萘法苯酐利润解读—利润不断被蚕食 亏损再现

中宇资讯 深度观察

环保叠加淡季，终端需求持弱，下游对萘法苯酐需求不断萎缩，面临新单不佳，让利走低现象普遍，近期萘法苯酐基本呈现疲态。但其原料工业萘居高，且有调涨，导致萘法苯酐，利润空间不断被蚕食，针对行业利润获取情况，中宇资讯将作以下分析。

如上图所示，为国内萘法苯酐价格及利润走势图，在经历长时间微利状态后，萘法苯酐出现亏损。萘法苯酐长期处于跌势状态，虽然存阶段反弹，但反弹空间及时间皆有限，长周期面临居高不下出货阻力，让利走低成为不可避免的出货措施，但低价亦是加剧看跌不买跌情绪，造成价格走低的恶性循环。

与萘系苯酐走低相反的是，其原料工业萘招标不断走高，各地区价格亦是坚挺运行。深加工行业受环保监察影响明显，工业萘供应低位，且高温煤焦油前期价格至高位，工业萘自身亦是存成本压力，且商家仍有挺价意向，价格稳中持坚。但在萘系苯酐持弱基础上，对工业萘接受亦是乏力，故工业萘再推涨亦是阻力重重，多是窄幅运作。

终端需求难有起色，目前依旧处于传统淡季，叠加环保要求下的错峰生产，下游对萘法苯酐需求不断萎缩，据悉DBP、不饱和树脂产业开工负荷基本在4-4.5成，对萘系苯酐需求不断下降，且后期涉及北京蓝，周边涉及地区仍将有降负减产现象，需求前景受制难改。除却面临需求自身持弱，相关邻法苯酐亦是释放利空，邻法苯酐长周期处于阴跌走势，对萘法苯酐亦是低价打压，且邻法苯酐行业亦是面临严重需求面压力，难有向好空间。如下图所示，为邻法苯酐与萘法苯酐价格走势对比图。

综合而言，苯酐行业皆面临亏损问题，相较于萘系苯酐的小幅亏损，邻法苯酐长期处于较大亏损空间状态，故走势基础上亦是考虑成本因素，对跌势空间有所抑制，苯酐行业将长期面临成本与需求博弈局面。