机构：积极布局煤炭板块二季度行情(荐股)（十九）

2011-03-30 10:19:40 来源：同花顺咨询

　　申银万国：上调盘江股份目标价至40元

　　公司上调 11 年焦煤品种合同价格，提价（含税）幅度为110-150 元/吨，其中焦精煤涨幅8%，贫精煤涨幅14.4%，贫精煤涨幅超出预期。公司提价公告：公司从2011 年1 月1 日起调整部分产品价格，其中：优质冶炼精煤(1/3 焦精煤)由1390 元/吨上调至1500 元/吨（含税）；贫精煤由1040 元/吨上调至1190 元/吨（含税）。

　　盈利预测假设调整：11 年精煤价格（含税）假设从1434 元/吨上调至1465 元/吨。由于公司上调11 年焦煤合同价（优质冶炼精煤至1500 元/吨、贫精煤至1190 元/吨），且贫精煤在精煤中占比甚微，故上调精煤销售价格假设（从1434 元/吨至1465 元/吨）。

　　公司内生增长未来五年有望从1100 万吨增至3000 万吨，通过外延扩张可达到5000 万吨：本部六矿井当前核定产能1000 万吨左右，通过后续2-3 年的改扩建，合计产能可以扩充到1500 万吨左右。公司控股及参股矿井合计产能1640 万吨，权益产能接近1000 万吨，为公司现有产能的一倍，未来5 年逐步释放。集团承诺未来注入响水矿400 万吨，集团持股36%股权。另外，贵州省十二五规划拟打造一个年产5000 万吨级煤炭企业集团，公司作为区域的龙头且具备上市融资平台的优势，资源整合首当其冲。

　　上调公司 11 年盈利预测至1.72 元/股（原预测为1.65），如果考虑响水矿注入，公司11 年业绩将提升为1.90 元/股，估值仅为17 倍，鉴于公司具备超高成长性和区域焦煤龙头地位，上调目标价至40 元，重申“买入”评级。12 年-14 年业绩依次上调为：2.33 元/股、2.96 元/股、3.70 元/股（原先分别为2.23 元/股、2.84元/股、3.55 元/股）。公司未来内生成长性和外生成长空间皆巨大，且近期澳洲昆士兰水灾也将严重影响国际焦煤供给，我们在上调公司盈利预测的基础上上调目标价至40 元（原目标价36.2），重申“买入”评级。（申银万国证券研究所）

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