焦煤回吐5.17%， 豆菜粕强势上涨超5%！
焦煤：涨幅回吐，现货坚挺到何时？
作者：黑色分析师朱港腾
今日炼焦煤主力05合约大幅回调，下午收盘时报1651.5元/吨，跌幅达5.17%，基本回吐了上一周的涨幅。此前，伴随着焦炭现货的连续十三轮提张，焦化企业生产利润处于历史极高水平，焦煤价格也同步水涨船高。10日全国30家焦化企业吨焦盈利为783.93元/吨，同比增长328%。
焦煤需求强势，但短期内增量有限。从独立焦化企业的日均产量角度看，目前日均产量为63.57万吨，相较于2020年10月高点69.72万吨下滑8%。焦化企业去产能成果显现。2020年12月为焦企去产能高峰，而新增产能至少要等到2021年4月：据我的钢铁网统计，新增焦化产能平均烘炉时间为88天，出焦到满产时间平均为62天。下游方面，传统冬季淡季叠加河北地区新冠疫情影响，铁水产量年前同样难有增量。因此在焦企、钢厂炼焦煤库存适中的情况下，春节前焦煤需求量继续增长的空间小。
图1：独立焦化企业吨焦盈利（元/吨）
图2：独立焦化企业炼焦煤库存（万吨）
澳煤进口放开传闻有待观察。近期我国从澳大利亚进口煤炭数量急剧下滑。2020年11月，海关数据显示澳洲进口煤炭65.28万吨，占进口总量的5.55%，往年同期为21.70%。目前澳煤进口表观利润高达近890元/吨，澳煤进口驱动因素强。但我国外交部发言人20年11月曾表示：“当前中澳关系面临的严重困难是中方不愿看到的，造成这一局面的责任完全不在中方。”中国与澳大利亚关系好转前，澳煤进口数量可能持续维持极低的状态。且即使中澳关系回暖，澳煤进口完全恢复也需要时间。
图3：中国进口焦煤数量（万吨）：澳大利亚焦煤显著减少
图4：澳大利亚焦煤进口表观利润（元/吨）
总体上，焦煤前期的极大涨幅，或已经体现了紧张的供需矛盾。在节前需求增量有限、传统淡季到来的情况下，未经证实的市场消息引发了本次焦煤期货价格一场波动，投资者需谨慎看待。
豆菜粕：供需报告一把火
作者：农产品分析师戴俊玫
今日豆粕、菜粕纷纷高开，且强势延续至下午收盘。豆粕涨幅为4.11%,菜粕涨幅为5.03 %。主要原因如下：
1、美农业部一月供需报告利多
美国农业部昨夜发布的供需报告在深夜引爆了美豆市场，美豆主力合约涨幅近4%。因此粕类早盘开市即涨至较高的位置。这份惊动市场的USDA发布的1月供需报告中，下调美豆单产、阿根廷产量和上调美豆出口需求是较为符合市场的预期的。而下调美豆播种面积、略微上调美豆期初库存、上调压榨需求等项目则较为出乎意料。在一系列的调整后，美豆期末库存再次下降至近年新低，对期货形成利好。
虽然市场预期的巴西大豆产量下调并未出现，但是由于美豆期货对于美豆相关数据更加敏感，巴西市场的数据仅能间接影响美豆，因此这一预期的落空对美豆期货的影响不大。具体来看各项数据，美豆单产从50.7蒲/英亩下降至50.2蒲/英亩，产量由41.70亿蒲下降至41.35亿蒲。压榨由21.95亿蒲上升至22亿蒲，出口由22亿蒲上升至22.3亿蒲，其他各项略有调动，最终期末库存有1.75亿蒲下降至1.4亿蒲。巴西大豆产量未变，阿根廷大豆产量由5000万吨下降至4800万吨。
图5：美豆库存消费比
2、豆粕近期供应下滑
在上涨的成本上更添一把火的，是近期的现货供应下滑，走货较快，现货价格的上涨也支撑了期货的涨势。上周豆粕压榨量和开机率达到了近期最低的水准，使得市场上豆粕的供应有所减少。
截至1月8日的一周，受疫情和豆粕胀库停机影响，全国各地油厂大豆压榨总量为168.458万吨，上周为170.888万吨。当周大豆压榨开机率为48.11%，上一周为48.81%，降0.7%。
图6：近几年全国大豆压榨量周度趋势图
与此同时，豆粕下游的成交和提货却相对积极，一方面是因为前期腌腊需求较为旺盛，另一方面是由于新冠疫情发展，下游担心后续物流出现问题，纷纷提前进行春节的备货。而菜粕供应也面临这种局面。
上周豆粕成交活跃，成交量为227.46万吨，前一周同期22.67万吨，周比增901.53%，较去年同期67.37万吨增加237.62%。
图7：近两月国内豆粕成交均价及成交量对比图
3、油粕比承压
在基本面较为强势的情况之下，品种间的价差也给出粕类较好的上升空间。前期豆油较为强势时，美豆上涨，粕类的反应并不大。而近期油粕比承压，油脂期货相对较弱，粕类对美豆价格的敏感程度上升。而豆粕又带涨菜粕，形成双强局面。
图8：大豆油粕比
由于成本高昂，现货紧俏，后市豆菜粕预计仍然较为强势。但随着节前备货逐渐结束，后续需要注意防范回调风险。此外，中长期豆菜粕预期较为强势，也可选择在此阶段逢低建仓。
（数据来源：wind、我的钢铁网、天下粮仓，美尔雅期货整理）
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