随着投资者的不断成熟，股市不能再过于依赖追逐短期波动的投机资金。通过提升回报能力吸引更多长期投资资金的进入，才是市场的长久发展之道

        近日，一组有关股市的数据引起很多关注。上半年,中国股市成为全球新股发行最活跃的市场,深交所融资总额居全球首位,上交所则位列第四。与此形成反差的是,A股市场的表现却不尽如人意，上证综指上半年累计跌幅近26%,表现仅略好于发生债务危机的希腊市场。

        股市出现调整，固然有多方面因素。然而，这一组对比强烈的数据，也反映出A股市场长期存在的一个问题：资本市场在功能发挥上更偏重于融资，回报投资者的能力却显得相对不足。

        回顾我国股市发展历程，在短短20年里就走过了一些成熟市场几十年甚至上百年的道路，成为全球数得上的大市值市场，确实是一个了不起的成就。尤其是近年来，A股市场的上市公司数量、总市值、融资额等都连上台阶，进入了发展的快车道。但不可否认的是，市场的发展更多地体现在“量”的指标上，在“质”的方面，虽然也有进步，但步伐却显得相对缓慢，以给投资者的回报为例，恐怕很多人都难以满意。有投资者因此戏言：“如果10年前用同样的钱买股票或者买房子，除非抓到了百里挑一的大牛股，不然收益水平真是天差地别！”

        应当说，强调股市的融资功能无可厚非，不断扩大直接融资比例也是一个趋势，但在融资和回报之间，应当寻求一个平衡。如果长期“重融资、轻回报”，股市的吸引力就会慢慢减弱。今年以来，股市资金面不断趋紧，也提醒我们，随着投资者的不断成熟，股市不能再过于依赖追逐短期波动的投机资金。通过提升回报能力吸引更多长期投资资金的进入，才是市场的长久发展之道。

        提高股市的回报能力，首先是要把更多好公司以合理的价格卖给投资者。上市公司是股市的价值源泉，只有大量优秀公司存在，才可能给投资者好的回报。然而，好公司也应当有“公道”的价格，否则其投资价值同样难以体现，这就需要进一步完善新股发行制度。

        其次，还应当提高股市的持续回报能力。有些公司刚上市时“靓丽登场”，但没几年业绩就变了脸；有些公司业绩倒是不错，却如“铁公鸡”一般，很少给投资者分红；还有些绩差公司，三番五次重组制造炒作概念，最终却依然是个“垃圾股”，市场的优胜劣汰机制没有得到体现……这些都是影响市场持续回报能力的现象，需要加以改变。

        此外，一个公平公正的市场环境，也是保证投资者回报的重要方面。内幕交易等各类违法违规行为，从本质上都是少部分人利用自身优势，侵占其他投资者的合法利益，这不仅会给投资者带来损失，其对市场信心的挫伤更是难以轻易消除。

        应当说，提高市场的回报能力是一个系统工程，不可能一蹴而就。好在这个问题已经引起有关方面的注意，近日上交所负责人就表示，资本市场要从“数量扩张”向“质量扩张”转型。我们期待，在下一个20年里，中国股市在“质”上实现飞跃，从而给投资者带来丰厚回报。 

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