热点聚焦|PTA大涨背后：成本原油和混芳的双重加持

近期PTA表现强势，价格重心不断震荡上移。昨夜PTA夜盘高开高走，一度触及涨停。今日开盘偏强维持，截止今日午后收盘，PTA主力09收于6580元/吨，涨幅5.11%。同时昨夜国际油价大涨。ICE Brent主连大涨107.5美元/桶，涨幅4.93%；NYMEX原油主连涨5.95美元至105.71美元/桶，涨幅5.96%。油价强劲反弹推涨PTA。原油价格坚挺是市场对疫情的担忧有所缓解，5月份海外成品油需求进入了旺季，同时原油的供应增量有限。同时俄乌谈判进展缓慢，市场担忧欧美对俄的进一步制裁，地缘政治的不确定性一直存在。

PTA大涨除了油价支撑之外，还有成本端PX的多重共振。近期PX大幅度走强。根据最新市场消息称，近期有大约4到5万吨PX出口至美国市场，从价差走势可以看出亚美PX价差拉大至200美元附近，考虑运费成本之后套利空间也在100美元附近。造成亚美价差走阔的主要原因在于美国和亚洲供需格局发生变化。对于亚洲而言，今年以来PX由于检修增加和装置意外停车等原因，开工负荷不断走低。4月底有所回升至70.3%，但仍处于历史同期低位。亚洲今年PX产量整体收紧，向美国出口加剧了亚洲地区PX的供应紧张预期。而对于美国而言，PX和MX、甲苯的价格倒挂，同时成品油需求旺盛，美国国内在PX亏损压力下MX和甲苯更多的转向调油组分方向，美国国内PX产量不足转而从亚洲进口。美国从出口国转向了进口国，PX贸易格局发生了变化。

随着成本端PX不断走强，同时叠加近期加息人民币贬值成本端抬升的因素影响，PTA加工费低位运行，盘面上基本没有利润，下方已经接近没有空间。从PTA的装置情况来看，前期检修的装置逐渐恢复，如中泰、亚东陆续重启，新材料360万吨提升至满负荷等，同时检修的计划尚未完全兑现，预计整体供应低位运行。下游聚酯需求压缩更甚，截止今日聚酯开工率80.2%维持，短期内负荷难以有大幅度提升，综合供需情况来看预计5月份PTA将结束去库周期，过剩预期下PTA上涨的主要动力依赖于能源成本的助推，关注国内聚酯需求转暖的提振和成本波动情况。