11月13日晚间，A股回购公告密集披露，中国巨石（600176）与中材科技（002080）两家材料龙头同时抛出亿元级方案，且均明确回购股份全部注销、减少注册资本。同一晚，肯特催化（603120）、南亚新材（688519）、联讯仪器（688808）披露亿元以上回购计划，用途指向员工激励或维护公司价值；海光信息（688041）则在这一天完成了此前回购股份的注销实施。回购并不新鲜，但这批公告里“注销”出现的频率明显高于以往。
中国巨石（600176）公告的回购方案为：以集中竞价方式回购，金额1.5亿元至2.5亿元，价格上限49.15元/股，回购股份用于维护公司价值及股东权益，并全部注销以减少注册资本，期限为股东会审议通过后3个月内。中材科技（002080）同步跟进，拟使用自有资金及/或自筹资金，回购金额不低于2亿元、不超过2.5亿元，价格上限62.70元/股，回购股份同样全部注销并减少注册资本。两家公司同属建材（850107）集团旗下，在同一晚以相同路径出手，合计回购金额上限达5亿元。
注销式回购与激励式回购对股东的影响路径不同。用于员工持股或股权激励的回购，股份仍在总股本之内，只是从二级市场转移到激励对象手中；注销式回购则将回购股份直接减少注册资本，在净利润不变的前提下提升每股收益的分子端。这一机制在逻辑上成立，但效果取决于回购完成度与注销时点，方案披露与最终实施之间仍有距离。
中国巨石（600176）是全球玻璃纤维及电子布行业的领军企业，产能规模位居世界前列。2026年前三季度，公司实现营收180.78亿元，同比增长30.02%；归母净利润53.46亿元，同比增长108.15%。中材科技（002080）在风电（885641）叶片、玻璃纤维及锂电隔膜三大赛道均处于行业头部地位，2026年前三季度实现营收256.68亿元，同比增长18.28%；归母净利润19.10亿元，同比增长29.06%。两家公司前三季度营收与净利润均实现同比增长，在这一时点推出注销式回购，与维护公司价值及股东权益的公告表述相呼应。
海光信息（688041）的注销动作则属于此前回购计划的用途调整。公司于2023年8月启动回购，累计回购520125股，耗资约3000万元，原计划用于员工持股或股权激励。经董事会及股东会审议，该部分股份用途最终调整为注销。11月13日注销正式实施，公司总股本由约23.24亿股微降至约23.238亿股，注册资本同步减少。
除注销式回购之外，另有三家沪市公司披露亿元级回购方案。肯特催化（603120）拟以集中竞价方式回购，金额不低于1.115亿元且不超过2.23亿元，价格不超过50元/股，回购股份用于员工持股计划或股权激励，资金来源为自有资金及自筹资金，公司已取得工商银行（601398）台州分行不超过2亿元股票回购专项贷款承诺函，期限为董事会审议通过之日起12个月内。肯特催化（603120）总部位于浙江仙居，专注季铵（鏻）化合物产品研发、生产和销售，产品涵盖季铵盐、季铵碱、季铵鏻盐、冠醚等系列，应用于精细化工（850102）、分子筛、高分子材料、电池电解液等领域，于2025年4月登陆沪市主板。
南亚新材（688519）拟以自有资金或自筹资金回购，金额不低于1亿元且不超过2亿元，价格不超过332.50元/股，回购股份全部用于维护公司价值及股东权益，拟在12个月后通过集中竞价出售，若未能在3年内售完则予以注销，期限自股东会审议通过之日起不超过3个月。南亚新材（688519）主营覆铜板和粘结片研发、制造与销售，是国内高端覆铜板重要厂商之一，在AI服务器、高速通信需求带动下，所处赛道景气度持续提升。公司股价自高点大幅回调，此时出手回购，护盘意图较为明确。
联讯仪器（688808）拟以自有资金或自筹资金回购，金额不低于1亿元且不超过1.5亿元，价格不超过1538元/股，回购股份用于员工持股计划或股权激励，期限为董事会审议通过之日起12个月内。联讯仪器（688808）总部位于苏州，主营电子测量仪器和半导体（881121）测试设备，是国内领先的高端测试仪器设备企业，也是全球少数能够量产400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商。公司今年4月登陆科创板后备受市场关注，目前为A股第三高价股，股价仅次于贵州茅台（600519）和寒武纪（688256）。对这类高股价、高成长的硬科技公司而言，回购股份用于激励，更强调绑定核心团队与长期发展。
