■龙头企业均斩获颇丰,合计占比高达88%。特高压主设备招投标历来集中度很高,此次2直2交仍以国网系的南瑞、平高、许继、山东电工及网外的西电、保变、特变、新东北等8家公司为主。这8家公司此次估计中标155亿元,占比约88%。西电、平高、南瑞、特变、许继本次分别预中标34.7、19.8、19.3、18.9和10.5亿元。
■价格呈现回升趋势,龙头企业的竞争优势显著。在此次2直2交的GIS产品招标中,平高电气(600312)份额达到51%,预中标价格上升了3.49Pcts;变压器招标77.7亿元,天威保变、山东电工、特变电工(600089)和中国西电(601179)四分天下,预中标份额分别为29%,25%,24%和23%;2条直流线路换流阀招标30.13亿元,国电南瑞(600406)、许继电气(000400)和中国西电三家包揽,预中标份额分别为51%、24%和25%。
■重点推荐主设备龙头公司。特高压主设备产品技术门槛高,市场集中度高。
18/19年是特高压核准大年,19/20年将进入集中交付期,每一波特高压建设高峰都伴随着相关公司经营业绩的大幅提升。我们以此次2直2交预中标金额做测算,主要企业均呈现出较大的业绩弹性。我们认为特高压是电网基建和解决我国能源分布失衡的重要发力点,此次2直2交项目开标有望给相关企业带来业绩与估值双重提升。我们重点推荐:平高电气、许继电气、国电南瑞、中国西电和特变电工。
■风险提示:1)项目交付不及时或延后;2)后续10条线路核准缓慢;3)行业竞争加剧;4)大宗原材料价格大幅上涨。
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