中兴通讯：真正的增长点究竟是什么
2011-02-09 14:01:53
来源：
同花顺
中兴在通信设备市场已经遭遇瓶颈
市场关于中兴的投资逻辑有一个主流看法，那就是中兴在突破欧洲主流运营商之后，在通信设备市场将会重演华为当年高速成长的历程。但我们认为，由于二者所处的市场历史阶段不同，这一可能性不大。
终端和电信业务平台及服务将成为中兴未来收入新的增长点
终端和电信业务平台及服务将成为中兴收入未来新的增长点。但由于二者在收入中的占比较低，中兴收入在2007-2009年持续3年的高增长(复合增长率超过35%)已经很难再现。
利润率的提升将成为中兴重要的增长点
一方面，规模效应将带来费用率的进一步下降；另一方面，随着收入规模扩张的受限，中兴毛利率上升的空间还很大。由于中兴的净利润率很低，因此中兴利润增长的弹性还非常大。
盈利预测和估值
我们预计2010-12年中兴的EPS分别为1.06、1.39和1.77元。我们用2011年的EPS来给中兴估值，并给予中兴25倍的动态市盈率，则目标价为34.8元人民币。我们维持公司“推荐”的投资评级。(民生证券)
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