这批方案放在一起看，注销式回购与激励式回购各有侧重。注销式回购直接减少总股本，对每股指标的改善是即时的，但需要股东会审议通过且完成注销登记，中间存在时间差；激励式回购将股份与团队绑定，短期不改变总股本，效果取决于考核条件与解锁节奏。两种路径并无绝对优劣，取决于公司所处的阶段与股东结构。
一个容易被忽略的边界条件是回购价格上限。中国巨石（600176）价格上限49.15元/股，中材科技（002080）62.70元/股，肯特催化（603120）50元/股，南亚新材（688519）332.50元/股，联讯仪器（688808）1538元/股。上限设定通常参考董事会决议前一段时间的股价表现，若市场价持续高于上限，回购方案的实际执行金额可能低于公告区间，甚至无法实施。这是注销式回购从公告走到“真金白银”的第一道约束，也是判断方案落地成色时最直接的观察指标。
另一个变量是资金来源。肯特催化（603120）已取得工商银行（601398）台州分行不超过2亿元股票回购专项贷款承诺函，中材科技（002080）使用自有资金及/或自筹资金，南亚新材（688519）与联讯仪器（688808）均为自有资金或自筹资金。专项贷款工具降低了回购的现金压力，但也意味着回购的持续性受信贷条件与利率环境影响。政策工具持续推进的背景下，回购从“公告热度”转向落地执行，考验的是公司现金流与股东会审议节奏的配合。
把时间拉长看，注销式回购在A股并非主流。多数回购用于员工激励或股权激励，股份仍在总股本之内。中国巨石（600176）与中材科技（002080）同属建材（850107）集团、同一晚以相同路径出手，在近期回购市场中形成了较为鲜明的“龙头缩股本”效应。这一效应能否扩散，取决于后续是否有更多现金流充裕的公司跟进，以及股东会对注销方案的审议结果。
对投资者而言，回购公告的短期信号意义与长期财务影响需要分开看。公告披露本身反映公司对当前价值的判断，但注销式回购对每股收益的增厚幅度，取决于实际回购金额、回购均价与注销时点。方案披露与实施完成之间，股东会审议、回购窗口、注销登记每一道环节都有独立的时间成本。公开信息尚不足以确认这批方案中注销式回购的最终完成比例，后续进展仍需以公司公告为准。
中国巨石（600176）公告的回购方案为：以集中竞价方式回购，金额1.5亿元至2.5亿元，价格上限49.15元/股，回购股份用于维护公司价值及股东权益，并全部注销以减少注册资本，期限为股东会审议通过后3个月内。中材科技（002080）同步跟进，拟使用自有资金及/或自筹资金，回购金额不低于2亿元、不超过2.5亿元，价格上限62.70元/股，回购股份同样全部注销并减少注册资本。两家公司同属建材（850107）集团旗下，在同一晚以相同路径出手，合计回购金额上限达5亿元。
注销式回购与激励式回购对股东的影响路径不同。用于员工持股或股权激励的回购，股份仍在总股本之内，只是从二级市场转移到激励对象手中；注销式回购则将回购股份直接减少注册资本，在净利润不变的前提下提升每股收益的分子端。这一机制在逻辑上成立，但效果取决于回购完成度与注销时点，方案披露与最终实施之间仍有距离。
图 1：以中国巨石（600176）方案为例，共4步。数据来源：中国巨石（600176）公告
中国巨石（600176）是全球玻璃纤维及电子布行业的领军企业，产能规模位居世界前列。2026年前三季度，公司实现营收180.78亿元，同比增长30.02%；归母净利润53.46亿元，同比增长108.15%。中材科技（002080）在风电（885641）叶片、玻璃纤维及锂电隔膜三大赛道均处于行业头部地位，2026年前三季度实现营收256.68亿元，同比增长18.28%；归母净利润19.10亿元，同比增长29.06%。两家公司前三季度营收与净利润均实现同比增长，在这一时点推出注销式回购，与维护公司价值及股东权益的公告表述相呼应。
海光信息（688041）的注销动作则属于此前回购计划的用途调整。公司于2023年8月启动回购，累计回购520125股，耗资约3000万元，原计划用于员工持股或股权激励。经董事会及股东会审议，该部分股份用途最终调整为注销。11月13日注销正式实施，公司总股本由约23.24亿股微降至约23.238亿股，注册资本同步减少。
