PPI回升助力企业经营好转【2020.07.30】

一季度新冠疫情对企业经营状况造成了重大的影响，二季度经营环境好转各方面经营指标逐步修复，显示出国内企业的韧性较强，经营向乐观的方向发展。5、6月份企业利润修复过程加快，有望在三季度内弥补疫情损失年内实现正增长。1-6月份规模以上工业企业实现利润总额25114.9亿元，同比下降12.8%，降幅较1-5月份小幅收窄6.5个。1-6月在41个工业大类行业中，9个行业利润总额同比增加较上期减少1个，31个行业减少。2020年1-6月规模以上工业企业实现营业收入46.31万亿元，同比下降5.2%，降幅较1-5月收窄2.2个百分点。各项指标均相互印证显示企业经营整体压力较大，在疫情缓解之后逐步改善。

一季度受疫情影响企业经营出现一定困难，规模以上工业企业利润总额同比下滑超过三成；二季度企业的压力整体仍较大，利润总额同比下滑约一成，也已经填补了大部分疫情的损失。单月来说，5、6月份利润总额都实现了同比增长，6月份同比增速11.5%比5月提高5.5个百分点，其中工业品价格止跌企稳也对企业经营好转有正面的贡献。

上半年工业品价格大跌之后价格逐步修复，上游的大宗商品价格已经率先修复。6月PPI环比上涨0.4%，为年内环比首次转正，以高频数据来看，7月份PPI同比降幅将继续收窄，环比大概率继续上涨。下半年工业品价格有望企稳上升，PPI大概率从低位攀升。在此环境下，下半年企业的经营环境好于上半年，由于基本面逐渐好转，对于股市来说在震荡的过程中也没有必要过度悲观。

疫情打破了市场对于实体企业盈利在2020年起稳回升的预期，目前来看企业的盈利能力存在趋势性下滑压力。下半年情况会有所改善，但也难超预期，大概率是恢复到小幅增长状态。可以关注在企业优胜劣汰的过程中，产业结构有没有顺势优化。

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