PVC：季节性反弹正在启动

　　在宏观趋好、库存低下、成本抬升，以及年底备货驱动下，春季反弹有望展开。

　　1.市场表现

　　本周，动力煤2205合约继续稳定在700元/吨上下。同时，COMEX原油保持上升轨道，强势不改，期价有望回升至90美元/桶。如此，成本抬升亦将促使PVC期价上涨。另外，国内宏观景气上升、基建和房产回暖亦将引发一波季节性反弹，且延续至3月前后。

　　今日，PVC主力合约2205收于8776元/吨，周涨幅287元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　有消息称，榆林市发布《关于开展榆林市兰炭及涉兰炭行业违规问题整改的通知》，其中涉及22家企业，并能有1530万吨/年，占总产能的22%！这使得当下电石价格相对坚挺。

　　成本方面，煤炭市场呈现弱稳状态，因供应宽松。期货2205合约稳定在700元/吨上下。同时，COMEX原油在冬季补库的驱动下表现强劲。后期，原油上涨将因成本而助推PVC期价向上波动。

　　现货方面，华东主流报价小幅上涨，为8530元/吨；基差升至29元/吨。仓单方面，期货注册仓单量大幅增加至11591手，即为5.79万吨。库存方面，截止1月7日，华东及华南样本仓库总库存15.63万吨；周环比+22.68%；同比+18.32%。总库存仍处相对低位。按规律，当下1月份就进入逐步累库阶段，直至4月份！这就是所谓的补库。

　　从上下游看，上游检装置稀少，开工率维持高位，供应相对充足。另，国内电石价格稳中有降。截至本周四乌海地区电石主流出厂价在4400元/吨，较上周四下跌100元/吨。下游消费端，北方管道、型材停工放假，华东、华南也出现下游开工降负荷。不过，当下社会库存处低位；需关注年前备货情况。

　　PVC开工方面，本周国内PVC行业整体开工负荷小幅下降，新增2家停车检修。据卓创数据，截止1月13日，PVC整体开工负荷75.55%，环比-0.8%；其中电石法开工率78.11%，乙烯法66.08%。据统计，本周因停车及检修造成的损失量在3.43万吨，周环比+0.282万吨。按常规，随着春季旺季到来，PVC企业开工率大概率回暖。

　　宏观方面，据统计局数据，12月份制造业采购经理指数PMI为50.3%，月环比+0.2%。指数位于扩张区间，表明我国经济保持恢复和景气回升。当下，政府为稳定生产经营，会保证市场合理充裕的流动性；同时加大专项债的投放和落实。据以往规律，今年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内基建和楼市阶段性回暖是可以预期的。

　　3.结论及策略

　　供应方面，PVC负荷略降，库存压力小；需求方面，终端消费较弱，但每年春季有备货出现，并促使库存急剧上升，亦引发价格上涨。宏观方面，一季度货币宽松，房产基建和制造业有望回升。因此，当下，PVC正在开启一波中级反弹，至明年3月前后。（吉明）