除注销式回购之外，另有三家沪市公司披露亿元级回购方案。肯特催化（603120）拟以集中竞价方式回购，金额不低于1.115亿元且不超过2.23亿元，价格不超过50元/股，回购股份用于员工持股计划或股权激励，资金来源为自有资金及自筹资金，公司已取得工商银行（601398）台州分行不超过2亿元股票回购专项贷款承诺函，期限为董事会审议通过之日起12个月内。肯特催化（603120）总部位于浙江仙居，专注季铵（鏻）化合物产品研发、生产和销售，产品涵盖季铵盐、季铵碱、季铵鏻盐、冠醚等系列，应用于精细化工（850102）、分子筛、高分子材料、电池电解液等领域，于2025年4月登陆沪市主板。
南亚新材（688519）拟以自有资金或自筹资金回购，金额不低于1亿元且不超过2亿元，价格不超过332.50元/股，回购股份全部用于维护公司价值及股东权益，拟在12个月后通过集中竞价出售，若未能在3年内售完则予以注销，期限自股东会审议通过之日起不超过3个月。南亚新材（688519）主营覆铜板和粘结片研发、制造与销售，是国内高端覆铜板重要厂商之一，在AI服务器、高速通信需求带动下，所处赛道景气度持续提升。公司股价自高点大幅回调，此时出手回购，护盘意图较为明确。
联讯仪器（688808）拟以自有资金或自筹资金回购，金额不低于1亿元且不超过1.5亿元，价格不超过1538元/股，回购股份用于员工持股计划或股权激励，期限为董事会审议通过之日起12个月内。联讯仪器（688808）总部位于苏州，主营电子测量仪器和半导体（881121）测试设备，是国内领先的高端测试仪器设备企业，也是全球少数能够量产400G、800G、1.6T高速光模块核心测试仪器的厂商。公司今年4月登陆科创板后备受市场关注，目前为A股第三高价股，股价仅次于贵州茅台（600519）和寒武纪（688256）。对这类高股价、高成长的硬科技公司而言，回购股份用于激励，更强调绑定核心团队与长期发展。
图 1：单位：亿元，柱子高度为回购金额区间上限。数据来源：中国巨石（600176）、肯特催化（603120）、南亚新材（688519）、联讯仪器（688808）公告
这批方案放在一起看，注销式回购与激励式回购各有侧重。注销式回购直接减少总股本，对每股指标的改善是即时的，但需要股东会审议通过且完成注销登记，中间存在时间差；激励式回购将股份与团队绑定，短期不改变总股本，效果取决于考核条件与解锁节奏。两种路径并无绝对优劣，取决于公司所处的阶段与股东结构。
图 1：是否减少总股本，决定两类回购对股东的影响路径
一个容易被忽略的边界条件是回购价格上限。中国巨石（600176）价格上限49.15元/股，中材科技（002080）62.70元/股，肯特催化（603120）50元/股，南亚新材（688519）332.50元/股，联讯仪器（688808）1538元/股。上限设定通常参考董事会决议前一段时间的股价表现，若市场价持续高于上限，回购方案的实际执行金额可能低于公告区间，甚至无法实施。这是注销式回购从公告走到“真金白银”的第一道约束，也是判断方案落地成色时最直接的观察指标。
另一个变量是资金来源。肯特催化（603120）已取得工商银行（601398）台州分行不超过2亿元股票回购专项贷款承诺函，中材科技（002080）使用自有资金及/或自筹资金，南亚新材（688519）与联讯仪器（688808）均为自有资金或自筹资金。专项贷款工具降低了回购的现金压力，但也意味着回购的持续性受信贷条件与利率环境影响。政策工具持续推进的背景下，回购从“公告热度”转向落地执行，考验的是公司现金流与股东会审议节奏的配合。
把时间拉长看，注销式回购在A股并非主流。多数回购用于员工激励或股权激励，股份仍在总股本之内。中国巨石（600176）与中材科技（002080）同属建材（850107）集团、同一晚以相同路径出手，在近期回购市场中形成了较为鲜明的“龙头缩股本”效应。这一效应能否扩散，取决于后续是否有更多现金流充裕的公司跟进，以及股东会对注销方案的审议结果。
对投资者而言，回购公告的短期信号意义与长期财务影响需要分开看。公告披露本身反映公司对当前价值的判断，但注销式回购对每股收益的增厚幅度，取决于实际回购金额、回购均价与注销时点。方案披露与实施完成之间，股东会审议、回购窗口、注销登记每一道环节都有独立的时间成本。公开信息尚不足以确认这批方案中注销式回购的最终完成比例，后续进展仍需以公司公告为准。
