高送转：中国特色的财富游戏

2011-01-20 13:49:17 来源：同花顺咨询

　　上市公司年报的集中、密集披露期马上就要到来。上市公司的高送转，即上市公司推出较高比例的送股和转股，已经成为市场炒作的重要题材之一。

　　值得注意的是，高送转的上市公司大都集中在中小板或创业板上，其高送配的比例达到甚至超过10送10，而且创业板的数量要明显大于中小板。例如，神州泰岳（300002）去年的送转比例曾高达10转增15。一时间，掘金高送转概念股，成了A股市场的一道亮丽风景线。

　　其实，高送转本身并不会给投资者带来额外的回报，只是投资者手中的股票表面上多了，试图期待除权后的公司股价上涨，成为市场炒作高送转公司的主要投机目的。但问题是这些公司为何会乐于高送转呢？这个问题非常值得关注。

　　在这些上市公司进行“高送转”竞赛的背后，实际上却隐藏了大股东寻求利益最大化的两大意图。意图之一：由于目前大多数中小板和创业板上市公司的股本规模非常小，快速、持续扩张股本，成了这些公司特别是创业板公司日后规避直接退市等市场风险的重要举措之一。因为，在主板市场中，一些ST公司之所以退不了市，主要原因之一是为了保护这些ST公司十分分散的投资者特别是散户投资者利益。因而，为了应对尚未实施的直接退市风险，部分创业板上市公司从一开始就设计好了这个方案，即把股本规模成倍扩大，促使投资者的人数逐步分散化，为日后因业绩亏损而遭遇直接退市的市场风险制造“麻烦”。因为，不排除也会考虑保护投资者利益而放松监管，甚至修改创业板的相关规定。如此，可以为创业板上市公司的直接退市增添更多的变数，或者说尽可能让直接退市变得不可能。意图之二：高送转可以促使上市公司大股东的财富快速增长。

值得注意的是，并不仅仅投机资金偏爱高送转的上市公司，更重要的是上市公司大股东也愿意进行高送转。这是因为，高送转不仅可以增加大股东持有的股份，而且高送转还有利于市场炒作，有利于公司股价在极短的时间内快速上涨，由此将大幅增加上市公司大股东的账面财富，并为日后的套现埋下浓墨重彩的伏笔。

　　由此可见，上市公司大股东进行高送转的目标是显而易见的，就是为了寻求自身的利益最大化，就是想回避未来可能的市场风险，也包括直接退市风险。

　　如今，部分中小板和创业板上市公司正在展开一场竞赛：由于许多小型公司的经营或多或少都会面临一些风险，谁也无法预测它们的经营业绩在什么时候会遭遇“滑铁卢”。为了避免在大部分股权套现之前公司业绩出现严重的滑坡，它们会尽量、尽快地实现财富的跨越式增长，尽可能将经营业绩维持到套现的时刻来临之后。由此，高送转成了上市公司大股东放大其财富增长的一大利器，也是它们实现自身利益最大化的重要体现方式之一。

　　故此，高送转成了一种危险的财富游戏，最大得益者是上市公司大股东。因为，只有上市公司大股东才知道这张底牌是什么，其他人包括投机者顶多只是在“陪太子读书”。

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