又一个资本大鳄将触手伸进白酒领域。

近日，白酒19家上市企业之一、西北酒企金徽酒对外披露了控股股东拟变更的消息，而受让方正是以“买买买”著称的复星系。

在海外纵横多年不断收购的复星集团，近几年将收购目光转向了国内，白酒也恰恰对应了复星旗下的消费版块，与其它产业群形成互动，复星出手不难理解。

复星的入主将带给白酒行业更多想像空间与改变机会，就像业内所说的，复星系应该不仅是想经营一个甘肃区域酒厂，做行业整合应该才是资本大佬的真实目的。

亚特集团拟套现退出，复星系入主

5月27日晚间，金徽酒(603919.SH)发布公告，控股股东甘肃亚特投资集团有限公司（以下简称：亚特集团）拟以18.37的价格协议转让其持有的公司股份，占公司总股本的29.9%。

上述交易的受让方是复星旗下上市公司上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（以下简称豫园股份，600655.SH），这意味着，若本次股权转让实施完成，金徽酒控股股东将由亚特集团变更为豫园股份，公司实际控制人将由李明变更为复星集团的老板郭广昌。

金徽酒内部人士对蓝鲸财经记者表示，复星与多家白酒企业有过接触，在考察完金徽酒后觉得很合适，双方很快便达成交易意向。此次收购对双方利好，复星能够补全业务版图，而复星的资金、渠道及品牌影响力对于金徽酒未来西北战略的第二阶段即全国化推进形成助力。“从目前的情况看，复星系对金徽酒的经营模式、战略和团队不会有变化。”

豫园股份也对蓝鲸财经记者表示，围绕家庭快乐消费产业集团的定位，豫园股份在大食品领域布局白酒赛道，有望与多个产业集群形成良好的协同效应，加速放大旗下餐饮食品业务群的规模效应。

如此一来，复星系选择金徽酒并不令人意外。

一位业内人士指出，白酒19家上市酒企中，茅台、五粮液、洋河等头部企业不太可能被收购，剔除国资、外资背景，以及股权结构相对复杂和业绩垫底的企业外，金徽酒的投资性价比相对较高。

金徽酒前身系康庆坊、永盛源等多个酒坊基础上组建的甘肃省白酒企业，是国内建厂最早的中华老字号白酒酿造企业之一。2016年，金徽酒在上海证券交易所上市。

数据显示，金徽酒2019年营业收入为16.34亿元，同比增长11.76%；归属于上市公司股东的净利润为2.7亿元，同比增长4.64%。

白酒行业分析师蔡学飞对蓝鲸财经记者指出，亚特集团在入主金徽酒多年，推动了金徽酒的快速发展并成功上市，获得了资产回报，且通过在金徽酒所在的徽县进行如矿业、房地产等产业延展收获不菲。随着白酒行业加速集中化，金徽酒的未来也有不确定因素，亚特集团有意聚焦矿业主业，所以选择高位套现。而复星本身有零售、餐饮、商超等业务版块，内部有白酒消费埯求，收购金徽酒可以与其它业务版块产生联动作用，未来将会加速金徽酒的泛全国化布局。

一位资深经济学者向蓝鲸财经记者表示，当前，整个酒水行业都面临着不小的疫情风险，未来可能并不是酒水行业抄底的好时机。以复星系以往的风格来看，复星系一旦入主成功，预计将会对金徽酒产生全面“控制”，或影响企业经营稳定大局。金徽酒能否与其达成协同发展，效果难料，尚待进一步观察。

复星“饮酒”野心初显，或加速白酒产业整合

公开资料显示，豫园股份前身为上海豫园商场。2002年，复星集团受让豫园商城20%股份，成为公司第一大股东。2018年，复兴通过重大重组成为了豫园股份的控股股东，将旗下诸多优质资产注入豫园股份，并将其纳入复星三大业务中的“快乐”板块。

据了解，目前豫园股份旗下有珠宝时尚、文化商业、文化餐饮娱乐、文化食品饮料、美丽健康、智慧零售、国民腕表等七个产业集群。2019年实现营业收入429.12亿元，同比增加26.47%；归属于上市公司股东的净利润32.08亿元，同比增加5.79%。

据复星内部人士向蓝鲸财经记者透露，复星聚焦“家庭”消费，不断强调深度运营，而豫园股份是承载复星消费版块的重点，未来有可能会在酒水等领域深耕。

这一点在复星国际2020致股东信中也有迹可循，郭广昌在信中表示，复星将进一步地发力家庭消费产业，特别是加强旗下产品的家庭化、健康化和线上化，为更多的家庭带来极致的产品和服务。

酒水无疑是家庭消费中的重要一环，与豫园股份旗下产业链相当契合。

事实上，复星系有意染指酒业已为时不短，业内曾有多个酒企陆续流出与复星接触的传闻，但均未有实质性动作。

直至2017年，复星豪掷66.17亿港元接替朝日啤酒成为青岛啤酒第二大股东。

值得注意的是，当时复星有过承诺，除青岛啤酒书面同意以外，持股比例均不会超过公司总股本的19.99%。

且有业内消息称，复星系并没有参与青岛啤酒的实质业务运营。

结合来看，复星对于青岛啤酒倒更像是一笔财务投资，浅尝辄止。

豫园股份董事长徐晓亮曾公开解释过公司的投资逻辑，他指出，在目前的投资并购和整合发展中，始终坚持价值投资的理念，所有的投资并购都是着眼于豫园股份产业和品牌组合的优化，能够与现有产业赛道之间形成强化发展，力争做到行业的数一数二，形成比较好的协同和关联，通过‘Buy+Build’推动公司整合式发展。

此番收购金徽酒，复星准备拿下的是实际控制权，在白酒行业的野心展露无疑。

消费品专家肖竹青对蓝鲸财经记者指出，金徽酒业上市公司壳资源非常干净，利用干干净净的上市公司定向增发股票并以股票加现金并购中国区域酒厂优质企业是非常划算的买卖。“全国性白酒品牌市场占有率格局已定，但是区域酒厂仍然具备投资价值。金徽酒业在甘肃一个十万人口的县级市场可以实现人均消费300元，这就是金徽酒业投资价值的缩影。”

肖竹青认为，复星控股后的金徽酒会迎来疯狂并购区域酒厂和酒业上下游供应链企业的高潮，利用上市公司资源整合中国区域酒厂龙头企业，当前是估值最低也是最好谈条件的时刻，复星系应该不仅是想经营一个甘肃区域酒厂，做行业整合应该才是资本大佬的真实目的。

正如业内所看到，无论海银系的酱酒布局，还是闫希军家族助力国台酒业上市，亦或是此次复星的入局，不同形式的资本力量的介入和激荡，将进一步加速白酒产业整合，“资本+酒业”不仅呈现出更为多样的组合形态，也将改变和颠覆白酒行业的游戏规则。（蓝鲸产经 朱欣悦 zhuxinyue@lanjinger.com）