房地产调控继续深入

　　除通胀之外，房地产调控也是影响近几个月市场运行的重要因素。

　　近期，国家统计局公布的数据显示，1月份70个大中城市的房价仍然体现出上涨的特点。这显然与管理层的调控初衷相违背。在此背景下，各地方的调控细则也在紧锣密鼓地推出，截至2月21日，全国共有14个城市出台了限购细则。

　　除限购之外，限价也会是后期房地产调控政策的重要组成部分。根据1月27日国务院公布的《关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》，一季度将要公布各地房价调控目标。根据目前的种种迹象，房价涨幅不超过当地经济增速或者居民收入增速将会成为重要标准。1月份70个大中城市当中已经有部分城市的同比涨幅超过10%，在限购令之后即将出台的限价令将会从行政上抑制房价涨幅，从而市场会继续感受到压力。

　　关注调结构与促转型

　　在“两会”即将召开之际，市场对于“两会”投资主题的关注度也会逐渐提高。调结构、促转型的经济发展思路也会在市场中得到体现。

　　对于新兴战略产业，目前尚存很多质疑，怀疑新兴战略产业能否如蓝图描绘那样宏伟。我们认为，新兴战略产业不但可以为中国经济带来新的增长点，而且还可以有效改善中国经济现存的结构性矛盾，无疑值得市场长期关注。我们在此重复年度策略报告中自己对于新兴产略产业的理解。

　　首先，新兴产业是一道盛宴。这点从“七大战略性新兴产业增加值占GDP的比重将由2010年的3%提高至2015年的8%，再到2020年的15% ”的“量”的扩张，和“到2030年前后，战略性新兴产业的整体创新能力和产业发展水平要达到世界先进水平”的“质”的提高两方面得到体现。

　　其次，“巧妇难为无米之炊”。盛宴当然需要“米”，对于新兴产业而言，“米”就是新材料。再次，“工欲善其事，必先利其器”。要想做好新兴产业这道盛宴，只有“米”是不够的，还需要好的工具，“器”就是高端装备。

　　最后是“快乐厨房”。要享受烹制盛宴的过程，避免油烟过重污染厨房，因此要节能环保。因此，在七大战略性新兴产业当中，我们首先看好的是新材料、高端装备制造和节能环保行业。

　　适当关注年报主线

　　3月份将进入上市公司年报的密集披露期。截至2月22日，已经披露年报的92家上市公司的2010年净利润同比增速达到87%，但92家上市公司不足以反映市场全貌，并不能因此而认为市场整体业绩会出现超预期增长。根据统计的一致性预测，2010年的市场整体业绩增速大约在30%左右，较三季报的35%相比还出现了增速趋缓。我们维持一直以来的观点，年报披露难以带来整体性行情。

　　虽然缺乏整体性行情的机会，但年报带来的结构性行情仍然可以期待。目前，在2000多家上市公司中，已经有1200多家公司进行了年报的预披露，我们可以据此在行业之间寻找一些结构性机会。

　　趋势性拐点尚未到来

　　虽然自去年第四季度开始管理层连续出台了一系列紧缩措施，这将有助于抑制通胀走势，但在输入型通胀风险升温、粮食价格高企、国际原油价格短期暴涨以及房租上涨的压力下，1月份低于预期的CPI并非意味着通胀压力的减弱，我们依旧维持高通胀压力中期存在的观点。

　　在宏观经济环境偏紧的同时，随着“两会”的召开，调结构导向下最为受益的新兴产业将受益于偏暖的微观经济环境。另外，在年报密集披露期内，可在业绩超预期的行业中寻找结构性机会。

　　综合以上分析，我们对于3月份A股市场的趋势判断是：震荡，趋势性拐点尚未到来。

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