俄乌战争导致两国粮油出口受阻 豆油期货短期杀跌风险提升

消息面

根据中华粮油商务网数据，截至6月19日国内豆油库存103.6万吨，环比增长1.9万吨，去年同期106.6万吨。价格结构方面，6月22日华东地区豆油对9月基差在700元/吨左右，华南地区在810元/吨左右，总体处于中等偏高水准。

美国农业部报告天气高温少雨，短期有利于大豆的播种种植进度，但后期可能形成干旱；南美大豆产量小幅调高，全球大豆供求中长期偏紧对价格利多。

美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆播种进度和优良率均低于预期。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至6月19日（周日），美国大豆播种进度为94%，上周88%，去年同期97%，五年同期均值为93%。报告出台前分析师预计大豆播种完成95%。

受战争影响，乌克兰国内葵籽压榨缩量，葵油出口正在向葵籽出口转移，且出口运输途径正在寻求实现多样性及海运的可行性。新作预估，2022年乌克兰葵花籽产量同比减26%，但同期的油菜籽产量同比增23%；2022/23年度加拿大油菜籽产量料同比增近40%，美豆产量料同比增近5%。

机构观点

国泰君安期货：

短期宏观情绪加大了市场的波动幅度。目前油脂市场基本面仍然关注供应端，短期随着印尼棕榈油出口加快，国内棕榈油到港增加，棕榈油价格承压下行，马来的累库预期有所增强，加大了产地棕榈油的压力；豆油和菜油表现要比棕榈油强，因新年度的美国大豆和加拿大菜籽产量还存在不确定性。不过，随着棕榈油相对豆油和菜油不再“昂贵”，棕榈油下行对豆、菜油的拖累作用越来越明显。基于对产地7-10月棕榈油供应和库存将持续增加的预期，在马来和印尼的出口需求恢复前，建议逢高做空棕榈油。随着CBOT大豆的回落，以及豆棕价差回升到足以令棕榈油替代豆油的程度，建议在800以上轻仓做空豆棕价差。

兴证期货：

印尼取消棕榈油出口限制，将有大量棕榈油流入市场对价格利空。马来西亚棕榈油局5 月产量数据同比下滑，出口需求增加，库存走低。美国农业部6 月报告维持美豆的消费和出口数据，库存下调，本年度大豆供求偏紧；新作美豆种植面积大幅提高4%，远期供求存在转宽松的可能，对价格利空。俄乌战争导致两国粮油出口受阻，全球粮油价格避险情绪升温。油脂高价已经制约需求，随着印尼棕榈油的大量出口，油脂价格将趋势转跌。

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