判，这意味着双方未来的合作规模仍有可能进一步扩大。
Nscale在上市文件中指出，主要受设备采购需求推动，公司预计短期内需要承担的资本支出承诺已大幅增加。不过，该公司无法保证能够在需要时获得额外资金，也无法保证融资条款能够被公司接受。
除了Anthropic（ANT）和微软（MSFT），Nscale还在拓展其他AI领域的客户。最新上市文件进一步披露了该公司与人形机器人（886069）开发商Figure AI签订的算力供应协议。
根据协议，这份价值约35亿美元的合同将以现金和股权各占一半的方式支付，即约17.5亿美元以现金支付，其余部分则以Figure AI股权支付。不过，相关交易条款仍取决于Figure AI的估值。
对于Nscale而言，虽然庞大的客户合同规模反映出市场对AI算力的强劲需求，但如何筹集足够资金、按时完成数据中心建设，并将已签订的合同转化为实际收入，仍是其上市前需要向投资者证明的关键问题。尤其是在英伟达（NVDA）既是核心设备供应商、又是重要融资支持方的背景下，这家芯片巨头未来战略及资本配置的变化，可能对Nscale的业务扩张产生重要影响。
