宏观数据要点：
　　2月末，广义货币(M2)余额73.61万亿元，同比增长15.7%；狭义货币(M1)余额25.91万亿元，同比增长14.5%；流通中货币(M0)余额4.73万亿元，同比增长10.3%。由于春节因素，当月现金净回笼1.08万亿元。
　　当月本外币贷款增加5618亿元，同比少增2329亿元。当月人民币贷款增加5356亿元，同比少增1929亿元。分部门看，住户贷款增加1058亿元，其中，短期贷款增加6亿元，中长期贷款增加1052亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4306亿元，其中，短期贷款增加2334亿元，中长期贷款增加2634亿元，票据融资减少712亿元。
　　当月本外币存款增加1.33万亿元，同比多增3214亿元。当月人民币存款增加1.31万亿元，同比多增3334亿元。其中，住户存款增加2401亿元，非金融企业存款增加4416亿元，财政性存款增加3381亿元。

　　同花顺（300033）观点：
　　新增信贷低于市场预期，持续紧缩的货币政策效果显现。2月份新增信贷5356亿元，低于市场预期的6000—7000亿元，仅为上月新增信贷的一半。新增信贷无论同比还是环比均大幅下降，主要反映了央行对信贷投放的严格控制。从去年年末开始，货币政策转向为“稳健”，而实际上是“偏紧”的货币政策，央行在信贷投放和回收流动性上严加控制，今年1、2月份信贷投放延续了低于市场预期的趋势。在信贷规模大幅减少的情况下，中小银行信贷压力更大。
　　今年是“十二五”的开局之年，各地经济建设的热情不减，受到控制的信贷量能否满足经济建设的需要将成为央行不得不考虑的问题。央行的货币政策必须兼顾促增长和抑通胀两者间的目标，不要重蹈2008年上半年紧缩过头，下半年又拼命开闸放水的覆辙。
　　从货币供应量上看，M2同比增速继续下降，M1同比增速有所反弹，M0同比增速大幅下降。M2持续下降是政策紧缩的结果，2月份M2同比增速仅为15.7%，已经低于政策目标16%， M2调控目标已经超出。预计未来M2增速会上调，但不会快速上升。3月份企业开工回归正常，企业流动性也趋于恢复，M1增速有所上升与工业生产走势一致。在春节因素过去之后，M0增速大幅下降表明现金投放回归正常水平。M0上月增速突增，属于意外情况。
　　M2增速与M1增速差距缩小，表明货币又有活期化的趋向，这有2层意思，第一是经济保持活力，经济投资动力增加；第二是居民对通货膨胀预期在增强。
　　未来货币政策仍将延续“偏紧”的基调。我们预计，加息可能会推迟至2季度末，在通胀压力下降之时加息的压力也会降低。
　　3月份的流动性将好于前期，资金最紧张时期可能已经过去，资金供给在向好之中。虽然近期大盘有调整的风险，但我们认为3月份仍有较好的投资机会，建议投资者积极把握这段行情。

　　图表1：M0、M1及M2增速

　　
　　图表2： M2-M1剪刀差

　　
　　图表3：新增贷款

　　
　　数据来源："同花顺iFinD"金融数据终端

　　信息披露
　　公司评级、行业评级及相关定义
　　我们的评级制度要求研究员将其研究范围中的公司或行业进行评级，这些评级代表研究员根据历史基本面及估值对研究对象的投资前景的看法。每一种评级的含义分别为：
　　公司评级
　　买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
　　增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
　　中性：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
　　减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
　　卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。
　　行业评级
　　增持：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
　　中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间；
　　减持：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。
　　
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