玻璃：季节性反弹正在展开

　　冬储备货和房产复苏，玻璃期市存在一波春季反弹。因库存高企，上涨之路有波折。

　　1.市场表现

　　本周，玻璃期货呈现强劲上涨，这仅是季节性反弹，一般会持续至2-3月份。

　　一方面，下游企业开始冬储，累库会持续一段时间；另一方面，因政策扶持和稳定增长，一季度地产和基建将明显回暖，经济景气度上升；如此，玻璃期市存在一波春季反弹。但因结转库存偏高，反弹之路或有波折。

　　今日，主力合约FG2205收于2068元/吨，周涨幅214元/吨。

　　2.影响因素及分析

　　现货方面，国内浮法玻璃市场偏弱运行，部分区域厂家价格下调，贸易商备货情况尚可，浮法厂稳价意向较强。另外。昨日沙河安全实业5.0mm大板报价持稳至1813元/吨，与期货主力2205合约的基差为-129元/吨。

　　库存方面，本周郑交所的玻璃注册仓单为51张（1020吨）。据悉，本周全国样本企业库存总量为3920万重量箱（约196万吨），周环比+0.37%。连增四周，同比+1035，库存天数小幅回落至19.01天。临近春节，部分企业陆续放假，多数企业在赶年前订单；同时，下游乘着优惠政策适量补库（冬储）。按规律，每年春季均会出现持续补库。不过，今年转结库存量较往年偏高些。

　　生产方面，据隆众资讯统计，12月份国内玻璃有效生产线共有296条（5867万吨/年），其中，复产点火1条，3条放水检修，因而在产261条。浮法产业企业开工率小幅降至88.1%，产能利用率降为89.6%。总体说，产量数据比往年偏高许多。因此，生产企业仍需要大幅降负和冷修才行！

　　供需演变，当下现货价格呈下行状态，致使生产利润进入微利状态。有望促成超龄服役窑炉的大规模检修；且春季通常会是集中检修时间段。这些都将带动供给下降和需求回暖。与此同时，今年上旬房地产竣工和城市更新将推动玻璃需求稳中向好。

　　宏观方面，据统计局数据，12月份制造业采购经理指数PMI为50.3%，月环比+0.2%。指数位于扩张区间，表明我国经济保持恢复和景气回升。当下，政府为稳定生产经营，会保证市场合理充裕的流动性；同时加大专项债的投放和落实。据以往规律，今年1月份的新增人民币贷款又将爆出天量。如此，国内基建和楼市阶段性回暖是可以预期的。

　　3.结论及策略

　　近期，在高库存和淡季影响下，现货呈弱稳状态。正因为如此，生产线集中冷修的预期升温，叠加成本抬升（纯碱上涨）和期现基差修复（前期期货贴水）；在冬储推动下，期价强势上涨。中期看，春季检修、房产和基建回暖、下游补库等；均引导玻璃供求向好演变。可以说，春季反弹正在展开，并将持续至2-3月份。（吉明）